IMF cảnh báo thuế quan không hiệu quả khi các bất cân bằng thương mại toàn cầu ngày càng gia tăng

Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho biết các mức thuế quan không giải quyết đáng kể các khoảng cách thương mại. Tác động của chúng nhỏ và không nhất quán.

Đồng thời, sự mất cân đối tài khoản vãng lai toàn cầu đang gia tăng trở lại. Điều này cho thấy áp lực kinh tế giữa các quốc gia đang tăng lên. Đối với tiền mã hóa, điều này có ý nghĩa quan trọng. Khi căng thẳng thương mại gia tăng và các công cụ chính sách không đủ hiệu lực, vốn thường chuyển sang các tài sản thay thế như bitcoin.

Trong một bản báo cáo chính sách mới, các nhà nghiên cứu của IMF Pierre-Olivier Gourinchas và Christian Mumssen phân tích các yếu tố thúc đẩy sự mất cân bằng toàn cầu.

Kết luận của họ là rõ ràng: các chính sách vĩ mô truyền thống vẫn là công cụ chủ yếu để giải quyết các mất cân đối tài khoản vãng lai. Ngược lại, các mức thuế quan và chính sách công nghiệp mang lại kết quả hạn chế và thường phản tác dụng.

Theo IMF, các mức thuế quan chỉ cải thiện tài khoản hiện hành trong những trường hợp hiếm hoi, cụ thể là khi chúng mang tính tạm thời. Tuy nhiên, phần lớn các mức thuế quan được xem là vĩnh viễn hoặc kích hoạt phản ứng trả đũa.

Do đó, mọi người không điều chỉnh hành vi tiết kiệm của mình, và tài khoản hiện tại vẫn hầu như không thay đổi.

Bài báo cảnh báo rằng những sự mất cân bằng ngày càng gia tăng “thường đi trước các cuộc khủng hoảng tài chính hoặc sự đảo ngược đột ngột của dòng vốn.”

Sự thật thú vị: IMF nhận thấy việc tăng thuế quan không có nhiều tác động đến vị thế tài khoản hiện hành nhưng làm giảm đáng kể sản lượng ở tất cả các khu vực. Ai cũng thua!

Phân tích của IMF cho thấy một bức tranh về sự bất ổn về cấu trúc. Từ đó, một số động lực liên quan đến tiền mã hóa xuất hiện:

• Áp lực đô la: Hoa Kỳ đang duy trì thâm hụt ngân sách lớn cùng chi tiêu tiêu dùng cao. Vị thế tài khóa suy yếu có thể tạo áp lực dài hạn lên niềm tin vào đô la, từ đó có thể mang lại lợi ích cho các tài sản lưu trữ thay thế như bitcoin.
• Nhu cầu stablecoin: Khi căng thẳng thương mại toàn cầu tiếp tục và các bất cân bằng cơ bản vẫn tồn tại, các doanh nghiệp có thể ngày càng chuyển sang sử dụng stablecoin cho các giao dịch xuyên biên giới. Các stablecoin được neo với USD mang lại mức tiếp xúc với đô la mà không cần phụ thuộc trực tiếp vào hệ thống ngân hàng.
• Câu chuyện an toàn: IMF cảnh báo rõ ràng về nguy cơ khủng hoảng tài chính. Về mặt lịch sử, những cảnh báo như vậy thường đi trước các giai đoạn mà nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản không tương quan.

IMF kêu gọi “điều chỉnh đồng bộ,” nơi các quốc gia cùng hành động. Tuy nhiên, sự phối hợp như vậy đã chứng minh là khó đạt được. Trong absence của hành động phối hợp, các bên tham gia thị trường sẽ tìm kiếm các giải pháp riêng của họ.

Cảnh báo của IMF rất rõ ràng: các bất cân đối toàn cầu đang gia tăng, thuế quan sẽ không giải quyết được chúng, và sự điều chỉnh hỗn loạn có thể “tốn kém đặc biệt lớn.”

Đối với các thị trường tiền điện tử, bối cảnh vĩ mô này tạo ra cả rủi ro và cơ hội. Lập luận cấu trúc về tiền điện tử như một lớp tài chính thay thế ngày càng trở nên mạnh mẽ hơn khi các công cụ chính sách truyền thống không còn mang lại hiệu quả.