IREN, công ty từng được biết đến với tên Iris Energy, đang tìm cách huy động 2 tỷ USD thông qua các ghi chú chuyển đổi để tài trợ cho một trong những bước chuyển hướng đầy tham vọng nhất trong lĩnh vực hạ tầng liên quan đến tiền mã hóa. Số tiền này sẽ được sử dụng để mở rộng trung tâm dữ liệu, xây dựng hạ tầng AI, trả nợ và các mục đích doanh nghiệp chung.
Việc phát hành được chia thành hai đợt: 1 tỷ USD đáo hạn năm 2032 và thêm 1 tỷ USD đáo hạn năm 2033. Cả hai đều có lãi suất thấp trong khoảng 0% đến 1%.
Từ khai thác bitcoin đến các trang trại GPU
Hành trình của IREN giống như một nghiên cứu điển hình về sự tái tạo chiến lược. Công ty đã xây dựng danh tiếng thông qua khai thác bitcoin, tận dụng các nguồn năng lượng tái tạo để vận hành. Bây giờ, họ đang chuyển hướng cơ sở hạ tầng năng lượng đó vào tính toán AI quy mô lớn.
Trung tâm của sự chuyển đổi đó là Sweetwater 1, một cơ sở tại Texas nhắm đến công suất ấn tượng 1,4 gigawatt. IREN dự kiến triển khai hơn 700.000 GPU tại địa điểm này bằng các công nghệ làm mát tiên tiến, biến nó thành một trong những khu phức hợp trung tâm dữ liệu sẵn sàng cho AI lớn nhất cả nước.
IREN đã ký kết thỏa thuận năm năm trị giá 9,7 tỷ USD với Microsoft, mang lại mức độ chắc chắn về doanh thu khiến các thị trường vốn phải chú ý. Thỏa thuận này bao gồm một khu phức hợp trung tâm dữ liệu 750 megawatt, về cơ bản giúp IREN có một khách hàng then chốt được cam kết cho một phần đáng kể công suất mới của mình.
IREN cũng đã ký kết khoảng 400 triệu USD hợp đồng hàng năm từ trang trại ở British Columbia, cho thấy cơ sở doanh thu của nó mở rộng vượt ra ngoài bất kỳ mối quan hệ nào với một nhà cung cấp siêu lớn đơn lẻ.
Máy móc vốn đằng sau sự chuyển hướng
Công ty đã huy động khoảng 9,2 tỷ USD gần đây thông qua các cơ chế tài trợ khác nhau để hỗ trợ nhu cầu chi tiêu vốn rộng lớn của mình.
Cấu trúc ghi chú có thể chuyển đổi là thông tin đáng chú ý. Bằng cách cung cấp các ghi chú với phí chuyển đổi và lãi suất gần bằng không, IREN đang nói một cách ngầm định: chúng tôi tin rằng cổ phiếu của chúng tôi sẽ có giá trị cao hơn đáng kể vào thời điểm các ghi chú này đến hạn. Lãi suất thấp trên nợ có thể chuyển đổi thường phản ánh sự tự tin mạnh mẽ vào lộ trình tăng trưởng của bên phát hành, vì người sở hữu ghi chú chấp nhận các khoản thanh toán lãi suất tối thiểu để đổi lấy quyền chuyển đổi thành cổ phiếu với mức giá cao hơn.
Tiếp cận này cũng giúp IREN tránh được tình trạng pha loãng ngay lập tức mà một đợt huy động vốn cổ phần trực tiếp sẽ gây ra. Sự pha loãng chỉ xảy ra nếu và khi các chủ nợ chuyển đổi, điều này về lý thuyết sẽ diễn ra ở mức giá cổ phiếu cao hơn, làm giảm nhẹ tác động đối với các cổ đông hiện hữu.
Tại sao điều này lại quan trọng đối với thị trường rộng hơn
Nền tảng năng lượng tái tạo của IREN tạo thêm một lớp lợi thế cạnh tranh. Khi các tải công việc AI ngày càng bị giám sát chặt chẽ về tác động môi trường, các trung tâm dữ liệu được vận hành bằng nguồn năng lượng sạch mang phí cao hơn trong các cuộc đàm phán hợp đồng với các khách hàng doanh nghiệp quan tâm đến ESG.
Cấu trúc hai đợt với các ngày đáo hạn phân kỳ vào năm 2032 và 2033 cũng mang lại cho IREN sự linh hoạt trong việc quản lý các nghĩa vụ nợ. Thay vì đối mặt với một ngưỡng đáo hạn duy nhất trị giá 2 tỷ USD, công ty phân tán rủi ro tái tài trợ của mình qua hai năm.
Rủi ro, tất nhiên, nằm ở việc thực thi. Việc triển khai 700.000 GPU tại một khuôn viên duy nhất đồng thời xây dựng năng lực điện quy mô gigawatt đòi hỏi quản lý dự án và phối hợp chuỗi cung ứng hoàn hảo. Các ghi chú chuyển đổi làm tăng đòn bẩy trên bảng cân đối kế toán, và đòn bẩy có hai mặt.