Mối tương quan giữa vàng với cổ phiếu và bitcoin tăng lên, thách thức vị thế tài sản an toàn

Uy tín của vàng như một nơi trú ẩn an toàn trên thị trường đang bị đặt câu hỏi, vì hành vi giá của nó ngày càng phản ánh giống các tài sản rủi ro — bao gồm bitcoin và S&P 500 — theo nhà kinh tế học Robin Brooks. Brooks cho rằng vàng đã chuyển từ vai trò truyền thống là công cụ phòng ngừa không tương quan thành một tài sản có tính xu hướng thuận chu kỳ và hệ số beta cao. Trong vài tháng gần đây, hệ số tương quan của kim loại này với S&P 500 đã tăng lên trên 0,50 — một sự thay đổi rõ rệt so với mối quan hệ gần như bằng không trong quá khứ với thị trường chứng khoán. So sánh với bitcoin, hệ số tương quan dài hạn của nó với cổ phiếu thường dưới 0,15, mặc dù mối quan hệ này từng tăng đột biến lên khoảng 0,55 trong giai đoạn “giao dịch pha loãng” cuối 2025 đầu 2026 — thời kỳ những lời lẽ về sự suy yếu của tiền pháp định thu hút mạnh mẽ sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ vào các kênh lưu trữ giá trị thay thế. Sự hội tụ này có nghĩa là vàng hiện nay di chuyển giống như bitcoin và cổ phiếu: nó có xu hướng giảm cùng với cổ phiếu khi nhà đầu tư cắt giảm rủi ro. Brooks lập luận rằng điều này làm suy yếu chức năng an toàn cơ bản của vàng — thay vì giảm nhẹ tác động của cú sốc lên danh mục đầu tư, nó đang hành xử như một bộ khuếch đại các biến động thị trường. Ông cho rằng sự thay đổi này bắt nguồn từ đợt tăng giá mạnh của vàng trong năm qua và dòng vốn đầu tư bán lẻ mới đổ vào do các câu chuyện quảng bá về sự pha loãng tiền tệ. Những nhà đầu tư mới này, theo Brooks, nhanh chóng bán ra trong các thời điểm căng thẳng hơn so với những người nắm giữ vàng truyền thống, ổn định hơn. Đợt tăng giá cũng làm tăng giá trị vàng trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng trung ương, nhưng Brooks bác bỏ quan điểm cho rằng các tổ chức đột ngột đổ xô vào vàng hoặc từ bỏ đồng đô la. Ban đầu, Brooks kỳ vọng hệ số tương quan sẽ giảm xuống sau khi các nhà giao dịch ngắn hạn bị loại bỏ, nhưng giờ ông tin rằng cấu trúc giao dịch của thị trường đã thay đổi sâu sắc hơn. Trong khi đó, biến động trên thị trường tiền mã hóa tiếp tục đưa bitcoin vào tâm điểm. Vào ngày 5 tháng Sáu, bitcoin giảm xuống dưới $60.000 — mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024 — tạm thời xóa sạch những khoản lợi nhuận mà nó đạt được sau cuộc bầu cử Mỹ tháng 11 năm 2024. Nhà phê bình bitcoin Peter Schiff cảnh báo rằng việc phá vỡ mức thấp gần đây có thể kích hoạt “một đợt bán tháo hoảng loạn khác”, gọi sự phục hồi vượt trên $61.000 là sản phẩm của việc “mua đáy cơ hội” chứ không phải sự phục hồi bền vững. Schiff, người điều hành công ty tư vấn vĩ mô Euro Pacific Asset Management và sáng lập SchiffGold, đã lâu nay cho rằng vàng là kênh lưu trữ giá trị vượt trội hơn bitcoin. Không phải ai cũng chia sẻ quan điểm bi quan ngắn hạn của Schiff. Trong một ghi chú gửi khách hàng ngày 4 tháng Sáu, Giám đốc tài sản kỹ thuật số của Standard Chartered, Geoffrey Kendrick, mô tả diễn biến giá trong tuần vừa qua là “đau đớn” nhưng vẫn duy trì quan điểm tích cực dài hạn. Kendrick cho rằng các chiến lược của tổ chức có thể tái đầu tư vào bitcoin sau các đợt bán tháo — một mô hình đã từng xảy ra trước đây — và chỉ ra một kịch bản tiềm năng nơi đợt điều chỉnh này trở thành cơ hội mua vào nếu bitcoin đạt $100.000 vào cuối năm 2026. Ý nghĩa đối với nhà đầu tư tiền mã hóa: - So sánh về vai trò nơi trú ẩn an toàn đang mờ nhạt: cả vàng và bitcoin đều cho thấy mối liên hệ mạnh mẽ hơn với thị trường chứng khoán, do đó nhà đầu tư không thể giả định bất kỳ tài sản nào sẽ bảo vệ đáng tin cậy danh mục trong đợt bán tháo rộng rãi. - Dòng chảy ngắn hạn quan trọng: các nhà đầu tư bán lẻ và theo xu hướng có thể nhanh chóng thay đổi đặc tính rủi ro của tài sản, làm tăng tương quan và biến động. - Các quan điểm khác biệt vẫn tồn tại: một số người xem sự yếu kém hiện tại là cửa sổ mua vào trước khi có tiềm năng tăng mạnh; những người khác cảnh báo về nguy cơ giảm sâu hơn nếu các mức then chốt bị phá vỡ. Đối với các nhà giao dịch và quản lý danh mục đầu tư, bài học rút ra là cần đánh giá lại các chiến lược phòng ngừa rủi ro và quy mô vị thế trong bối cảnh tương quan giữa các tài sản cao hơn — đồng thời theo dõi xem những mô hình gần đây này chỉ mang tính tạm thời hay báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc lâu dài.