Giá vàng đạt mức 4800 USD giữa bối cảnh căng thẳng địa chính trị và sự mua vào của các ngân hàng trung ương

Bản gốc | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Tác giả｜Wenser（@wenser 2010）

Sau khi trải qua cú sốc đột ngột kéo dài gần 6 tuần do xung đột Mỹ-Iran, vàng cuối cùng đã quay trở lại mức trên 4.800 USD sau gần một tháng, nhờ các tin tức liên quan đến thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran.

Từ đồng tiền vàng XAUm đã được nhắc đến từ tháng 10 năm 2024, đến dự báo chính xác từ tháng 9 năm ngoái rằng giá vàng spot 3.500 USD sẽ tăng lên trên 3.900 USD, rồi đến việc nhắc đến đồng tiền vàng XAUT khi giá vàng đạt khoảng 4.500 USD vào tháng 1 năm nay, tôi cũng đã bắt đầu hành trình đầu tư định kỳ trong quá trình theo dõi vàng.

Ở phía bên kia, trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới vẫn tiếp tục tăng cường mua vàng, đặc biệt Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã liên tục mua lớn trong 17 tháng liền; các tổ chức đầu tư và ngân hàng lớn cũng rất tin tưởng vào xu hướng tăng giá của vàng.

Vì vậy, trong bài viết này, Odaily Planet Daily sẽ thảo luận một vấn đề: Mức trần của vàng trong năm nay là bao nhiêu?

Diễn biến giá vàng trong 6 tháng gần đây

Sau khi thị trường dự đoán ra đời, nhờ các yếu tố như đặt cược bằng tiền thật và “trí tuệ tập thể”, nó đã trở thành chỉ báo quan trọng để dự đoán giá tài sản. Hiện tại, phạm vi giá vàng trong năm trên Polymarket dao động khoảng 3.800-6.000 USD.

Số tiền đặt cược vào dự đoán giá vàng giữa năm trên Polymarket hiện đã vượt quá 3,5 triệu USD, trong đó:

Xác suất thấp hơn 4200 USD cao nhất, ở mức 40%;

Xác suất vượt quá 5500 USD đứng thứ hai, ở mức 28%;

Tiếp theo là trên 5.700 USD (xác suất tạm thời là 17%), dưới 3.800 USD (xác suất tạm thời là 13%).

Trên Polymarket, dự đoán giá vàng trong năm nay, số tiền đặt cược hiện chỉ khoảng 200.000 USD, trong đó:

Xác suất cao nhất ở mức trên 6.000 USD, đạt 46%;

Xác suất vượt mức 7.000 USD ở vị trí thứ hai, đạt 25%;

Xác suất vượt mức 8.000 USD một lần nữa là 16%.

Nói cách khác, dù khối lượng giao dịch tương đối nhỏ, người dùng thị trường dự đoán vẫn định giá trong năm nay ở mức trên 6.000 đô la, với chênh lệch gần 20%.

Lưu ý rằng quy tắc cho các sự kiện liên quan đến giá vàng trên Polymarket sử dụng giá thanh toán chính thức của hợp đồng tương lai vàng CME (GC) trong tháng giao dịch sôi động; giá giao dịch trong ngày, giá cao nhất, giá thấp nhất, lệnh mua, lệnh bán, giá trung bình hoặc giá chỉ dẫn đều không được tính đến.

Là tài sản toàn cầu có vốn hóa lớn nhất, người mua lớn nhất của vàng chính là các ngân hàng trung ương của các quốc gia, những người nắm quyền in tiền pháp định.

