Tác giả gốc: Bai Qin Jen, Evan Lee
Giới thiệu
Khái niệm "tiền tệ" đang đứng trước ngưỡng cửa của một sự thay đổi lớn. Tiền trong tương lai, rốt cuộc nên do nhà nước phát hành hay giao cho thị trường?
— Có lẽ,Câu trả lời không phải là lựa chọn giữa hai cái..
Trong khi các quốc gia đang nỗ lực thúc đẩy việc ra đời "tiền điện tử của ngân hàng trung ương", thì một loại "tiền ổn định" khác do thị trường sinh ra nhưng được pháp luật công nhận đã thầm lặng bước vào hệ thống tài chính toàn cầu. Chúng không phải là đối thủ, mà ngược lại, giống như một cặp đôi đang dần phối hợp ăn ý với nhau. Và sự tồn tại song hành cùng sự hợp tác giữa hai loại tiền này sẽ định nghĩa lại từng giao dịch, mỗi lần thanh toán trong tay chúng ta – bất kể là đô la Mỹ, euro, hay nhân dân tệ.Cuộc cách mạng im lặng này đang viết lại quy tắc của tiền tệ tương lai.
Tiền ổn định (Stablecoin) VS CBDC
Mặc dù tiền điện tử ổn định và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) thường được đưa ra thảo luận cùng nhau, nhưng nguồn gốc và sứ mệnh của chúng hoàn toàn khác nhau.
- Tiền ổn định được tạo ra bởi thị trường.
Nó được doanh nghiệp hoặc tổ chức tạo ra, phát triển trên nền tảng blockchain mở, vốn dĩ rất phù hợp với các giao dịch thanh toán nhanh, chuyển tiền xuyên quốc gia và tài chính phi tập trung trong thế giới số. Dù cũng phải tuân thủ quy định, nhưng nó vẫn giữ lại một khoảng không gian riêng tư nhất định, đồng thời có những ưu thế rõ rệt về tốc độ và tính linh hoạt.
- CBDC do nhà nước chủ đạo
Được phát hành trực tiếp bởi ngân hàng trung ương, nhiệm vụ cốt lõi là duy trì chủ quyền tiền tệ, tăng cường quản lý tài chính và phục vụ lợi ích công cộng. Mỗi giao dịch của nó thường có thể được theo dõi, thuận tiện cho việc quốc gia thực hiện giám sát và chính sách tiền tệ. Mục tiêu của CBDC không phải là loại bỏ stablecoin, mà là cung cấp cho toàn bộ hệ thống tiền tệ số một nền tảng...Một nền tảng quốc gia đáng tin cậy.
Thực tế, chúng đang hình thành một loại...Phân công hợp tácMối quan hệ:
- CBDC chủ nội: Phù hợp hơn cho các tình huống "nội địa" như thanh toán hàng ngày trong nước và điều tiết chính sách
- Tiền ổn định chính ngoại: thì thể hiện tốt hơn trong các môi trường "ngoại hối" như thanh toán xuyên quốc gia, tài chính tiền mã hóa, và lưu chuyển tài sản toàn cầu.
Nhiều quốc gia và khu vực trên thế giới, ví dụ như Singapore, Hồng Kông (Trung Quốc), đang vừa thử nghiệm tiền điện tử CBDC, vừa cấp phép cho các loại tiền ổn định tuân thủ quy định, thúc đẩy sự phát triển song song của cả hai.
Tương lai, chúng ta có thể sống trong một...Hệ thống tiền tệ hai tầngLý:
Tiền mặt số do nhà nước cung cấp đóng vai trò nền tảng ổn định, trong khi stablecoin do thị trường tạo ra lại mang đến sự linh hoạt và đổi mới.— Chúng không phải là thay thế lẫn nhau, mà là cùng nhau xây dựng bức tranh thanh toán và tài chính cho kỷ nguyên tiếp theo.
Tiến trình triển khai CBDC toàn cầu
Các đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) trên toàn cầu đang trải qua giai đoạn chuyển từ thử nghiệm sang triển khai rộng rãi. Dù những nỗ lực ban đầu mang lại hiệu quả còn hạn chế, nhưng thế hệ mới của các loại tiền kỹ thuật số đang dần mở rộng quy mô, với thiết kế và mục tiêu ngày càng đa dạng.
