Lão hóa toàn cầu, bất bình đẳng giàu nghèo và AI: Con đường tất yếu của vốn du mục trong thời đại bitcoin

Bài viết: Jeff Park

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Chỉ số bất ổn toàn cầu do Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) xây dựng gần đây đã đạt mức cao nhất kể từ khi được thành lập năm 2008. Thiếu định hướng rõ ràng và sự phối hợp trong lĩnh vực chính sách và thương mại, tâm lý thị trường đã xấu đi đáng kể kể từ mức cao lịch sử trước đó, và xu hướng này rất có khả năng sẽ tiếp tục gia tăng — đặc biệt là ở khu vực Trung Đông, nơi các liên minh toàn cầu cũ vốn đã lung lay đang bị cuốn vào một cuộc xung đột chưa từng có tiền lệ.

Trong khi đó, sự gia tăng nhanh chóng của các công nghệ theo cấp số nhân như trí tuệ nhân tạo đang khiến cả chuyên gia và người bình thường ngày càng bối rối: làm thế nào để điều hòa lạm phát do năng suất thúc đẩy với hệ thống tiền tệ lạm phát do tín dụng thúc đẩy? Vấn đề càng trở nên trầm trọng hơn khi tín dụng tư nhân đang trải qua một cuộc sụp đổ lịch sử, chỉ vì trước đây nó đã hỗ trợ chuỗi cung ứng vốn mong manh này bằng cách thao túng giá vốn, đánh đổi lấy thanh khoản.

Trong tuần vừa qua, chúng ta đã chứng kiến một loạt sự kiện:

• Iran chỉ định Mojtaba Khamenei làm Lãnh tụ Tối cao mới, trong khi giá dầu thô Mỹ tăng gần 40%, ghi nhận mức tăng tuần lớn nhất kể từ năm 1983;
• Công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic đã kiện Bộ Quốc phòng Mỹ với lý do "rủi ro chuỗi cung ứng";
• BlackRock đặt giới hạn hoàn vốn cho quỹ cho vay trực tiếp 25 tỷ USD của mình ở mức 5%, trong khi nhu cầu hoàn vốn của nhà đầu tư gần như gấp đôi tỷ lệ này.

Không ai có thể dự đoán chính xác hướng đi của những vấn đề phức tạp này, vì chúng đều là những điều chưa từng có trước đây (lưu ý rằng ba sự việc nêu trên không hề tách biệt nhau, tôi sẽ giải thích chi tiết sau). Trong thời điểm này, chúng ta cần lùi lại một bước và làm rõ lại cốt lõi: đừng bận tâm đến những điều chưa biết, mà hãy bám chặt vào những điều bạn hoàn toàn chắc chắn và chính là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến các sự kiện trên.

Như Holmes từng nói với Watson: “Khi bạn loại bỏ tất cả những điều không thể, thì điều còn lại, dù có vẻ khó tin đến đâu, cũng chính là sự thật.” Vì vậy, nhiệm vụ của chúng ta không phải là theo đuổi những điều vô hình và mơ hồ, mà là bám sát vào những sự thật căn bản đã tồn tại và không thể chối cãi.

Dựa trên tư duy này, trong thập kỷ đầy bất định sắp tới, tôi cho rằng có ba sự thật chắc chắn —— và tính chắc chắn của chúng hiện tại chỉ càng trở nên rõ ràng hơn. Tôi nói đến sự “chắc chắn” này nghĩa là những sự kiện này đều có xác suất xảy ra là 100%. Điều duy nhất thực sự không biết được là thời điểm cụ thể chúng xảy ra, cũng như mức độ nghiêm trọng ở một mức độ nào đó, nhưng chất xúc tác cho mỗi sự kiện này chắc chắn sẽ xuất hiện trong đời chúng ta. Và khi chúng ta định vị vào những sự thật không thể tranh cãi này, chúng ta có thể biến cảm giác bất lực phổ biến thành niềm tin vững chắc về cách ứng phó với tương lai.

