Phân tích thị trường chiến tranh Iran: Khung bốn giai đoạn, ngưỡng lạm phát sáu tuần, cửa sổ mua vào tháng Bảy

Tác giả gốc: Radigan Carter

Bản dịch gốc: Shenchao TechFlow

Giới thiệu: Bối cảnh viết bài phân tích này đã nói lên tất cả — tác giả đã viết ra khung thị trường bốn giai đoạn này trong khi đang sơ tán gia đình và đối phó với các cuộc tấn công tên lửa tại Oman.

Anh ấy không cố gắng dự đoán kết quả, mà suy luận ra một con đường trung gian khả thi nhất: 6 tuần là điểm tới hạn để lạm phát truyền dẫn, tháng 7-8 là cửa sổ mua vào, và tháng 9, Fed sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất.

Đây là một trong những phân tích thị trường chiến tranh Iran có mật độ thông tin và độ tin cậy cao nhất cho đến nay.

Toàn văn như sau:

Trong tuần qua, tôi đã hoàn thành bài phân tích này một cách gián đoạn, xen kẽ giữa việc sơ tán vợ và đối phó với các cuộc tấn công của Oman. Đây là suy nghĩ hiện tại của tôi về cách cuộc chiến này có thể ảnh hưởng đến thị trường trong 6 đến 12 tháng tới. Tôi không đưa ra dự đoán, mà chỉ muốn làm rõ con đường trung gian có khả năng xảy ra nhất, để có thể điều chỉnh phù hợp khi tình hình phát triển.

Mục tiêu của tôi luôn là như Thucydides: tự gánh lấy rủi ro của mình, theo đuổi sự hiểu biết, và nói rõ sự thật. Khi những sức mạnh khổng lồ lại va chạm trực diện, chúng ta đều cảm nhận được trọng lượng của sự không chắc chắn; điều duy nhất tôi quan tâm là: với tư cách là một nhà đầu tư cá nhân, tôi nên làm gì để bảo vệ gia đình mình.

Tôi thấy phía trước có bốn giai đoạn.

Không. Đây là vị trí chúng ta đang ở. Chúng ta thấy những biến động xung quanh phát ngôn của tổng thống—thị trường mở cửa, và mọi thứ di chuyển theo những gì ông ấy nói. Mọi người đều cố gắng tin rằng cuộc chiến mới ở Trung Đông sẽ ngắn ngủi. Powell đã đang đảm bảo với mọi người rằng đây không phải là trì trệ lạm phát, trong khi ông ấy nhìn thấy Israel ném bom các mỏ khí Nam Pars, muốn ném điện thoại ra ngoài.

Nếu chiến tranh kéo dài, điểm kích hoạt sáu tuần vào giữa tháng Tư sẽ khởi động giai đoạn này. Vào tuần thứ sáu, cú sốc giá dầu do các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng sẽ lan rộng sang vận tải, thực phẩm và hàng tiêu dùng. Dữ liệu CPI bắt đầu gây ra sự hoảng loạn. Các cổ phiếu công nghệ bắt đầu chịu đựng những tổn thất thực sự khi các bội số định giá bắt đầu thu hẹp.

Định giá cổ phiếu công nghệ nên giảm – giá năng lượng cao hơn dẫn đến dữ liệu CPI nóng hơn, điều này sẽ dập tắt mọi kỳ vọng còn lại về việc Fed cắt giảm lãi suất. Powell đã bắt đầu kìm hãm những kỳ vọng này, và dữ liệu tháng 4 và tháng 5 sẽ hoàn tất việc này. Tình hình này sẽ không thay đổi miễn là Israel có quyền phủ quyết đối với chính sách đối ngoại của chúng ta. Israel đang ném bom Nam Pars, trong khi Mỹ đang cho phép Nga và Iran bán dầu trên thị trường toàn cầu nhằm ổn định giá năng lượng.

Khi Powell dập tắt hoàn toàn hy vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay, thị trường sẽ nổi giận. Và khác với mọi đợt bán tháo trong 15 năm qua, tôi không chắc liệu mình còn có thể đơn giản mua vào khi giá giảm và chờ Fed cứu vớt mình nữa không. Lạm phát mà chúng ta sẽ chứng kiến sẽ do phía cung gây ra—từ các cuộc không kích vào các mỏ khí và các bến LNG.

Cục Dự trữ Liên bang có một đống tiến sĩ kinh tế vô dụng và một chiếc máy tính dùng để in tiền. Họ không có một nhóm kỹ sư dầu khí, cũng không có cơ sở xử lý LNG nào dưới hầm. Cục Dự trữ Liên bang không thể giải quyết vấn đề này bằng chính sách tiền tệ. Do đó, định giá các cổ phiếu công nghệ được định giá dựa trên kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ được điều chỉnh lại theo giả định lãi suất duy trì ở mức hiện tại; khi mọi người nhận ra không có lối thoát đơn giản nào, tất cả sẽ đều cảm thấy khó khăn trước khi bước vào mùa hè.