Đầu tháng 4, Hiệp hội Vàng Thế giới công bố báo cáo mua vàng hàng tháng của các ngân hàng trung ương tháng 2. Báo cáo chỉ ra rằng các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã mua ròng 19 tấn vàng vào tháng 2 năm 2026, dù vẫn thấp hơn mức trung bình hàng tháng 26 tấn được ghi nhận năm 2025, nhưng đã tăng trở lại so với mức mua ròng 5 tấn vào tháng 1 năm 2026. Ngoài ra, báo cáo cho thấy một số ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì chuỗi mua ròng vàng liên tục, với tổng lượng mua vào từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 2 năm 2026 đạt 44 tấn; Cộng hòa Séc ghi nhận tháng thứ 36 liên tiếp mua ròng vàng. Trung Quốc tiếp tục tăng cường vàng trong tháng thứ 16 liên tiếp (dữ liệu tháng 2).

Báo cáo cuối tháng 3 của Goldman Sachs chỉ ra rằng, với sự hỗ trợ từ việc các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tiếp tục mua vàng và dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần trong năm nay, triển vọng trung hạn của vàng vẫn vững chắc, và giá vàng có thể tăng lên 5.400 USD/ounce vào cuối năm. Trong khi đó, UBS dự đoán vào cuối tháng 3 rằng mục tiêu giá vàng vào đầu năm 2027 sẽ ở mức 5.900 USD/ounce.

Vào ngày 7 tháng này, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã công bố văn bản cho biết, dự trữ vàng của Trung Quốc tính đến cuối tháng 3 là 74,38 triệu ounce (khoảng 2.313,48 tấn), tăng 160.000 ounce (khoảng 4,98 tấn) so với tháng trước, trong khi cuối tháng 2 là 74,22 triệu ounce (khoảng 2.308,5 tấn), đánh dấu tháng thứ 17 liên tiếp tăng dự trữ vàng.

Ở phía bên kia, các quốc gia giàu truyền thống về vàng dự trữ vẫn giữ vững tư thế, gần như không thay đổi—như Mỹ (khoảng 8.100 tấn), Đức (khoảng 3.300 tấn), Ý (khoảng 2.400 tấn), Pháp (khoảng 2.400 tấn).

Về việc hệ thống tiền tệ pháp định ở Trung Đông chịu áp lực do xung đột Mỹ-Iran, nhiều người chỉ biết một phần khi nghe tin “Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ trong gần 3 tuần đã bán hơn 120 tấn vàng, trị giá 20 tỷ USD”. Thực tế, phần lớn số vàng này không chảy vào thị trường, mà thuộc về các hợp đồng tương lai hoán đổi vàng - tiền tệ. Nói một cách đơn giản, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ chỉ đang thế chấp dự trữ vàng để đổi lấy đô la Mỹ, nhằm ổn định tỷ giá của đồng lira nội địa.

Về cấu trúc, tỷ lệ dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi so với tổng dự trữ vẫn ở mức thấp, chỉ trên 10%, trong khi Trung Quốc thậm chí chỉ ở mức số đơn vị, điều này cho thấy không gian tăng cường dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn chưa bão hòa, và nhu cầu chiến lược “giảm phụ thuộc vào đô la” sẽ tạo ra nhu cầu mua vàng bền vững trong nhiều năm tới.

Tháng 2, ngân hàng đầu tư Wall Street Jefferies phát hành báo cáo cho biết nhà phát hành stablecoin Tether liên tục tăng cường mua vàng, tính đến ngày 31 tháng 1, lượng vàng dự trữ của họ đã tăng lên khoảng 148 tấn, tương đương giá trị khoảng 23 tỷ USD theo giá hiện tại, với khối lượng nắm giữ đã vượt quá nhiều quốc gia chủ quyền và lọt vào top 30 nhà nắm giữ vàng lớn nhất thế giới.

Báo cáo cho thấy Tether đã mua thêm khoảng 26 tấn vàng trong quý IV năm 2025 và tiếp tục mua thêm khoảng 6 tấn vào tháng 1 năm nay, với quy mô mua vàng theo quý chỉ đứng sau một số ít ngân hàng trung ương như Ba Lan và Brazil. Hiện tại, dự trữ vàng của họ đã vượt quá các quốc gia như Úc, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Qatar, Hàn Quốc và Hy Lạp.

