Nhật Bản vừa nhắc nhở các nhà đầu cơ tiền tệ rằng việc đặt cược chống lại đồng yên đi kèm với chi phí nhất định. Sau khi đồng yên Nhật giảm xuống gần mức 160 so với đô la, mức yếu nhất trong nhiều năm, Tokyo đã can thiệp mạnh tay, chi khoảng 35 tỷ USD để hỗ trợ đồng tiền.
Kết quả: giá trị của yen tăng trở lại 3% và việc gỡ bỏ các vị thế bán khống mạnh mẽ. Các vị thế ngắn đầu cơ ròng trên yen giảm xuống còn 4,9 tỷ USD, giảm từ mức cao nhất trong hai năm ghi nhận trước can thiệp.
Điều gì đã xảy ra và tại sao nó quan trọng
Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhật Bản đã phối hợp các hoạt động mua yen vào khoảng ngày 30 tháng Tư đến ngày 1 tháng Năm. Họ đã bán đô la Mỹ từ dự trữ của mình và mua yen trên thị trường mở để buộc tỷ giá hối đoái tăng lên.
Trước đợt điều chỉnh, các nhà giao dịch đầu cơ đã đổ vào các vị thế bán yên ở mức chưa từng thấy trong hai năm. Những khoản đặt cược này đã bị siết chặt mạnh mẽ. Sự giảm xuống còn 4,9 tỷ USD trong vị thế giao dịch giảm giá ròng đại diện cho một sự điều chỉnh đáng kể trong tâm lý thị trường.
Nhật Bản đã chiến đấu trong cuộc chiến này kể từ năm 2022. Sự suy yếu dai dẳng của đồng yen bắt nguồn từ khoảng cách ngày càng mở rộng giữa lãi suất của Mỹ và Nhật Bản. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất mạnh mẽ, Ngân hàng Nhật Bản duy trì lãi suất ở mức gần 0 trong phần lớn chu kỳ, khiến đồng yen trở thành đồng tiền tài trợ phổ biến cho các giao dịch carry.
Nhật Bản có thể duy trì điều này không?
Các chuyên gia ước tính Nhật Bản có khả năng thực hiện thêm tới 30 can thiệp với quy mô tương tự trước khi dự trữ của nước này bắt đầu giảm mạnh. Trừ khi Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất đủ để thu hẹp chênh lệch với Mỹ, áp lực cơ bản khiến đồng yen suy yếu sẽ không biến mất.
Chu kỳ can thiệp ngoại hối Nhật Bản lớn gần đây nhất, bao gồm khoản chi 60 tỷ USD vào tháng 10 năm 2022, đã tạo ra những đợt tăng ngắn hạn tương tự trong đồng tiền. Mỗi lần, tác động đều mờ nhạt trong vòng vài tuần khi các nhà giao dịch khôi phục lại các vị thế giảm giá của họ.
Điều này có nghĩa gì đối với tiền điện tử và các tài sản rủi ro
Giao dịch mang lại lãi suất yen đã là một trong những nguồn thanh khoản toàn cầu lớn nhất chảy vào các tài sản rủi ro trong nhiều năm. Việc vay yen với chi phí thấp đã tài trợ cho mọi thứ, từ cổ phiếu công nghệ đến các vị thế bitcoin. Khi Nhật Bản thắt chặt điều kiện, dù thông qua can thiệp hay tăng lãi suất, đường ống thanh khoản đó sẽ thu hẹp.
Đồng yên mạnh hơn làm tăng chi phí duy trì các vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất. Khi các giao dịch này được đóng lại, vốn sẽ chảy ra khỏi các tài sản rủi ro cao hơn. Động lực này đã thể hiện rõ ràng trong các đợt can thiệp trước đây, với cả thị trường chứng khoán toàn cầu và thị trường tiền điện tử đều trải qua biến động ngắn hạn sau đó.
Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử, biến số chính cần theo dõi là tỷ giá USD/JPY và bất kỳ tín hiệu nào từ Ngân hàng Nhật Bản về các quyết định lãi suất trong tương lai. Một đợt giảm bền vững xuống dưới 155 yên mỗi đô la Mỹ cho thấy can thiệp đang phát huy tác dụng và có thể báo hiệu nguồn thanh khoản toàn cầu sẽ thắt chặt hơn. Một xu hướng quay trở lại mức 160 cho thấy thị trường đang thử thách lập trường của Tokyo.