Hyperliquid ra mắt thị trường quyền chọn nhị phân BTC, vượt mặt Polymarket về khối lượng giao dịch hàng ngày

Author | Asher (@Asher_ 0210)

Ngày 2 tháng 5, Hyperliquid đã ra mắt HIP-4 Outcome Markets trên mainnet, chính thức tích hợp thị trường kết quả vào hệ thống giao dịch trên chuỗi của mình. Các hợp đồng kết quả nhị phân theo ngày đối với BTC là những sản phẩm đầu tiên được đưa lên, cho phép người dùng giao dịch dựa trên việc giá BTC tại một thời điểm cụ thể có vượt quá mức giá được chỉ định hay không. Giá hợp đồng dao động từ 0,001 đến 0,999, phản ánh định giá của thị trường về xác suất xảy ra sự kiện; sau khi sự kiện kết thúc, hợp đồng sẽ thanh toán ở mức 1 nếu xảy ra và 0 nếu không xảy ra, với toàn bộ hợp đồng được đảm bảo bằng USDH và không tính phí khi mở vị thế.

Đây không phải là một lần mở rộng sản phẩm đơn giản. Trước đây, Polymarket giống như một thị trường thông tin xoay quanh các sự kiện, nơi người dùng tham gia vào các thị trường cụ thể vì bầu cử, thể thao, xung đột địa chính trị hoặc các chủ đề nóng trong tiền mã hóa, sử dụng giá cả để thể hiện phán đoán về kết quả; Kalshi thì cố gắng đưa các hợp đồng sự kiện vào một khung pháp lý rõ ràng hơn.

Hyperliquid có cách tiếp cận khác biệt. Thay vì xây dựng một thị trường dự đoán độc lập rồi thu hút người dùng chuyển tiền vào, nó trực tiếp bắt đầu từ môi trường giao dịch mà nó am hiểu nhất — kết hợp hợp đồng kết quả với hợp đồng hoán đổi và giao dịch spot trong cùng một môi trường giao dịch. Đối với Hyperliquid, thị trường dự đoán không chỉ là đặt cược vào một kết quả, mà còn là công cụ mới để người giao dịch thể hiện xu hướng, quản lý rủi ro và xây dựng chiến lược.

Thị trường đầu tiên của HIP-4 là thị trường biểu hiện giá BTC với thanh toán hàng ngày. Chính lựa chọn này rất “Hyperliquid” — không bắt đầu từ các sự kiện chính trị, thể thao hay giải trí, mà tập trung ngay vào biến động giá BTC, điều mà các nhà giao dịch tiền điện tử quen thuộc nhất.

Ngày đầu tiên上线，HIP-4 đã đạt được dữ liệu ấn tượng. Theo Predictefy công bố, trong ngày đầu tiên ra mắt hợp đồng sự kiện trên Hyperliquid, khối lượng giao dịch các hợp đồng sự kiện liên quan đến giá BTC đạt 6,15 triệu USD, đã vượt xa các thị trường tương tự trên Kalshi, Polymarket và các nền tảng dự đoán khác. Nói cách khác, chỉ riêng với phân khúc hợp đồng sự kiện liên quan đến giá BTC, Hyperliquid đã đứng ở vị trí hàng đầu ngay trong ngày đầu tiên.

Nguồn dữ liệu: Predictefy

Ngoài ra, trong ngày đầu tiên ra mắt HIP-4, tổng phí giao dịch vượt quá 12.000 USD, số lượng giao dịch vượt quá 54.000 và số người tham gia giao dịch vượt quá 3.000 người. Đối với một sự kiện liên quan đến thị trường dự đoán vừa ra mắt như HIP-4, bộ dữ liệu này đã đủ nổi bật, bởi nó không dựa vào việc mở rộng đa dạng loại sự kiện, mà đã thực hiện khởi động lạnh trong thị trường BTC trong ngày duy nhất, khiến bước đầu tiên của HIP-4 trở nên có giá trị hơn bao giờ hết.

Hyperliquid trước đây đã hỗ trợ Builder triển khai thị trường hợp đồng hoán đổi thông qua HIP-3. Vậy nên câu hỏi đặt ra là, nếu thị trường hoán đổi đã có thể triển khai, tại sao lại cần thiết kế riêng HIP-4? Câu trả lời nằm ở logic thanh toán của hợp đồng kết quả hoàn toàn khác biệt.

