Các tổ chức ưa chuộng ethereum hơn các blockchain nhanh hơn để đạt độ sâu thanh khoản

Khi vốn tổ chức tiếp tục đổ vào hệ sinh thái tiền mã hóa, nền tảng của hoạt động trên chuỗi vẫn không thay đổi: độ sâu thanh khoản và sự tập trung của các stablecoin. Thị trường đã chứng kiến một cuộc tranh luận lặp lại về việc các mạng lưới mới có thể vượt qua các mạng lưới hiện tại chỉ nhờ vào khả năng xử lý thông qua, nhưng tiền vốn kỳ cựu thường ưu tiên tìm kiếm độ sâu và khả năng chịu đựng trước tiên. Một cựu giám đốc phái sinh của Morgan Stanley, người đã theo dõi các thị trường châu Á, nhấn mạnh một sự thật cốt lõi: các tổ chức quan tâm đến nơi thanh khoản đang tồn tại, chứ không chỉ tốc độ mà một chuỗi có thể xử lý giao dịch. Động lực này làm nền tảng cho một câu chuyện rộng hơn về ai thực sự vận chuyển giá trị trong tiền mã hóa—người dùng, nhà giao dịch và các tổ chức—thay vì chỉ là tốc độ công nghệ.

• Ethereum (CRYPTO: ETH) vẫn là trung tâm thanh khoản sâu nhất cho DeFi và stablecoin, thu hút nguồn vốn quy mô lớn giúp định vị các thị trường trên chuỗi và ổn định nguồn cung.
• Sự tham gia của tổ chức—qua các tài sản như quỹ được token hóa và RWAs—tăng quy mô và sự ổn định cho các hệ sinh thái tiền điện tử, vượt ra ngoài hoạt động bán lẻ bị thúc đẩy bởi hype.
• Các giải pháp Layer-2 đã giúp giảm tải tình trạng quá tải trên mạng chính, nhưng sự phân mảnh thanh khoản giữa các L2 cuối cùng đã củng cố vai trò trung tâm của Ethereum bằng cách duy trì một hồ thanh khoản sâu và duy nhất cho các giao dịch lớn.
• Các bản nâng cấp mở rộng sắp tới, đặc biệt là phân nhánh Glamsterdam dự kiến vào năm 2026, nhằm thúc đẩy mạng chính hướng tới khả năng thông qua cao hơn (có thể đạt khoảng 10.000 TPS theo thời gian) trong khi duy trì độ sâu thanh khoản.
• Trong khi các đối thủ như Solana quảng bá TPS cao hơn, độ sâu thanh khoản của ethereum tiếp tục thu hút các tổ chức ưa chuộng biên độ hẹp và khả năng hấp thụ các giao dịch lớn mà không bị trượt giá.

Các mã chứng khoán được đề cập: $ETH, $SOL, $BUIDL

Bối cảnh thị trường: Cuộc tranh luận giữa thông lượng và thanh khoản diễn ra trong bối cảnh sự quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức đối với stablecoin và tài sản thực tế (RWA) trên chuỗi, khi các nhà quản lý tài sản lớn đang tìm kiếm các kênh có khả năng mở rộng và thanh khoản cao cho các sản phẩm được token hóa quy mô lớn.

Bản chất của cấu trúc thị trường hiện tại là thanh khoản sâu tạo ra sự ổn định. Ethereum (CRYPTO: ETH) đã củng cố vị thế của mình như một lớp phân phối cho stablecoin và vốn DeFi, một vị thế quan trọng đối với các bên tham gia từ người tạo lệnh đến các nhà quản lý quỹ đang tìm kiếm các nguồn thanh khoản lớn và dự đoán được. Trên thực tế, độ sâu này chuyển hóa thành các mức chênh lệch mua-bán hẹp hơn và trượt giá thấp hơn cho các giao dịch lớn, những đặc điểm quan trọng đối với các tổ chức muốn triển khai vốn mà không làm gián đoạn giá thị trường. Sự hiện diện của stablecoin và thanh khoản tổ chức củng cố hệ sinh thái của một chuỗi, cho phép hoạt động trên chuỗi mạnh mẽ hơn ngoài các chu kỳ bán lẻ mang tính đầu cơ.

