Thị trường chứng khoán Hồng Kông đang chứng kiến các nhà đầu tư rút vốn khỏi thị trường. Trong tuần kết thúc ngày 3 tháng 6 năm 2026, các quỹ ETF niêm yết ở đại lục theo dõi cổ phiếu Hồng Kông ghi nhận dòng tiền rút ra kỷ lục 25 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 3,7 tỷ USD, khi vốn được chuyển dịch vào chuỗi cung ứng AI và các công ty bán dẫn trong nước Trung Quốc.
Con số kể nên câu chuyện
Vào tháng 5 năm 2026, các nhà đầu tư trong nước đã bán tích lũy 3,6 tỷ HKD (khoảng 459 triệu USD) cổ phiếu Hồng Kông thông qua Stock Connect. Đây là lần đầu tiên trong ba năm ghi nhận dòng vốn ra hàng tháng thông qua liên kết giao dịch xuyên biên giới.
Goldman Sachs đã để ý. Vào khoảng ngày 3 tháng Sáu, ngân hàng này đã hạ cấp cổ phiếu H, danh mục dành cho các công ty Trung Quốc đại lục niêm yết tại Hồng Kông, và chuyển hướng khuyến nghị sang các cơ hội đầu tư vào phần cứng AI trong nước.
Chỉ số Công nghệ Hang Seng, trước đó đã có hiệu suất mạnh mẽ vào đầu năm 2026, hiện đang chịu tác động giảm điểm. Các cái tên lớn như Tencent và Alibaba đã đối mặt với áp lực bán mạnh khi dòng vốn thiên về các đối tác niêm yết tại đại lục hoặc các công ty chuyên về hạ tầng AI đang giao dịch trên các sàn Thượng Hải và Thâm Quyến.
Tại sao AI ở đại lục đang chiến thắng trong cuộc chiến vốn
Hơn 85% các đợt IPO của các công ty AI Trung Quốc năm nay diễn ra tại Hồng Kông trong giai đoạn đầu tiên của năm 2026. Tuy nhiên, đang ngày càng xuất hiện sự mất kết nối giữa nơi các công ty AI niêm yết và nơi các nhà đầu tư thực sự muốn đặt tiền của họ.
Các công ty phần cứng và bán dẫn AI ở đại lục nằm gần chuỗi cung ứng vật lý thúc đẩy tham vọng AI của Trung Quốc, bao gồm thiết bị sản xuất chip, linh kiện máy chủ, hệ thống làm mát cho trung tâm dữ liệu và hạ tầng giúp các mô hình ngôn ngữ lớn hoạt động. Những công ty này được xem là những bên hưởng lợi trực tiếp hơn từ các chính sách mở rộng AI mạnh mẽ của Bắc Kinh, bao gồm các khoản trợ cấp chính phủ đáng kể và ưu tiên mua sắm cho các nhà cung cấp trong nước.
Vấn đề đường ống IPO tại Hồng Kông
Việc Goldman Sachs hạ xếp hạng đã bổ sung trọng lượng thể chế cho xu hướng đã rõ ràng. Các nhà quản lý danh mục đầu tư được đánh giá dựa trên khuyến nghị của ngân hàng giờ đây có lý do để giảm mức đầu tư vào Hồng Kông và tăng phân bổ vào AI ở đại lục.