Nguyên bản | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
Tác giả | Tiểu Phi
Hôm nay, nhiều blogger cố gắng dùng những sự kiện xảy ra năm 1979 để tìm kiếm kim cương, nhằm hiểu xu hướng điều chỉnh liên tục của vàng.
Con đường dường như thật sự tương tự: xung đột Trung Đông, giá dầu tăng, lạm phát gia tăng, vàng tăng rồi giảm, chỉ cần so sánh đơn giản biểu đồ nến, dường như đã có thể chỉ điểm thị trường.
Nhưng nếu xem xét kỹ hơn, toàn bộ logic vận hành của thế giới và kỳ vọng vĩ mô đã thay đổi hoàn toàn; việc bàn luận suông hay vẽ biểu đồ K là vô nghĩa, nhưng việc so sánh và khám phá các yếu tố cơ bản đằng sau có thể giúp chúng ta thấy được một phần nhỏ của bức tranh toàn cảnh.
Lấy lịch sử làm gương: Những sự kiện xảy ra năm 1979
Chìa khóa năm 1979 là hai sự kiện xảy ra sau Cách mạng Iran.
Việc đầu tiên là Fed đã dùng các đợt tăng lãi suất cực đoan để thay đổi hoàn toàn luật chơi. Sau khi Volcker lên nắm quyền, lãi suất đã được đẩy lên gần 20%. Ở mức lãi suất này, việc nắm giữ tiền mặt chính là tài sản tốt nhất, những tài sản không sinh lợi như vàng tự nhiên bị hệ thống loại bỏ.
Điều thứ hai là dòng vốn toàn cầu quay trở lại hệ thống tín dụng Mỹ. Chiến tranh Lạnh bước vào giai đoạn hạ nhiệt, sự đối đầu giữa Mỹ và Liên Xô không còn tiếp tục leo thang, Mỹ bắt đầu hướng tới sự thống trị đơn cực. Vào khoảng năm 1982, thị trường đang giao dịch dựa trên kỳ vọng “Mỹ tái lập trật tự toàn cầu”, dòng vốn quay trở lại các tài sản đô la Mỹ, vàng mất đi sự hỗ trợ.
Do đó, sau khi vàng tăng mạnh rồi giảm trong năm đó, là do lãi suất tăng vọt + tín dụng Mỹ đủ mạnh, giá đã bị hệ thống quyền lực tái cấu trúc ép xuống.
Hôm nay và ngày mai: Hệ thống đang lung lay
用同樣邏輯看今天，關鍵變量正好相反，我們正站在山另一側的懸崖。
Thực tế hôm nay là: quy mô trái phiếu Mỹ đã tăng lên đến giới hạn, thâm hụt ngân sách kéo dài mất kiểm soát, toàn bộ hệ thống tài chính cực kỳ nhạy cảm với lãi suất, không giảm lãi suất đã được coi là thắt chặt.
Một thay đổi quan trọng hơn về cấu trúc nền tảng, lý do khác khiến vàng giảm giá vào thời điểm đó là nguồn vốn toàn cầu bắt đầu tin tưởng trở lại vào Hoa Kỳ.
Nhưng hôm nay, bản chất của xung đột Trung Đông hoàn toàn khác biệt, không chỉ không phải là một sự kiện cục bộ có thể nhanh chóng kết thúc thông qua đàm phán (ngay cả khi Trump thỉnh thoảng lại đưa ra những phát ngôn vô lý), mà còn thậm chí trở thành một hệ thống tự củng cố liên tục. Xung đột này đang tạo ra các kết quả theo chu kỳ và tích lũy tác động: năng lượng bị tấn công, vận tải hàng hải bị xáo trộn, chi phí bị đẩy lên cao, ngân sách bị kéo xuống, và tất cả các bên tham gia đều bị khóa trong cấu trúc này.
Hơn nữa, xung đột này chạm vào phần cốt lõi nhất của hệ thống đô la — năng lượng. Nếu sức ảnh hưởng của Mỹ ở Trung Đông suy giảm, nếu dầu mỏ không còn được định giá ổn định bằng đô la, hoặc các quốc gia liên quan bắt đầu lựa chọn phương thức thanh toán khác, thì vấn đề không còn chỉ là giá dầu, mà là: chính chu kỳ đô la dầu này có thể bị lung lay.
Câu chuyện này xuất hiện vết nứt, nền tảng tín nhiệm của đô la Mỹ sẽ không còn vững chắc. Và câu chuyện “vàng như nơi trú ẩn an toàn” mà chúng ta luôn hiểu, vốn là cách phòng ngừa cho hệ thống tín dụng này.
Sự so sánh này trở nên rất thú vị.
Hơn bốn mươi năm trước, vàng điều chỉnh là vì hệ thống đó trở nên mạnh mẽ hơn. Hiện tại, sự giảm giá xảy ra trong quá trình hệ thống本身 bị thách thức và đảo ngược. Lúc đó là “tiền chảy về”, bây giờ là “tiền đang tìm lại điểm neo”.
Vàng hôm nay mang tính chất giải phóng giai đoạn: đợt tăng mạnh đã được định giá bởi xung đột và lạm phát, dòng tiền ngắn hạn bắt đầu chốt lời, thị trường bước vào giai đoạn tái cân bằng.
Biến thay đổi
Quay lại đầu, so sánh biểu đồ nến vàng năm 1979 với ngày nay không có giá trị gì, nhưng những “biến số thay đổi” trong đó đáng để suy ngẫm.
Năm 1979, đô la Mỹ là câu trả lời, năm 2026, đô la Mỹ cũng đang được định giá lại.
Xung đột ảnh hưởng đến lạm phát thông qua năng lượng, lạm phát tác động đến lãi suất, và lãi suất thay đổi định giá tài sản — logic đã khác đi. Thế giới ngày nay trở nên荒诞 và phức tạp hơn nhiều, hoàn toàn không còn là thế giới có thể tái lập trật tự chỉ bằng một đợt tăng lãi suất cực đoan.
Xung đột lan rộng, Trump thay đổi chính sách liên tục, giá năng lượng duy trì ở mức cao, Hoa Kỳ không còn khả năng dùng lãi suất kiềm chế lạm phát, thế giới có thể sẽ định giá lại toàn bộ hệ thống tín dụng.
Đến lúc đó, vàng cũng sẽ có một vai trò mới.