Khi mùa hè đến, mục tiêu là tháng 7 đến tháng 8, các doanh nghiệp bắt đầu công bố báo cáo tài chính, những thiệt hại mà chúng ta quan sát được tại thực địa bắt đầu thể hiện qua các con số thực tế. Lợi nhuận doanh nghiệp không đạt kỳ vọng. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. Trong bối cảnh cuộc chiến này, quá trình AI thay thế lao động chỉ càng được đẩy nhanh phía sau hậu trường, vì các công ty cần cắt giảm chi phí để đối phó với chi phí năng lượng cao hơn. Các chính trị gia sẽ bắt đầu hoảng loạn trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11.

Giai đoạn ba là cơ hội mua vào mà tôi mong đợi.

Những tài sản chất lượng trên danh sách mua sắm của tôi có khả năng sẽ xuất hiện với mức chiết khấu đáng kể—khi mọi người đã chán ngấy mọi thứ, tức giận vì chi phí tăng cao và cảm giác an toàn việc làm suy giảm, đồng thời yêu cầu hành động trước các cuộc bầu cử mùa thu và giữa nhiệm kỳ. Tình huống này sẽ xảy ra. Chúng ta đã đi từ việc cắt giảm chi phí sang một đợt bơm tiền quy mô lớn như chiến tranh Afghanistan. Chiến tranh mới chưa đầy ba tuần, chi phí đã tăng vọt và không có dấu hiệu hạ nhiệt, vài nghìn tỷ USD chỉ mới là khởi đầu. Fed cuối cùng sẽ nhượng bộ, các chính trị gia sẽ tăng cường hỗ trợ tài chính, và chúng ta sẽ thêm hơn một nghìn tỷ USD nợ nữa để tài trợ cho chiến tranh ở Israel. Chỉ cần kiên nhẫn.

Cuối năm 2026 đến năm 2027. Fed nhượng bộ và bắt đầu cắt giảm lãi suất, mọi thứ đã mua trong giai đoạn ba bắt đầu phát huy tác dụng. Tôi cho rằng khi bước ra khỏi cuộc khủng hoảng trong giai đoạn bốn, sẽ có sự chú trọng cao độ vào độc lập năng lượng và dồi dào năng lượng. Cả hai đảng trong Quốc hội đều sẽ hát cùng một bài hát. Không ai muốn bị gắn nhãn là "cản trở giải quyết nỗi đau này", vì mọi người đã tận mắt chứng kiến việc làm gián đoạn thị trường năng lượng ở một khu vực nào đó dẫn đến việc giá cả tăng lên khắp nơi. Và điều này mang lại cho họ lý do và vỏ bọc để cắt giảm lãi suất, tăng chi tiêu và tạo việc làm.

Chiến tranh Iran sẽ làm nổi bật tính cần thiết của việc kiểm soát các yếu tố đầu vào, và tôi dự kiến điều này sẽ có lợi cho các tài sản nằm trong phạm vi tư pháp của Hoa Kỳ hoặc ít nhất là Tây Bán Cầu. Trong bối cảnh này, AI sẽ chỉ加速. Những công ty đối mặt với áp lực biên lợi nhuận và chi phí năng lượng, đầu vào tăng cao sẽ tận dụng AI để giảm chi phí lao động nhiều nhất có thể. Những doanh nghiệp này không phải là những công ty thường được coi là AI hay công nghệ, nhưng sự gia tăng năng suất sẽ phản ánh trong biên lợi nhuận của họ từ năm 2027 trở đi. Sau cuộc chiến này, câu chuyện về AI không chỉ nằm ở những công ty xây dựng AI, mà còn ở những công ty áp dụng AI để tồn tại. Đó là sự chuyển biến có tính cấu trúc mà tôi sẽ tìm kiếm vào mùa hè này.

Chiến tranh đã gần ba tuần, và tôi vẫn cho rằng đa số mọi người đã đánh giá thấp thời gian kéo dài của xung đột này. Không phải vì tôi đang dự đoán kịch bản tồi tệ nhất—tôi cố gắng tập trung vào con đường trung gian có khả năng xảy ra nhất—mà vì khung thần học điều khiển quyết định của Iran không phản ứng với các cơ chế kích thích mà các chính khách và bình luận viên phương Tây giả định.

