Tác giả: Blockworks Research
Golem
Năm chỉ số lịch sử đồng thời báo hiệu, Bitcoin đã chạm đáy thị trường giảm giá
Tóm tắt điểm chính:
Giá Bitcoin hiện tại đã giảm 50% so với mức cao lịch sử, thị trường gấu đã kéo dài hơn 40 tuần, một loạt các chỉ số chu kỳ dài cho thấy thị trường có thể đang ở hoặc gần điểm đáy của chu kỳ giá và thời gian;
Tháng này, Bitcoin đã đạt mức quá bán lịch sử so với chỉ số Nasdaq, và vào tháng 2 năm nay, nó cũng đạt mức quá bán lịch sử so với vàng. Các dữ liệu trước đây gần với các mức cực đoan này thường báo hiệu sự xuất hiện của đáy chu kỳ dài hạn và dự báo Bitcoin sẽ có hiệu suất nổi bật và mang lại lợi nhuận dương trong 1-3 năm tới;
Giá thực tế của Bitcoin (tức là tổng chi phí trên chuỗi của nguồn cung Bitcoin đang lưu hành) hiện tại là 53.000 USD, thấp hơn 18% so với giá spot. Trong mọi đáy thị trường giảm điểm trong lịch sử, giá Bitcoin đều thấp hơn giá thực tế; chỉ có 12% thời gian trong lịch sử giá Bitcoin là thấp hơn giá thực tế. Kể từ thời điểm này, Bitcoin đã mang lại lợi nhuận đáng kể trong khoảng thời gian 1-3 năm;
Các chu kỳ thị trường gấu trong quá khứ thường chạm đáy vào khoảng tuần thứ 60 sau mức cao lịch sử, điều này có nghĩa là đáy của chu kỳ gấu hiện tại có thể xuất hiện vào cuối tháng 11 năm 2026;
Tổng thể, sự hội tụ của các yếu tố hiện tại cho thấy khoảng thời gian từ nay đến tháng 12 năm 2026 có thể là cơ hội dài hạn rất hấp dẫn để mua lại Bitcoin.
收益递减与有条件投资的必要性
Từ tháng 3 năm 2021, giá bitcoin đã duy trì sự ổn định; kể từ tháng 11 năm 2017, bitcoin so với chỉ số Nasdaq cũng duy trì sự ổn định, trong khoảng thời gian gần chín năm. Trong khoảng thời gian hiện tại, hiệu suất của bitcoin so với chỉ số chứng khoán tương đối ổn định, nhưng độ biến động của nó lại cao đáng kể so với chỉ số chứng khoán. Sau khi điều chỉnh rủi ro, hiệu suất của bitcoin kém hơn so với chỉ số chứng khoán.
Bối cảnh này rất quan trọng đối với cách thức nắm giữ Bitcoin. Khi giá Bitcoin tăng hoặc giảm, lợi nhuận biên của nó sẽ giảm dần. Chiến lược thụ động, luôn giữ vị thế mua, từng mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ trong vài chu kỳ trước, hiện nay dường như đang mất hiệu lực; do đó, để đạt được lợi nhuận vượt trội, ngày càng cần thiết phải nắm bắt cơ hội để tăng hoặc giảm vị thế Bitcoin vào thời điểm thích hợp.
Để tìm ra những cửa sổ cơ hội này, các chỉ số được đề xuất trong bài viết này đều là các tín hiệu có điều kiện, vốn hầu hết thời gian trong lịch sử đều ở trạng thái “im lặng”, và các tín hiệu mạnh nhất xuất hiện ở đuôi, chỉ vài lần mỗi thập kỷ.
Hiện tại, các tín hiệu này đã đồng thời xuất hiện và đều chỉ đến cùng một kết luận: Bitcoin có thể đang ở hoặc gần mức giá thấp của chu kỳ dài hạn.
Chỉ số 1: Tín hiệu sức mạnh tương đối giữa Nasdaq và Bitcoin
Tín hiệu đầu tiên được xây dựng dựa trên tỷ lệ giữa chỉ số Nasdaq 100 và Bitcoin, tỷ lệ này được tính dựa trên giá đóng cửa hàng tuần trong 875 chu kỳ trước đó. Chúng tôi tính chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) 14 chu kỳ cho tỷ lệ này và sử dụng đường trung bình động đơn giản 14 chu kỳ để làm mượt.