Năm 2019, một tuyên bố do Diễn đàn Kinh tế Thế giới công bố đã gây chấn động lớn trong cộng đồng các tổ chức: “Số lượng dân số trên 65 tuổi lần đầu tiên vượt quá số lượng dân số dưới 5 tuổi.” Bảy năm trôi qua, sau một đại dịch toàn cầu tàn phá, các xã hội trên toàn thế giới đã cảm nhận được áp lực và hậu quả nặng nề của xu hướng này, và tất cả những điều này mới chỉ bắt đầu.

Tỷ lệ sinh toàn cầu đang nguy hiểm tiến gần dưới mức thay thế, và tại các thị trường phát triển, ngưỡng này đã trở thành quá khứ. Sự kết hợp giữa tỷ lệ sinh giảm và dân số già hóa sẽ tạo ra tỷ lệ phụ thuộc cao nhất trong lịch sử văn minh nhân loại. Tệ hơn nữa, giới cầm quyền già ở các nước phát triển cuối cùng sẽ cần thanh lý tài sản lỏng để tài trợ cho tuổi thọ ngày càng kéo dài. Kết quả là một cuộc chuyển giao tài sản liên thế hệ quy mô lớn: toàn bộ tài sản tài chính được tích lũy bởi một thế hệ già hóa đều phải được rút ra khỏi thị trường thông qua việc thanh lý lượng lớn thanh khoản.

Quy mô vốn này thật đáng kinh ngạc: Tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ chỉ riêng đã vào khoảng 69 nghìn tỷ USD (trong đó thế hệ baby boomer nắm giữ hơn 40 nghìn tỷ USD), trong khi vốn hóa thị trường bất động sản dân cư Mỹ thêm 50 nghìn tỷ USD (dù tỷ lệ dân số thế hệ baby boomer và thế hệ trước đó dưới 20%, nhưng họ nắm giữ hơn 20-25 nghìn tỷ USD tài sản). Tổng cộng khoảng 60-70 nghìn tỷ USD tài sản cần thoát ra khỏi hệ thống tài sản vốn, trong khi khả năng định giá thu nhập của thế hệ trẻ kế tiếp đang liên tục suy giảm và tài sản có thể chi tiêu của họ cũng rất ít ỏi.

Khi thế hệ lão hóa này cuối cùng bị buộc phải bán tài sản, gần như chắc chắn sẽ gây ra tình trạng giảm phát tài sản kéo dài.

Logic cơ bản của thị trường chứng khoán thực chất chỉ là sự phản ánh của xu hướng dân số: khi nhóm người tiết kiệm tích lũy tài sản đang tăng đều và tiến tới tuổi nghỉ hưu, thị trường sẽ tăng trưởng. Sự sụp đổ thảm hại của “tín dụng tư nhân” là minh chứng trực quan nhất — đây là một “quả bom hẹn giờ” trị giá 2 nghìn tỷ USD khác ẩn giấu trong các quỹ hưu trí, quỹ từ thiện và công ty bảo hiểm nhân thọ, chúng lấy danh nghĩa chuyển đổi thanh khoản cho giới trẻ nhưng thực chất gần như là gian lận.

Nhưng một khi thế hệ trẻ nhận ra rằng họ đang trở thành những người “tiếp nhận thanh khoản” cho thế hệ cha mẹ, họ sẽ chọn không tham gia nữa. Không ai tự nguyện mua một tài sản đang giảm giá dài hạn. Đây cũng chính là lý do chính phủ Trump thúc đẩy mạnh mẽ các tài khoản đầu tư cho trẻ em, là lý do Mỹ đang tích cực thúc đẩy token hóa cổ phiếu (nhằm giúp vốn nước ngoài dễ dàng tiếp nhận cổ phiếu Mỹ), và cũng là lý do các cố vấn đầu tư đăng ký (RIA) đang áp dụng rộng rãi các mô hình đầu tư tự động mà lại không đặt câu hỏi cốt lõi: “Tại sao phải làm vậy?”

