Sự sụp đổ lịch sử của vàng và ảnh hưởng đến Bitcoin

Tác giả: Axel Bitblaze

Dịch: Khối báo ngựa đơn (unicorn)

Vàng vừa trải qua một ngày tồi tệ nhất kể từ những năm 1980. Bạc đã giảm hơn 30% trong vài giờ, ghi nhận mức biến động mạnh nhất trong một ngày kể từ 45 năm trước. Thị trường kim loại quý đã mất khoảng 3 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa chỉ trong một phiên giao dịch.

Trong khi đó, giá Bitcoin đã ổn định ở mức trên 80.000 USD và hiện đã đạt tới 82.000 USD. Dù có sự sụt giảm, nhưng chưa xảy ra sự sụp đổ. (Tuy nhiên, tính đến thời điểm viết bài này, giá Bitcoin đã giảm dưới 80.000 USD và từng rơi xuống gần mức 77.000 USD.)

Bài viết này sẽ phân tích kỹ lưỡng nguyên nhân, diễn biến, tầm quan trọng của sự kiện, cũng như xu hướng tương lai được tiết lộ bởi dữ liệu. Không lạc quan thái quá, cũng không phóng đại đáng sợ, chỉ trình bày dữ liệu.

Điểm chính: Chúng ta có thể đang chứng kiến bước đầu của một chu kỳ luân chuyển vốn, chu kỳ này sẽ định hình lại quan điểm của các quỹ tổ chức về "tài sản phòng thủ", và Bitcoin có khả năng sẽ được hưởng lợi từ xu hướng này. Tuy nhiên, con đường dẫn đến mục tiêu này phức tạp hơn nhiều so với cộng đồng Twitter tiền mã hóa thừa nhận.

Tổng quan dữ liệu

Vào ngày 30 tháng 1 năm 2026, các kim loại quý đã trải qua một sự sụp đổ sẽ được nghiên cứu trong các cuốn sách giáo khoa tài chính trong vài thập kỷ tới.

Vàng:

• Sự sụt giảm mạnh từ mức cao lịch sử 5.600 USD xuống còn 4.718 USD
• Giảm 12% trong một ngày
• Ghi nhận mức giảm điểm trong một ngày tồi tệ nhất kể từ đầu những năm 1980
• Sự sụt giảm trong ngày thậm chí còn vượt qua mức sụt giảm trong thời kỳ khủng hoảng tài chính năm 2008.

Bạc:

• Sự sụt giảm từ 120 đô la xuống 75-78 đô la
• Giảm 30-35% trong vài giờ
• Biểu hiện tồi tệ nhất trong một ngày kể từ tháng 3 năm 1980 (thời kỳ Hunter brothers)
• Gần như xóa sạch toàn bộ đà tăng của tháng 1.

Bạch kim: giảm 24%

Paladi: giảm 20%

Để dễ hình dung hơn về mức giảm này: Thị trường vàng đã mất khoảng 3 nghìn tỷ USD giá trị trong một ngày giao dịch... Nếu tính cả tổn thất từ vàng và bạc, con số này vượt quá 8 nghìn tỷ USD.

Dưới đây là các giá trị tham khảo GDP của các quốc gia:

• Hoa Kỳ: 3.05 nghìn tỷ USD
• Trung Quốc: 19,2 nghìn tỷ USD
• Đức: 4,7 nghìn tỷ USD
• Ấn Độ: 4,2 nghìn tỷ USD
• Nhật Bản: 4,2 nghìn tỷ USD

Biến động của bạc diễn ra dữ dội hơn. Chỉ có những nhà giao dịch từng trải qua sự sụp đổ của anh em Hunt mới có thể cảm nhận được cảnh tượng tương tự.

Yếu tố kích hoạt

Nguyên nhân trực tiếp là Tổng thống Trump đề cử Kevin Warsh thay thế Jerome Powell, đảm nhiệm vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) bắt đầu từ tháng 5 năm 2026.

Thị trường ban đầu đã diễn giải việc chọn Walsh là lựa chọn ủng hộ chính sách tiền tệ thắt chặt. Hồ sơ của ông bao gồm:

• Là thành viên của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ từ năm 2006 đến năm 2011
• Luôn là một trong những thành viên thiên hawk nhất trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong suốt nhiệm kỳ của mình.
• Bỏ phiếu chống lại Khoá lượng hóa lần thứ hai (QE2) năm 2010
• Đã từng kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ("FED") tiến hành "thay đổi chính quyền"
• Yêu cầu giảm mạnh bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED)

Sau khi thông báo được công bố, đồng đô la Mỹ đã tăng mạnh. Thông thường, việc đô la mạnh lên sẽ khiến giá vàng suy yếu, nhưng đợt biến động lần này vượt xa mức bình thường.