Các định chế không đơn thuần đang theo đuổi một chỉ số duy nhất như thông lượng; họ muốn một hệ sinh thái với độ tin cậy thanh toán đã được chứng minh, khả năng tương thích với quy định, và khả năng triển khai các tài sản thực tế (RWAs) và các tài sản thực tế khác. BlackRock’s USD Liquidity Fund (BUIDL), một quỹ kho bạc được token hóa bắt đầu trên ethereum và sau đó mở rộng sang nhiều blockchain, là ví dụ về cách các nhà đầu tư lớn kết nối tài chính truyền thống với thanh khoản kỹ thuật số. Tỷ lệ phần trăm của ethereum trên thị trường BUIDL cho thấy một phần lớn vốn ngành công nghiệp傾向 về chuỗi lớn nhất và đã được kiểm nghiệm nhiều nhất. Dấu chân trên blockchain của các sản phẩm này củng cố vai trò của ethereum như một nền tảng cho sự ổn định, chứ không chỉ là nơi vui chơi cho các token đầu cơ.

Về mặt kỹ thuật, sự phát triển của các Layer-2 rollups đã là một con dao hai lưỡi. Chúng đã giảm bớt áp lực chi phí trên mạng chính và mở rộng khả năng thực thi—nhưng thanh khoản bị phân tán across nhiều môi trường, làm phức tạp các giao dịch lớn yêu cầu phối hợp giữa các rollup. Tuy nhiên, tác động ròng, theo các chuyên gia thực tế, là việc giữ thanh khoản trong hệ sinh thái Ethereum thay vì chuyển sang các L1 đối thủ. Sự tập trung thanh khoản trên Ethereum có nghĩa là ngay cả khi các dự án quảng bá TPS lý thuyết cao hơn, thị trường vẫn hội tụ về nền tảng có các hồ thanh khoản sâu nhất và độ sâu thị trường mạnh mẽ nhất.

Trong các cuộc thảo luận về ai dẫn đầu, nguồn cung thanh khoản thường được mô tả bằng ẩn dụ giữa trung tâm thành phố và ngoại ô. Ethereum, trong cách tiếp cận này, hoạt động như “trung tâm thành phố”—nơi tập trung thanh khoản sôi động nhất và bộ công cụ tài chính phong phú nhất. “Nếu bạn muốn thanh khoản sâu nhất, bạn sẽ đến trung tâm thành phố, và đó là Ethereum,” một người ủng hộ tóm tắt. So sánh này phản ánh lý do tại sao các tổ chức—và các nhà giao dịch phục vụ họ—ưu tiên đặt vốn tại những nơi có nguồn thanh khoản lớn nhất, ngay cả khi có những chuỗi khác linh hoạt và rẻ hơn. Mục tiêu là giảm thiểu tác động giá và duy trì chất lượng thực hiện, ngay cả với các lệnh lớn và phức tạp.

Trong bối cảnh những động lực này, Solana (CRYPTO: SOL) đã được một số người định vị là “kẻ giết ethereum” nhờ những cải tiến về thông lượng. Câu chuyện xung quanh TPS cao hơn của nó đã thu hút hoạt động của nhà đầu tư lẻ, ngay cả khi tính bền vững dài hạn và độ sâu thanh khoản vẫn là những điểm được giám sát chặt chẽ. Sự nổi lên của Solana, tiếp theo là làn sóng các “kẻ giết Solana” hứa hẹn thông lượng lý thuyết cao hơn nữa, cho thấy một cuộc đua rộng rãi trong ngành nhằm mở rộng quy mô. Tuy nhiên, các chuyên gia ngành cảnh báo rằng thông lượng cao hơn một mình không đảm bảo dòng vốn ý nghĩa; các tổ chức vẫn tìm kiếm những nguồn thanh khoản sâu nhất và đáng tin cậy nhất, có khả năng hấp thụ các giao dịch lớn mà không làm mất ổn định giá cả. Cuộc thảo luận đang diễn ra về độ sâu thanh khoản so với tốc độ thô vẫn là trung tâm trong cách phân bổ vốn giữa các mạng lưới.

“Tôi xem Ethereum như trung tâm thành phố,” Lepsoe nhận xét. “Bạn có thể xây một chợ ở vùng ngoại ô, nhưng bạn có thể tìm thấy hiệu quả về giá ở đó; tuy nhiên, nếu bạn muốn thanh khoản sâu nhất, bạn sẽ đến trung tâm thành phố.”

