Nguyên bản ｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)
Author | Golem (@web3_golem)
“HYPE ít nhất nên vượt qua SOL trước khi chu kỳ bò này kết thúc”, Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và người ủng hộ trung thành nhất của “H”, đã率先 đưa ra kỳ vọng này vào cuối tháng 5, trước đó ông đã nhiều lần bày tỏ rằng HYPE sẽ tăng lên 150 USD.
Arthur Hayes之所以“踩一捧一”，起因是Multicoin Capital前联创、“S卫兵”Kyle Samani先在社区向Hyperliquid开火，随后二人的“对骂”便一发不可收拾，最后以一个10万美元的对赌了结，赌约为HYPE在今年剩余时间跑赢市值前十的所有代币（了解二人恩怨详情可阅读：Solana và Hyperliquid là những vệ binh trung thành nhất, đã cãi nhau）。
Trong vài ngày gần đây, HYPE liên tục tăng mạnh, đạt mức cao lịch sử 75 USD, khiến các nhà đầu tư muốn tham gia cảm thấy “sợ giá cao”, một số người thậm chí bắt đầu thử nghiệm việc bán khống. Trong bài viết này, Odaily Planet Daily sẽ phân tích sự thay đổi về基本面 của HYPE từ góc độ lệnh mua và bán trên thị trường, dành cho độc giả tham khảo.
ETF山寨币 mạnh nhất mọi thời đại đã ra mắt
Hiện tại trên thị trường có hai quỹ ETF现货 HYPE, vào ngày 12 tháng 5, 21Shares đã ra mắt quỹ ETF Hyperliquid đầu tiên trên Nasdaq (THYP); vào ngày 15 tháng 5, Bitwise cũng đã ra mắt quỹ ETF Hyperliquid trên NYSE (BHYP).
HYPE ETF现货连续14天净流入
Tính đến ngày 2 tháng 6, HYPE spot ETF đã ghi nhận 14 ngày liên tiếp dòng tiền ròng vào, với tổng lượng ròng tích lũy vượt quá 136 triệu USD, đã hấp thụ khoảng 0,9% tổng vốn hóa thị trường của HYPE, trong đó BHYP của Bitwise đạt 82,96 triệu USD, trở thành HYPE ETF lớn nhất thế giới.
Hiệu suất của HYPE Spot ETF sau khi ra mắt cho thấy mức độ ưa chuộng của vốn truyền thống đối với Hyperliquid. Trong số 12 ETF现货 tiền điện tử tại Mỹ, tính theo tổng lượng dòng tiền ròng tích lũy, HYPE Spot ETF đã trở thành ETF现货 tiền điện tử lớn thứ 5, sau BTC Spot ETF, ETH Spot ETF, XRP Spot ETF và SOL Spot ETF, bỏ xa các ETF现货 tiền điện tử khác ra mắt sớm hơn.
So sánh hiệu suất của các quỹ ETF现货 BTC và ETH kể từ tháng 5 cũng cho thấy rõ hơn xu hướng phân hóa thị trường, nguồn vốn vào quỹ ETF tài sản tiền điện tử đang được tái phân bổ.
BTC spot ETF đã liên tục rút ròng trong 12 ngày kể từ ngày 15 tháng 5, với tổng lượng rút ra vượt quá 2,43 tỷ USD trong tháng 5, phá vỡ kỷ lục rút ròng liên tiếp 8 ngày kể từ khi ra mắt năm 2025; ETH spot ETF đã liên tục rút ròng trong 16 ngày kể từ ngày 11 tháng 5, với tổng lượng rút ra vượt quá 540 triệu USD trong tháng 5. Trong khi đó, vào ngày 28 tháng 5, VanEck đã ra mắt ETF BNB (VBNB) trên Nasdaq và thậm chí đã liên tục 4 ngày không có dòng tiền ròng vào.
Trong chu kỳ này, nhu cầu tiếp xúc của các tổ chức và vốn truyền thống đối với các ETF như BTC và ETH rõ ràng đã giảm nhiệt, trong khi HYPE lại dần trở nên hấp dẫn hơn với họ, mức độ FOMO thậm chí còn cao hơn so với dữ liệu khi các ETF现货 BTC và ETH ra mắt lần đầu.
HYPE spot ETF trong hai tuần đầu tiên đã hấp thụ gần 1% giá trị thị trường của HYPE, vượt trội so với hiệu suất phát hành ban đầu của các ETF spot BTC và ETH tính theo tỷ lệ giá trị thị trường. Theo dữ liệu từ SoSoValue, trong hai tuần đầu tiên, các ETF spot BTC ghi nhận dòng tiền ròng 1,46 tỷ USD, chỉ hấp thụ khoảng 0,2% giá trị thị trường của BTC tại thời điểm đó; các ETF spot ETH thậm chí ghi nhận dòng tiền ròng âm khoảng 400 triệu USD; trong khi các ETF spot SOL ghi nhận dòng tiền ròng khoảng 380 triệu USD, cũng chỉ hấp thụ khoảng 0,47% giá trị thị trường của SOL tại thời điểm đó.