Tình hình thực tế: Cuộc tăng giá của các kim loại quý đã trở nên quá nóng. Chỉ riêng tháng 1, giá vàng đã tăng 18%. Giá bạc đã tăng hơn 40% kể từ đầu năm đến nay. Tuyên bố của Wash không phải là nguyên nhân trực tiếp gây ra sự điều chỉnh, mà chỉ là lý do để thị trường tìm kiếm cơ hội chốt lời.

"Điều này thật điên rồ," Matt Maley của Miller Tabak nói. "Đây có thể là một đợt bán tháo bắt buộc. Thị trường bạc đã tích lũy một lượng đòn bẩy lớn. Khi giá lao dốc, các yêu cầu nạp thêm tiền ký quỹ cũng theo đó mà đến."

Vòng lặp phản hồi: Vay mua ròng bị yêu cầu bù margin → Bán tháo ép buộc → Giá lao dốc → Yêu cầu bù margin nhiều hơn → Bán tháo ép buộc nhiều hơn. Chúng ta đã từng chứng kiến mô hình này trong lĩnh vực tiền mã hóa. Ngày hôm nay, vàng và bạc cũng phải nếm mùi hậu quả.

Tại sao vàng trước đây lại tăng mạnh như vậy?

Để hiểu được ý nghĩa của đợt sụt giảm này, trước hết chúng ta cần tìm hiểu các yếu tố đã thúc đẩy đợt tăng giá trước đó.

Mua của ngân hàng trung ương:

• Năm 2025, các ngân hàng trung ương đã mua chung 863 tấn vàng.
• Đã mua liên tiếp hơn 1.000 tấn vàng trong ba năm qua (2022-2024)
• Chỉ riêng Ba Lan đã mua 102 tấn vàng, hiện tại mục tiêu là nâng tỷ trọng dự trữ vàng lên 30%.
• Dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới hiện đã vượt quá 4 nghìn tỷ USD.
• Lần đầu tiên kể từ năm 1996, lượng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương vượt qua mức dự trữ trái phiếu kho bạc Mỹ.

Phi đô la hóa:

• Tỷ trọng của đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm từ 70% vào năm 1999 xuống còn 58% vào năm 2024.
• Năm 2022, Mỹ đã phong tỏa hơn 300 tỷ USD dự trữ ngoại hối của Nga, gây lo ngại cho các nước không liên kết.
• Từ năm 2018, Trung Quốc liên tục giảm dần lượng trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ.
• Vàng cung cấp khả năng bảo vệ trước "rủi ro thẩm quyền pháp lý" mà trái phiếu kho bạc không thể cung cấp.

Tình hình tài chính của Mỹ xấu đi:

• Nợ công lên tới 38 nghìn tỷ USD
• Tỷ lệ nợ so với GDP lên tới 122%, mức cao nhất kể từ Thế chiến II.
• Chi phí lãi vay nợ vào năm 2026 sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD.
• Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm cảnh báo về sáu kịch bản khủng hoảng tiềm tàng

Chaos địa chính trị:

• Tình hình căng thẳng giữa Mỹ và Iran leo thang
• Sự không chắc chắn của cuộc chiến thương mại
• Lo ngại về việc chính phủ đóng cửa
• Tình hình căng thẳng ở Greenland / Vùng cực bắc
• Tình hình Trung Đông không ổn định.

Việc tăng giá vàng không phải do đầu cơ, mà là do lo ngại thực sự về tính ổn định của trật tự tài chính hiện tại. Các ngân hàng trung ương mua hơn 1000 tấn vàng mỗi năm không phải vì mục đích đầu cơ.

Vấn đề "tài sản phòng ngừa rủi ro"

Điều thú vị là.

Toàn bộ giá trị của vàng nằm ở chỗ nó là tài sản phòng thủ cuối cùng, là tài sản bạn nắm giữ trong thời kỳ hỗn loạn, là phương tiện lưu trữ giá trị có thể kéo dài 5000 năm, vượt qua sự thay đổi của các đế chế.

Tuy nhiên, ngày nay, câu chuyện này đã tự sụp đổ.