Cơ quan này chỉ ra rằng lượng vàng nêu trên chủ yếu được sử dụng để hỗ trợ stablecoin USD là USDT và token được neo giá vàng XAUT (hiện tại FDV market cap vượt 3,3 tỷ USD). Do Tether là công ty không niêm yết, dữ liệu công bố của họ có thể chỉ ở mức tối thiểu, và lượng vàng thực tế mà họ nắm giữ có thể cao hơn con số đã công bố. CEO Tether, Paolo Ardoino, trước đó cho biết công ty có kế hoạch phân bổ khoảng 10%–15% danh mục đầu tư vào vàng vật chất.

Năm 2026, sự tham gia của nhà đầu tư lẻ trong lĩnh vực đầu tư vàng đã tăng đáng kể, đặc biệt là nguồn vốn châu Á trở thành lực lượng mới của thị trường vàng.

Tháng 1, dòng tiền vào quỹ ETF vàng châu Á trong một tháng đạt mức cao kỷ lục 10 tỷ USD.

Ngoài ra, nhà đầu tư Trung Quốc đã mua vào 432 tấn vàng thỏi và đồng xu vàng trong cả năm 2025, lập kỷ lục lịch sử. Cảnh xếp hàng mua vàng tích lũy ngay trước các cửa hàng vàng trong nước, cùng với việc vàng tích lũy trên ứng dụng ngân hàng thường xuyên hết hàng, cho thấy sự công nhận mạnh mẽ của nhà đầu tư phổ thông đối với chức năng bảo toàn giá trị của vàng.

Tuy nhiên, mặt đối lập của đà mua vào từ nhà đầu tư lẻ là sự biến động hai chiều của giá vàng gia tăng. Vào tháng 1, tin tức Kevin Wall được đề cử làm Chủ tịch Fed đã khiến giá vàng giảm mạnh tới hơn 9% trong một ngày, mức giảm lớn nhất trong gần 40 năm; đến tháng 3, giá vàng từng lao xuống dưới mức 4.200 USD/ounce, khiến nhiều nhà đầu tư lẻ bị kẹt ở đỉnh cao. Kết hợp với động thái tăng mạnh dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, điều này tạo nên sự tương phản rõ rệt: “nhà đầu tư lẻ hoảng loạn bán tháo, nguồn vốn chủ quyền tận dụng cơ hội mua vào giá thấp”.

Do đó, lượng lệnh mua từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị kẹt ở mức cao lại giúp hạn chế khối lượng bán vàng trong năm nay.

Ở cấp độ tổ chức, UBS, vốn luôn quan tâm nhiều đến thị trường kim loại quý, đã đưa ra nhiều quan điểm trong năm nay.

Vào ngày 21 tháng 1, chuyên gia chiến lược kim loại quý của UBS, Joni Teves, cho biết nhu cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư là động lực cốt lõi thúc đẩy giá vàng tăng trong đợt này, với các nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư lẻ và các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đều tăng mua vàng để đối phó với sự không chắc chắn vĩ mô. Dự kiến, giá vàng vẫn còn đà tăng trong nửa đầu năm, và nếu lo ngại về tính độc lập của Fed tiếp tục gia tăng, giá vàng có thể chạm ngưỡng 5.000 USD/ounce trong nửa đầu năm. Bạc cũng được hưởng lợi từ đà tăng của giá vàng cùng với sự thu hẹp khoảng cách cung - cầu, có thể thử thách ngưỡng 100 USD/ounce trong năm nay.

Sau đó, vàng và bạc cùng tăng mạnh, vàng từng đạt mức gần 5600 USD/ounce, trong khi bạc từng đạt mức 120 USD/ounce.

On February 24, UBS stated that gold prices are expected to reach $6,200 per ounce in the coming months, as the key factors driving its strong rally over the past year remain in place.