RSI tăng cho thấy chỉ số Nasdaq đang ở trạng thái quá mua so với Bitcoin; RSI giảm thì ngược lại. Chỉ số này không phải là chỉ báo giao dịch trong ngày, mà là đường trung bình động 14 tuần của chỉ số dao động 14 tuần, với chu kỳ chuyển đổi giữa trạng thái quá mua và quá bán kéo dài qua các chu kỳ thị trường nhiều năm, chứ không phải vài ngày hay vài tuần.
Nasdaq/BTC RSI
Nasdaq vượt mức mua quá mức là sự kiện hiếm gặp. Đường trung bình di động của RSI chỉ cao hơn 65 trong 5,78% thời gian trong dữ liệu lịch sử của nó, và chỉ cao hơn 70 trong 0,35% thời gian. Các ngưỡng này chỉ bị phá vỡ trong bốn giai đoạn: tháng 2 năm 2015, tháng 2 năm 2019, tháng 8 năm 2022, và giai đoạn bắt đầu từ cuối tháng 1 năm 2026 và vẫn đang tiếp diễn cho đến nay.
Giá trị hiện tại cần được phân tích từ ba khía cạnh:
Đầu tiên, mức hiện tại là 72.6 ở mức cao nhất mọi thời đại, cao hơn 4.1 điểm so với mức cao trước đó là 68.5 được thiết lập vào tháng 9 năm 2022, và tất cả các giá trị trên 70 đều xuất hiện trong vòng một tháng qua;
Thứ hai, chu kỳ hiện tại đã kéo dài 24 tuần, thiết lập kỷ lục dài nhất mọi thời đại, vượt xa 11 tuần năm 2015, 4 tuần năm 2019 và 10 tuần năm 2022;
Thứ ba, trong 16 năm qua mới chỉ xuất hiện bốn lần, tình hình hiện tại là một trong những hiện tượng hiếm gặp nhất của chỉ số này. Theo cách đo lường này, đây là mức mua quá mức nghiêm trọng nhất từ trước đến nay của chỉ số Nasdaq so với Bitcoin, nói cách khác, do cặp tiền tệ này và RSI của nó có thể hiển thị ngược chiều, xét trên khung thời gian dài hơn, đây là mức bán quá mức nghiêm trọng nhất từ trước đến nay của Bitcoin so với chỉ số Nasdaq.
Chỉ số 2: Lợi nhuận kỳ vọng dài hạn
Với mỗi lần chỉ số RSI của Nasdaq/BTC vượt quá 66, trong ba chu kỳ đã xuất hiện, đường lợi nhuận kỳ vọng của BTC/USD và BTC/NAS100 đều thể hiện sự bất đối xứng tăng dần, nhưng chỉ trong khoảng thời gian dài hơn.
So sánh đường cong lợi nhuận kỳ vọng giữa BTC/USD và BTC/NAS100
Lợi nhuận kỳ vọng của Nasdaq/BTC RSI
Bảng này có hai đặc điểm quan trọng:
Đầu tiên là khoảng thời gian. Lợi nhuận kỳ vọng ngắn hạn gần như không có giá trị tham khảo, vì lợi nhuận trong 30-120 ngày nhỏ và không đồng nhất, ví dụ như Bitcoin nắm giữ năm 2022 đã giảm 29,1% trong 120 ngày, nhưng sau ba năm đã phục hồi 397%. Tín hiệu sức mạnh tương đối không có nhiều ý nghĩa trong việc dự báo xu hướng trong một đến ba năm tới.
Tiếp theo là sự suy giảm biên độ lợi nhuận. Lợi nhuận ba năm của bitcoin trong mỗi chu kỳ khoảng một phần tư đến một phần ba so với chu kỳ trước đó, phù hợp với quy luật lợi nhuận biên giảm dần đã thảo luận ở trên. Trong tất cả các quan sát, bitcoin đều vượt xa chỉ số Nasdaq trong ba năm tiếp theo.
Chỉ số 3: Tín hiệu sức mạnh tương đối của vàng so với bitcoin
Nếu chỉ số Nasdaq đại diện cho vị thế của bitcoin như một tài sản rủi ro, thì vàng đại diện cho vị thế của nó như một công cụ lưu trữ giá trị tiền tệ.