Nếu "tài sản phòng thủ" của bạn giảm 12% chỉ trong một ngày và bạc giảm 30%, bạn thực sự đang phòng ngừa rủi ro điều gì?

Cộng đồng tiền điện tử đã nhấn mạnh điều này trong nhiều năm. Những người ủng hộ vàng luôn phản hồi rằng: "Bitcoin đã giảm 80% trong thị trường bò, trong khi vàng lại ổn định."

Được rồi.

Bitcoin đã giảm 30% trong bốn tháng từ mức cao kỷ lục 126.000 USD vào tháng 10. Vàng đã giảm 12% trong vòng bốn giờ.

Biến động hàng ngày của bạc thậm chí còn vượt qua cả Bitcoin. Vì vậy hãy suy nghĩ kỹ một chút.

Điều này có nghĩa là vàng không còn là phương tiện lưu trữ giá trị nữa không? Không. Vàng đã trải qua 5.000 năm phát triển tiền tệ, và nó vẫn có thể vượt qua thử thách lần này.

Nhưng điều này thực sự thách thức quan điểm cho rằng vàng có thể miễn nhiễm trước sự biến động của các tài sản "đầu cơ". Khi đòn bẩy tích lũy và các vị thế trở nên quá tải, ngay cả loại tiền tệ lâu đời nhất của thế giới cũng có thể biến động như một đồng tiền rác.

Lý thuyết luân chuyển

Tom Lee từ Fundstrat luôn thẳng thắn: vàng và bạc đang "hút hết oxy của tất cả các tài sản", bao gồm cả tiền điện tử.

Lập luận rất đơn giản. Có một khoản vốn hữu hạn đang tìm kiếm các công cụ phòng ngừa rủi ro sau:

• Lạm phát
• Sự suy giảm giá trị tiền tệ
• Rủi ro địa chính trị
• Vô trách nhiệm về tài chính

Vào năm 2025, phần lớn lượng vốn này đã chọn vàng. Kết quả là:

• Vàng: Tăng 66% vào năm 2025
• Bạc: Tăng 135% vào năm 2025
• Bitcoin: Sụt giảm 7% vào năm 2025

Đúng vậy, Bitcoin đã giảm trong suốt cả năm, trong khi vàng gần như tăng gấp đôi.

Thông thường, các tổ chức vốn xem Bitcoin là công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư, nay lại chuyển hướng sang giao dịch kim loại quý được coi là "an toàn" hơn. Mỗi đô la Mỹ chảy vào quỹ ETF vàng, đồng nghĩa với việc có ít đi một đô la Mỹ chảy vào quỹ ETF Bitcoin.

Dữ liệu đã chứng minh điều này:

• Quỹ ETF Bitcoin đã mất 4,57 tỷ USD trong hai tháng 11 và 12 năm 2025, ghi nhận mức sụt giảm tồi tệ nhất trong hai tháng trong lịch sử.
• Đồng thời, dòng tiền chảy vào quỹ ETF vàng đã lập nên kỷ lục mới.
• Các nhà đầu tư tổ chức đã rõ ràng bày tỏ rằng họ thích "sự ổn định của vàng vật chất" hơn là tính biến động của tiền điện tử.

Nhưng bản chất của sự chuyển động nằm ở chỗ: nó là hai chiều.

Chế độ lịch sử

André Dragosch của Bitwise Europe đã ghi nhận một mô hình độ trễ nhất quán giữa sự tăng trưởng của vàng và Bitcoin. Ông đã sử dụng kiểm định nhân quả Granger và phát hiện ra rằng vàng thường dẫn trước Bitcoin từ 4 đến 7 tháng.

Cơ chế như sau:

1. Tình huống nguy cơ / Sự không chắc chắn xuất hiện
2. Vốn đầu tư lập tức đổ dồn vào vàng, xem nó là tài sản phòng thủ rủi ro.
3. Vàng tăng, Bitcoin đi sau
4. Vốn sẽ chuyển sang các tài sản thay thế có hệ số beta cao hơn khi vàng ổn định hoặc điều chỉnh giảm.
5. Bitcoin bứt phá nhờ đòn bẩy tài chính

Mô hình này đã xuất hiện vào các giai đoạn sau:

• Tác động của đại dịch viêm phổi Vũ Hán năm 2020: Vàng tăng giá trước, Bitcoin theo sau vài tháng sau đó
• Vụ khủng hoảng ngân hàng năm 2023: Vàng tăng mạnh ngay lập tức, Bitcoin ban đầu đi ngang, sau đó lại vượt trội hơn vàng
• Cuối năm 2025: Vàng tăng theo đường parabol, Bitcoin đi ngang... Sự chuyển dịch sắp xảy ra?

