Vàng đang tạm nghỉ sau đà tăng mạnh, nhưng bức tranh vĩ mô nền tảng vẫn tiếp tục hỗ trợ cho những nhà đầu tư kỳ vọng giá tăng. Sau khi tạm thời giao dịch trên mức 5.000 đô la mỗi ounce vào cuối tháng Một, giá spot đã giảm trở lại vùng 4.600–4.700 đô la do kỳ vọng lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài làm giảm đà tăng. Câu hỏi then chốt hiện nay là liệu đây có phải là khởi đầu của một đợt điều chỉnh sâu hơn hay chỉ là sự điều chỉnh trước khi giá tiếp tục tăng mạnh.
Vàng hôm nay: điều chỉnh mạnh sau các mức cao kỷ lục
Báo giá thực tế cho thấy vàng được giao dịch khoảng 4.600-4.700 đô la một ounce vào ngày 19 tháng Ba, giảm khoảng 2–4% trong 24 giờ qua và gần 8% so với mức đỉnh gần đây. Đầu năm nay, kim loại này đã phá vỡ mốc 5.000 đô la lần đầu tiên trong lịch sử khi nhu cầu trú ẩn an toàn tăng mạnh do căng thẳng địa chính trị và lo ngại về tăng trưởng toàn cầu chậm lại.
Ngay cả sau đợt điều chỉnh gần nhất, giá vẫn cao hơn 50% so với một năm trước, nhấn mạnh mức độ mạnh mẽ của đợt tăng giá 2025-2026.
Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt điều chỉnh là sự thay đổi kỳ vọng về lãi suất. Dữ liệu lạm phát mạnh hơn dự kiến và thông điệp cứng rắn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã đẩy lợi suất thực tế tăng cao và làm đồng đô la mạnh lên, cả hai yếu tố này đều thường gây áp lực lên vàng. Khi lợi suất bù đắp nhiều hơn cho nhà đầu tư khi nắm giữ tiền mặt hoặc trái phiếu, các tài sản không sinh lợi như vàng thường điều chỉnh, đặc biệt sau một đợt tăng mạnh.
Triển vọng trung hạn: vĩ mô vẫn ủng hộ giá vàng tăng cao hơn
Mặc dù gặp phải tác động ngắn hạn, các ngân hàng lớn và các bộ phận hàng hóa vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với vàng đến cuối năm. JPMorgan, Goldman Sachs và các tổ chức khác dự đoán giá sẽ dần phục hồi trở lại vùng 5.400-6.300 đô la vào cuối năm 2026, với giả định rằng Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất và lợi suất thực tế giảm dần. Các dự báo khác nhau về mục tiêu chính xác, nhưng sự đồng thuận rõ ràng: lãi suất thấp hơn cộng với lạm phát dai dẳng tạo ra bối cảnh thuận lợi cho kim loại này.
Nhu cầu từ ngân hàng trung ương là một trụ cột khác của lập luận tăng giá. Các người mua chính thức đã liên tục đa dạng hóa ra khỏi đô la Mỹ, bổ sung vàng vào dự trữ và hiệu quả tạo ra một đáy cho thị trường. Các chuyên gia phân tích ước tính rằng mức mua trung bình hàng quý của ngân hàng trung ương có thể làm tăng giá khoảng 2% chỉ riêng biệt, ngay cả trước khi tính đến dòng tiền từ nhà đầu tư lẻ và ETF.
Mức cầu cấu trúc đó làm giảm khả năng xảy ra các điều chỉnh sâu và kéo dài, trừ khi câu chuyện vĩ mô thay đổi đáng kể.
Các rủi ro chính: đồng đô la mạnh hơn, lạm phát giảm nhẹ, vị thế
Rủi ro chính là Fed duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn dự kiến, duy trì lợi suất thực ở mức cao và đồng đô la mạnh mẽ đến năm 2027. Trong kịch bản đó, vàng có thể phải mất thêm thời gian để tích lũy dưới mức 5.000 đô la, loại bỏ bong bóng đầu cơ thay vì ngay lập tức phục hồi xu hướng tăng. Một sự giảm tốc mạnh hơn trong lạm phát cũng sẽ làm suy yếu một phần lập luận phòng ngừa rủi ro, đặc biệt nếu tăng trưởng vẫn vững chắc và nhà đầu tư chuyển lại sang các tài sản rủi ro.
Việc định vị là một yếu tố khác cần theo dõi. Sau đợt tăng mạnh như vậy, các vị thế mua Speculative trong giao sau và quyền chọn đã tăng đáng kể, khiến thị trường dễ bị ảnh hưởng bởi các khoảng trống khi tâm lý thay đổi.
Nếu các nhà giao dịch đòn bẩy tiếp tục giảm vị thế, biến động có thể duy trì ở mức cao, ngay cả khi xu hướng dài hạn vẫn tích cực. Hiện tại, biểu đồ cho thấy một điều chỉnh thị trường tăng giá cổ điển: một đợt giảm nhanh về mức hỗ trợ trong một xu hướng tăng lớn hơn, thay vì một đỉnh chu kỳ đã hoàn tất.