Tradition Shia được xây dựng trên câu chuyện của Hussein ibn Ali, vị Imam Shia thứ ba, người biết mình sẽ chết trong trận Karbala năm 680. Dù chỉ có 72 đồng đội đối đầu với quân địch hàng ngàn người, ông vẫn tiến về cái chết. Trong thần học Shia, việc phản kháng bất công là nghĩa vụ, ngay cả khi theo nghĩa thông thường không thể chiến thắng. Thất bại và cái chết không phải là thất bại; sự nhượng bộ trước bất công áp đảo mới là thất bại.

Cách Israel và Mỹ phát động cuộc chiến này giống hệt như việc tái hiện lại chính câu chuyện khởi nguyên của Hồi giáo Shia—ngoại giao bị coi là công cụ lừa dối, họ tấn công ngay khi Bộ trưởng Ngoại giao Oman tuyên bố đạt được bước đột phá ngoại giao, ám sát Khamenei và gia đình ông. Giống như cách Hussein bị giết hại sau khi được hứa hẹn an toàn đi qua.

Đó là lý do tại sao người Iran sẽ không khuất phục, bất kể Israel thực hiện bao nhiêu cuộc tiêu diệt điểm mục — những người đàn ông đang ở cùng gia đình và dân thường trong các khu dân cư. Người Israel biết điều này và họ không quan tâm. Israel sẽ ném bom Tehran cho đến khi nó trông giống như Gaza, khiến toàn bộ Trung Đông bùng cháy. Họ hoàn toàn không quan tâm đến sự hỗn loạn. Còn Mỹ thì sao? Tôi biết tôi không thể.

Thần học Shia tái định nghĩa nỗi đau như một sự xác nhận khi đi trên con đường công lý. Điều này có thể truy ngược về thế kỷ 7, khi các bộ lạc Ả Rập tràn ra từ bán đảo Ả Rập và bắt đầu chinh phục một phần lãnh thổ của đế chế La Mã và Ba Tư. Người Ba Tư là một nền văn minh cổ đại, họ cho rằng việc bị người Ả Rập chinh phục là một sự bất công, do đó thần học Shia đã tìm thấy nơi cư ngụ tự nhiên trong bản sắc Ba Tư.

Việc cho rằng Israel và Mỹ có thể ám sát lãnh đạo của họ, ném vài quả tên lửa vào họ, rồi mong đợi họ đầu hàng các thế lực nước ngoài—trong khi toàn bộ lịch sử của họ chính là dựa trên sự kháng cự các thế lực nước ngoài trong hàng ngàn năm—là một ý tưởng phi lý. Chúng ta vẫn đang một cách bi thảm vô biết về đối tượng mà mình muốn chiến tranh, không học được bài học nào từ sự thất bại của chiến tranh toàn cầu chống khủng bố và chiến tranh Ukraine, lại trao quyền phủ quyết chính sách đối ngoại cho những kẻ tâm thần lệch lạc.

Hôm nay là ngày thứ 20, xung đột đã vượt qua ngưỡng chi phí năng lượng thấm vào chuỗi cung ứng ở giai đoạn hai.

Hôm qua, Israel đã tấn công mỏ khí Nam Pars của Iran, mỏ khí tự nhiên lớn nhất thế giới. Iran phản công, gây thiệt hại nghiêm trọng đến cơ sở LNG Ras Laffan của Qatar, cũng là cơ sở lớn nhất thế giới. Công ty Năng lượng Qatar đã tuyên bố tình trạng bất khả kháng đối với xuất khẩu khí tự nhiên và ngừng sản xuất hóa lỏng khí. Qatar chiếm khoảng 20% thương mại LNG toàn cầu, trong đó hơn 80% lượng hàng hóa được vận chuyển đến Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc và Đài Loan. Những nguồn cung này hiện đã ngừng hoạt động và việc phục hồi có thể mất nhiều năm. Nhà máy lọc dầu Bazan ở Haifa, Israel — cung cấp 65% diesel và 59% xăng cho Israel — cũng đã bị tấn công, cùng với các cơ sở hạ tầng năng lượng khác trong khu vực Vịnh.

Tại Qatar, tôi đã làm việc trong năm năm tại Khu công nghiệp Ras Laffan, tham gia vào công tác tiền vận hành các cơ sở LNG. Qatar Energy (khi tôi làm việc, công ty này được gọi là Qatar Gas) là một doanh nghiệp tích hợp dọc. Họ sở hữu toàn bộ chuỗi từ các mỏ khí ngoài khơi, đến các cơ sở xử lý LNG, đến các bến xuất khẩu, đến đội tàu chở LNG.