Nếu xu hướng này tiếp tục, đợt điều chỉnh mạnh của vàng có thể trở thành chất xúc tác để vốn quay lại xem xét Bitcoin.

Paul Howard đến từ công ty giao dịch Wincent thẳng thắn nói: "Thị trường tiền điện tử luôn là nạn nhân của dòng vốn rủi ro đổ vào các mặt hàng giao dịch phổ biến. Tuy nhiên, động thái này hiện có thể đang thay đổi."

Thị trường quyền chọn đang nói gì?

Một điểm dữ liệu thú vị: Dù giá Bitcoin đang tiến gần mức thấp nhất trong năm, các nhà giao dịch quyền chọn vẫn đang mua ròng, đặt cược vào việc giá sẽ tăng.

Hợp đồng hiện đang giao dịch sôi động nhất là quyền chọn mua tháng Hai với giá thực hiện 105.000 USD. Một số quyền chọn mua tháng Một với giá thực hiện 100.000 USD đã được chuyển sang các quyền chọn mua tháng Ba với giá thực hiện 125.000 USD... Các nhà giao dịch đã kéo dài thời gian giao dịch, nhưng đồng thời đã nâng mức giá mục tiêu.

Điều này có thể dẫn đến hiện tượng được gọi là "gamma squeeze". Khi giá giao ngay tiến gần đến các mức giá thực hiện quyền này, các nhà cung cấp thanh khoản bán các quyền chọn mua sẽ buộc phải mua Bitcoin để phòng ngừa rủi ro. Áp lực mua vào này tạo ra một vòng lặp phản hồi, nhanh chóng đẩy giá lên cao.

Thị trường quyền chọn không phải lúc nào cũng đúng, nhưng đó là nơi các nhà đầu tư có vốn lớn đặt cược, và những cược này là dựa trên kỳ vọng giá sẽ tăng.

Kevin Wash: Không phải như bạn nghĩ

Phản ứng ban đầu của thị trường coi ông Wash là người theo phe diều. Đồng USD tăng vọt, vàng lao dốc, và các tài sản rủi ro bị bán tháo.

Nhưng sau khi phân tích kỹ lưỡng, ta sẽ thấy tình hình phức tạp hơn nhiều.

Đúng vậy, về mặt lịch sử, Wash là một người theo phe cứng rắn. Năm 2009, vào thời điểm đỉnh cao của cuộc khủng hoảng tài chính, tỷ lệ thất nghiệp lên tới 9%, trong khi tỷ lệ lạm phát chỉ là 0,8%. Ông lo ngại về lạm phát và đã bỏ phiếu chống lại gói nới lỏng định lượng lần thứ hai (QE2). Ông còn kêu gọi giảm mạnh bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED).

Nhưng đối với năm 2026, những điều sau đây là rất quan trọng:

Wash gần đây đã đưa ra tín hiệu thiên về chính sách nới lỏng hơn, ông cho rằng sự gia tăng năng suất do trí tuệ nhân tạo mang lại có nghĩa là lãi suất có thể thấp hơn mức dự đoán của các mô hình truyền thống. Nếu Trump không đạt được một sự thỏa hiệp nào đó về việc hạ lãi suất, ông sẽ không được đề cử.

"Chúng tôi cho rằng Waller là một người thực dụng, chứ không phải là một người theo khuynh hướng chính trị cực đoan," Krishna Guha từ Evercore cho biết, "Vì ông ấy có tiếng là người cứng rắn và được coi là độc lập, nên ông ấy có khả năng cao hơn để thúc đẩy Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đồng thuận với ông ấy, dẫn đến việc cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần, thậm chí có thể là ba lần trong năm nay."

Thị trường hiện đang kỳ vọng sẽ có 2 đến 3 lần hạ lãi suất vào năm 2026. Việc ông Waller nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 5 sẽ không thay đổi xu hướng này, thậm chí còn có thể thúc đẩy quá trình hạ lãi suất nhanh hơn nếu ông muốn chứng minh rằng mình không phải là "con rối của Trump".

Giảm lãi suất = Nhiều thanh khoản hơn = Tốt cho Bitcoin theo lịch sử.