Sự流入 liên tục vào quỹ ETF现货 của HYPE đã tạo ra sự hỗ trợ vững chắc cho giá HYPE.
Hai lớp hỗ trợ HYPE, bù đắp áp lực bán từ việc giải phóng khóa
Ngoài ETF, thu nhập từ giao thức của Hyperliquid cũng là nguồn hỗ trợ quan trọng cho nhu cầu mua HYPE.
Vào đầu năm 2025, Hyperliquid đã ra mắt cơ chế Assistance Fund (AF), quy định tự động chuyển 97% phí giao dịch của giao thức (perps + spot, v.v.) vào địa chỉ hệ thống AF để mua lại HYPE liên tục, sau đó điều chỉnh tỷ lệ phí lên 99%. Cơ chế này giúp HYPE hiệu quả trong việc nắm bắt giá trị từ giao thức Hyperliquid, đồng thời trở thành điểm tựa quan trọng cho giá HYPE.
Hyperliquid mỗi ngày có doanh thu giao thức trong khoảng 10-30 triệu USD, kể từ khi thực hiện cơ chế AF, đã mua lại tổng cộng hơn 1,1 tỷ USD HYPE. Mặc dù dòng tiền ròng tích lũy vào ETF现货 HYPE không bằng AF, nhưng tốc độ tăng trưởng của nó nhanh chóng, chỉ trong nửa tháng, lượng dòng tiền ròng đã bằng 1/10 lượng HYPE được mua lại bởi AF, với mức dòng tiền ròng cao nhất trong một ngày đạt 31,62 triệu USD vào ngày 29 tháng 5.
Bây giờ, sự gia nhập của quỹ ETF spot HYPE sẽ tạo ra sự hỗ trợ kép cho HYPE, từ đó cân bằng áp lực bán đến từ việc giải phóng token đội ngũ.
Từ tháng 1 năm 2026, quy định chính thức về việc giải phóng token đội nhóm sẽ được thực hiện một lần mỗi tháng, cố định vào ngày 6 hàng tháng. Vào ngày 6 tháng 6, cũng sẽ có 38,7 triệu USD giá trị token được giải phóng một lần, nhưng có thể không tạo ra áp lực bán lớn trên thị trường.
Một đặc điểm quan trọng khác của việc mua ETF là các nhà đầu tư đằng sau nó có thể không hiểu gì về kinh tế học token, thậm chí chưa từng trực tiếp thao tác với các giao thức DeFi; họ chỉ muốn có mức độ tiếp xúc với HYPE. Do đó, nhà đầu tư ETF ít nhạy cảm hơn với việc giải phóng token; miễn là cơ bản dự án không thay đổi mạnh mẽ, việc giải phóng token sẽ không kìm hãm sức mua.
Đồng thời, trong tương lai sẽ còn có thêm nhiều ETF现货 HYPE được ra mắt. Vào ngày 2 tháng 6, Grayscale đã nộp hồ sơ sửa đổi S-1 cho ETF Staking Hyperliquid, cung cấp khoảng 2 triệu HYPE làm vốn đầu tư ban đầu, mã ETF Hyperliquid là Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG), và sẽ chính thức bắt đầu giao dịch vào ngày 4 tháng 6.
HYPE sẽ đón nhận dòng thanh khoản sâu hơn, sự tham gia của các tổ chức mạnh mẽ hơn, cùng với lượng cầu mua liên tục được tạo ra.
Các tổ chức còn FOMO hơn cả nhà đầu tư lẻ?
Các tổ chức không kém phần FOMO với HYPE so với nhà đầu tư lẻ, họ vừa công khai đưa ra những nhận định tích cực về HYPE, vừa dùng tiền thật để thúc đẩy HYPE tăng giá.
a16z có thể đã trở thành tổ chức nắm giữ lớn nhất bên ngoài HYPE
Từ tháng 8 năm 2025, a16z đã bắt đầu chế độ tích lũy lớn HYPE. Theo giám sát của nhà phân tích tiền điện tử Ai Yi @ai_9684xtpa, a16z có thể đã trở thành thực thể nắm giữ lớn thứ sáu trên chuỗi HYPE và thực thể nắm giữ lớn nhất ngoài hệ sinh thái. Năm địa chỉ lớn nhất trên chuỗi HYPE đều thuộc về các dự án trong hệ sinh thái của Hyperliquid (địa chỉ thứ năm là giao thức staking Kinetiq), trong khi địa chỉ thứ sáu chính là của a16z, địa chỉ này đang nắm giữ 3,095 triệu HYPE, trị giá hơn 223 triệu USD.