Các cơ sở xử lý LNG này là những công trình khổng lồ. Khi được xây dựng cách đây hai mươi năm, mỗi buổi sáng có 250.000 công nhân đến làm việc trong làn sóng nhiệt của thành phố công nghiệp này, và các cơ sở đang xây dựng trông như một khu rừng gồm những cần cẩu. Việc khởi động các cơ sở này, đặc biệt là sau khi bị hư hỏng, sửa chữa, kiểm tra và khởi động lại theo hệ thống, không phải là một quá trình nhanh chóng. Các cơ sở xử lý khí đốt này giống như một thành phố nhỏ, chi phí hàng chục tỷ USD, hệ thống phức tạp, một số bộ phận là đơn đặt hàng tùy chỉnh với thời gian giao hàng tính bằng năm.

Khi tên lửa và máy bay tự sát Shahed-136 bay vào các cơ sở này, gây ra thiệt hại do mảnh vỡ chính và phụ, cùng với sóng xung kích từ cháy nổ, bạn phải kiểm tra kỹ lưỡng các hệ thống này trước khi khởi động từng giai đoạn. Một số hệ thống hoạt động dưới áp suất cực cao; nếu bỏ sót một điểm hư hỏng, có thể dẫn đến sự cố nghiêm trọng.

Nếu các bộ phận chu kỳ dài được tùy chỉnh bị hỏng, bạn sẽ phải chờ vài tháng hoặc thậm chí lâu hơn—để chờ container mới được sản xuất tại Trung Quốc hoặc Hàn Quốc, vận chuyển, dỡ hàng tại cảng, sau đó được đội nâng hạ nặng Mammoet hộ tống đến vị trí.

Tôi từng hy vọng mức độ hư hỏng của Laslav không nghiêm trọng đến mức có thể sửa chữa trong vài tháng thay vì mất vài năm. Nhưng tiếc thay, dường như tình hình không phải như vậy.

Điều này sẽ tạo ra hiệu ứng dây chuyền ngay lập tức đối với các ngành khác. Khí tự nhiên biển của Qatar có hàm lượng lưu huỳnh rất cao, và Qatar Energy giống như sử dụng toàn bộ con bò, tách lưu huỳnh lỏng nóng ra khỏi khí tự nhiên, sản xuất thành hạt lưu huỳnh, sau đó vận chuyển bằng tàu chở hàng khô để sử dụng trong sản xuất phân bón, sản phẩm hóa chất, xi măng, sản phẩm lọc dầu, v.v. Ngay khi LNG được đưa vào sản xuất, nó bắt đầu gây ra các hiệu ứng dây chuyền khác, nhưng các tác động bậc hai và bậc ba của nó hiện tôi vẫn chưa hoàn toàn xác định rõ. Điều duy nhất có thể chắc chắn là: nếu tình trạng này kéo dài đủ lâu, nền kinh tế toàn cầu sẽ bắt đầu gặp vấn đề theo những cách không thể dự đoán được.

Như Charles Gave đã nói, kinh tế là sự chuyển hóa năng lượng. Khi những nguồn năng lượng mà thế giới phụ thuộc vào ngừng hoạt động và tiếp tục ngừng hoạt động, các quốc gia sẽ cạnh tranh khốc liệt để tìm kiếm các nguồn năng lượng nhập khẩu khác. Việc các nhà sản xuất năng lượng Trung Đông ngừng hoạt động đã khiến giá năng lượng toàn cầu tăng lên. Điều này có thể là tin tốt cho các nhà xuất khẩu năng lượng của Mỹ, nhưng theo thời gian, chi phí năng lượng cao hơn sẽ được chuyển sang người tiêu dùng, và những doanh nghiệp không thể mua năng lượng với giá cao hơn sẽ phải đóng cửa sản xuất và sa thải nhân viên.

Hình: Đi đến sự sụp đổ lạm phát

Ngoài việc tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng, xung đột vẫn tiếp tục lan rộng ra các khu vực. Israel đang xâm lược miền nam Lebanon, gây ra khoảng 1.000 cái chết và làm hơn một triệu người phải rời bỏ nhà cửa. Lực lượng Mobilization của Iraq — một nhóm dân quân Shia được Iran hậu thuẫn, từng đóng vai trò quan trọng trong cuộc chiến chống ISIS năm 2016 — hiện đã tham chiến, tấn công các cơ sở của Mỹ tại Iraq, Ả Rập Xê Út, Kuwait và Jordan. Điều này buộc Mỹ phải rút và tái bố trí nhân sự khỏi khu vực, làm suy yếu thêm khả năng của quân đội Mỹ trong việc duy trì các hoạt động tại khu vực.

Tôi đã nhiều lần lái thuyền qua eo biển Hormuz và từng viết một bài viết về eo biển này.

