JPMorgan duy trì xếp hạng vượt trội đối với cổ phiếu Hàn Quốc trong bối cảnh áp lực đòn bẩy được giải tỏa

Tin tức Hỏa Tinh Tài Chính, ngày 21 tháng 7, JPMorgan trong báo cáo chiến lược cổ phiếu Hàn Quốc mới nhất cho biết, các yếu tố cơ bản của thị trường Hàn Quốc vẫn vững chắc; sự sụt giảm mạnh gần đây của KOSPI chủ yếu là kết quả được khuếch đại bởi việc thanh lý vốn đòn bẩy cao, giảm vị thế thụ động của ETF đòn bẩy và điều chỉnh vị thế của các quỹ phòng hộ. Ngân hàng này duy trì đánh giá ưu tiên đầu tư vào thị trường Hàn Quốc, mục tiêu KOSPI 12 tháng vẫn ở mức 12.500 điểm. Báo cáo chỉ ra rằng KOSPI đã giảm khoảng 28%-29% so với đỉnh điểm ngày 22 tháng 6. Điều chỉnh ban đầu bắt nguồn từ lo ngại cơ bản thông thường và luân chuyển vốn, nhưng khi độ biến động tăng lên, vị thế của ETF đòn bẩy, quỹ cổ phiếu dài/ngắn và quỹ vĩ mô bắt đầu bị ép thu hẹp, làm gia tăng thêm mức giảm sâu của thị trường. JPMorgan cho rằng đây là quá trình giảm đòn bẩy trong một giao dịch quá đông đúc, chứ không phải là sự đảo ngược hệ thống về logic tài sản Hàn Quốc. Về tiến độ giảm đòn bẩy, áp lực đã rõ ràng được giải tỏa. JPMorgan ước tính quy mô ETF liên quan đến Hàn Quốc đã giảm từ mức đỉnh khoảng 50 tỷ USD xuống còn khoảng 26 tỷ USD, tương đương khoảng 75% tiến độ giảm đòn bẩy; quỹ cổ phiếu dài/ngắn đã giảm hơn một nửa đòn bẩy, tỷ lệ dài/ngắn trong JPM Prime book đã giảm từ mức đỉnh trên 5,5 lần xuống dưới 4 lần. Đòn bẩy của nhà đầu tư lẻ cũng không tạo ra rủi ro hệ thống. Số dư vay mua cổ phiếu của Hàn Quốc đã giảm từ mức đỉnh trên 25 tỷ USD xuống còn khoảng 21 tỷ USD, chỉ chiếm 0,5% tổng vốn hóa thị trường chứng khoán, rõ ràng thấp hơn mức của Mỹ và thị trường A Trung Quốc. Báo cáo cho biết áp lực vay mua chủ yếu tập trung tại thị trường KOSDAQ nhỏ, ảnh hưởng hạn chế đến các cổ phiếu lớn trên KOSPI. Về dòng vốn ra nước ngoài, kể từ đầu năm đến nay, dòng vốn nước ngoài rút khỏi Hàn Quốc đã vượt quá 110 tỷ USD, trong đó khoảng 90% đến từ hai công ty lưu trữ hàng đầu. JPMorgan cho rằng áp lực bán này không hoàn toàn phản ánh quan điểm tiêu cực về cơ bản, mà do trọng số của các cổ phiếu này trong MSCI EM trước đây quá cao, chạm ngưỡng hạn chế nắm giữ của một số quỹ dài hạn. Khi giá cổ phiếu giảm và trọng số trong chỉ số giảm xuống, áp lực bán bắt buộc đã được giảm nhẹ. Về mặt cơ bản, JPMorgan vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn của Hàn Quốc. Báo cáo nêu rằng chi tiêu toàn cầu cho AI, chi tiêu về an toàn và khả năng phục hồi, hiệu ứng tài sản doanh nghiệp và hộ gia đình, cùng cải cách quản trị doanh nghiệp Hàn Quốc sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Mặc dù gần đây thị trường đặt câu hỏi lại về khả năng sinh lời của lớp mô hình AI, nhưng ở cấp độ nhà cung cấp đám mây, tính kinh tế trong cho thuê trung tâm dữ liệu vẫn mạnh mẽ, và động lực đầu tư vào hạ tầng AI của các hyperscalers chưa suy giảm.