Định giá KOSPI chạm mức thấp nhất trong 20 năm, Goldman Sachs duy trì mục tiêu 12.000

ME News tin tức, ngày 19 tháng 7 (UTC+8), sự kết hợp giữa đợt bán tháo toàn cầu trong ngành bán dẫn và sự đảo ngược động lượng khiến chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã giảm gần 25% kể từ đỉnh điểm ngày 22 tháng 6, tuần này tiếp tục giảm 8,8%, tỷ số P/E kỳ vọng 12 tháng tính đến ngày 16 tháng 7 đã giảm xuống mức 5,78 lần, thấp hơn cả mức đáy của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, mức thấp nhất kể từ năm 2004. Trong báo cáo tuần ngày 17 tháng 7, Goldman Sachs thông qua kiểm tra áp lực chỉ ra rằng, ngay cả khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) bị điều chỉnh giảm 41% (mức tồi tệ nhất trong giai đoạn khủng hoảng tài chính), với định giá 13 lần EPS đáy năm 2008, điểm số KOSPI tương ứng vẫn khoảng 8.965 điểm, cao hơn nhiều so với mức hiện tại, cho thấy định giá hiện tại đã thể hiện đặc điểm rủi ro-lợi nhuận lệch dương. Về tỷ số P/B, tỷ số P/B kỳ vọng đã giảm xuống còn 1,43 lần, trong khi ROE kỳ vọng vẫn duy trì ở mức cao khoảng 25%, sự chênh lệch giữa hai chỉ số này là hiếm gặp. UBS bổ sung rằng, nếu loại bỏ Samsung Electronics và SK Hynix, tỷ số P/E kỳ vọng tổng thể của KOSPI là 8,79 lần, vẫn dưới mức trung bình lịch sử. Xu hướng của nhà đầu tư nước ngoài có sự thay đổi vi mô: tuần này, nhà đầu tư nước ngoài chuyển sang mua ròng khoảng 19 tỷ won, chủ yếu chảy vào các ngành ô tô và bán lẻ, nhưng ngành công nghệ vẫn bị bán ròng khoảng 76,6 tỷ won; đồng won tăng 1,2% so với đô la Mỹ trong tuần này. Tuy nhiên, chỉ số cảnh báo rủi ro cổ phiếu Hàn Quốc của Goldman Sachs ở mức -2,7, vẫn nằm trong vùng phòng vệ sâu. Về mặt quản lý, chính phủ Hàn Quốc đã ban hành loạt quy định mới đối với ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu: từ ngày 5 tháng 8, mức ký quỹ tiền mặt sẽ tăng từ khoảng 3 triệu won lên 30 triệu won; từ ngày 19 tháng 8, cấm sử dụng tài sản thế chấp thay thế, tạm dừng niêm yết sản phẩm mới và ngay lập tức cấm tiếp thị các sản phẩm hiện có; đơn vị giao dịch tối thiểu dự kiến từ tháng 11 sẽ tăng từ 1 đơn vị lên 20 đơn vị. UBS cho rằng yêu cầu ký quỹ tiền mặt đầy đủ 30 triệu won sẽ làm thu hẹp đáng kể không gian tham gia của nhà đầu tư lẻ, nhưng thị trường đã tự động giảm đòn bẩy một phần — tổng quy mô ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu đã giảm từ mức đỉnh khoảng 2.400 tỷ won vào ngày 25 tháng 6 xuống còn khoảng 1.700 tỷ won. Goldman Sachs chỉ ra rằng, dù dư nợ vay mua chứng khoán đã giảm từ mức đỉnh 38.000 tỷ won xuống còn 33.000 tỷ won, nhưng dư nợ tiền gửi của nhà đầu tư Hàn Quốc đã tăng lên 110.000 tỷ won, tỷ lệ dư nợ vay so với tiền gửi giảm rõ rệt, rủi ro hệ thống về đòn bẩy nhìn chung ở mức hạn chế. Về chiến lược, Goldman Sachs duy trì mục tiêu 12.000 điểm và khuyến nghị mua vào khi giá giảm; UBS duy trì mục tiêu 9.200 điểm và chuyển sang chiến lược “bells” — bổ sung các lĩnh vực phòng thủ như tiêu dùng, y tế và xây dựng, đồng thời loại bỏ các ngành chu kỳ và tăng trưởng đã tăng mạnh trước đó. Cả hai tổ chức đều đồng ý rằng định giá cổ phiếu Hàn Quốc đang ở mức cực kỳ thấp trong lịch sử, nhưng có cách tiếp cận khác nhau đối với biến động ngắn hạn và sự không chắc chắn về nhu cầu AI. (Nguồn: BlockBeats)