Kể từ khi chiến tranh bắt đầu, hơn 20 tàu đã bị tấn công. Vệ binh Cách mạng Hồi giáo đã thực hiện 50 đợt hành động nhắm vào các căn cứ của Mỹ trong khu vực. Tôi hiểu rằng: từ Adana ở phía nam Thổ Nhĩ Kỳ, đi xuống qua Israel, rồi mở rộng về phía đông, bao gồm Lebanon, Syria, Iraq, bán đảo Ả Rập, Vịnh Ba Tư và Biển Ả Rập, toàn bộ khu vực này đều nằm dưới sự kiểm soát hỏa lực của Iran.

Nếu đưa lực lượng Houthi ở Yemen vào, thì khi lực lượng Houthi bắt đầu tấn công giao thông hàng hải ở Biển Đỏ, thương mại hàng hải và năng lượng toàn cầu sẽ bị chia làm hai. Các sự kiện lịch sử tương tự bao gồm: Đế chế Ottoman đóng cửa Con đường Tơ lụa, tác động đến nền kinh tế toàn cầu khi Thế chiến thứ nhất bùng nổ vào mùa hè năm 1914, và cuộc khủng hoảng Suez năm 1956 đã cho thế giới thấy sự kết thúc của Đế chế Anh. Đó là lý do tại sao tôi cho rằng, sau khi vượt qua giai đoạn thứ tư của cuộc khủng hoảng này, các nhà đầu tư sẽ xem xét lại danh mục đầu tư của mình và suy ngẫm kỹ lưỡng về những vấn đề mà cuộc chiến này phơi bày. Nhiều người có thể nói: Lợi nhuận thì tốt, nhưng tài sản có an toàn không? Nó nằm trong jurisdiction nào? Những tài sản nằm trong các jurisdiction an toàn hơn, không cần đi qua các điểm nghẽn nguy hiểm để đến thị trường cuối cùng, có thể được định giá cao hơn. Kết quả của cuộc xung đột này cực kỳ quan trọng.

Có người hỏi, nếu Iran kiểm soát hỏa lực tại eo biển, tại sao Mỹ không bắt đầu tấn công các cơ sở hạ tầng hỗ trợ sự sống? Trong bối cảnh đã xảy ra các vụ loại bỏ mục tiêu, xung đột lan rộng ra khu vực và hiện tại đang nhắm vào các nhà sản xuất năng lượng, việc leo thang thêm nữa—dù các thực tập sinh tại Nhà Trắng có cố gắng bao biện cuộc chiến này như một trò chơi điện tử và đăng tải những video tuyên truyền đáng xấu hổ—đều không phải là điều có thể xem nhẹ.

Tiếc rằng chúng ta đã bắt đầu tấn công các cơ sở hạ tầng hỗ trợ sự sống. Ngày thứ 7 của xung đột, Hoa Kỳ đã tấn công một nhà máy khử muối trên đảo Qeshm của Iran. Đảo này là vị trí then chốt kiểm soát eo biển Hormuz. Điều kiện địa chất của Iran khiến hòn đảo này có nhiều hang động tự nhiên, và Vệ binh Cách mạng Hồi giáo đã nhiều thập kỷ qua cải tạo và củng cố các cơ sở ngầm trên đảo.

Ngày hôm sau, Iran đáp trả với mức độ tương đương bằng cách điều động máy bay không người lái tấn công một nhà máy khử muối ở Bahrain. Kuwait và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất cũng đã báo cáo thiệt hại liên quan đến tên lửa đối với các nhà máy khử muối. Việc mất đi các nhà máy khử muối là mối đe dọa sinh tử đối với các quốc gia vùng Vịnh và Israel. Trong điều kiện mùa hè, nhiệt độ lên tới 46 độ Celsius, sự gián đoạn nguồn nước uống và điện có thể gây ra khủng hoảng nhân đạo, dẫn đến tử vong — đây là rủi ro thực tế.

Hơn 90% nước khử mặn ở khu vực Vịnh đến từ chỉ 56 nhà máy. Tại Kuwait và Bahrain, nước khử mặn chiếm khoảng 90% tổng nguồn cung nước của quốc gia. Tại Oman, nơi tôi sinh sống, tỷ lệ này là 86%, Israel là 80%, Ả Rập Xê Út là 70%, và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất là 42%.

Nếu Mỹ và Israel tiếp tục tấn công các cơ sở hạ tầng hỗ trợ sự sống, Iran sẽ trả đũa; khi khả năng ngăn chặn tên lửa phòng không ngày càng cạn kiệt, việc tấn công các cơ sở này sẽ ngày càng dễ dàng, và đây là điểm yếu bất đối xứng của các quốc gia vùng Vịnh và Israel. Khoảng 64 triệu người trong khu vực có thể bị ảnh hưởng. Điều này sẽ gây ra một cuộc khủng hoảng nhân đạo và tị nạn còn lớn hơn Nội chiến Syria, có tác động sâu rộng đến châu Âu và Thổ Nhĩ Kỳ.