Vòng xoáy nợ nần

Đây là con voi trong phòng, không ai muốn trung thực thảo luận về nó.

Nợ công của Mỹ hiện đã lên tới 38 nghìn tỷ USD. Đến năm 2026, chi phí lãi vay sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Con số này lớn hơn toàn bộ ngân sách quốc phòng. Nó tương đương gần như với chi phí cho chương trình Bảo hiểm Y tế (Medicare).

Ray Dalio đã cảnh báo trong nhiều năm. Quan điểm gần đây của ông là: "Thế hệ con cháu tôi, thậm chí là những đứa cháu chưa sinh ra, sẽ phải trả nợ này bằng đồng đô la mất giá."

Lịch sử cho thấy rằng khi một quốc gia tích lũy một khoản nợ khổng lồ như vậy, hiếm khi họ giải quyết bằng cách cắt giảm chi tiêu hoặc vỡ nợ cứng. Họ thường giải quyết bằng cách làm mất giá tiền tệ và in thêm tiền.

Đây chính là lý do cơ bản để kỳ vọng vào vàng và Bitcoin. Cả hai đều là tài sản "tiền tệ bên ngoài" mà các ngân hàng trung ương không thể in tiền.

Vàng vừa mới chứng minh rằng nó không miễn nhiễm với những đợt điều chỉnh thị trường mạnh mẽ. Bitcoin luôn có mức độ biến động cao. Tuy nhiên, cả hai đều đại diện cho sự nghi ngờ về tính bền vững của trật tự tiền tệ hiện tại.

Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm đã liệt kê ra sáu tình huống khủng hoảng tiềm tàng sau:

1. Khủng hoảng tài chính (thị trường sụp đổ)
2. Tình trạng lạm phát (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bị buộc phải hóa tiền hóa nợ)
3. Tình trạng thắt chặt (bắt buộc cắt giảm chi tiêu)
4. Khủng hoảng tiền tệ (đô la mất đi vị trí tiền tệ dự trữ)
5. Tình trạng vi phạm hợp đồng (không thể thanh toán nợ)
6. Tình trạng khủng hoảng dần (sự suy giảm dần về mức sống)

Chúng ta có thể đối mặt với một sự kết hợp nào đó của sáu cuộc khủng hoảng này. Và trong mọi tình huống, bất kể là vàng hay Bitcoin, các tài sản cứng luôn hấp dẫn hơn những cam kết được định giá bằng tiền pháp định.

Dòng tiền ETF động thái

ETF Bitcoin vật chất thường bị hiểu sai.

Đúng vậy, cuối năm 2025 đã xảy ra hiện tượng rút vốn quy mô lớn. Từ tháng 11 đến tháng 12, có tới 4,57 tỷ USD bị rút ra. Điều này nghe có vẻ thảm khốc.

Nhưng bối cảnh rất quan trọng:

• Một phần lớn trong số đó là việc thu hoạch lỗ thuế vào cuối năm.
• Ba quỹ chiếm 92% dòng tiền rút ra.
• Quỹ IBIT của BlackRock tiếp tục thu hút dòng tiền chảy vào, bất chấp việc các quỹ khác đang mất tiền.
• Tuần đầu tiên của tháng 1 năm 2026 ghi nhận dòng tiền ròng tăng thêm 1,1 tỷ USD.

Hạ tầng ETF không hề biến mất. Trên thực tế, nó đã trưởng thành đáng kể:

• Giải pháp lưu ký tổ chức rất chắc chắn.
• Tính minh bạch trong quản lý đã được cải thiện.
• Dự án giáo dục tư vấn tài chính đang được mở rộng.

Đổi đi là xu hướng dư luận. Năm 2024, quỹ ETF là hiện tượng mới nổi; đến năm 2025, vàng lại trở thành hiện tượng mới nổi. Dòng tiền của quỹ ETF bị ảnh hưởng bởi diễn biến thị trường, mà diễn biến này luôn thay đổi liên tục.

Quan điểm của Standard Chartered: "Lợi ích chiến lược của việc phân bổ Bitcoin vẫn còn đó. Điều thay đổi là thời điểm, chứ không phải lý thuyết."

