MARA - Nhà khai thác bitcoin ghi nhận tổn thất quý 1,7 tỷ USD giữa lúc giá BTC giảm

Trong bản cập nhật quý gần nhất, MARA Holdings phải đối mặt với một thực tế phũ phàng: ngay cả khi đội ngũ khai thác bitcoin của công ty tạo ra ít đồng hơn, bảng cân đối kế toán của công ty vẫn chịu áp lực do giá crypto giảm và sự chuyển hướng chiến lược khỏi việc khai thác thuần túy. MARA báo cáo lỗ ròng quý 4 năm 2025 là 1,71 tỷ USD, tương đương 4,52 USD mỗi cổ phiếu pha loãng, so với lợi nhuận ròng 528,3 triệu USD cùng kỳ năm trước. Doanh thu giảm 6% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 202,3 triệu USD, do giá Bitcoin (CRYPTO: BTC) yếu hơn bù đắp cho tốc độ băm cao hơn. Trong cả năm, công ty ghi nhận lỗ ròng 1,31 tỷ USD trên doanh thu 907,1 triệu USD, đảo ngược lợi nhuận 541 triệu USD của năm 2024.

• MARA ghi nhận tổn thất ròng quý 4/2025 là 1,71 tỷ USD và doanh thu là 202,3 triệu USD, với lợi nhuận bị áp lực do giá BTC giảm bất chấp tỷ lệ băm khai thác cao hơn.
• Trong cả năm 2025, công ty ghi nhận lỗ ròng 1,31 tỷ USD trên doanh thu 907,1 triệu USD, đảo ngược lợi nhuận của năm 2024 khi giá tiền điện tử vẫn biến động.
• Một điều chỉnh âm 1,5 tỷ USD đối với giá trị hợp lý của tài sản kỹ thuật số và các khoản phải thu đã góp phần vào khoản lỗ quý, phản ánh sự giảm giá của BTC từ khoảng 114.300 USD vào ngày 30/9 xuống còn 88.800 USD vào ngày 31/12 (theo CoinGecko).
• Lượng BTC mà MAR A nắm giữ vào cuối năm đạt 53.822, trong đó 15.315 đã được thế chấp hoặc cho vay, và số BTC trên bảng cân đối kế toán có giá trị khoảng 4,7 tỷ USD theo giá cuối quý.
• Công ty đã công bố sự chuyển hướng chiến lược sang lĩnh vực AI và tính toán hiệu năng cao, bao gồm một liên doanh với Starwood Digital Ventures để xây dựng các trung tâm dữ liệu tại các địa điểm có nguồn điện dồi dào, ban đầu nhắm tới hơn 1 GW công suất IT và có thể mở rộng lên 2,5 GW.
• Vào tháng Hai, MARA đã mua 64% cổ phần ở Exaion để theo đuổi các triển khai AI cấp chủ quyền và doanh nghiệp như một phần của kế hoạch đa dạng hóa rộng hơn.

Các mã chứng khoán được đề cập: $BTC, $MARA

Tâm lý: Giảm

Tác động giá: Tiêu cực. Cổ phiếu của MARA đã giảm khoảng 46% trong sáu tháng qua do kết quả kinh doanh và các bước chuyển hướng chiến lược ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư.

Ý tưởng giao dịch (Không phải lời khuyên tài chính): Giữ. Trong khi sự chuyển dịch hướng tới AI/HPC là đáng chú ý, các nhà đầu tư ngắn hạn nên theo dõi việc thực hiện dự án và sự ổn định của giá BTC trước khi đánh giá lại rủi ro/lợi nhuận.

Bối cảnh thị trường: Kết quả này được đưa ra trong bối cảnh thị trường tiền điện tử chung đang giảm điểm, khi kinh tế khai thác vẫn nhạy cảm với biến động giá BTC, tín hiệu từ các cơ quan quản lý và sự thay đổi trong phân bổ vốn của các thợ đào đang theo đuổi các dòng doanh thu đa dạng thay vì chỉ giữ coin hoặc khai thác thuần túy.