Dầu mỏ đã xây dựng nên Trung Đông hiện đại, nhưng nước khử muối mới duy trì sự sống cho nó. Trong cuộc chiến này, Iran sở hữu quyền ưu tiên nâng cấp trên cả hai lĩnh vực này. Hoa Kỳ cần năng lượng liên tục chảy ra từ Vịnh Ba Tư để duy trì sự ổn định của thị trường toàn cầu, và khu vực này cũng không thể mất đi các nhà máy khử muối. Israel có thể tiếp tục leo lên các bậc thang nâng cấp, nhưng cuối cùng sẽ đạt đến đỉnh điểm, và lúc đó Iran sẽ tấn công các nhà máy khử muối của họ.

Tất cả những gì đã xảy ra cho đến nay đều thuộc giai đoạn đầu—vị trí chúng ta đang ở, tại sao cả hai bên đều không thể lùi bước, và tại sao xung đột rất có thể sẽ tiếp diễn. Nhưng ngày mai, Trump có thể công bố một chiến thắng rực rỡ trên Truth Social, kết thúc chiến tranh và đạt được một thỏa thuận tuyệt vời—ngay cả khi nội dung đó không thật cũng không sao.

Hormuz Strait có còn dưới sự kiểm soát của Iran hay không không quan trọng, Mỹ có trải qua thời điểm Suez của riêng mình hay không cũng không quan trọng—đó là những ảnh hưởng lâu dài hơn, nhưng đó là vấn đề khác. Trong bối cảnh này, điều quan trọng là chi phí năng lượng cao hơn có kịp lan truyền sang các khâu khác trong chuỗi cung ứng hay không, nếu không, toàn bộ phân tích này sẽ trở nên vô nghĩa.

Khi tôi suy nghĩ, tôi đã tự hỏi mình một câu hỏi: Khi nào rồi thì bất kể nói gì, công bố bất kỳ thỏa thuận nào, giá năng lượng cao hơn đã chảy trong hệ thống và không thể ngăn cản được?

Sáu tuần, đó là điểm kích hoạt tôi rút ra. Đến tuần thứ sáu, giai đoạn chối bỏ sẽ kết thúc. Mọi thứ không còn nguyên vẹn nữa, cuộc chiến này không phải là một cuộc phiêu lưu ngắn ngủi 20 phút; dữ liệu lạm phát vào cuối tháng 4 và tháng 5 sẽ phản ánh những tổn thất thực sự đã xảy ra.

Hình: Mỗi nhà bảo thủ mới đều đang nói về Trung Đông

Tôi đã suy ra điểm kích hoạt sáu tuần như sau:

Trong tuần đầu tiên đến tuần thứ hai, chúng ta đã thấy điều chỉnh giá sản phẩm tinh chế, giá xăng và dầu diesel tại các trạm xăng đã được định giá lại. Các quốc gia dễ tổn thương bắt đầu xuất hiện tình trạng thiếu hụt. Dầu mỏ tăng khoảng 40% so với mức trước chiến tranh.

Tuần thứ ba đến tuần thứ tư, giai đoạn hiện tại chúng ta đang ở. Chi phí vận chuyển và hậu cần bắt đầu điều chỉnh khi các nhà vận chuyển tái định giá theo chi phí nhiên liệu mới. Dữ liệu PPI tháng Hai là 0,7%, cao hơn mức dự kiến 0,3%, đây là tín hiệu đầu tiên của giai đoạn này; dữ liệu lạm phát tháng Tư sẽ còn kém hơn khi chi phí tiếp tục thấm sâu vào hệ thống.

Tuần thứ năm đến tuần thứ tám, chi phí vận chuyển và hậu cần từ hai tuần đầu tiên đã được chuyển sang hàng tiêu dùng do chi phí được chuyển giao cho người tiêu dùng. Thực phẩm, vật liệu xây dựng và sản phẩm chế tạo đều được định giá lại vì lạm phát tổng thể về chi phí nhiên liệu và vận chuyển trong tháng trước đã đến tay người tiêu dùng.

Đến tuần thứ sáu, chi phí cao hơn đã được chuyển đến người tiêu dùng, dù xung đột có dừng lại cũng không quan trọng; giá cao hơn đã hình thành, đặc biệt sau khi các nhà sản xuất năng lượng ngừng hoạt động—bây giờ chỉ cần kiên nhẫn chờ đợi giai đoạn ba và bốn diễn ra vào mùa hè và mùa thu.