Những biện pháp này đều nhằm trì hoãn điều không thể tránh khỏi: khi thế hệ baby boomer bán tài sản với giá cố định, thị trường sẽ không có người mua, trừ khi ép buộc thanh niên, vốn nước ngoài hoặc máy móc tiếp nhận. Hãy nhìn vào thiết kế tài khoản trẻ em của Trump: tài khoản này cấm mọi hình thức đa dạng hóa, rõ ràng cấm trái phiếu, cổ phiếu quốc tế và các khoản đầu tư thay thế, chỉ cho phép đầu tư vào chỉ số cổ phiếu Mỹ. Sau khi đủ 18 tuổi, tài khoản sẽ được chuyển thành tài khoản hưu trí cá nhân (IRA) kèm theo phí phạt rút tiền cao — khác biệt rõ rệt so với tài khoản UTMA tiêu chuẩn, cho phép rút tiền tự do sau khi trưởng thành. Rõ ràng, đây không phải là công cụ tăng trưởng tài sản dành cho trẻ em, mà là một kênh đóng một chiều kéo dài hơn 40 năm, có chủ ý hay không, nhằm biến cả một thế hệ thanh niên thành “lưu động tiếp nhận bị động” cho thế hệ đi trước.

Hiện tượng này trong lĩnh vực bất động sản sẽ trở nên rõ rệt hơn, khi nó nằm ở trung tâm của bong bóng tài sản lớn nhất trong lịch sử. Một thế hệ đã cố ý tích lũy các tài sản có nguồn cung cố định trong suốt nhiều thập kỷ, tận dụng hiệu ứng kỳ hạn để tách biệt giá nhà ở hoàn toàn khỏi năng lực kinh tế tiềm tàng của cộng đồng. Đối với hầu hết bất động sản dân dụng và thương mại (không bao gồm các tài sản chất lượng cao hoạt động trong một hệ thống kinh tế khác), “khả năng chi trả” đã trở thành một giả định sai lầm. Thế hệ thanh niên trẻ tuổi, mà lương không bao giờ theo kịp giá nhà, sẽ không mua nhà với mức giá hiện tại. Với những người may mắn, nhiều bất động sản cuối cùng sẽ tự nhiên được truyền lại cho con cái; nếu không có con cái thừa kế, chúng sẽ cuối cùng được bán ra trên một thị trường có số lượng người mua nhà và hộ gia đình đang giảm một cách có cấu trúc. Một lần nữa, logic toán học khắc nghiệt và không thể tránh khỏi: sự giảm giá mạnh mẽ của bất động sản không phải là vấn đề khả năng, mà là kết luận tất yếu.

Để thúc đẩy sự kiện thanh khoản này, sự chuyển đổi bất động sản từ tài sản đầu tư sang hàng tiêu dùng sẽ tạo ra sự tích tụ tiêu cực cùng với việc tăng thuế bất động sản — giá nhà sẽ ngày càng gắn liền với lạm phát chi tiêu chính phủ, bao gồm trường học công lập, dịch vụ xã hội, hạ tầng đô thị, cũng như xu hướng chung chi phí dịch vụ cao hơn chi phí hàng hóa. Áp lực tài chính đơn thuần đã đủ buộc thị trường phải thực hiện các đợt bán tháo không thể chịu đựng nổi. Việc Thị trưởng New York Mamdani thúc đẩy tăng thuế bất động sản không phải là trường hợp cá biệt, mà là dấu hiệu của một giao dịch lớn đang đến trong thời đại “thuế tài sản vốn trì trệ”, đặc biệt rõ rệt ở những thành phố nơi bất bình đẳng giàu nghèo đã ở mức cao đến mức hiện trạng không còn khả thi về mặt chính trị. Điều này dẫn đến sự thật thứ hai của tôi.

