Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang phát ra những tín hiệu cảnh báo mà không nhà đầu tư toàn cầu nào, dù là trong lĩnh vực tiền mã hóa hay không, có thể bỏ qua. Bản kế hoạch chính sách kinh tế toàn diện đầu tiên của Thủ tướng Sanae Takaichi, được công bố vào giữa tháng 7 năm 2026, đã trùng hợp với sự gia tăng mạnh mẽ lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) lên mức cao nhất trong ba thập kỷ.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản 10 năm đạt 2,809% vào ngày 20 tháng 5 năm 2026, mức cao nhất kể từ năm 1996. Đối với một quốc gia đang gánh một trong những mức nợ công lớn nhất thế giới, con số này không chỉ là một thống kê. Đó là một bài kiểm tra áp lực.
Kế hoạch chính sách và phản ứng thị trường
Bản nháp kế hoạch kinh tế của Takaichi xuất hiện trong bối cảnh thị trường đã bị xáo trộn bởi hàng tháng tín hiệu tài khóa khiến các nhà đầu tư trái phiếu ngày càng lo lắng. Mô hình này bắt đầu từ tháng 1 năm 2026, khi bà đề xuất giảm thuế tiêu dùng trước bầu cử, gây ra đợt bán tháo ngay lập tức trên thị trường JGB.
Sau đó, một ngân sách bổ sung khoảng 3 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 19 tỷ USD, đã được công bố vào tháng Năm để hỗ trợ các hộ gia đình đối phó với chi phí năng lượng tăng cao. Chính phủ khẳng định tổng lượng trái phiếu phát hành trong năm sẽ không thay đổi. Các nhà đầu tư, nói một cách nhẹ nhàng, rất nghi ngờ.
Các trái phiếu kỳ hạn dài bị ảnh hưởng nặng nề hơn. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản 30 năm đã vượt mức 4% vào đầu năm 2026 sau các thông báo tài chính.
Chính bà Takaichi đã phản bác lại quan điểm cho rằng các chính sách của bà là yếu tố thúc đẩy. Vào ngày 15 tháng 7 năm 2026, bà cho biết:
Tôi không tin rằng một bản nháp tài liệu chính phủ duy nhất… là nguyên nhân gây ra cú sốc thị trường.
Cô ấy cho rằng sự bất ổn của thị trường trái phiếu chủ yếu là do các yếu tố bên ngoài, bao gồm dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây.
Tại sao nhà đầu tư tiền điện tử nên quan tâm đến trái phiếu Nhật Bản
Nhật Bản đã là một trong những nhà xuất khẩu vốn lớn nhất thế giới trong nhiều thập kỷ. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật (JGB) ở mức cực kỳ thấp, các tổ chức Nhật Bản, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và ngân hàng đã tìm kiếm lợi nhuận ở nơi khác. Họ mua trái phiếu chính phủ Mỹ, trái phiếu châu Âu và tăng đáng kể thanh khoản toàn cầu. Chính thanh khoản đó, chảy qua các thị trường truyền thống, đã từng tạo ra lực đẩy cho các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.
Khi lợi suất JGB tăng mạnh, động lực này đảo ngược. Vốn Nhật Bản bắt đầu quay về nước. Yên tăng giá. thanh khoản toàn cầu thắt chặt ở mức ký quỹ.
Quá trình chuẩn hóa chính sách của Ngân hàng Nhật Bản, bắt đầu nghiêm túc vào năm 2024 và vẫn tiếp tục vào năm 2026, đã khởi động quá trình này. Kế hoạch mở rộng tài khóa của Takaichi thêm một yếu tố phức tạp: nếu chính phủ chi tiêu nhiều hơn trong khi lợi suất đang tăng, thì toán học về tính bền vững của nợ Nhật Bản trở nên khó khăn hơn.
Sự kiện phụ về token Sanae và lập trường của Nhật Bản về tiền mã hóa
Trong một ghi chú phụ gần như hài hước của câu chuyện chính sách, một token meme được đặt theo tên Takaichi đã xuất hiện trong giai đoạn này. Thủ tướng đã hoàn toàn tách mình ra khỏi nó, phủ nhận bất kỳ sự tham gia nào trong việc tạo ra hoặc quảng bá nó.
Một cách thiết thực hơn, bản kế hoạch kinh tế của Takaichi không đề cập gì đến tiền điện tử hay tài sản kỹ thuật số. Dù là một trong những quốc gia đầu tiên xây dựng khung cấp phép cho các sàn giao dịch tiền điện tử sau sự sụp đổ của Mt. Gox, chính phủ Nhật Bản dường như hài lòng với việc để tài sản kỹ thuật số ở ngoài lề chính sách trong khi họ đang đối mặt với những thách thức tài khóa cấp bách hơn.
Khoảng cách giữa cam kết của chính phủ Takaichi — phát hành trái phiếu không thay đổi — và những gì thị trường kỳ vọng — tài trợ thâm hụt tăng lên — là nơi chứa đựng rủi ro thực sự.