Sáu tuần trước, một lệnh ngừng bắn có thể làm giảm phần lớn thiệt hại, vì các hợp đồng chưa hoàn toàn được cập nhật lăn, các doanh nghiệp có thể khôi phục mức giá trước đó, và Fed có thể cắt giảm lãi suất, mọi thứ sẽ ổn thôi—ít nhất là về mặt lý thuyết. Tuy nhiên, do cơ sở hạ tầng năng lượng bị tấn công và nguồn cung như khí đốt Qatar sẽ ngừng hoạt động trong tương lai gần, phán đoán của tôi có thể sai lệch.

Sau sáu tuần, ngay cả khi ngừng bắn, cũng không thể hủy bỏ những gì đã được đặt trong đường ống. Việc định giá lại đã xảy ra, dữ liệu CPI vào tháng 5 và tháng 6 sẽ phản ánh thiệt hại, bất kể điều gì xảy ra ở Iran.

Dữ liệu CPI sẽ khiến Powell — người hiện tại cho rằng ông không lo ngại về tình trạng đình trệ lạm phát — dập tắt hy vọng giảm lãi suất cuối cùng trong năm nay, duy trì lãi suất ở mức hiện tại. Điều này sẽ dẫn đến thu hẹp lợi nhuận công nghệ, và thị trường sẽ không vui vẻ. Khi cuộc chiến này kéo dài, không ai sẽ cảm thấy vui vẻ.

Kế hoạch của tôi vào mùa hè năm nay là đến bãi biển và phòng tập thể hình, giữ vững sự kiên nhẫn, rồi đến cuối mùa hè, bắt đầu xem xét kỹ lưỡng tình hình hiện tại đang ở đâu. Đến tháng 8, chúng ta nên có thể thấy các báo cáo kết quả kinh doanh bắt đầu phản ánh những tổn hại mà chúng ta đang quan sát thực tế. Trong khi đó, AI tiếp tục tăng tốc phía sau hậu trường, khi các công ty cố gắng cắt giảm chi phí dưới áp lực gia tăng về năng lượng.

Công ty đã liên tục triển khai AI thay vì tuyển dụng, và giờ chúng ta lại phải thêm vào đó một cú sốc năng lượng gây trì trệ lạm phát. Không cần phải là nhà khoa học tên lửa mới nhận ra: khi đối mặt với áp lực thu nhập ròng do giá dầu 95 USD và nhu cầu cắt giảm chi phí, một công ty sẽ cố gắng thay thế nhân viên bằng các công cụ AI. Đây không còn là về các sáng kiến đổi mới, mà là về sự tồn tại.

AI sẽ được áp dụng nhanh hơn trong giai đoạn giảm giá, vì nó trở thành phương tiện rõ ràng để giảm chi phí.

Mâu thuẫn khắc nghiệt nằm ở chỗ: điều này hoạt động rất tốt cho từng công ty riêng lẻ, đồng thời lại đang phá hủy nhu cầu tổng thể. Nó sẽ xóa bỏ thu nhập mà những người lao động vốn sẽ chi tiêu, và tôi không chắc điều này sẽ ảnh hưởng thế nào đến các chủ nợ—những người trước đây tin rằng họ đang nắm giữ các khoản đầu tư vàng.

Cũng không chắc nó ảnh hưởng thế nào đến đồng nghiệp—họ không còn chắc chắn về triển vọng của bản thân và sẽ cắt giảm chi tiêu không cần thiết, đặc biệt trong bối cảnh chi phí năng lượng làm tăng chi phí hàng hóa.

Vì vậy, nếu chúng ta thấy giá tăng do cú sốc năng lượng, đồng thời tình trạng việc làm xấu đi nhanh hơn bất kỳ mô hình lịch sử nào dự đoán—vì sự thay thế bởi AI đang tích lũy và khuếch đại chu kỳ suy giảm—I sẽ không cảm thấy ngạc nhiên.

Đây là điểm quan trọng nhất đối với các mốc thời gian mà tôi cho rằng.