Các con số quý và hàng năm nhấn mạnh một thời điểm then chốt đối với MARA khi công ty chuyển từ mô hình khai thác bitcoin thuần túy sang một công ty năng lượng và hạ tầng kỹ thuật số. Tổn thất kế toán lớn từ giá trị hợp lý của tài sản kỹ thuật số minh họa cách biến động giá có thể ảnh hưởng không cân xứng đến các mô hình tập trung vào khai thác, ngay cả khi mức sản xuất duy trì ổn định hoặc cải thiện. Ngược lại, bảng cân đối kế toán vẫn vững mạnh trong ngữ cảnh tiền mã hóa, với lượng BTC lớn, dù trên lý thuyết vẫn mang giá trị đáng kể, nhờ vào sự quan tâm liên tục — dù chưa đồng đều — đối với các hoạt động khai thác được bảo đảm bởi tài sản.

Bên cạnh những con số, sự chuyển hướng chiến lược mới là trọng tâm. Sự hợp tác giữa MARA và Starwood Digital Ventures nhằm khai thác một lượng lớn năng lực AI/HPC trên các địa điểm có sẵn nguồn năng lượng dồi dào, một bước đi có thể mở ra các kênh doanh thu mới độc lập với chu kỳ BTC. Kế hoạch dự kiến hơn 1 gigawatt công suất IT trong giai đoạn đầu, với lộ trình vượt quá 2,5 GW trong tương lai. Quan trọng hơn, MARA vẫn giữ quyền đầu tư lên đến 50% vào từng dự án, đồng thời tiếp tục khai thác tại những nơi điện vẫn còn kinh tế. Mô hình lai này phản ánh xu hướng rộng hơn trong ngành: các thợ khai thác đang tìm cách phòng ngừa biến động giá tiền điện tử bằng cách gắn kết hoạt động vào các trung tâm dữ liệu và các công việc AI có thể tạo ra nhu cầu ổn định, dài hạn.

Ngoài ra, việc mua lại 64% cổ phần ở Exaion vào tháng Hai cho thấy một bước đi cụ thể vào các ứng dụng AI có thể tận dụng cơ sở hạ tầng năng lượng quy mô lưới của MARA. Trọng tâm của Exaion vào các triển khai AI cấp chủ quyền và doanh nghiệp phù hợp với nhu cầu ngày càng tăng đối với các tài nguyên tính toán chuyên biệt, đặc biệt là tại giao điểm giữa cơ sở hạ tầng khai thác tiền điện tử và các mạng tính toán hiệu năng cao. Khi ngày càng nhiều thợ khai thác khám phá các mô hình kinh doanh pha trộn, cách tiếp cận của MARA nổi bật nhờ nỗ lực chính thức hóa năng lực trung tâm dữ liệu tập trung vào AI song song với các hoạt động khai thác.

So sánh với các đối thủ, họ đang thử nghiệm các điểm xoay tương tự với mức độ cam kết khác nhau. Một số thợ đào đang hướng tới các hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn, trong khi những người khác tiếp tục nhấn mạnh chiến lược kết hợp giữa khai thác và tích trữ BTC để duy trì và có thể tăng cường mức độ tiếp xúc với tiền mã hóa. Hướng đi của ngành vẫn phụ thuộc vào các điều kiện vĩ mô, bao gồm xu hướng giá BTC, chi phí năng lượng và các phát triển pháp lý có thể ảnh hưởng đến kinh tế của cả khai thác quy mô lớn lẫn triển khai trung tâm dữ liệu.

Các con số tài chính cũng cho thấy sự cân bằng giữa các khoản đầu tư tăng trưởng và giá trị cho cổ đông. Nếu liên doanh Starwood và các sáng kiến Exaion đạt được mục tiêu về công suất và mức độ sử dụng, MARA có thể mở ra một hành trình kéo dài nhiều năm hướng tới dòng tiền đa dạng hóa. Tuy nhiên, bức tranh trước mắt vẫn bị mờ bởi sự biến động lịch sử trên thị trường tiền mã hóa và thách thức trong việc biến các chương trình chi tiêu vốn lớn thành lợi nhuận trong ngắn hạn. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi cách công ty quản lý việc phân bổ vốn, nợ và bất kỳ hình thức tài trợ theo từng đợt nào nhằm thúc đẩy nhanh chóng chiến dịch AI/HPC đồng thời hỗ trợ các hoạt động khai thác đang diễn ra.