Sau đó, vào ngày 28 tháng 2, xung đột Mỹ-Iran chính thức bùng nổ, Israel và Hoa Kỳ phối hợp tấn công Iran, cuộc chiến nóng bỏng tại khu vực就此打响。

Vào ngày 5 tháng 3, các chuyên gia phân tích của UBS trong báo cáo chỉ ra rằng, dữ liệu hồi溯 từ năm 1900 cho thấy, đối với các thị trường tài chính, rủi ro kinh tế đã được chứng minh là đáng kể hơn so với rủi ro địa chính trị. Họ cho biết, trong hầu hết các trường hợp, các nhà đầu tư sẽ đạt hiệu suất tốt nhất khi “vượt qua” những tiếng ồn địa chính trị.

Cuối tháng 3, UBS dự kiến mục tiêu giá vàng vào đầu năm 2027 sẽ ở mức 5.900 USD/ounce.

Ngày 2 tháng 4, chuyên gia chiến lược của UBS Joni Teves dự đoán rằng, dù giá vàng có biến động gần đây, giá vàng năm nay sẽ lập mức cao mới và coi đợt điều chỉnh gần đây là cơ hội mua vào. UBS dự kiến mức giá trung bình của vàng năm 2026 sẽ là 5.000 USD/ounce, lần lượt là 4.800 USD và 4.250 USD vào năm 2027 và 2028.

On April 7, UBS lowered its gold price forecast for end-June to $5,200 per ounce due to cooling investor demand amid increased market volatility.

Ngoài ra, đầu tháng 2, JPMorgan đã công khai thể hiện quan điểm tích cực mạnh mẽ đối với vàng, cho rằng mục tiêu giá vàng vào cuối năm có thể đạt 6.300 USD, tương đương mức tăng 34%.

Cuối cùng, hãy cùng nói sơ qua về bản chất của đầu tư vàng.

Năm 1971, Hoa Kỳ tự tay phá vỡ hệ thống Bretton Woods do chính mình xây dựng. Sau đó, giá vàng tăng từ 35 USD/ounce lên gần 5.000 USD/ounce hiện nay, tăng hơn 94 lần trong 55 năm, và tính theo chu kỳ đầu tư 4-5 năm, đã trải qua ít nhất 10 chu kỳ thị trường tăng và giảm.

Sau khi xung đột Nga-Ukraine bùng phát vào năm 2022, quá trình kinh tế "phi dollar hóa" đã tăng tốc đột ngột, khiến các ngân hàng trung ương toàn cầu bắt đầu cuộc đua tích lũy vàng mới, từ đó từng bước tạo nên "cú bùng nổ" giá vàng trong 3 năm gần đây.

Thời gian bước vào năm 2026, khi Mỹ dưới thời Trump bị Netanyahu của Israel xúi giục phát động chiến tranh ở Trung Đông（Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说）, dù chịu ảnh hưởng từ các tin tức và chính sách về AI, công nghệ và ngành công nghiệp nội địa quay trở lại, tình hình chính trị - kinh tế Mỹ chưa đến mức sụp đổ ngay lập tức, nhưng hệ thống tín nhiệm tiền tệ của đồng USD đã bắt đầu xuất hiện dấu hiệu suy yếu.

Tháng 1 năm nay, ngân hàng đầu tư nổi tiếng Morgan Stanley từng cho biết, vai trò của đồng đô la Mỹ trong hệ thống toàn cầu đang bị suy yếu một cách liên tục và từng bước, nhưng do các đồng tiền thay thế đáng tin cậy vẫn còn hạn chế, trong một thế giới ngày càng đa cực, vàng đã trở thành thách thức lớn nhất đối với đồng đô la. Theo nghiên cứu của Morgan Stanley, ảnh hưởng quốc tế của đồng đô la Mỹ đã giảm trên nhiều chỉ số, bao gồm tỷ trọng trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương toàn cầu giảm và tỷ lệ sử dụng trong các khoản phát hành của doanh nghiệp và thị trường mới nổi cũng giảm. Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong dự trữ toàn cầu, cho thấy hiện tại chưa có đối thủ cạnh tranh thực sự nào xuất hiện. Tuy nhiên, khi xem xét vàng, tình hình đã thay đổi. Tỷ trọng vàng trong tài sản mà các ngân hàng trung ương nắm giữ đã tăng từ khoảng 14% lên 25%–28%, và xu hướng tăng này “không có dấu hiệu chậm lại”. Phí rủi ro và các hành vi phòng ngừa sẽ tiếp tục tạo áp lực lên đồng đô la, đồng thời hỗ trợ nhu cầu đối với vàng.