Sứ mệnh việc làm của Fed sẽ được kích hoạt sớm hơn bất kỳ dự đoán nào, không chỉ vì chiến tranh mà còn do AI làm gia tăng tình trạng thất nghiệp một cách có cấu trúc ở hậu trường. Điều này nén toàn bộ lịch trình, hướng tới việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan: lạm phát mà họ không thể chống lại, cùng với tình trạng việc làm sắp trở nên tồi tệ hơn. Họ sẽ giữ nguyên lãi suất suốt cả mùa hè và cắt giảm lãi suất vào tháng 9 do áp lực từ cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Giá cổ phiếu AI và công nghệ sẽ giảm trong bối cảnh này do áp lực nén bội số và doanh thu doanh nghiệp suy giảm. Nhưng câu chuyện thực chất sẽ trở nên mạnh mẽ hơn. Những công ty áp dụng AI sẽ vượt qua giai đoạn suy thoái, trong khi những công ty không áp dụng AI sẽ phá sản. Vì vậy, khi cổ phiếu rẻ nhất, lập luận dài hạn lại trở nên thuyết phục nhất. Đó là lý do tại sao tôi muốn kiên nhẫn mua vào những công ty công nghệ và nghiên cứu sẽ sử dụng AI để vượt qua khủng hoảng ở giai đoạn ba.

Sau giai đoạn thứ tư, mọi người sẽ quay đầu lại và nói: Tôi tất nhiên nên mua công ty khai thác đồng đó, lúc đó nó bị áp đảo vì không có lưu huỳnh chảy ra từ Hormuz, nhưng họ đã biến những chiếc xe tải tự đổ 30 tấn thành xe tự hành, và bây giờ vì cả hai đảng trong Quốc hội đều tin vào độc lập năng lượng nên in tiền!

Cục Dự trữ Liên bang, Tòa Bạch Ốc và Quốc hội có các quyền hạn khác nhau, nhưng đều đối mặt với cùng một mốc thời gian — tháng 11. Không có nhà lãnh đạo nào muốn đối mặt với cử tri trong tình trạng trì trệ lạm phát mà không có phản ứng chính sách. Không có Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang nào muốn bị coi là ngồi yên nhìn nền kinh tế xấu đi.

Sự nhất quán này đã phá vỡ thế bế tắc. Fed sẽ gửi tín hiệu về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tại hội nghị Jackson Hole vào tháng 8, và mỗi chính trị gia đều có thể tranh cử với tuyên bố "Chúng tôi đã hành động".

Thị trường sẽ phản ứng sớm từ 4 đến 6 tuần, điều này có nghĩa là tháng 7 đến tháng 8 là thời điểm tôi nghiêm túc cân nhắc bắt đầu xây dựng vị thế—nếu điểm tới hạn sáu tuần được kích hoạt và chiến tranh vẫn tiếp diễn. Đồng thời, sự xấu đi của việc làm do AI thúc đẩy thực sự đã hỗ trợ lộ trình này. Nó đã cung cấp cho Fed sự che chắn chính trị để hạ lãi suất, ngay cả khi áp lực lạm phát vẫn còn, bởi có thể trình bày đây là tình trạng khẩn cấp về việc làm thay vì sự đầu hàng chính sách.

Chủ đề tự chủ năng lượng thoát khỏi cuộc khủng hoảng này sẽ mang tính khổng lồ và vượt đảng phái, giống như chi tiêu quốc phòng trong chiến tranh chống khủng bố toàn cầu, nhưng tập trung vào năng lượng. Sau khi giá năng lượng cao hơn và các chi phí liên quan tác động đến người tiêu dùng, tự chủ năng lượng sẽ trở thành câu chuyện chính trị thống trị, vượt qua ranh giới đảng phái vào năm 2026 đến 2027.

Trong cuộc chiến này, các mục tiêu như South Pars, cơ sở LNG của Qatar và nhà máy lọc dầu của Ả Rập Xê Út đã liên tục bị tấn công, làm rõ sự dễ tổn thương không thể chối cãi. Mỗi chính trị gia đều vận động tranh cử với cam kết “không bao giờ còn phụ thuộc vào Trung Đông”. Cả hai đảng trong Quốc hội đều sẽ thúc đẩy tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng, mở rộng khai thác, cải cách phê duyệt, năng lượng hạt nhân và năng lượng sạch.

Tôi luôn nhắc nhở bản thân điều quan trọng nhất: tôi không cố gắng dự đoán, mà chỉ đang thích nghi. Nếu một thỏa thuận hòa bình thực sự xuất hiện—không phải là tweet của Trump nói đã kết thúc, mà là việc ngừng thực sự các hành động thù địch, mở lại Hormuz, thị trường bảo hiểm quay trở lại, và Iran có một đối tác đàm phán đủ năng lực để thực thi tuân thủ—thì tôi sẽ chuyển hướng.

Nhưng nói thật thì, với việc Larajani bị giết và Israel tiếp tục ám sát bất kỳ ai chúng ta có thể đàm phán, hy vọng đó đang dần tan biến mỗi ngày.

Đây là khung tư duy hiện tại của tôi. Không phải dự đoán, mà chỉ là một khung có thể điều chỉnh linh hoạt theo diễn biến sự việc.