Khi xây dựng một chỉ số tương tự trên tỷ lệ vàng/bitcoin, chúng tôi quan sát thấy dữ liệu tương tự: các giá trị trên 66 rất hiếm, có đặc điểm hồi quy về trung bình và tập trung gần các giá trị cực đoan. Theo chỉ số này, tháng 2 năm 2026 là thời điểm mua quá mức cao nhất trong lịch sử tỷ lệ vàng/bitcoin.
RSI vàng/bitcoin
Cặp tiền này có chỉ số RSI tăng cao đồng thời với điểm đáy chu kỳ dài hạn của Bitcoin, chứng tỏ đặc điểm điển hình. Đường cong lợi nhuận kỳ vọng của chỉ số này tương tự như kết quả nghiên cứu về Nasdaq nêu trên, trong phạm vi thời gian 1-3 năm, từ các dữ liệu RSI cực đoan như vậy, hiệu suất lịch sử của Bitcoin vượt trội hơn vàng và đô la Mỹ.
So sánh đường cong lợi nhuận kỳ vọng của BTC/USD và XAU/BTC
Chỉ số 4: Giá thực tế của Bitcoin (cơ sở chi phí trên chuỗi)
Giá thực tế của Bitcoin ước tính tổng chi phí nền tảng trên chuỗi của tất cả Bitcoin đang lưu hành. Khác với giá spot phản ánh giá trị thị trường hiện tại của Bitcoin, giá thực tế đo lường mức giá trung bình mà lượng cung hiện tại đã được chuyển đổi lần cuối trên chuỗi, từ đó ước tính chi phí trên chuỗi. Dựa trên dữ liệu lịch sử, giá thực tế đại diện cho giá trị sâu sắc của Bitcoin.
Actual on-chain price of Bitcoin
Giá thực tế là một tiêu chuẩn tham khảo, không phải mức đáy. Hiện tại, giá thực tế của Bitcoin là 53.000 USD, thấp hơn 18% so với giá spot, và trong lịch sử giá spot của Bitcoin, chỉ có 12% thời gian giá spot thấp hơn giá thực tế.
Tương tự với chỉ báo RSI được đề cập ở trên, tình huống này là tín hiệu ở cuối chu kỳ. Trong lịch sử, mọi đáy熊 thị của giá bitcoin spot đều thấp hơn giá thực tế, và sau khi vào vùng này, giá thường tiếp tục giảm trước khi chạm đáy. Do đó, việc giảm xuống hoặc dưới mức 53.000 USD là phù hợp với quy luật lịch sử, chứ không phải trái ngược với quy luật lịch sử.
Từ khi bước vào khu vực này, lợi nhuận kỳ vọng về dài hạn luôn khá đáng kể.
Sau khi giá现货 của Bitcoin thấp hơn giá thực tế, diễn biến giá tiếp theo là gì
Tính từ mức đóng cửa tuần đầu tiên dưới giá thực tế trong mỗi chu kỳ, dữ liệu lịch sử cho thấy giá đã ghi nhận lợi nhuận tích cực đáng kể trong 150 tuần tiếp theo. Mức độ của những con số này giảm dần theo từng chu kỳ, phù hợp với xu hướng suy giảm của chỉ số RSI, nhưng có cùng hướng.
Lịch sử cho thấy, lần đầu tiên giá đóng cửa của Bitcoin thấp hơn giá thực tế đánh dấu giai đoạn kết thúc của thị trường giảm điểm, chứ không phải là khởi đầu hoặc giai đoạn giữa của thị trường giảm điểm. Tuy nhiên, bội số giữa giá spot của Bitcoin và giá thực tế đã giảm mạnh từ mức cao trước đó là 2025 lần, cho thấy rủi ro thị trường đã giảm bớt.
Chỉ số 5: Đồng hồ chu kỳ
Chỉ số cuối cùng ngắn gọn nhất, nó hiển thị cấu trúc lịch sử của thị trường gấu Bitcoin, được đo lường bằng giá và thời gian.
