Lãi suất trái phiếu 30 năm của Nhật Bản đã tăng lên 3,79% và một chuyên gia phân tích tiền điện tử cho rằng đây có thể là yếu tố kích hoạt mà không ai trong cộng đồng tiền điện tử đang chú ý.
Giao dịch mang lại lãi suất yen, ước tính 500 tỷ USD, đã khiến bitcoin và ethereum giảm tới 20% mỗi lần được đóng lại.
Ngân hàng Nhật Bản được kỳ vọng sẽ tăng lãi suất lần nữa tại cuộc họp ngày 28 tháng 4.
Cuộc sụp đổ tiền điện tử tiếp theo có thể không bắt đầu từ lĩnh vực tiền điện tử.
Đó là lập luận mà chiến lược gia tiền điện tử Ted đưa ra trong một bài đăng thú vị hôm nay, chỉ ra một cuộc khủng hoảng thanh khoản lặng lẽ đang diễn ra trên thị trường trái phiếu Nhật Bản như một yếu tố có thể kích hoạt đợt bán tháo lớn tiếp theo đối với tài sản kỹ thuật số.
Thời điểm này không phải là giả định. Lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm của Nhật Bản đã tăng lên 3,79% tính đến ngày 30 tháng Ba, tăng 1,27 điểm so với một năm trước. Lợi suất 40 năm đã tăng lên 4,03%, tăng 1,23 điểm trong cùng giai đoạn. Lợi suất 10 năm đang ở mức gần cao nhất kể từ năm 1999, khoảng 2,36%, trong khi đồng yen đã vượt qua ngưỡng quan trọng 160 per dollar – một ngưỡng historically kích áp lực can thiệp vào Ngân hàng Nhật Bản.
Đây là các số liệu thực tế đáng lo ngại từ nền kinh tế lớn thứ tư thế giới đang tích cực tháo gỡ chính sách lãi suất gần bằng không trong nhiều thập kỷ.
Cách đồng Yên giá rẻ trở thành nhiên liệu ẩn của tiền điện tử
Kết nối này chạy qua cái mà các thị trường gọi là giao dịch mang yen. Trong nhiều năm, các nhà đầu tư đã vay với chi phí thấp bằng yên Nhật và sử dụng nguồn vốn đó để đầu tư vào các tài sản mang lại lợi nhuận cao hơn trên toàn cầu – cổ phiếu Mỹ, trái phiếu thị trường mới nổi và ngày càng nhiều là tiền điện tử.
“Tiền điện tử phụ thuộc rất nhiều vào dòng tiền dễ dàng toàn cầu này,” Ted viết. “Khi thanh khoản thắt chặt, mọi người giảm rủi ro và bán các tài sản biến động như tiền điện tử.”
Khi lợi suất Nhật Bản tăng, vay bằng yên trở nên đắt đỏ hơn. Giao dịch đảo ngược. Các nhà đầu tư rút vốn trở lại, thanh khoản toàn cầu thu hẹp, và tiền điện tử – với tư cách là tài sản rủi ro có tính thanh khoản và biến động cao nhất – thường bị bán trước tiên. Các altcoin giảm mạnh hơn bitcoin vì cùng lý do này.
Dữ liệu BIS cho thấy hàng trăm tỷ đô la Mỹ trong các khoản vay bằng yên dành cho các tổ chức phi ngân hàng ngoài Nhật Bản. Morgan Stanley ước tính các vị thế carry yên chưa thanh toán vào tháng 12 năm 2025 vào khoảng $500 tỷ.
Điều này đã xảy ra hai lần rồi
Nếu bạn đang nghĩ đây chỉ là một rủi ro mang tính lý thuyết, thì có một tin không tốt.
Vào tháng 8 năm 2024, việc tăng lãi suất của BOJ đã kích hoạt việc giải phóng giao dịch carry, khiến Bitcoin và Ethereum giảm tới 20%. Vào tháng 12 năm 2025, một đợt tăng lãi suất khác lên 0,75% đã khiến Bitcoin giảm từ $91.000 xuống $88.500 trong vòng vài giờ sau khi công bố.
Ngân hàng Nhật Bản được kỳ vọng rộng rãi sẽ tăng lãi suất lên 1% tại cuộc họp ngày 28 tháng Tư, điều này sẽ đánh dấu mức cao nhất kể từ giữa những năm 1990.
The Counter Case
Ted cũng công nhận phía bên kia. Nếu lợi suất tăng mạnh đến mức gây mất ổn định thị trường, BOJ về mặt lịch sử sẽ can thiệp – mua trái phiếu và bơm thanh khoản. Khi điều đó xảy ra, các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử, thường phục hồi mạnh mẽ.
“Nhiều thanh khoản hơn đẩy giá tiền điện tử tăng, ít thanh khoản hơn đẩy giá giảm,” anh viết. “Lãi suất Nhật Bản tăng đồng nghĩa với thắt chặt thanh khoản, gây áp lực ngắn hạn lên tiền điện tử. Nhưng nếu các ngân hàng trung ương phản ứng, điều này sau đó có thể trở thành nhiên liệu cho đợt tăng giá tiếp theo.”
Cuộc họp của BOJ tháng Tư hiện là một trong những sự kiện vĩ mô quan trọng nhất trên lịch cryptocurrency.