Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã cảnh báo rằng mặc dù việc áp dụng tài chính được mã hóa mang lại nhiều lợi ích về hiệu quả và tốc độ, một số tính năng của nó cũng có thể dẫn đến sự bất ổn tài chính cho các thị trường.
Các tài sản thực tế được token hóa (RWAs) cũng tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng, với ngành này có giá trị khoảng 27,5 tỷ USD tính đến đầu tháng Tư.
Rủi ro khi token hóa
Trong một ghi chú ngày 1 tháng Tư, Tobias Adrian, cố vấn tài chính của IMF, nói rằng những bất hiệu quả mà thị trường đang cố gắng loại bỏ thông qua token hóa thực chất là các bộ phận hấp thụ sốc giúp nền kinh tế toàn cầu không sụp đổ.
Bài báo lập luận rằng việc token hóa thực chất là một “sự thay đổi cấu trúc trong kiến trúc tài chính” thay vì chỉ là sự cải thiện hiệu quả. Điều này là do nó loại bỏ các “bộ đệm thời gian” trong tài chính truyền thống bằng cách cho phép các giao dịch được thanh toán ngay lập tức.
Việc token hóa thay đổi cách mọi người chuyển dịch tài sản như tiền tệ, cổ phiếu và trái phiếu bằng cách tự động hóa các quy trình này thông qua hợp đồng thông minh trên blockchain. Điều này giảm thiểu độ trễ trong thanh toán bằng cách cho phép các ngân hàng xác minh quyền sở hữu và các giao dịch gần như tức thì.
Những trở ngại này không chỉ tốn kém cho các nhà đầu tư cuối cùng, mà còn tạo ra các khoảng thời gian đệm cho phép các vị thế được bù trừ, thanh khoản được huy động và các cơ quan chức năng can thiệp trước khi thanh toán trở nên cuối cùng. Các hệ thống được token hóa làm giảm hoặc loại bỏ các khoảng đệm này.
Tuy nhiên, Adrian lập luận rằng việc loại bỏ những khoảng thời gian này thực tế có thể đồng nghĩa với việc loại bỏ các lưới an toàn của chúng ta. Điều này là vì cửa sổ thanh toán thường cho các ngân hàng thời gian để quản lý thanh khoản và mức độ phơi nhiễm rủi ro. Nó cũng tạo ra không gian cho các nhà quản lý theo dõi và can thiệp trong trường hợp có sự cố.
IMF đã xác định ba rủi ro ẩn lớn có thể đi kèm với việc loại bỏ các bộ đệm tài chính này. Một nguồn lo ngại chính là áp lực thanh khoản. Theo bài viết, token hóa có thể tạo ra nhu cầu để các tổ chức tài chính luôn có sẵn vốn để đáp ứng yêu cầu thanh toán giao dịch tức thì.
Các rủi ro khác liên quan đến quản trị và giám sát xuyên biên giới. Vì quá trình token hóa dựa vào hợp đồng thông minh để tự động hóa, nên có ít không gian hơn cho sự can thiệp của con người khi xảy ra sự cố. Điều này có thể dẫn đến hậu quả lớn hơn trong các sự kiện như giảm giá, đặc biệt nếu lỗi hợp đồng thông minh kích hoạt thanh lý tự động.
Ngoài ra, các cơ quan quản lý chỉ có quyền hạn trong phạm vi biên giới của chính họ, trong khi các tài sản được token hóa có thể dễ dàng di chuyển qua nhiều quốc gia. Điều này khiến việc giải quyết các vấn đề trong trường hợp xảy ra khủng hoảng trở nên khó khăn hơn.
Tìm một điểm neo công khai
Trong báo cáo của mình, IMF cũng công nhận những lợi ích mang lại từ việc sử dụng công nghệ này. Ví dụ, các nhà quản lý tài sản và nhà đầu tư được hưởng lợi từ hiệu quả nhờ chi phí thấp hơn, tốc độ nhanh và các giao dịch minh bạch.
Tuy nhiên, bài báo lập luận rằng để quá trình token hóa thành công, nó phải được xây dựng trên niềm tin công chúng, điều mà bài báo cho rằng có thể đạt được thông qua việc sử dụng các tài sản thanh toán an toàn như Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương dành cho tổ chức (wCBDC).
Theo Adrian, nếu chúng ta không thực hiện các biện pháp công khai này, token hóa có thể làm gia tăng sự bất ổn tài chính thông qua tốc độ, sự tập trung và phân mảnh.
Trong khi đó, ngành công nghiệp token hóa gần đây đã ghi nhận nhiều tăng trưởng, với dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy hiện tại các tài sản được token hóa trên blockchain có giá trị khoảng 27,6 tỷ USD. Một nghiên cứu trước đó của Boston Consulting Group cũng đã dự đoán rằng ngành này sẽ trở thành một ngành công nghiệp trị giá 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Bài viết IMF Nhấn Mạnh Các Rủi Ro Ẩn Khi Token Hóa Loại Bỏ Các Bộ Đệm Tài Chính Truyền Thống xuất hiện đầu tiên trên CryptoPotato.