Zach Pandl, Giám đốc nghiên cứu của Grayscale, cho biết áp lực tài chính và vị thế nắm giữ gần đây của Strategy đang khuếch đại biến động thị trường bitcoin. Nguyên nhân là do công ty tiết lộ đã bán 32 bitcoin vào ngày 1 tháng 6. Mặc dù số lượng không lớn, nhưng hành động này đã thay đổi một số kỳ vọng của thị trường.
32 chiếc bán ra gây chú ý
Strategy đã lâu được xem là một trong những nhà mua doanh nghiệp kiên định nhất của Bitcoin, do đó, ngay cả việc giảm thiểu holdings ở quy mô nhỏ cũng dễ bị thị trường phóng đại cách hiểu. Grayscale cho rằng, điều thực sự gây ra biến động không phải là quy mô bán ra, mà là giao dịch này khiến các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ liệu Strategy có còn duy trì được sức mua như trước đây hay không.
Theo báo cáo, Strategy hiện đang nắm giữ hơn 818.000 bitcoin, với giá trị vị thế gần 55 tỷ USD dựa trên mức giá gần đây. Thị trường ước tính trung bình giá mua vào của họ vào khoảng 75.500 đến 75.700 USD mỗi bitcoin. Nếu giá bitcoin ở mức khoảng 62.000 USD hoặc thấp hơn, công ty đang ghi nhận tổn thất ảo khoảng 11 đến 12 tỷ USD.
STRC đang chịu áp lực từ mô hình huy động vốn
Sự chú ý của thị trường cũng chuyển sang công cụ cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất biến đổi STRC của Strategy. Sản phẩm này có mục tiêu giá giao dịch khoảng 100 USD mỗi cổ phiếu, với tỷ lệ cổ tức hiện tại là 11,5%. Grayscale chỉ ra rằng, khi gánh nặng cổ tức tăng lên, không gian để Strategy tiếp tục huy động vốn hiệu quả thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi và tái đầu tư vào bitcoin có thể thu hẹp so với trước đây.
Một số nhà phê bình cho rằng, nếu quy mô cổ phiếu ưu đãi tiếp tục mở rộng, gánh nặng cổ tức hàng năm có thể vượt quá 1 tỷ USD. Điều này sẽ gia tăng áp lực tài chính và có thể làm suy yếu niềm tin của thị trường vào mô hình “mua bitcoin liên tục” của họ. Tuy nhiên, những người ủng hộ cho rằng Strategy vẫn có thể huy động vốn trên thị trường vốn, và biến động của bitcoin vốn là một phần trong chiến lược dài hạn của họ.
Lỗ nổi của các công ty cùng ngành mở rộng
Báo cáo cũng nhấn mạnh rằng áp lực không chỉ xuất hiện tại công ty Strategy. Nhiều doanh nghiệp khác có tài sản số là cấu thành chính trong kho bạc gần đây đều ghi nhận tổn thất lớn trên bảng cân đối kế toán.
- Chiến lược có lỗ nổi trên Bitcoin khoảng 11,07 tỷ USD
- Bitmine đang lỗ nổi khoảng 9,58 tỷ USD trên Ethereum
- Metaplanet đang gặp lỗ nổi khoảng 1,38 tỷ USD về bitcoin
Grayscale cho rằng, về dài hạn, nếu bitcoin không còn tập trung cao trên bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp đòn bẩy cao mà được phân tán vào nhiều danh mục nắm giữ doanh nghiệp hơn, cấu trúc thị trường có thể ổn định hơn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, để bitcoin hình thành đáy vững chắc hơn, vẫn cần sự gia nhập của các nhà mua mới.
Ngoài áp lực từ vị thế nắm giữ của doanh nghiệp, bitcoin gần đây còn chịu ảnh hưởng bởi dòng tiền ETF yếu, thanh khoản thị trường giảm, và một phần vốn chuyển sang cổ phiếu AI. Grayscale dự kiến rằng bitcoin vẫn còn không gian phục hồi trong vài tháng tới, nhưng hiệu suất ngắn hạn có thể kém hơn một số phân khúc tiền điện tử được hưởng lợi trực tiếp hơn từ sự rõ ràng về quy định.