Chiến lược tổng thể của công ty, dù đầy tham vọng, phản ánh xu hướng rộng hơn trong lĩnh vực phần cứng tiền mã hóa nhằm xây dựng các nền tảng bền vững và đa dạng hóa. Khi các trung tâm dữ liệu trở thành điểm tựa phổ biến hơn cho các công ty tiền mã hóa, khả năng của MARA trong việc chuyển đổi công suất thành các dòng doanh thu ý nghĩa sẽ là bài kiểm tra then chốt đối với tính bền vững của mô hình này trong một thị trường nơi tín hiệu giá của BTC vẫn phân hóa và thường không thể dự đoán được.

• Cập nhật tiến độ về đối tác trung tâm dữ liệu AI/HPC của Starwood Digital Ventures, bao gồm các mốc dự kiến cho công suất ban đầu >1 GW và bất kỳ mở rộng nào hướng tới 2,5 GW.
• Chi tiết vận hành và tài chính về các triển khai và hợp đồng của Exaion, đặc biệt là bất kỳ dự án AI cấp chủ quyền nào và các cam kết tính toán doanh nghiệp.
• Diễn biến giá bitcoin và lợi nhuận khai thác đã thực hiện/hợp nhất khi MARA thúc đẩy chiến lược lai, cùng bất kỳ thay đổi nào đối với vị thế bitcoin trên bảng cân đối kế toán hoặc các sắp xếp thế chấp của công ty.
• Bất kỳ nỗ lực huy động vốn, tái cấu trúc nợ hoặc thỏa thuận tài chính nào liên quan đến các sáng kiến AI/HPC mới và việc xây dựng trung tâm dữ liệu.
• Các phát triển pháp lý ảnh hưởng đến khai thác tiền điện tử, sử dụng năng lượng và việc triển khai cơ sở hạ tầng AI có thể tác động đến kinh tế hoặc tiến độ dự án.

• MARA Holdings thư gửi cổ đông quý 4 năm 2025 đã được nộp cho SEC (SEC: q425shareholderletter.htm).
• Dữ liệu giá bitcoin được sử dụng cho cuộc thảo luận về giá trị hợp lý (CoinGecko: bitcoin).
• Cập nhật công ty và tin tức về hiệu suất cổ phiếu (Yahoo Finance: MARA).
• Việc stake Exaion và các triển khai AI/HPC được đề cập trong các thông điệp của MARA (bài viết trên Cointelegraph về việc stake Exaion).

Báo cáo quý tư cho thấy một công ty đang đối mặt với môi trường vĩ mô khó khăn cho khai thác trong khi tích cực theo đuổi sự chuyển đổi cơ cấu sang các trung tâm dữ liệu được hỗ trợ bởi AI. Nếu thành công, các đối tác Starwood JV và Exaion có thể mang lại cho MARA các dòng doanh thu không liên quan đến khai thác, giúp vượt qua chu kỳ giá BTC. Con đường phía trước sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện dự án, tốc độ xây dựng năng lực và khả năng chuyển hóa nhu cầu tính toán thành lợi nhuận bền vững.

• Tài liệu nộp cho SEC: q425shareholderletter.htm
• Dữ liệu từ CoinGecko: bitcoin
• Yahoo Finance: MARA
• Phạm vi stake của Exaion: Cointelegraph

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề MARA - nhà khai thác bitcoin ghi nhận tổn thất quý 1,7 tỷ USD khi BTC giảm mạnh trên Crypto Breaking News – nguồn tin crypto đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức bitcoin và cập nhật blockchain.