Quan điểm chung

Tôi đã tổng hợp các dự báo từ các tổ chức hàng đầu và các nhà phân tích nổi tiếng. Dưới đây là quan điểm của họ về năm 2026:

Tình huống tăng giá (150.000 USD đến 225.000 USD):

• Standard Chartered: 150.000 USD (trước đây dự báo là 300.000 USD)
• Bernstein: 150.000 USD trước cuối năm 2026
• Maple Finance: 175.000 USD
• Nexo: 150.000 đến 200.000 USD
• JPMorgan: 170.000 USD
• FundStrat (Tom Lee): 200.000 USD đến 250.000 USD

Tình huống cơ sở (110.000 đến 150.000 USD):

• Carol Alexander (Đại học Sussex): Từ 75.000 đến 150.000 USD, giá trị trung tâm là 110.000 USD.
• CoinShares: 120.000 USD đến 170.000 USD
• Citigroup: Kịch bản cơ sở 14.3 USD, kịch bản tăng giá 18.9 USD
• Polymarket: 45% khả năng đạt 120.000 USD, 21% khả năng đạt 120.000 USD đến 150.000 USD

Tình huống giảm giá (60.000 USD đến 80.000 USD):

• Jurrien Timmer (Fidelity): Nếu chu kỳ hoạt động bình thường, mức hỗ trợ sẽ ở quanh 65.000 - 75.000 USD.
• Peter Brandt: Có 25% khả năng điều chỉnh mạnh về mức 55.000 - 57.000 USD
• Fundstrat (Sean Farrell): Nếu mức hỗ trợ thất bại, giá có thể giảm xuống 60.000 - 65.000 USD trong nửa đầu năm.

Ý kiến của tôi:

Nhiều dự đoán trên thị trường cho rằng, mục tiêu giá năm 2026 sẽ dao động quanh mức 120.000 - 150.000 USD. Đây là mức tăng từ 45% đến 80% so với hiện tại. Mặc dù không bùng nổ mạnh mẽ như dự đoán vào đầu năm 2025, nhưng cũng không phải là một triển vọng bi quan.

Các mức giá quan trọng cần lưu ý

• 80.000 USD: Mức hỗ trợ tâm lý chính. Mức giá này đã nhiều lần được giữ vững. Nếu mức giá này bị phá vỡ kèm theo khối lượng giao dịch lớn, thì 74.000 USD và 65.000 USD sẽ trở thành các mục tiêu tiếp theo.
• 100.000 USD: Mức kháng cự tâm lý. Nếu có thể thiết lập lại được mức giá này, tâm lý thị trường sẽ có sự thay đổi đáng kể.
• 112.000 USD: Mục tiêu breakout của mô hình tam giác tăng giá dựa trên mô hình tích lũy hiện tại.
• 126.000 USD: Mức cao nhất trước đây. Việc vượt qua mốc này sẽ xác nhận việc bước vào giai đoạn thị trường bò mới.

Dựa trên dữ liệu, tôi cho rằng kịch bản dự đoán hợp lý nhất như sau:

Ngắn hạn (2-3 tháng): Giá sẽ tiếp tục dao động trong khoảng từ 78.000 USD đến 95.000 USD. Dao động của vàng/bạc cần được ổn định. Quá trình xác nhận của Wash sẽ mang lại sự không chắc chắn. Có thể kiểm tra lại mức hỗ trợ 80.000 USD.

Quý II năm 2026 (tháng 4 đến tháng 6): Wash sẽ nhậm chức vào đầu tháng 5. Nếu việc hạ lãi suất trở thành hiện thực, tính thanh khoản sẽ được phục hồi. Giá có thể vượt qua mốc 100.000 đến 115.000 USD. Nếu xu hướng trì trệ tiếp tục, lúc đó sự chuyển dịch từ vàng sang Bitcoin có thể tăng tốc.

Nửa cuối năm 2026:

Tùy thuộc vào tình hình kinh tế vĩ mô. Nếu Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ (FED) hạ lãi suất 2-3 lần và đồng đô la Mỹ suy yếu, giá có thể đạt từ 130.000 đến 150.000 USD. Nếu tình hình kinh tế xấu đi nhanh hơn dự kiến (ví dụ như suy thoái kinh tế, khủng hoảng tín dụng), Bitcoin ban đầu có thể bị bán tháo cùng với các tài sản khác, sau đó mới tách biệt.

Thành thật mà nói: Không ai biết. Khả năng xảy ra của kết quả là rất lớn. Việc phân bổ vị thế nên phản ánh sự không chắc chắn này.