Nhưng đây không phải là địa chỉ nắm giữ HYPE duy nhất của a16z, trên chuỗi cho thấy a16z vẫn tiếp tục mua vào và tích lũy HYPE thông qua nhiều địa chỉ liên quan.
Ngày 28 tháng 5, nhà phân tích tiền điện tử Ai Chị @ai_9684xtpa theo dõi, địa chỉ bắt đầu bằng 0x4c6 liên quan đến a16z đã rút tổng cộng 253.947,43 HYPE từ nhiều sàn giao dịch và địa chỉ nhà tạo thị trường, với giá rút trung bình khoảng 59,2 USD; ngày 30 tháng 5, Lookonchain ghi nhận địa chỉ bắt đầu bằng 0xb5E liên quan đến a16z đã mua thêm 226.121 HYPE, và kể từ ngày 14 tháng 4, địa chỉ này đã tích lũy mua tổng cộng 3,9 triệu HYPE với giá mua trung bình khoảng 49,4 USD.
Ngoài a16z, Galaxy Digital cũng đang tích lũy HYPE. Theo dữ liệu từ Lookonchain ngày 3 tháng 6, Galaxy Digital đã rút 179.000 HYPE từ Coinbase, tương đương khoảng 12,62 triệu USD, và vào ngày 21 tháng 5, ví liên quan khác của họ cũng đã mua vào 158.100 HYPE, trị giá khoảng 8,8 triệu USD.
Các tổ chức đã không còn coi HYPE là một loại altcoin vô giá trị thông thường, chuyên gia đầu tư trưởng của Bitwise, Matt Hougan, đã đăng bài cho rằng HYPE không chỉ là một altcoin, mà là “thế hệ thứ hai” của tiền mã hóa, vì nó sở hữu khả năng thu hút giá trị thực tế, mua lại và nhu cầu từ các tổ chức.
Đồng thời, các tổ chức đã nâng vị thế của Hyperliquid từ một DEX Vĩnh cửu lên thành nền tảng cơ sở hạ tầng tài chính blockchain. Trong báo cáo của Grayscale, Hyperliquid trong tương lai thậm chí có thể thách thức hệ thống giao dịch phái sinh và sàn giao dịch truyền thống, và trở thành “đại gia dịch vụ tài chính”.
HYPE DAT được đưa vào chỉ số Russell 3000
Khi khái niệm DAT trên thị trường chứng khoán Mỹ nguội đi và công ty dẫn đầu ngành Strategy bắt đầu bán coin, cùng với giá HYPE tăng cao, các công ty DAT đặt cược vào HYPE liên tục ghi nhận lợi nhuận ảo. （Đọc thêm:DAT thất bại? Các công ty niêm yết đặt cược vào HYPE kiếm lợi nhuận 1,25 tỷ USD）
Trong số đó, đáng chú ý nhất là Hyperliquid Strategies (NASDAQ: PURR). Theo dữ liệu trên trang web chính thức, hiện họ đang nắm giữ 22,3 triệu HYPE, với giá trị vị thế là 1,617 tỷ USD. Trong báo cáo tài chính được công bố vào đầu tháng 5, Hyperliquid Strategies còn tiết lộ rằng tính đến quý 1 năm 2026, họ đã chi 10,5 triệu USD để mua lại khoảng 3 triệu cổ phiếu, với chi phí trung bình là 3,42 USD mỗi cổ phiếu.
Ngày 22 tháng 5, FTSE Russell công bố danh sách sơ bộ tái cân bằng chỉ số Russell 3000 vào tháng 6 năm 2026, PURR xuất hiện trong danh sách bổ sung của chỉ số Russell 3000 và dự kiến có hiệu lực vào ngày 26 tháng 6.
PURR xuất hiện trong danh sách bổ sung của chỉ số Russell 3000
Russell 3000 Index cũng là một trong những chỉ số chứng khoán rộng nhất của thị trường chứng khoán Mỹ, bao gồm khoảng 3.000 công ty niêm yết lớn nhất tại Mỹ, có thể nói là bao quát gần như toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ, và hàng năm vào tháng 6 sẽ được điều chỉnh lớn. Hiện nay, có rất nhiều quỹ theo dõi chỉ số, quỹ hưu trí và ETF theo dõi chỉ số này; FTSE Russell tiết lộ khoảng 10,6 nghìn tỷ USD tài sản sử dụng Russell US Index làm chuẩn.
Nếu PURR thực sự được đưa vào chỉ số Russell 3000, nó không chỉ nhận được sự phân bổ thụ động từ các quỹ mà còn nâng cao thêm độ nhận diện. Để giúp nhà đầu tư tiếp cận nhiều hơn với rủi ro HYPE, họ có thể sẽ học theo mô hình “mua coin vay vốn” của Strategy trong tương lai, từ đó trở thành một lực cầu vững chắc khác cho HYPE.