Duration of Bitcoin Bear Market
Trong các chu kỳ năm 2013, 2017 và 2021, điểm thấp của giá Bitcoin thường xuất hiện ở tuần thứ 60 sau mức cao lịch sử. Chu kỳ hiện tại đang ở tuần thứ 40 với mức điều chỉnh 50%, phù hợp với xu hướng của ba chu kỳ trước. Nếu mô hình ở tuần thứ 60 được duy trì, điểm thấp của Bitcoin sẽ hình thành vào cuối tháng 11 năm 2026.
Mặc dù các chỉ số RSI của Nasdaq 100/BTC và Vàng/BTC đã cho thấy các giá trị cực đoan, nhưng sự điều chỉnh trong chu kỳ này vẫn phù hợp với các đường đi điều chỉnh lịch sử.
Thời gian cũng được nén lại, với mỗi chu kỳ hồi về mức cao mới trong khoảng thời gian ngày càng ngắn hơn. Nói cách khác, thời gian cần để quay lại mức cao trước đó ngắn hơn so với chu kỳ trước đó. Nếu xu hướng này tiếp tục, mức cao mới nên xuất hiện trong vòng 120 tuần sau mức cao trước đó, có nghĩa là sẽ xuất hiện mức cao mới trước tháng 2 năm 2028.
Hai quan sát này bản thân không chứa bất kỳ cơ chế nào; chúng chỉ là quy luật kinh nghiệm từ vài chu kỳ. Chúng đóng vai trò như các mốc thời gian, được叠加 lên các tín hiệu dựa trên điều kiện nêu trên, nhằm giới hạn không gian giảm giá còn lại của Bitcoin. Nếu cấu trúc lịch sử vẫn giữ nguyên, thì Bitcoin có thể còn khoảng 20 tuần nữa mới đạt đáy, hoặc thậm chí đã chạm đáy.
Diễn biến giá Bitcoin trong tương lai
Trong bối cảnh hiện tại, các kịch bản kết hợp sau đây tích hợp bối cảnh và kết quả lịch sử đã nêu ở trên, mô tả một loạt các con đường mà Bitcoin có thể trải qua trong ba năm tới. Đây không phải là dự đoán hay khẳng định về các kết quả có thể xảy ra, mà nhằm trả lời một câu hỏi: Nếu cách giải quyết tình huống hiện tại tương tự như cách giải quyết các tình huống tương tự trong quá khứ, giá sẽ đi về đâu?
Giả định lợi ích biên của sự tăng và giảm đang giảm dần, giá thực tế vẫn đang bị định giá thấp, và dựa trên các lộ trình điều chỉnh lịch sử về giá và thời gian, chúng tôi đã xây dựng các khả năng diễn biến giá Bitcoin trong các điều kiện này. Mỗi khả năng được lấy từ diễn biến giá Bitcoin trong ba năm sau khi xuất hiện một tín hiệu cụ thể, và được điều chỉnh theo mức độ nén lợi ích chu kỳ với cường độ khác nhau từ 0.33 đến 0.80. Các khoảng trong biểu đồ đánh dấu các ranh giới của phân phối lịch sử sau khi giảm cường độ, chứ không phải là ranh giới biến động có thể xảy ra trên thị trường.
Shade band shows the range of these possibilities.
Dự đoán xu hướng giá tương lai của Bitcoin
Các dải bóng này là bản thu nhỏ theo tỷ lệ của các lộ trình đã xảy ra sau các tín hiệu chỉ báo trong quá khứ, tất cả các kết quả có thể này đều đáng hài lòng, chúng mô tả các kịch bản có thể xảy ra trong lịch sử lặp lại, chứ không phải tất cả các kết quả có thể, và không bao gồm các kết quả khi tín hiệu thất bại.
Mặc dù lợi nhuận dự kiến đến cuối năm 2026 sẽ không đồng đều, nhưng đến năm 2027 và 2028, phân phối lợi nhuận sẽ rõ ràng chuyển sang xu hướng tăng trưởng tích cực và bất đối xứng. Dựa trên môi trường thị trường hiện tại và lộ trình dự báo, những quý tới có thể mang đến cơ hội cực kỳ hấp dẫn để đầu tư dài hạn vào Bitcoin.