Tại sao lập luận này có thể sai lầm

1. Vàng phục hồi, sự chuyển động vòng tròn sẽ không bao giờ xảy ra.

Đợt lao dốc hai ngày trước có thể là cơ hội mua vào vàng chứ không phải là sự thay đổi vị thế. Các ngân hàng trung ương vẫn là những người mua ròng. Rủi ro địa chính trị vẫn chưa biến mất. Nền tảng cơ bản hỗ trợ vàng vẫn còn nguyên vẹn.

Nếu vàng ổn định và phục hồi xu hướng tăng, thì những dòng tiền "nên" chuyển sang Bitcoin có thể chỉ tiếp tục nắm giữ vàng. Lý thuyết chuyển đổi yêu cầu giá vàng phải điều chỉnh hoặc giảm trong một khoảng thời gian dài.

2. Bitcoin không thể tách rời

Trong các sự kiện chạy trốn rủi ro dữ dội, Bitcoin chưa từng duy trì vai trò là tài sản trú ẩn an toàn. Nó thường bị bán tháo cùng với cổ phiếu, sau đó phục hồi nhanh hơn.

Nếu xảy ra sự sụp đổ thị trường rộng hơn, suy thoái kinh tế, khủng hoảng tín dụng hoặc leo thang các cuộc khủng hoảng địa chính trị, Bitcoin có khả năng lao dốc cùng với các tài sản khác. Câu chuyện "vàng kỹ thuật số" vẫn chưa được kiểm chứng qua các bài kiểm tra áp lực thực tế.

Phản bác quan điểm: Bitcoin không cần trở thành tài sản phòng thủ để vượt trội hơn so với thị trường chung. Nó chỉ cần thu hút một phần vốn đang tìm kiếm các phương án thay thế cho tài sản truyền thống.

3. Rủi ro giám sát / chính trị

Môi trường quản lý của Mỹ đã được cải thiện, nhưng vẫn chưa phải là hoàn hảo. Những bê bối, các cuộc tấn công mạng nghiêm trọng hoặc những thay đổi chính trị đều có thể nhanh chóng thay đổi cục diện thị trường.

Chính sách điều chỉnh của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) thường được cho là có tác động trung lập, có xu hướng tích cực đối với tiền điện tử, nhưng chính sách của FED có thể ảnh hưởng gián tiếp đến Bitcoin thông qua tình trạng thanh khoản. Nếu lạm phát tiếp tục tăng nhanh, khiến FED buộc phải tăng lãi suất thay vì giảm lãi suất, thì mọi thứ sẽ trở nên khó dự đoán hơn rất nhiều.

4. Chu kỳ bốn năm chưa hề biến mất.

Nhiều nhà phân tích cho rằng chu kỳ halving truyền thống của Bitcoin vẫn còn hiệu lực, tức là sau khi halving, giá sẽ đạt đỉnh sau 12 - 18 tháng, sau đó giảm 80%.

Việc giảm半 vào tháng 4 năm 2024 sẽ đẩy đỉnh chu kỳ lên khoảng cuối năm 2025. Theo logic này, chúng ta có thể đã bước vào giai đoạn đầu của thị trường giảm, và mức cao 12.6 USD vào tháng 10 chính là đỉnh.

Phản bác quan điểm: Nhu cầu từ các tổ chức do quỹ ETF dẫn dắt đã thay đổi cấu trúc thị trường. Chu kỳ phụ thuộc vào đầu cơ của nhà đầu tư lẻ có thể đã không còn phù hợp nữa.

Nhưng chúng ta không thể biết ai đúng ai sai cho đến khi có kết quả cuối cùng.

Rủi ro lớn nhất luôn là những rủi ro chưa từng được định giá. Ví dụ, mối đe dọa từ máy tính lượng tử đối với công nghệ mã hóa Bitcoin; sự sụp đổ của các loại tiền ổn định quy mô lớn; các sự kiện địa chính trị kiểu "cánh thiên nga đen".

Quy mô vị thế luôn phải tính đến những yếu tố chưa biết.

Làm thế nào để suy nghĩ về vấn đề này?

Tôi không phải là cố vấn tài chính. Điều này cũng không phải là lời khuyên tài chính. Nhưng khung như sau:

Nếu bạn đã sở hữu Bitcoin:

• Sự sụt giảm mạnh của vàng hôm nay sẽ không thay đổi được yếu tố cơ bản của Bitcoin.
• Mức hỗ trợ 80.000 USD là mốc quan trọng cần được theo dõi
• Nếu bạn sử dụng đòn bẩy quá cao, diễn biến thị trường hôm nay nhắc nhở bạn rằng sự biến động có thể xảy ra theo cả hai hướng.
• Lý thuyết chu kỳ có triển vọng, nhưng không phải là tất yếu.