Những thách thức dân số nêu trên về bản chất là một sự sụp đổ theo chiều dọc: kim tự tháp dân số từ từ bị đảo ngược, dân số ở đáy thu hẹp, trong khi khối lượng của nhóm người cao tuổi phải được chăm sóc ở trên trở nên khó khăn để gánh vác. Bên cạnh sự sụp đổ dân số theo chiều dọc này, toàn cầu còn tồn tại một vết nứt ngang đáng lo ngại hơn — sự bất bình đẳng thu nhập.

Khi nhìn thấy những tin tức tiêu đề như “10% dân số toàn cầu sở hữu 76% của cải toàn cầu” (nguồn dữ liệu: Báo cáo Bất bình đẳng Thế giới 2022 của Liên Hợp Quốc), chúng ta cần hiểu một sự khác biệt quan trọng: đây không phải là câu chuyện về một số quốc gia trở nên giàu có trước, trong khi các quốc gia khác tụt hậu, mà là hiện tượng đang xảy ra trong từng quốc gia trên toàn cầu: khoảng cách giàu nghèo đang gia tăng ở mọi nơi trên thế giới và đang tăng tốc trên mọi khía cạnh thời gian có thể đo lường được.

Chính xác hơn, vấn đề không chỉ dừng lại ở sự bất bình đẳng thu nhập, mà là sự bất bình đẳng về tài sản. Trong lịch sử nhân loại, chưa bao giờ có một tỷ lệ tài sản cao như vậy tập trung vào nhóm 1% giàu nhất. Lấy ví dụ tại Hoa Kỳ, tỷ lệ tài sản ròng nắm giữ bởi nhóm 1% giàu nhất liên tục tăng lên và hiện nay đã gần đạt một phần ba tổng tài sản quốc gia.

Sự khác biệt giữa thu nhập và của cải là vô cùng quan trọng. Thu nhập là một khái niệm giao dịch, tức là “tiền lưu động”, là thước đo định giá thị trường của năng suất; còn của cải thì không phải như vậy. Của cải phi tư bản là “tiền tĩnh止”: nó không có năng suất nội tại, và trong các trò chơi zero-sum được thúc đẩy bởi tín dụng, nó sẽ làm chậm tốc độ lưu thông tiền tệ cần thiết cho hoạt động kinh tế. Khi của cải bị tập trung cao độ như hiện nay, nó sẽ ngừng lưu thông, và tốc độ tiêu dùng duy trì các hoạt động kinh tế rộng lớn sẽ dần bị nghẹt thở.

Trong hoàn cảnh này, bối cảnh thiếu tăng trưởng năng suất đáng kể để tạo ra nguồn lực mới, dù tranh cãi về thuế tài sản vẫn tiếp diễn, thì cuối cùng nó sẽ trở thành hệ quả tất yếu của chủ nghĩa vô chính phủ tài chính. Lý do là cơ chế khả thi duy nhất để tái cân bằng cấu trúc này chính là đánh thuế vào tài sản — bất kể thiết kế của nó thô sơ đến đâu hay logic của nó yếu kém ra sao. Thuế tài sản có thể được xem là hình ảnh phản chiếu của an sinh xã hội: cái前者 lấy tiền từ tầng dưới để hỗ trợ sinh tồn, cái后者 lấy tiền từ tầng trên để duy trì sinh tồn. Cả hai đều bản chất là đánh thuế vào giá trị chưa thực hiện, và sự khác biệt duy nhất nằm ở hướng đi: cái前者 là theo chiều dọc (tức là lấy từ người trẻ tuổi), cái后者 là theo chiều ngang (tức là lấy từ người giàu có).