Khi cảnh quan tiền mã hóa trở nên trưởng thành, sự quan tâm của các tổ chức ngày càng hướng tới các trường hợp sử dụng thực tế—stablecoin, tài sản được token hóa và RWAs—thay vì các đợt đầu cơ giá. Việc triển khai RWAs trên ethereum, cùng với sự thống trị của stablecoin, tiếp tục định hình con đường cho sự chấp nhận của các tổ chức. Câu chuyện không đơn thuần là chuỗi nào nhanh nhất; mà là chuỗi nào cung cấp các tuyến thanh khoản đáng tin cậy, có khả năng mở rộng và được hỗ trợ tốt nhất cho các giao dịch tài chính thực tế quy mô lớn.

Tuy nhiên, ngành công nghiệp vẫn lạc quan về khả năng mở rộng trên mạng chính. Hệ sinh thái Ethereum đã thừa nhận rằng một phần động lực ban đầu của các L2 đã dẫn đến sự phân mảnh thanh khoản, nhưng nhiều người quan sát đã tái định nghĩa đây là một điều may mắn bất ngờ. Nếu thanh khoản vẫn dễ tiếp cận trên Ethereum trong khi các L2 xử lý thực thi, hệ sinh thái có thể duy trì một nguồn thanh khoản thống nhất, sâu rộng nhằm hỗ trợ các hoạt động của tổ chức. Về mặt rộng hơn, cộng đồng đang điều chỉnh lại kỳ vọng về ý nghĩa của “khả năng mở rộng” trong một thị trường trưởng thành: không chỉ là các khối nhanh hơn, mà còn là thực thi hiệu quả hơn và các thị trường sâu hơn có thể tồn tại qua các chu kỳ hype và giảm giá.

Trên horizon, các bản nâng cấp mở rộng dự kiến sẽ tiếp tục định hình lại cảnh quan thanh khoản. Bản phân nhánh Glamsterdam, được lên kế hoạch vào năm 2026, nhằm tăng đáng kể giới hạn gas khối của ethereum, có thể nâng cao khả năng xử lý và cho phép các hoạt động trên chuỗi mở rộng hơn mà không làm giảm độ sâu thanh khoản. Khi các bản nâng cấp này được triển khai, các nhà cung cấp hạ tầng cũng đang theo đuổi các sáng kiến để cải thiện hiệu quả thực thi. Các dự án như ETHGas, nhằm tối ưu hóa việc xây dựng khối thông qua phối hợp ngoài chuỗi, và các kỹ thuật đóng gói dựa trên zero-knowledge, là những ví dụ về những điều chỉnh tinh vi có thể bổ sung cho câu chuyện mở rộng lớn hơn. Song song đó, các nhà nghiên cứu hàng đầu nhấn mạnh giá trị bền vững của các mạng lưới đã được kiểm nghiệm qua thực tế, cho thấy các tổ chức sẽ tiếp tục ưa chuộng các chuỗi đã trải qua nhiều chu kỳ thị trường và có các giả định bảo mật vững chắc trước khi mở rộng sang các hệ sinh thái mới.

Các bên tham gia ngành cũng lưu ý rằng các tổ chức ngày càng đánh giá các chiến lược đa chuỗi cho phép họ duy trì mức độ tiếp xúc với thanh khoản của ethereum trong khi tận dụng các mạng khác cho các trường hợp sử dụng cụ thể hoặc yêu cầu về quyền riêng tư. Sự tương tác giữa độ sâu và sự tùy chỉnh—quyền riêng tư, thông lượng và tốc độ thanh toán—sẽ định hình giai đoạn tiếp theo của cơ sở hạ tầng tiền kỹ thuật số dành cho tổ chức. Trong khi Solana và Canton cung cấp các tính năng cạnh tranh—những đảm bảo về quyền riêng tư và thực thi nhanh chóng—chúng khó có thể thay thế lợi thế thanh khoản của ethereum trong ngắn hạn. Luận điểm chủ đạo vẫn là: đối với các nhà phân bổ vốn lớn, độ sâu thanh khoản vẫn là yếu tố phân biệt chính khi lựa chọn nơi đầu tư vốn.

