Vào tối thứ Sáu, thị trường chứng khoán Mỹ và hợp đồng tương lai CME lần lượt đóng cửa, trong khi các thông tin ảnh hưởng đến thị trường liên tục được cập nhật.
Một nhà giao dịch nhìn chằm chằm vào màn hình, trong đầu đồng thời có ba mức phán đoán: anh ta cho rằng tin tức về chiến tranh vào cuối tuần sẽ lan truyền, xác suất BTC giảm trước rồi tăng sau bị đánh giá thấp; anh ta cho rằng kết quả của cuộc họp Fed tiếp theo vẫn chưa được định giá; và anh ta còn muốn mua bảo hiểm phòng ngừa khoảng cách nhảy vào cuối tuần cho các vị thế dầu mỏ hoặc kim loại quý đang nắm giữ.
Vấn đề nằm ở chỗ, ba việc này trước đây thường phải thực hiện ở ba nơi khác nhau: đặt cược chiều tăng/giảm trên sàn giao dịch hợp đồng, đặt cược sự kiện trên thị trường dự đoán, và thực hiện phòng ngừa rủi ro trên sàn giao dịch quyền chọn, trong khi ký quỹ cũng bị chia làm ba phần. Nhận thức rõ ràng là một thể thống nhất, nhưng vị thế lại bị chia nhỏ.
Khung thị trường mới của Hyperliquid, HIP-4, giải quyết sự tách rời này.
HIP-4 là gì?
HIP-4 biến chính “kết quả” thành tài sản chuẩn hóa có thể giao dịch, cho phép các phán đoán như “một sự kiện có xảy ra hay không” hay “một mức giá có đạt đến một vị trí cụ thể vào một thời điểm nhất định hay không” được đưa vào hệ thống giao dịch của Hyperliquid dưới dạng tài sản chuẩn hóa. Nó đã ra mắt trên mạng thử nghiệm Hyperliquid vào ngày 2 tháng 2.
Một thành viên cộng đồng gần đây đã phân tích ngược mã hợp đồng đã được triển khai trên mạng thử nghiệm để tiết lộ kiến trúc của hợp đồng cốt lõi HIP-4, giúp chúng ta có thể nhìn trước về nó trước khi ra mắt trên mạng chính.
Giao diện người dùng HIP-4 được mô phỏng theo hợp đồng testnet bởi cộng đồng
HIP-4 sử dụng cấu trúc hai lớp. Giao dịch diễn ra trên HyperCore, trong khi quản lý tài sản ký quỹ, quản lý quỹ thưởng và một phần thanh toán diễn ra trên HyperEVM. Lớp đầu tiên chịu trách nhiệm khớp lệnh tần suất cao, lớp thứ hai xử lý các logic hợp đồng phức tạp hơn của thị trường dự đoán, với sự phân công rõ ràng giữa hai lớp.
Thông qua HIP-4, các "sự kiện" trừu tượng có thể được "chuyển vị" thành tài sản thực sự có thể giao dịch.
Giả sử có người tạo một thị trường “Ai sẽ chiến thắng nội dung 100 mét”, với ID sự kiện là 9, kết quả 0 đại diện cho “Hypurr chiến thắng”, thì kết quả này sẽ được ánh xạ thành token “#90” trên HyperCore và được giao dịch trên sổ lệnh. Người giao dịch mua bán nó giống như giao dịch một tài sản spot.
Ví dụ: thị trường kiểu như “BTC có chạm đến mức giá nhất định trong 15 phút không”, khi đáo hạn sẽ được thanh toán trực tiếp trên HyperCore dựa trên dữ liệu giá thực tế, không cần oracle bên ngoài.
Tuy nhiên, quy tắc thanh toán cho các hợp đồng sự kiện như “Ai sẽ giành chiến thắng trong cuộc đua 100 mét” vẫn chưa rõ ràng.
Hình ảnh người dùng trùng lặp với Polymarket
A study found that among top traders, a group of individuals were also active on Hyperliquid, after analyzing nearly 15,000 active Polymarket addresses.
Những người dùng trùng lặp này đã đóng góp khoảng 1,43 tỷ USD khối lượng giao dịch trên Polymarket, đồng thời đang nắm giữ tổng cộng khoảng 189 triệu USD vị thế hợp đồng trên Hyperliquid với quy mô ký quỹ khoảng 29 triệu USD. Phân bố dài/ngắn trên tài khoản Hyperliquid của các địa chỉ này gần như cân bằng, chủ yếu giao dịch các tài sản chính như BTC, ETH; trên Polymarket, họ có xu hướng giữ các vị thế dài hạn liên quan đến các sự kiện như bầu cử, quyết định của Fed. Có thể thấy đây là nhóm các nhà giao dịch trưởng thành điển hình.
Hôm nay, hai vị thế này vẫn nằm trong hai hệ thống tách biệt nhau. Khoảng 18,3 triệu USD vị thế thị trường dự đoán không thể vào hệ thống ký quỹ hợp đồng; dựa trên đòn bẩy trung bình khoảng 7 lần của những người dùng trùng lặp trên Hyperliquid, về lý thuyết, điều này tương ứng với khả năng giao dịch bổ sung hơn 120 triệu USD.
Nhắm vào điểm yếu của TradFi, không gian tưởng tượng mới cho tài chính trên chuỗi
HIP-4 với sự tưởng tượng lớn hơn về khả năng kết hợp.
Cộng đồng đã phác thảo ra một số loại sản phẩm mới tiềm năng:
Quyền chọn khoảng cách cuối tuần: Thị trường truyền thống có một khoảng trống dài từ đóng cửa thứ Sáu đến mở cửa Chủ nhật, HIP-4 có thể biến khoảng trống này thành một quyền chọn khoảng cách cuối tuần. Người giao dịch đang giữ vị thế liên quan đến dầu thô, bạc hoặc cổ phiếu trong HIP-3, lo ngại về sự nhảy giá đột ngột trước khi mở cửa thứ Hai, có thể mua một quyền chọn bồi thường dựa trên chênh lệch giữa giá đóng cửa thứ Sáu và giá mở cửa Chủ nhật để phòng ngừa rủi ro.
Sự chênh lệch định giá nội bộ và bên ngoài: Bồi thường cho sự chênh lệch tối đa giữa định giá nội bộ của sàn giao dịch HIP-3 và giá từ oracle bên ngoài, nhằm phòng ngừa rủi ro thanh lý.
Funding Rate Options: Giúp nhà giao dịch phòng hộ rủi ro phí tài trợ âm.
Đây chính là những công cụ có cấu trúc làm nên sự khác biệt lớn nhất giữa HIP-4 và các thị trường dự đoán truyền thống. Sau này thường thiếu đối thủ giao dịch tự nhiên, thị trường chủ yếu bị chi phối bởi những người trong cuộc, thông tin nội bộ liên tục khai thác lợi thế từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ và các nhà tạo lập thị trường không biết gì.
So sánh với đó, các sản phẩm có cấu trúc của HIP-4 có nhu cầu phòng ngừa rủi ro bản địa, không chỉ dừng lại ở chức năng đánh cược. Logic định giá của các nhà tạo lập thị trường, chất lượng thanh khoản và độ sâu thị trường sẽ bước lên một cấp độ khác.
Nhận thức không bao giờ là tuyến tính, và vị thế cũng không nên là.
Cùng một tài khoản, cùng một khoản ký quỹ, cùng một hệ thống thanh toán, HIP-4 giúp Hyperliquid tiến gần hơn đến tầm nhìn “House of All Finance”.
