KOSPI giảm 10% khi tin đồn SK Hynix mở rộng HBM4 kích hoạt đợt bán tháo chip toàn cầu

Bài viết: Triều Hướng Nghiên Cứu

Thứ Hai, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc lao dốc 10%, SK Hynix và Samsung giảm hơn 12%, do tin đồn SK Hynix có thể làm chậm quá trình mở rộng sản xuất HBM4. Cuộc khủng hoảng cổ phiếu Hàn Quốc nhanh chóng lan sang chuỗi chip Mỹ, Micron giảm 13,18% xuống còn 1.051,77 USD, SanDisk giảm 13,64%, Marvell giảm 8%, chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 7,87%, trong khi Nasdaq đóng cửa giảm 2,21% ở mức 25.587,04 điểm.

Chỉ số Nasdaq giảm 2,21% xuống còn 25.587,04 điểm, S&P 500 giảm 1,44% xuống còn 7.365,46 điểm, chỉ số Dow Jones giảm nhẹ 0,09% xuống còn 51.666,84 điểm. Các cổ phiếu bán dẫn trở thành nhóm chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trong ngày, đặc biệt là các cổ phiếu bộ nhớ. Micron, SanDisk và Western Digital lần lượt giảm 13,18%, 13,64% và 8,5%, toàn bộ chuỗi sinh thái bộ nhớ bị định giá lại. Nvidia giảm hơn 4%, AMD giảm hơn 5%, Intel giảm hơn 6%, chỉ số半导体 Philadelphia giảm 7,87%.

Các cổ phiếu phòng thủ tương đối chống lại đà giảm. IBM tăng 5,04% lên 264,94 USD, Accenture tăng 1,75% lên 127,01 USD, Walmart tăng 1,91% lên 119,42 USD, Johnson & Johnson tăng 3,37% lên 239,075 USD.

SpaceX tăng 0,98% lên 156,11 USD, chấm dứt chuỗi ba phiên giảm liên tiếp trước đó. VIX tăng mạnh lên 19,49, tăng 12,79% so với ngày trước. Về hàng hóa, dầu WTI giảm xuống 73,1 USD, mức thấp nhất trong ba tháng gần đây; dầu Brent giảm xuống 77,2 USD; vàng rơi xuống dưới 4.100 USD. Bitcoin giảm 4,23% xuống 62.266 USD, Ethereum giảm khoảng 5,7%. Chỉ số đô la Mỹ đạt mức cao nhất trong hơn một năm, nhân dân tệ phi tập trung giảm gần 200 điểm, tiến gần mức 6,80.

Chìa khóa nằm ở chỗ, áp lực bán lần này không nhắm vào nhu cầu AI thực sự, mà là sự đánh giá lại quá mức lạc quan về công suất sản xuất chip lưu trữ. Tin đồn SK Hynix giảm tốc độ mở rộng sản xuất HBM4 đã kích hoạt một chuỗi logic đơn giản nhưng chết người: nếu có tín hiệu cho thấy nguồn cung HBM yếu hơn kỳ vọng, thì độ chắc chắn của toàn bộ chu kỳ cơ sở hạ tầng AI sẽ giảm xuống.

Dữ liệu lạm phát PCE vào thứ Năm sẽ quyết định việc thị trường tái định giá các hợp đồng tương lai lãi suất liên bang. Dữ liệu CME cho thấy các nhà giao dịch đang định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, trong khi hai tuần trước chỉ kỳ vọng một lần tăng lãi suất trong năm. Nếu dữ liệu PCE nóng hơn dự kiến, xác suất tăng lãi suất sẽ lập tức nhảy lên trên 50%. Cùng ngày, Micron sẽ công bố báo cáo kết quả kinh doanh, với kỳ vọng của phố Wall về doanh thu quý 3 khoảng 34,5 tỷ USD. Điểm nhấn chính là liệu biên lợi nhuận gộp của HBM có thể duy trì ở mức 81% và hướng dẫn của ban lãnh đạo về công suất HBM năm 2027. Bất kỳ phát ngôn nào mang tính bảo thủ đều có thể gây ra đợt giảm giá thứ hai.

Chính sách miễn trừ dầu mỏ Mỹ-Iran có hiệu lực, Hoa Kỳ phê duyệt Iran bán dầu trong vòng 60 ngày, kỳ vọng về tồn kho và nguồn cung tiếp tục kìm hãm giá dầu. Phần bù địa chính trị cơ bản đã biến mất.

Lần điều chỉnh này trực tiếp chỉ ra: chu kỳ arbitrage AI đang chuyển từ sự cuồng nhiệt sang định giá hợp lý. Việc cổ phiếu Hàn Quốc giảm 10% không phải là điều chỉnh kỹ thuật, mà là các tổ chức lớn bắt đầu đặt câu hỏi về tính bền vững của tốc độ tăng chi tiêu vốn cho AI. Giá chip lưu trữ đã tăng ba lần, và giờ đây, liệu nhu cầu có thể đáp ứng được kỳ vọng cung này hay không đã trở thành một vấn đề nghiêm trọng.

Micron trước đây được định giá như một sự đảm bảo kiên cố cho cơ sở hạ tầng AI, giờ đây lại được định giá như một hàng hóa chu kỳ. Sự chuyển biến chỉ cần một tin xấu cũng có thể bùng nổ. Chỉ số Dow giảm nhẹ trong khi Nasdaq sụt giảm hơn 2%, khoảng cách này cho thấy phân khúc AI đang mất đi vị thế thống trị. Báo cáo kết quả kinh doanh của Micron và dữ liệu PCE vào thứ Năm sẽ là điểm phân nước. Thị trường không cần dữ liệu quý này, mà cần sự chắc chắn về nguồn cung dài hạn. Kể từ hôm qua, sự chắc chắn này đã giảm mạnh.