Nếu bạn đang cân nhắc việc tham gia:

• Việc tham gia thị trường chỉ vì "vàng giảm mạnh, Bitcoin sẽ tăng" là hành động thiếu suy nghĩ.
• Dữ liệu cho thấy có thể xảy ra sự chuyển động, nhưng thời điểm vẫn chưa xác định.
• Đầu tư đều đặn tốt hơn đầu tư một lần khi độ biến động cao.
• Hãy chuẩn bị sẵn sàng cho một đợt điều chỉnh từ 74.000 đến 80.000 USD có thể xảy ra

Nếu bạn đang nắm giữ vàng / bạc:

• Hai ngày giao dịch trước đó thật sự đau đớn, nhưng không phủ nhận được logic đầu tư dài hạn.
• Các ngân hàng trung ương vẫn đang mua vào
• Tình hình tài chính vẫn đang tiếp tục xấu đi.
• Hãy cân nhắc xem quy mô vị thế của bạn có phù hợp với mức biến động hiện tại hay không.

Từ góc độ vĩ mô hơn:

Vàng và Bitcoin đều dựa trên cùng một logic cơ bản: trật tự tiền tệ hiện tại không ổn định, và tài sản "khó" sẽ có mức tăng trưởng vượt trội trong dài hạn.

Hai thứ này không loại trừ lẫn nhau. Cách nói "Vàng vs Bitcoin" phần lớn bắt nguồn từ chủ nghĩa bộ lạc trên Twitter. Những nhà đầu tư thông minh sẽ nắm giữ cả hai tài sản này.

Tình hình trong hai ngày qua cho thấy, khi vị thế đầu tư trở nên quá tập trung, cả hai tài sản này đều có thể biến động dữ dội. Nhãn hiệu "tài sản an toàn" không thể bảo vệ bạn khỏi ảnh hưởng của chuỗi thanh lý.

Vàng vừa trải qua một ngày tồi tệ nhất trong hơn 40 năm qua. Bạc đã trải qua đợt lao dốc mạnh nhất kể từ sự kiện các anh em Hunt.

Trong một ngày giao dịch, giá trị thị trường của kim loại quý đã giảm khoảng 3 nghìn tỷ USD.

Trong khi đó, Bitcoin đã giảm xuống còn 82.000 USD, nhưng không sụp đổ. (Tính đến thời điểm viết bài, giá Bitcoin từng giảm xuống khoảng 77.000 USD.)

Dữ liệu cho thấy chúng ta có thể đang đứng trước một bước ngoặt. Vào năm 2025, dòng tiền đổ vào thị trường vàng hiện nay có lý do để nghi ngờ tính chính xác của khái niệm "tài sản an toàn". Một phần dòng tiền có thể theo mô hình trễ lịch sử chuyển sang Bitcoin, mô hình này thường kéo dài từ 4 đến 7 tháng.

Nhưng mọi thứ đều không có gì đảm bảo. Nếu tình hình vĩ mô xấu đi, Bitcoin có thể cùng với mọi thứ khác lao dốc. Giá vàng có thể phục hồi và tiếp tục xu hướng tăng, bởi hiệu ứng chuyển dịch có thể sẽ không bao giờ xảy ra.

Điều chúng ta biết chắc chắn là:

• Các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục mua vàng (863 tấn vào năm 2025)
• Nợ nần của Mỹ tăng theo cấp số nhân (nợ 38 nghìn tỷ USD, chi phí lãi vay 1 nghìn tỷ USD)
• Vị thế tiền tệ dự trữ của đô la Mỹ đang dần suy giảm (tỷ trọng dự trữ từ 70% → 58%)
• Hạ tầng ETF Bitcoin đã trưởng thành đáng kể
• Các nhà đầu tư tổ chức vẫn duy trì sự quan tâm, mặc dù dòng tiền có biến động.
• Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất 2-3 lần vào năm 2026.

Tình hình hiện tại rất thú vị. Một chất xúc tác vừa xuất hiện. Bây giờ chúng ta hãy chờ xem xem lý thuyết này có đúng hay không.

Rất nhanh nữa chúng ta sẽ biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.