Mặc dù trong bối cảnh hỗn loạn tại Dubai do xung đột Mỹ-Iran, vàng đã bị đặt câu hỏi về đặc tính tài sản trú ẩn an toàn do khó mang theo, nhưng xét trên xu hướng quốc tế hiện nay, nó vẫn là loại tiền tệ cứng duy nhất được cộng đồng quốc tế công nhận, ngoài đô la Mỹ.

Việc Iran đóng cửa eo biển Hormuz và thu phí thông hành bằng nhân dân tệ, BTC và các loại tiền điện tử khác đã phần nào phơi bày thực tế rằng đồng đô la Mỹ đang mất đi độ tin cậy trong hệ thống kinh tế toàn cầu.

Do đó, dù chuyên gia phân tích thị trường cấp cao của Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, từng cảnh báo trong báo cáo triển vọng thị trường kim loại tháng 4 rằng vàng và bạc có thể đã đạt đỉnh, và mức đỉnh “một đời người mới có một lần” có thể đã qua, thì với thái độ chính trị hiện nay của Trump, lúc thì do dự, lúc thì giành chiến thắng, vàng hiện vẫn đang ở mức tương đối thấp trong năm.

Dựa trên phân tích đa chiều trên, diễn biến giá vàng trong năm 2026 có thể được tóm tắt thành cấu trúc ba giai đoạn: "tăng mạnh trong quý I, điều chỉnh nhẹ trong quý II, và phục hồi xây đáy trong quý III và IV", với logic cốt lõi vẫn là xu hướng tăng, nhưng biên độ biến động sẽ cao đáng kể so với các năm trước.

Ở mức giá hiện tại 4.800 USD/ounce, vàng có thể đang trong giai đoạn phục hồi tăng điểm, với mức kháng cự quan trọng gần nhất là 4.900 USD. Tiến triển trong các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, dữ liệu CPI của Mỹ và tín hiệu chính sách của Fed sẽ là các yếu tố kích hoạt giá quan trọng nhất trong ngắn hạn. Nếu thỏa thuận ngừng bắn được duy trì và giá dầu tiếp tục giảm, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ gia tăng thêm, giúp giá vàng có thể thử thách ngưỡng 5.200 USD vào cuối quý II.

Trong nửa cuối năm, khi áp lực lạm phát của Mỹ giảm nhẹ do giá dầu giảm, cánh cửa giảm lãi suất của Fed lại mở ra, đồng USD suy yếu sẽ tạo không gian tăng giá lớn hơn cho vàng. Ngoài ra, tình hình khó lường của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ cũng sẽ mang lại động lực chính trị nhất định cho sự tăng giá của vàng, BTC và các tài sản khác.

Về mức giá tối đa, dựa trên các dự báo của tổ chức và xu hướng thị trường, phạm vi dự báo hợp lý cho mức giá tối đa của vàng trong năm 2026 là 5.400~6.000 USD/ounce, và trong trường hợp lạc quan có thể tăng lên 6.200-6.400 USD/ounce.

Tóm lại, Hoa Kỳ hiện nay giống như nước Tần suy yếu cuối cùng, “Tần mất con hươu, bá quan đua nhau tranh đoạt”. Trong lúc này, nếu xét đến sự an toàn, bảo toàn và tăng trưởng giá trị cho các loại tài sản lớn, ngoài vàng thì còn có ai khác?

Đọc thêm

Điều đáng quan tâm hơn sau đợt điều chỉnh của vàng: Sự lung lay của hệ thống cũ

Bitcoin trả phí thông quan eo biển, Iran đang nói suông sao?