Những nhà giao dịch coi trọng cả đòn bẩy và phi tập trung tiếp tục hướng về Hyperliquid. Sàn giao dịch phi tập trung tập trung vào hợp đồng vĩnh viễn này đã vượt xa các đối thủ của mình, như Aster và Lighter, những nền tảng đang gặp khó khăn trong việc chuyển đổi hoạt động ngắn hạn thành khối lượng giao dịch bền vững.
Theo dữ liệu từ CryptoRank và DefiLlama, trong 7 ngày qua, Hyperliquid đã xử lý khoảng 40,7 tỷ USD khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, vượt qua Aster với 31,7 tỷ USD và Lighter với 25,3 tỷ USD.
Khoảng cách này thậm chí còn rõ rệt hơn trong chỉ số mở (open interest), một chỉ số đo lường nơi các nhà giao dịch sẵn sàng nắm giữ vị thế đòn bẩy thay vì chỉ đơn thuần xoay vòng dòng tiền. Trong vòng 24 giờ qua, Hyperliquid nắm giữ khoảng 9,57 tỷ USD trong chỉ số mở, trong khi các sàn giao dịch phi tập trung (perp DEX) lớn khác kết hợp lại, bao gồm Aster, Lighter, Variational, edgeX và Paradex, chiếm khoảng 7,34 tỷ USD.
Sự mất cân bằng đó cho thấy Hyperliquid đang trở thành sàn giao dịch chính nơi các nhà giao dịch đặt rủi ro, mà không chỉ đơn thuần là theo đuổi khối lượng giao dịch.
Sự khác biệt đã trở nên rõ nét hơn khi các hoạt động được thúc đẩy bởi động lực đã suy giảm ở những nơi khác. Lighter, nơi đã chứng kiến lượng giao dịch tăng vọt trước đó phát quà vào cuối tháng 12, kể từ khi bắt đầu phân phối, đã trải qua sự chậm lại rõ rệt trong hoạt động, với khối lượng giao dịch hàng tuần giảm gần ba lần so với mức đỉnh vào tháng 12 là hơn 600 triệu USD. Sự sụt giảm này cho thấy rõ tốc độ mà tính thanh khoản có thể rút lui khi các phần thưởng token bị giảm bớt hoặc được thực hiện.
Mẫu này lặp lại mối lo ngại rộng lớn hơn được nêu ra vào ngày những điều bên lề của Token2049 bởi giám đốc điều hành BitMEX Stephan Lutz, người đã cảnh báo rằng nhiều sàn giao dịch phi tập trung (DEX) dựa vào các mô hình có mức khuyến khích cao, gặp khó khăn trong việc duy trì thanh khoản khi các phần thưởng trở lại mức bình thường.
Trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk, Lutz mô tả các khoản thưởng bằng token như một hình thức quảng cáo trả phí có thể tạo ra những đợt tăng hoạt động nhưng thường không duy trì được cam kết rủi ro dài hạn.
Sự suy giảm sau khi rải tiền của Lighter phản ánh sự dễ tổn thương đó, ngay cả khi phần lớn hơn của Hyperliquid về khối lượng mở cho thấy nó có thể ở vị trí tốt hơn để giữ chân các nhà giao dịch khi các khoản khuyến khích giảm dần.
Tuy nhiên, sự thống trị về hoạt động chưa chuyển hóa thành sức mạnh của token. Giống như các token quản trị exchange và DeFi khác, HYPE của Hyperliquid đã chịu áp lực trong vài tuần gần đây, phản ánh sự hoài nghi kéo dài về việc phát hành, tích lũy giá trị và kinh tế dài hạn.
Hiện tại, thị trường dường như thoải mái tách biệt tiện ích của sàn giao dịch khỏi sự tiếp xúc với token. Hyperliquid đang chiến thắng trong cuộc cạnh tranh giành luồng thanh khoản và đòn bẩy, nhưng việc liệu họ có thể biến lợi thế này thành giá trị kinh tế bền vững cho các chủ sở hữu token hay không vẫn còn là câu hỏi mở.