Dự đoán giá Bitcoin trong 3 năm tới
Rủi ro và hạn chế
Mỗi chỉ số nên được đánh giá và cân nhắc dựa trên giá trị riêng của nó. Những chỉ số này không nên được hiểu là cơ chế và mối quan hệ nhân quả xác định điểm đáy chu kỳ của bitcoin, mà nên được xem là những biểu hiện đi kèm và có đặc trưng tương ứng với các điểm đáy chu kỳ dài hạn đã được quan sát trong quá khứ.
Ngoài ra, các chỉ số được liệt kê không phải là tất cả các chỉ số có thể sử dụng để ước lượng điểm thấp giá của chu kỳ dài hạn. Mẫu dữ liệu sử dụng trong các phân tích này nhỏ; đường trung bình di động RSI cho thấy bốn mẫu hiệu quả của các chu kỳ độc lập, trong đó một chu kỳ vẫn chưa được xác định; nghiên cứu giá thực tế dựa trên bốn chu kỳ, trong khi phân tích tính đối xứng chu kỳ dựa trên ba chu kỳ đã hoàn thành trước đó. Với kích thước mẫu lớn như vậy, phân phối lợi nhuận kỳ vọng lịch sử có thể mô tả xu hướng lịch sử, nhưng sự phân kỳ trong một chu kỳ cũng sẽ làm suy yếu đáng kể tất cả các mối quan hệ được trình bày.
Ngoài ra, các tín hiệu được trình bày không nên được xem là bằng chứng độc lập. Chỉ số RSI, mức độ gần với giá thực tế và vị trí của đồng hồ chu kỳ đều là những cách đo lường chủ yếu cho cùng một thực tế: Bitcoin đã giảm mạnh từ mức cao nhất và tiếp tục giảm. Trong bất kỳ đợt điều chỉnh sâu và kéo dài nào, mỗi chỉ số đều có xu hướng đạt đến cực trị, do đó sự xuất hiện đồng thời của chúng giống như việc đo lường cùng một quan sát theo nhiều cách, thay vì là nhiều quan sát độc lập và riêng biệt.
Các thay đổi cấu trúc có thể khiến chu kỳ này cuối cùng偏离. Chu kỳ hiện tại là chu kỳ đầu tiên sử dụng vị thế ETF, lượng lớn doanh nghiệp nắm giữ và các sản phẩm phái sinh như quyền chọn và hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn giao dịch phức tạp hơn. Khung chu kỳ bốn năm cuối cùng có thể chỉ được chứng minh là một mô tả về bốn quan sát, chứ không phải là đặc điểm bền vững của tài sản này.
Cuối cùng, tín hiệu chỉ số RSI là tương đối. Việc Bitcoin vượt trội so với Nasdaq hoặc vàng có thể có nghĩa là cả hai tài sản này đều đang tăng, hoặc có thể là tốc độ giảm của chúng khác nhau. Ngay cả khi tín hiệu RSI có lợi cho Bitcoin, nếu thị trường chứng khoán hoặc giá vàng giảm từ mức cao hiện tại, giá danh nghĩa của Bitcoin cũng có thể bị kéo xuống. Tín hiệu được trình bày ở đây hầu như không có khả năng dự đoán xu hướng trước tháng 11, mà chỉ phản ánh sự bất đối xứng trong xu hướng giá trong 1-3 năm tới.
Kết luận
Nhưng nếu xem xét các chỉ số trên, kết luận chúng ta rút ra là bitcoin có thể đang ở hoặc gần điểm đáy chu kỳ, điểm đáy này có thể hình thành trước cuối năm, sau đó xu hướng tăng sẽ được phục hồi.
Mỗi tín hiệu đều xuất hiện gần các giá trị cực đoan hiếm có trong lịch sử, và trước đây mỗi tín hiệu đều dự báo rằng Bitcoin sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể trong những năm tới và vượt trội so với cổ phiếu. Nếu đáy chưa xuất hiện, thì khoảng thời gian từ nay đến đáy rất có thể là một giai đoạn cực kỳ hấp dẫn để tích lũy Bitcoin dài hạn. Những tín hiệu này trong phần lớn lịch sử đều ở trạng thái im lặng, nhưng hiện tại chúng đã phát ra tín hiệu “đèn xanh”.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm thảo luận TG của BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Theo dõi BitPush trên TG: https://t.me/bitpush