Tóm lại, vị thế dẫn đầu của ethereum trong thanh khoản DeFi và stablecoin—kết hợp với sự gia tăng của RWAs và tài sản được token hóa—tiếp tục là nền tảng thúc đẩy sự chấp nhận của các tổ chức. Trong khi các mạng nhanh hơn thu hút hoạt động đầu cơ và mang lại những cải tiến nhỏ trong thực thi, thì các thị trường sâu nhất và các hệ sinh thái trên chuỗi trưởng thành nhất vẫn nằm trên ethereum. Khi năm 2026 đến gần, ngành công nghiệp sẽ theo dõi cách Glamsterdam và các sáng kiến mở rộng liên quan tương tác với dòng vốn đầu tư liên tục, thông qua các sản phẩm tương tự BUIDL hoặc tài sản thực tế được token hóa rộng hơn, để định hình chu kỳ tăng trưởng tiếp theo trên thị trường tiền điện tử dành cho tổ chức.

• Phân nhánh Glamsterdam: Dự kiến vào năm 2026, với khả năng tăng giới hạn gas khối từ 60 triệu lên 200 triệu và lộ trình dài hạn hướng tới TPS cao hơn.
• Phát triển Layer-2: Quá trình hoàn thiện liên tục các rollup và chiến lược thanh khoản chéo giữa các Layer-2 nhằm giảm sự phân mảnh trong khi duy trì thanh khoản sâu trên mạng chính.
• Việc các tổ chức áp dụng RWAs và stablecoin: Theo dõi sự phát triển của các tài sản được token hóa trên ethereum và nhu cầu của các nhà quản lý tài sản lớn đối với các tài sản thực tế.
• Các chuỗi riêng tư và tập trung vào quyền riêng tư: Đánh giá các sản phẩm tương tự Canton và cách chúng ảnh hưởng đến chiến lược đa chuỗi của các tổ chức trong khi duy trì độ sâu thanh khoản.
• Các sản phẩm tổ chức: Triển khai và hiệu suất của các quỹ được token hóa như BUIDL và các công cụ liên quan, bao gồm các chỉ số thanh khoản trên và giữa các chuỗi.

• Cuộc thảo luận của Vitalik Buterin về quy mô L2 và các ưu tiên của mạng chính: https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585
• BlackRock’s USD Liquidity Fund (BUIDL) – sản phẩm kho bạc được token hóa trên ethereum: https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2026.pdf
• Trang tài sản RWA.xyz cho BUIDL: https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
• Dữ liệu stablecoin của DefiLlama, minh họa vị thế dẫn đầu của ethereum về vốn hóa thị trường: https://defillama.com/stablecoins
• Bài viết về việc mở rộng ethereum và góc nhìn của Tok/Market, bao gồm các cuộc thảo luận về Glamsterdam và tính phi tập trung của L2: https://cointelegraph.com/news/ethereum-foundation-quantum-gas-limit-priorities-protocol

Lợi thế thanh khoản bền vững của ethereum có ý nghĩa quan trọng đối với người dùng phụ thuộc vào thực thi dự đoán được và các nhà phát triển xây dựng các nguyên tố tài chính trên chuỗi. Sự kết hợp giữa thị trường stablecoin sâu, hoạt động DeFi rộng khắp và tài sản thực được token hóa tạo nên nền tảng bền vững để các ứng dụng mới có thể mở rộng quy mô mà không cần tìm kiếm thanh khoản trên nhiều chuỗi rời rạc. Đối với các nhà phát triển, điều này cho thấy rằng việc xây dựng với các động lực thanh khoản mạnh mẽ, kiểm soát trượt giá chặt chẽ và khả năng tương tác xuyên chuỗi sẽ mang lại trải nghiệm người dùng mạnh mẽ và bền bỉ nhất. Đối với nhà đầu tư, độ sâu thanh khoản chuyển hóa thành các điểm vào tương đối an toàn cho các vị thế lớn và động thái giá ổn định hơn trong các giai đoạn biến động.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng Why Institutions Still Prefer Ethereum Over Faster Blockchains trên Crypto Breaking News – nguồn thông tin đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền điện tử, tin tức bitcoin và cập nhật blockchain.