Việc thực thi thuế tài sản đã bắt đầu. Vào ngày 12 tháng 2 năm 2026, Hạ viện Hà Lan đã thông qua một đạo luật mang tính bước ngoặt, quy định đánh thuế 36% trên mức tăng giá hàng năm của cổ phiếu, trái phiếu và tiền điện tử, bất kể các tài sản này có được bán hay không. Hiện tại, đạo luật này đang chờ sự phê chuẩn của Thượng viện, và các đảng ủng hộ đạo luật này đã chiếm đa số, do đó việc thông qua gần như đã được định đoạt. Dù chính sách này có hợp lý về mặt đạo đức, chặt chẽ về mặt toán học hay khả thi về mặt pháp lý thì đều không quan trọng — những người tranh cãi về những vấn đề này sẽ hoàn toàn bỏ qua vấn đề cốt lõi lớn hơn. Vấn đề thực sự then chốt đơn giản nhưng mang tính ảnh hưởng sâu rộng: Khi các quốc gia khác trên toàn cầu cũng làm theo, điều gì sẽ xảy ra?

Hãy xem xét nơi ra đời và pháo đài cuối cùng của chủ nghĩa tư bản — Hoa Kỳ. Khảo sát của The New York Times về thái độ của công chúng đối với thuế tài sản cho thấy, ngoại trừ nam giới có bằng đại học (nhóm dân số đang suy giảm nhanh chóng), tất cả các nhóm dân số đều có mức độ ủng hộ thuế tài sản gần như tương đương.

Đây chính là cốt lõi của việc hiểu về “quyền công dân” của vốn. Mặc dù người ta thường cho rằng tự do hóa tài khoản vốn là đặc điểm tất yếu của thế giới hiện đại, nhưng các nhóm yếu thế hiểu rõ rằng, khi các quốc gia lựa chọn, vốn có thể bị hạn chế bất cứ lúc nào — Trung Quốc, Nga và các nước khác đã cung cấp minh chứng cho điều này. Vấn đề lịch sử nằm ở sự “phản bội”: bất kỳ quốc gia nào áp thuế tài sản, vốn sẽ đơn giản chuyển hướng sang các khu vực tư pháp khác. Nhưng khi cảm giác vô chính phủ tài chính toàn cầu ngày càng gia tăng, ý chí chính trị của các quốc gia dần đồng thuận với lựa chọn duy nhất — các thỏa thuận hợp tác tập thể sẽ trở thành điều tất yếu, và những nơi ẩn náu từng hưởng lợi lâu dài từ tình thế lưỡng nan của tù nhân sẽ không còn được phép đứng ngoài cuộc.

Sau khi Hà Lan đưa ra quyết định này, Liên minh Châu Âu đã tích cực phối hợp để xây dựng khung thuế nhằm ngăn chặn dòng vốn chảy ra khỏi các quốc gia thành viên. Đến giữa thế kỷ 21, hộ chiếu toàn cầu cho vốn sẽ bị hủy bỏ, thay vào đó là một “visa Schrödinger” — cùng lúc hợp lệ và không hợp lệ trong mắt các nhà quản lý khác nhau. Các hạn chế địa phương đối với vốn sẽ chỉ làm gia tăng nhu cầu đối với “vốn ngoại” có khả năng vượt qua lớp tuân thủ. Chào mừng bạn đến với thời đại phục hưng kinh tế giá được hỗ trợ bởi tiền tệ cứng.

Dựa trên khung lý thuyết được David Hume đề xuất trong bài luận năm 1752 về cán cân thương mại, các nhà đầu tư hiện đại từ lâu đã mặc định coi “vốn bên ngoài” là các tài sản như vàng, bitcoin — những tài sản không thuộc về bất kỳ quốc gia nào, không chịu sự管辖 của bất kỳ pháp lý nào, và không gắn liền với chủ quyền nào. Nhưng bốn trăm năm sau, một loại “vốn bên ngoài” mới đang trỗi dậy, sẽ hoàn toàn tái định nghĩa khái niệm lợi thế so sánh. Đã đến lúc viết một bài luận mới về quan hệ quốc tế: “Về cân bằng thông minh”.