Hợp đồng hoán đổi yêu cầu định giá liên tục, giá oracle có thể điều chỉnh dần dần; nhưng hợp đồng kết quả nhị phân cuối cùng chỉ có thể thanh toán ở mức 0 hoặc 1. Nếu tiếp tục sử dụng cơ chế oracle không phù hợp với hợp đồng nhị phân, có thể vẫn tồn tại khoảng thời gian định giá sai kéo dài sau khi kết quả sự kiện đã được xác định, tạo cơ hội giao dịch gần như không rủi ro cho các nhà arbitrage.

Do đó, HIP-4 được thiết kế như một nguyên tố thị trường kết quả độc lập. Nó không phải là một hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, mà là một loại hợp đồng được thiết kế riêng để phục vụ các quy trình như đáo hạn, thanh toán, tranh chấp và xác nhận kết quả từ Oracle. Đối với người dùng thông thường, thị trường dự đoán trông giống như chỉ đơn giản là mua Yes hoặc No; nhưng đối với hệ thống giao dịch thực sự, thách thức thực sự nằm ở cách xác định sự kiện, ai xác nhận, khi nào thanh toán, xử lý tranh chấp ra sao, và làm thế nào để sửa chữa cũng như trừng phạt các kết quả sai lệch. Hạt nhân của thị trường dự đoán không chỉ là giao diện người dùng và điểm vào giao dịch, mà chính là cơ chế thanh toán.

Nếu xem xét cùng lúc HIP-4, Polymarket và Kalshi được niêm yết trên Hyperliquid, ba nền tảng này đại diện cho ba hướng phát triển của thị trường dự đoán:

• Ưu thế cốt lõi của Polymarket là sự phong phú của sự kiện và nhận thức của người dùng: nó chuyên biến các sự kiện phức tạp thành các vấn đề có thể giao dịch, kết hợp giữa sự quan tâm của công chúng, truyền thông và xác suất thị trường. Các cuộc bầu cử chính trị, xung đột địa chính trị, sự kiện người nổi tiếng, giải thể thao, mốc quan trọng của dự án tiền mã hóa đều có thể nhanh chóng trở thành thị trường.
• Lợi thế của Kalshi nằm ở con đường tuân thủ: trở thành nền tảng hợp đồng sự kiện gần gũi hơn với bối cảnh tài chính truyền thống, với người dùng mục tiêu và khung pháp lý điều chỉnh không hoàn toàn giống Polymarket hay Hyperliquid. Những tranh cãi gần đây tại Mỹ về quyền quản lý thị trường dự đoán ngày càng gia tăng, cùng với xung đột giữa CFTC và các cơ quan quản lý cấp bang, cho thấy hợp đồng sự kiện đã không còn là sản phẩm biên giới, mà đã bước vào trung tâm của các cuộc thảo luận về quản lý tài chính.
• Ưu điểm của Hyperliquid là trải nghiệm giao dịch và hiệu quả vốn: Hyperliquid có L1 riêng, bộ máy khớp HyperCore, sổ lệnh trên chuỗi, và cơ sở hạ tầng spot và perpetual. Tài liệu chính thức cho thấy HyperCore bao gồm sổ lệnh perpetual và spot hoàn toàn trên chuỗi, các lệnh, hủy lệnh, giao dịch và thanh lý đều được thực hiện minh bạch với khả năng xử lý 200k orders/second.

Vì vậy, Hyperliquid chưa chắc sẽ giành hết người dùng của Polymarket trong ngắn hạn. Một người dùng nhẹ, quan tâm đến cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, các sự kiện thể thao hoặc tin đồn giải trí, có thể không muốn vào giao diện giao dịch của Hyperliquid chỉ để mua một hợp đồng sự kiện. Nhưng một nhà giao dịch vốn đã giao dịch các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn về BTC, ETH, vàng, dầu thô hoặc cổ phiếu trên Hyperliquid, có thể sẽ tự nhiên thêm hợp đồng kết quả trong ngày của BTC vào danh mục của mình.

HIP-4 đối với Hyperliquid không chỉ đơn thuần là thêm một kịch bản giao dịch mới, mà còn gắn kết chặt chẽ hơn nữa thị trường dự đoán với cơ chế staking, phí và mua lại HYPE. Theo thiết kế của HIP-4, giai đoạn đầu tiên sẽ do các người xác thực triển khai các thị trường chuẩn hóa, giai đoạn hai sẽ mở rộng cho phép triển khai không cần phép. Trong tương lai, những người tạo thị trường muốn xây dựng thị trường dự đoán riêng của mình cần staking 1 triệu HYPE. Mỗi vị trí staking có thể hỗ trợ cả thị trường cuộn và theo chu kỳ, và có thể được tái sử dụng sau khi thanh toán; nếu xảy ra các vấn đề như thao túng oracle, trạng thái thị trường bất thường hoặc downtime kéo dài, tài sản staking có thể bị phạt.

