Các phương tiện truyền thông nước ngoài cho rằng quan điểm mới nhất của JPMorgan cho rằng, để thu hẹp khoảng cách với Bitcoin, Ethereum và thị trường altcoin rộng hơn không phụ thuộc vào việc nâng cấp công nghệ đơn thuần, mà nằm ở việc liệu hoạt động trên chuỗi, việc sử dụng DeFi và nhu cầu thực tế có phục hồi hay không. Ngân hàng này nhận định rằng, trước khi các chỉ số này cải thiện rõ rệt, Bitcoin vẫn sẽ là lựa chọn được các quỹ tổ chức ưa chuộng hơn.
Tốc độ phục hồi vốn ETF phân hóa
JPMorgan cho biết, sau khi xung đột Iran khiến thị trường điều chỉnh, các quỹ ETF现货 Bitcoin đã thu hồi khoảng hai phần ba số vốn rút ra, trong khi các quỹ ETF现货 Ethereum chỉ thu hồi khoảng một phần ba. Ngân hàng này cũng lưu ý rằng vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin tại CME đã gần đạt mức trước khi giảm giá, trong khi sự phục hồi của Ethereum tương đối chậm hơn.
Theo quan điểm này, sự chênh lệch này không phải là biến động ngắn hạn, mà là biểu hiện yếu tương đối kéo dài kể từ năm 2023. Ngay cả khi cả hai loại tài sản hiện đã thoát khỏi mức đáy trước đó, sự ưa chuộng của vốn tổ chức đối với cả hai vẫn chưa có sự đảo chiều rõ rệt.
Nâng cấp không nhất thiết trực tiếp tạo ra nhu cầu
JPMorgan cho biết, các bản nâng cấp tiếp theo của Ethereum là Glamsterdam và Hegota nhằm tăng khả năng mở rộng và giảm chi phí giao dịch. Tuy nhiên, ngân hàng này cho rằng, kinh nghiệm từ các bản nâng cấp trước đây cho thấy, các cải tiến kỹ thuật không tự động chuyển hóa thành nhu cầu chuỗi mạnh mẽ hơn.
Dòng này chỉ ra rằng, các đợt nâng cấp trước đây dù đã giảm chi phí Layer 2 và phí mạng chính, nhưng cũng làm suy yếu cơ chế tiêu hủy ETH, gây áp lực lên nguồn cung ròng. Nếu nhu cầu sử dụng mới không đủ, chỉ dựa vào mạng lưới rẻ hơn và hiệu quả hơn không thể thay đổi vị thế yếu hơn của ETH so với Bitcoin.
Thị trường altcoin vẫn bị ảnh hưởng bởi thanh khoản thấp
Ngoài Ethereum, JPMorgan cho rằng đa số altcoin đã liên tục dưới hiệu suất của Bitcoin kể từ năm 2023, do các nguyên nhân bao gồm thanh khoản thắt chặt, độ sâu thị trường không đủ, sự chậm lại trong tăng trưởng DeFi và các sự cố bảo mật nhiều lần ảnh hưởng đến niềm tin thị trường.
Công ty này cho biết, các yếu tố này cùng nhau kìm hãm mong muốn của nguồn vốn mới tham gia vào hệ sinh thái altcoin, đồng thời khiến các tổ chức có xu hướng xem bitcoin như một tài sản mã hóa có tín hiệu vĩ mô rõ ràng hơn. Các nhà đầu tư theo xu hướng, bao gồm các cố vấn giao dịch hàng hóa và quỹ định lượng mã hóa, đã duy trì vị thế tương đối bảo thủ đối với bitcoin và ethereum sau sự kiện giảm đòn bẩy vào tháng 10 năm ngoái.
JPMorgan cũng nhấn mạnh rằng, tiến triển về mặt quản lý có thể là một trong những yếu tố hiếm hoi có khả năng thay đổi cục diện hiện tại. Ngân hàng này đề cập đến Đạo luật CLARITY của Mỹ, cho rằng nếu sự phân công quản lý tài sản số được làm rõ hơn, điều này có thể thúc đẩy sự tham gia của các quỹ đầu tư mạo hiểm, sáp nhập và mua lại, IPO cũng như các tổ chức tài chính truyền thống. Tuy nhiên, trước khi điều đó xảy ra, vốn tổ chức rất có thể vẫn sẽ ưu tiên chảy vào Bitcoin.