Như Hume đã nói, thặng dư thương mại và dòng chảy vàng xác định sức mạnh tương đối của các quốc gia; ngày nay, yếu tố quyết định mới của lợi thế so sánh sẽ là sự tập trung vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo sản xuất— ai kiểm soát năng lực tính toán, ai kiểm soát dữ liệu, và ai đặt ra các quy tắc mô hình cho mọi hệ thống khác. Vốn sẽ chảy đến quyền lực trí tuệ, giống như trước đây nó chảy đến quyền lực sản xuất. Những quốc gia, tổ chức và cá nhân nắm bắt xu hướng này sớm nhất sẽ định nghĩa cấp bậc giàu có mới. Điều này dẫn đến sự thật thứ ba của tôi.

Karl Marx trong Tư bản luận đã mô tả vốn là “lao động chết, giống như một con quỷ hút máu, chỉ có thể sống bằng cách hút lấy lao động sống, hút càng nhiều thì sống càng lâu”. Câu danh ngôn này làm nổi bật quan điểm xã hội chủ nghĩa: vốn tồn tại dưới dạng tích lũy lao động sẽ liên tục gia tăng giá trị thông qua việc tiêu耗 lao động sống của người công nhân.

Tuy nhiên, Marx đã mắc một sai lầm then chốt trong phân tích của mình: ông cho rằng vốn bản thân vốn dĩ thiếu sinh lực, phải liên tục tiêu hao lao động con người mới có thể sinh lời. Nhưng với sự trỗi dậy của tín dụng và nay là sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo, chúng ta sắp bước vào một mô hình hoàn toàn mới — “ma cà rồng” không chỉ hoàn toàn mang tính chủ động, mà còn có thể bỏ qua lao động con người, chỉ cần tiêu hao liên tục năng lượng động để sinh lời. Như hình dưới đây, xu hướng tỷ lệ thu nhập vốn tăng liên tục và tỷ lệ thu nhập lao động giảm đều đặn trong hơn một thập kỷ đã được chuẩn bị sẵn, và trí tuệ nhân tạo sẽ đẩy xu hướng này vượt qua điểm ngoặt không thể quay lại.

Từ năm 1980, tỷ lệ thu nhập lao động trong GDP của Mỹ đã giảm từ khoảng 65% xuống dưới 55%, và điều này xảy ra trước khi các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) trở nên phổ biến. Goldman Sachs ước tính năm 2023 rằng trí tuệ nhân tạo tạo sinh có thể khiến 300 triệu vị trí toàn thời gian đối mặt với nguy cơ tự động hóa.

Nói cách khác, trí tuệ nhân tạo không chỉ là công nghệ vốn-intensive, mà còn là công nghệ phá hủy lao động. Sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo sẽ thay đổi vĩnh viễn các nguyên lý kinh tế nền tảng vận hành xã hội, tái định hình mối quan hệ không thể đảo ngược giữa tư bản và lao động. Cụ thể hơn, khi chi phí lao động và chi phí tính toán tiến gần nhau, toàn cầu sẽ bùng nổ một cuộc “chiến tranh tư bản” mới, đòi hỏi sự hỗ trợ chưa từng có từ chính phủ, các chính sách công nghiệp và tài khóa mang tính cách mạng. Trong thế giới này, tư bản sẽ trở thành chủ đạo: quyền sở hữu tài sản sẽ là rào cản duy nhất giữa danh dự và tầng lớp cơ sở vĩnh viễn. Đây cũng chính là dự báo của Quỹ Tiền tệ Quốc tế: trong nền kinh tế do trí tuệ nhân tạo chi phối, cơ sở thuế liên bang sẽ chuyển từ thu nhập lao động sang thuế doanh nghiệp và thuế lợi tức vốn.

