Hồng Kông muốn cho hơn một tỷ nhà đầu tư tiềm năng tham gia vào các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu của mình. Đó là loại cú sốc cầu khiến những người trong thị trường vốn thức dậy vào buổi sáng.
Bộ trưởng Tài chính Trung Quốc, ông Paul Chan Mo-po, xác nhận vào ngày 22 tháng 6 rằng Hồng Kông đang trong các cuộc thảo luận tích cực với các cơ quan Trung Quốc đại lục nhằm mở rộng đáng kể các kênh đầu tư xuyên biên giới. Điểm nổi bật: cho phép các nhà đầu tư lẻ đại lục lần đầu tiên đăng ký mua các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hồng Kông thông qua các kênh chính thức.
Có gì trên bàn
Các cải cách được lên kế hoạch vượt xa việc chỉ tiếp cận IPO. Các cuộc thảo luận bao gồm tăng hạn mức đầu tư hướng nam dưới các chương trình Stock Connect hiện có, giảm ngưỡng nhập cảnh cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và mở rộng các loại sản phẩm đầu tư đủ điều kiện dành cho các nhà đầu tư đại lục.
Cũng có một nỗ lực nhằm nâng cao chương trình Kết nối Quản lý Tài sản Vượt biên giới ở Vùng Vịnh Lớn, khu vực kinh tế quy mô lớn kết nối Hồng Kông với Thâm Quyến, Quảng Châu và chín thành phố khác ở miền nam Trung Quốc.
Hiện tại, các nhà đầu tư đại lục có thể tiếp cận cổ phiếu Hồng Kông thông qua đoạn nam của Chương trình Kết nối Thị trường Chứng khoán, nhưng bị giới hạn về hạn mức hàng ngày và các hạn chế về loại chứng khoán đủ điều kiện. Các đợt đăng ký IPO chưa từng có mặt trong danh sách này.
Tại sao bây giờ, và tại sao điều đó quan trọng
Thời điểm này rất đáng chú ý. Bắc Kinh gần đây đã siết chặt các hoạt động giao dịch xuyên biên giới trái phép, loại hình hoạt động thị trường đen nơi các nhà đầu tư đại lục sử dụng tài khoản nước ngoài hoặc trung gian để tiếp cận các danh sách niêm yết ở Hồng Kông mà không thông qua các kênh được phê duyệt.
Cuộc trấn áp đó đã tạo ra một vấn đề. Nó đã đóng cửa các dòng chảy bất hợp pháp mà không thay thế chúng bằng các dòng hợp pháp. Lập luận của Hồng Kông với Bắc Kinh về cơ bản là: hãy cùng xây dựng những con đường cao tốc đúng chuẩn để mọi người ngừng sử dụng các con đường đất.
Thị trường IPO của Hồng Kông đã tăng mạnh trong năm 2026, chủ yếu do các công ty công nghệ và AI từ đại lục lựa chọn thành phố này làm nơi niêm yết. Các ngành thúc đẩy hoạt động này, bao gồm công nghệ cứng, trí tuệ nhân tạo và công nghệ doanh nghiệp, phù hợp với các ưu tiên chính sách công nghiệp của Bắc Kinh.
Các chương trình Stock Connect, được khởi động năm 2014 tại Thượng Hải và năm 2016 tại Thâm Quyến, đã biến đổi thị trường cổ phiếu Hồng Kông bằng cách mang đến một cơ sở người mua mới khổng lồ. Việc mở rộng quyền truy cập tương tự sang thị trường sơ cấp, nơi cổ phiếu được phát hành thay vì chỉ giao dịch, sẽ là chương tiếp theo hợp lý.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Hệ quả trực tiếp nhất là đối với các công ty đang cân nhắc nơi niêm yết. Nếu các nhà đầu tư lẻ ở đại lục có khả năng đăng ký mua các đợt IPO tại Hồng Kông, nguồn cầu cho các đợt phát hành mới sẽ tăng mạnh mẽ. Điều đó có nghĩa là giá cả tiềm năng tốt hơn cho các bên phát hành, nhiều đợt phát hành được đăng ký vượt mức hơn, và động lực mạnh mẽ hơn để các công ty Trung Quốc lựa chọn Hồng Kông thay vì các thị trường khác.
Cũng có câu hỏi về sự phối hợp quy định. Bất kỳ sự mở rộng nào về tiếp cận xuyên biên giới đều yêu cầu Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông và các cơ quan quản lý đại lục như Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đồng ý về các khung giám sát, tiêu chuẩn bảo vệ nhà đầu tư và cơ chế giám sát dòng vốn.
Cũng cần lưu ý điều rõ ràng vắng mặt trong các cuộc thảo luận này: không hề nhắc đến tiền mã hóa hoặc tài sản kỹ thuật số. Hồng Kông đã xây dựng khung quy định riêng cho tài sản ảo, nhưng các cuộc đàm phán đầu tư xuyên biên giới hiện tại tập trung hoàn toàn vào thị trường cổ phiếu truyền thống.
Việc siết chặt các hoạt động giao dịch trái phép và đồng thời thúc đẩy mở rộng các kênh chính thức là hai mặt của cùng một đồng tiền: Bắc Kinh muốn vốn lưu thông, nhưng chỉ muốn kiểm soát nơi và cách thức lưu thông.
Theo dõi các thông báo từ CSRC và SFC của Hồng Kông trong những tháng tới để biết chi tiết về quy mô hạn mức, các sản phẩm đủ điều kiện và ngưỡng trình độ nhà đầu tư.