- Bahamas - Dollar Sand Dollar (được giới thiệu năm 2020)
Là CBDC quốc gia đầu tiên trên thế giới, "Sovereign Dollar" (Đô la chủ quyền) nhằm mục đích nâng cao tính bao trùm tài chính, đặc biệt là ở các hòn đảo xa xôi nơi dịch vụ ngân hàng còn yếu kém. Đồng tiền này giúp giảm chi phí giao dịch và duy trì khả năng thanh toán sau các thảm họa thiên nhiên. Tuy nhiên, tỷ lệ người dùng chấp nhận lâu nay vẫn ở mức thấp, chiếm tỷ trọng rất nhỏ trong lưu thông tiền tệ, đồng thời lo ngại về quyền riêng tư cũng nảy sinh do thiết kế có thể truy xuất nguồn gốc của nó.
Các tình huống tương tự cũng được ghi nhận ở eNaira của Nigeria và JAM-DEX của Jamaica, nơi mà việc triển khai ban đầu đều không đạt được kỳ vọng.
- Trung Quốc · Nhân dân tệ số
Từ khi bắt đầu thử nghiệm vào năm 2020, gần đây tiền số nhân dân tệ đã ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể:
Quy mô thanh toán đã tăng vọt từ 7,3 nghìn tỷ nhân dân tệ vào tháng 7 năm 2024 lên 16,7 nghìn tỷ nhân dân tệ vào tháng 11 năm 2025, và số lượng ví đã tăng mạnh từ 180 triệu lên 2,25 tỷ.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ triển khai hệ thống quản lý tiền số mới vào tháng 1 năm 2026, thúc đẩy sự chuyển đổi của nó từ "tiền mặt số" sang "tiền gửi số". Khác với con đường chú trọng quyền riêng tư của châu Âu, e-CNY tập trung nhiều hơn vào hiệu quả và việc phổ biến, đồng thời đang khám phá thanh toán xuyên biên giới thông qua các dự án như mBridge.
- Liên minh châu Âu · Đồng euro số
Hiện đang ở giai đoạn chuẩn bị, dự kiến sẽ được sử dụng như một hình thức bổ sung cho tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, có thể sớm được ra mắt vào năm 2029 (có khả năng cao hơn là vào đầu năm 2030). Thiết kế của nó nhấn mạnh việc bảo vệ quyền riêng tư và chống làm giả, đạt được tính ẩn danh có kiểm soát bằng cách tách biệt dữ liệu danh tính và thanh toán, nhằm giảm sự phụ thuộc vào các hệ thống thanh toán nước ngoài.
- Anh · Bảng Anh kỹ thuật số
Vương quốc Anh cũng coi trọng việc bảo vệ quyền riêng tư, rõ ràng cấm chính phủ truy cập dữ liệu giao dịch cá nhân. Giới hạn sở hữu cá nhân có thể được đặt ở mức 1-2 vạn bảng Anh, cao hơn mức 3.000 euro của Liên minh châu Âu, và sẽ đồng thời mở cửa cho cả cư dân và phi cư dân.
- Kyrgyzstan · Som kỹ thuật số
Đang áp dụng con đường thực tiễn, tìm kiếm cơ hội hợp tác với các hạ tầng mã hóa hiện có (như BNB Chain), và thực hiện chiến lược triển khai theo từng giai đoạn:
1. Kết nối ngân hàng trung ương và ngân hàng thương mại
2. Tích hợp quỹ quốc gia để thanh toán cho chính phủ
3. Kiểm tra chức năng thanh toán ngoại tuyến
Ngoài ra, quốc gia này còn ra mắt đồng ổn định quốc gia KGST và lên kế hoạch xây dựng quỹ tiền mã hóa nhằm thúc đẩy việc sử dụng CBDC trên phạm vi quốc tế.
Nhìn chung các quốc gia, CBDC chủ yếu hướng đến các mục tiêu cốt lõi là tài chính bao trùm, hiệu quả thanh toán và chủ quyền tiền tệ, nhiều quốc gia cũng cam kết bảo vệ quyền riêng tư của người dùng. Tuy nhiên, khi quy mô mở rộng, nhiều vấn đề quan trọng vẫn chưa được giải quyết:Trong thực tế, thiết kế bảo vệ quyền riêng tư có thể duy trì được không? Hay sẽ bị yêu cầu giám sát quốc gia mạnh mẽ hơn lấn át?CBDC trong tương lai sẽ tìm kiếm sự cân bằng dài hạn giữa hiệu quả, quyền riêng tư và sự quản lý.
Xu hướng mới nổi và sự điều chỉnh chiến lược
Sự phát triển của tiền tệ số toàn cầu đang bước vào giai đoạn thực tế hơn. Chiến lược của các quốc gia không còn chỉ là "thử xem" nữa, mà thay vào đó là thúc đẩy có mục tiêu dựa trên nhu cầu riêng của mình.