Tuy nhiên, vốn bản thân cũng sẽ được định nghĩa lại — vì quyền sở hữu tài sản không còn giới hạn trong các tài sản tài chính. Ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo khổng lồ còn phụ thuộc vào một yếu tố khác, giá trị của nó thậm chí còn quý giá và không thể thay thế hơn cả năng lượng thuần túy: đó là dữ liệu. Cụ thể, dấu vết dữ liệu bạn để lại mỗi ngày cung cấp bối cảnh cho việc suy luận và học tập của các mô hình. Thế giới đang tiến tới một mô hình mới: tư tưởng, hành vi, chỉ lệnh, sở thích của con người, đặc biệt là ý định, sẽ có giá trị cực cao. Khi chính ý định trở thành vốn, một trật tự kinh tế hoàn toàn khác biệt sẽ ra đời — quyền sở hữu tài sản sẽ mang một hình thái “phi托管” kỳ lạ, tách rời khỏi khung khổ của các tổ chức tài chính quen thuộc với KYC/AML. Các hệ thống đại lý thông minh đã bắt đầu được trang bị ví tiền điện tử, tự động thanh toán cho sức mạnh tính toán, giao diện chương trình ứng dụng (API) và dữ liệu. Đối với một thế giới nơi giá trị cần được lưu chuyển liền mạch giữa các đại lý thông minh và sở thích được giao dịch rõ ràng, đây là điều tất yếu — trong đó, lao động và vốn sẽ ở trạng thái “Schrödinger” chồng chéo.

Trong lịch sử, các tài sản tài chính luôn rõ ràng nằm trong ranh giới quản lý được xác định bởi các cơ quan quản lý tài chính như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), Cơ quan Quản lý Tài chính Tài chính (FINRA), Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB). Nhưng khi các tài sản tiến hóa thành các hình thái có “thuộc tính chủ động” — dấu vết dữ liệu của bạn trở thành tài sản thế chấp, ý định trở thành sản phẩm có thể chuyển đổi thành doanh thu (mô hình định giá dựa trên tiêu dùng sẽ được thực hiện thông qua các sản phẩm mở và dựa trên API, đồng thời được nhúng trong ngữ cảnh) — các hệ thống trí tuệ nhân tạo sẽ làm mờ ranh giới quản lý từ mọi hướng. Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) có thẩm quyền vì thông tin nhận thức của bạn được truyền qua phổ tần; Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC) có thẩm quyền vì việc thu thập ý định thuộc phạm vi bảo vệ người tiêu dùng; Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ (DoD) có thẩm quyền vì chủ quyền dữ liệu là vấn đề an ninh quốc gia.

Nói cách khác, hiệu ứng chồng lấn này không chỉ dừng lại ở cấp độ tài sản, mà còn lan rộng lên toàn bộ hệ thống quản lý. Khi không có tổ chức nào có thể xác định rõ ranh giới của “tài sản tài chính”, định nghĩa về tiền tệ (ai phát hành, ai bảo vệ, ai tịch thu) sẽ trở thành vấn đề địa chính trị gây tranh cãi nhất thế kỷ này.

Chào mừng bạn đến với thời đại tiền tệ thông minh.

Nếu bạn đọc đến đây, bạn có thể cảm thấy lo lắng—có thể nhận ra mình đang một lần nữa chìm vào sự không chắc chắn lớn lao. Nhưng hãy ghi nhớ: mục đích duy nhất của bài viết này là tìm ra những câu trả lời rõ ràng. Hãy cùng chúng tôi tái khẳng định kết luận cốt lõi nhất: ba lực lượng—sụp đổ dân số, bất bình đẳng giàu nghèo, và thay thế lao động do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy—đều chắc chắn sẽ xảy ra. Chúng không phải là những rủi ro độc lập cần được cân nhắc hoặc phòng ngừa riêng lẻ, mà đang đồng thời hội tụ theo logic. Kim tự tháp dân số sụp đổ theo chiều dọc, trong khi mức độ giàu nghèo ở đáy bị xé nát, và một cuộc cách mạng công nghệ chỉ ưu ái vốn đang khuếch đại cả hai hiện tượng này.