Mức ngưỡng này rõ ràng cao hơn 500.000 HYPE của HIP-3. Lý do không khó hiểu: thị trường kết quả phụ thuộc nhiều hơn vào định nghĩa sự kiện và thanh toán qua Oracle. Giá của thị trường hoán đổi có thể được điều chỉnh liên tục, nhưng thị trường kết quả cuối cùng chỉ có hai giá trị là 0 và 1; nếu thanh toán sai, không chỉ trải nghiệm giao dịch của một thị trường bị ảnh hưởng, mà cả độ tin cậy của toàn bộ hệ thống dự đoán.

Đối với HYPE, HIP-4 mang lại hai cấp độ nhu cầu gia tăng. Thứ nhất là nhu cầu stake. Để nhiều Builder hơn có thể triển khai thị trường kết quả, họ cần khóa thêm HYPE. Đặc biệt khi các danh mục như thể thao, vĩ mô, chính trị, sự kiện tiền mã hóa và giải trí dần được mở rộng, quyền tạo thị trường chất lượng cao có thể trở thành một quyền kinh doanh có rào cản cao. Thứ hai là logic phí và mua lại. Hyperliquid vốn đã có khả năng thu hút khối lượng giao dịch và phí mạnh mẽ, phần lớn phí giao thức sẽ được dùng để mua lại HYPE. Nếu HIP-4 có thể mang lại khối lượng giao dịch mới, thị trường kết quả sẽ không chỉ là một tính năng bổ sung, mà còn trở thành một phần trong chu kỳ tăng trưởng phí và mua lại HYPE.

Đây cũng là sự khác biệt quan trọng giữa Hyperliquid với Polymarket và Kalshi. Sự tăng trưởng của Polymarket và Kalshi chủ yếu thể hiện qua việc tăng khối lượng giao dịch, thị phần và ảnh hưởng thương hiệu của nền tảng; trong khi sự tăng trưởng của Hyperliquid sẽ trực tiếp phản ánh vào nhu cầu và khả năng thu hút giá trị của HYPE.

Phản hồi của thị trường đối với HIP-4 mang tính tích cực, nguyên nhân không phức tạp. Hyperliquid đã có cơ sở hạ tầng giao dịch trưởng thành, người dùng giao dịch năng động và cơ chế thu hút giá trị HYPE rõ ràng. Khi gia nhập thị trường dự đoán, nó không cần xây dựng lại hệ thống khớp lệnh hay tìm kiếm người giao dịch đầu tiên từ con số không.

Tuy nhiên, HIP-4 vẫn đang ở giai đoạn rất sớm. Thị trường hiện tại vẫn tập trung vào kết quả giá BTC, việc có thể mở rộng sang các danh mục khác như thể thao, chính trị, vĩ mô, sự kiện tiền mã hóa và giải trí hay không sẽ phụ thuộc vào việc triển khai không cần phép trong giai đoạn hai có diễn ra suôn sẻ hay không. Đồng thời, thị trường kết quả yêu cầu cao hơn đối với oracle và cơ chế thanh toán; việc xác định sự kiện, lựa chọn nguồn dữ liệu, xử lý tranh chấp và thanh toán sai đều ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin của thị trường.

Vì vậy, ý nghĩa của HIP-4 không phải là Hyperliquid đã chiến thắng trong thị trường dự đoán, mà là cung cấp một hướng cạnh tranh mới cho lĩnh vực này. Polymarket đã chứng minh rằng sự kiện có thể trở thành thị trường thông tin, Kalshi đại diện cho con đường hợp lệ của hợp đồng sự kiện, trong khi Hyperliquid muốn chứng minh rằng hợp đồng sự kiện cũng có thể trở thành một phần của hệ thống giao dịch trên chuỗi.

Nếu như trước đây, cạnh tranh trên thị trường dự đoán là so sánh ai có thể nắm bắt được nhiều sự kiện nổi bật hơn và thu hút nhiều người dùng đặt cược hơn, thì sau HIP-4, cuộc cạnh tranh đã thêm một trục mới: ai có thể đưa kết quả sự kiện thực sự vào nguồn vốn, vị thế và chiến lược của người giao dịch.

Điều này cũng có nghĩa là đối thủ của Polymarket không còn chỉ là Kalshi. Với sự gia nhập của Hyperliquid, giai đoạn tiếp theo của thị trường dự đoán có thể không chỉ là sự cạnh tranh giữa các thị trường sự kiện, mà còn là cuộc cạnh tranh giữa các hệ thống giao dịch, thanh khoản và khả năng định giá tài sản.