- Hoa Kỳ: Tập trung thúc đẩy tiền mã hóa ổn định, tạm hoãn đô la kỹ thuật số
Hoa Kỳ đã xác định rõ hướng đi: ưu tiên giám sát các loại stablecoin, thay vì vội vàng ra mắt đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Dự luật "Payment Stablecoin Clarity Act" được Hạ viện thông qua năm 2024 đã thiết lập một khung khổ quản lý cấp liên bang cho việc phát hành stablecoin bởi các tổ chức tư nhân. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) lại thận trọng với đồng đô la kỹ thuật số dành cho người tiêu dùng, tuyên bố rằng "việc này không gấp gáp" và phải được Quốc hội phê chuẩn. Điều này cho thấy, Mỹ chọn để các lực lượng thị trường dẫn dắt sự đổi mới trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số, trong khi nhà nước tập trung vào việc xây dựng các quy tắc.
- Ấn Độ, Brazil: Làm cho tiền điện tử "có thể lập trình", giải quyết các vấn đề thực tế
Tiền điện tử không còn chỉ là "tiền mặt điện tử" nữa, mà còn trở thành công cụ chính sách nâng cao hiệu quả.
Dự án thử nghiệm tiền điện tử Rupee của Ấn Độ tập trung vào việc phân phối các khoản trợ cấp chính phủ, đảm bảo tiền được chuyển trực tiếp đến người hưởng và không bị chiếm dụng.
Hệ thống Drex của Brazil dự kiến sẽ được ra mắt vào cuối năm 2025, tích hợp chức năng hợp đồng thông minh, có thể tự động khấu trừ thuế và thực thi các điều khoản hợp đồng, biến CBDC thành một công cụ hiệu quả tự động hóa.
- Nhật Bản: "Tiên phong buôn sỉ", nâng cấp từ bên trong hệ thống tài chính
Khác với nhiều quốc gia khác chọn bắt đầu trực tiếp từ phía công chúng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại quyết định trước tiên giới thiệu loại "CBDC bán lẻ" (CBDC dùng cho các ngân hàng và tổ chức tài chính) nhằm phục vụ thanh toán giữa các ngân hàng. Dự kiến sẽ thử nghiệm vào giai đoạn 2026-2027, trong khi phiên bản dành cho người dùng cá nhân thì tạm thời bị hoãn lại. Điều này thể hiện một tư duy thực tế: trước tiên nâng cấp hạ tầng tài chính cốt lõi, sau đó mới xem xét các ứng dụng dành cho công chúng.
Những ví dụ này cho thấy, cục diện tiền tệ số toàn cầu đang tiến tới sự phân hóa và thực tiễn - một số quốc gia thúc đẩy đổi mới tư nhân dưới sự quản lý chặt chẽ, một số khác sử dụng tính lập trình được để đạt được các mục tiêu chính sách, và một số lại bắt đầu thay đổi từ bên trong hệ thống tài chính. Tương lai sẽ không tồn tại một con đường thống nhất, mà chỉ có những con đường phù hợp với điều kiện quốc gia.
Kết luận
Vấn đề cốt lõi của tiền tệ trong tương lai rất trực tiếp: Làm thế nào để đồng tiền kỹ thuật số của quốc gia và đồng tiền ổn định của thị trường có thể phối hợp tốt với nhau?
Toàn thế giới đã bắt đầu hành động:
- Dự án Agora của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS)đang thử nghiệm cách tiền tệ số của ngân hàng trung ương và tiền tệ số của ngân hàng thương mại có thể tương tác với nhau trong cùng một hệ thống.
- Chương trình "Guardian" của Singapoređã thực hiện thanh toán kết hợp giữa tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, tiền điện tử ổn định và tài sản kỹ thuật số trong các tình huống thực tế.
Mục tiêu của những nỗ lực này rất đơn giản:Không để tiền của tương lai bị tách thành những hòn đảo không thể giao thoa với nhau.Điều quan trọng là, đồng tiền số do nhà nước phát hành phải có thể giao tiếp và hoạt động trơn tru cùng với các loại stablecoin đã được sử dụng rộng rãi.
Đáng chú ý là, cùng với sự phát triển của tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, một hiệu ứng bất ngờ có thể đang xuất hiện: nó lại khiến cho stablecoin phi tập trung trở nên hợp pháp và ổn định hơn, khẳng định vai trò không thể thiếu của stablecoin trong hệ thống tài chính tương lai.
Bối cảnh tiền tệ trong tương lai, có thể sẽ không phải là ai thay thế ai, mà là...Có vai trò riêng, phối hợp cùng nhau.