Nhiều nhà đầu tư cố gắng đối phó với sự không chắc chắn này bằng các giải pháp cục bộ nhằm giải quyết các vấn đề cục bộ: thực hiện xoay chuyển tài sản ở đây, phòng ngừa rủi ro ở đó, đầu tư vào chủ đề cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, hoặc đặt hy vọng mù quáng vào tiền điện tử. Lập luận phản bác hấp dẫn nhất và có khả năng khiến các nhà đầu tư truyền thống an phận nhất là “buồng thoát hiểm” của chủ nghĩa lạc quan công nghệ: tăng trưởng năng suất do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy sẽ nhanh chóng mở rộng chiếc bánh giàu có đến mức có thể vượt qua tác động của sự sụp đổ dân số. Lập luận này nghe có vẻ thuyết phục, nhưng lại chính là một logic tưởng chừng phức tạp nhưng thực chất lệch khỏi trọng tâm.

Trong suốt lịch sử nhân loại, tốc độ gia tăng năng suất và tính công bằng chưa bao giờ nhanh hay đủ để ngăn chặn sự phân裂 chính trị và xã hội do bất bình đẳng gây ra. Cách mạng công nghiệp không những không ngăn chặn các cuộc nổi dậy của người lao động, mà còn trở thành chất xúc tác cho những cuộc nổi dậy đó — dù nó đã tạo ra khối của cải chưa từng có. Điều then chốt là, trí tuệ nhân tạo không phải là một hệ số nhân năng suất trung lập: từ cấu trúc của nó, AI chính là một công cụ tập trung vốn. Mỗi đơn vị năng suất mà nó tạo ra sẽ đầu tiên và bền vững nhất thuộc về những người kiểm soát sức mạnh tính toán, dữ liệu và mô hình. Những người lạc quan không cho rằng chiếc bánh giàu có sẽ không lớn hơn, mà họ đã nhầm ở chỗ ai sẽ được chia phần bánh này — và chính điểm này mới là cốt lõi của toàn bộ cuộc tranh luận.

Khi bạn xem xét những hiện tượng toàn cầu thực sự không thể đảo ngược một cách đủ vĩ mô, sự kiên định về hướng đi đột nhiên trở nên rõ ràng hơn:

• Dân số toàn cầu đang già hóa và thu hẹp, tình trạng dân số chắc chắn sẽ xấu đi;
• Sự bất bình đẳng về của cải sẽ gia tăng đến mức kích hoạt các hạn chế vốn toàn cầu —— dù ở cấp độ xuyên biên giới hay trong nước, điều này là 100% chắc chắn;
• Trí tuệ nhân tạo sẽ có xu hướng có lợi cho vốn về mặt cấu trúc, thúc đẩy một loại vốn chuyển tiếp mới chưa từng thấy trong nền kinh tế toàn cầu, điều này cũng hoàn toàn chắc chắn 100%.

Quan trọng nhất, ba đặc điểm này đều hướng đến một từ chung: toàn cầu. Cấu trúc dân số thế hệ, phân bổ tài sản và chi phí vốn chưa bao giờ có mức độ liên quan cao như hiện nay, và sự liên quan này đang không ngừng gia tăng. Hơn nữa, sự liên quan này không chỉ vượt qua không gian mà còn vượt qua thời gian — vì sự tiến hóa của cấu trúc dân số về tài sản là một chiều và không thể đảo ngược. Điều này có nghĩa là, sự hội tụ này không chỉ mang tính toàn cầu mà còn mang tính đồng bộ.

Tóm lại, điều này tạo thành vấn đề thương lượng tập thể cốt lõi nhất trong thế kỷ hiện đại của tôi: thế hệ thoát khỏi bẫy thanh khoản. Nó đặt ra câu hỏi:

• Khi thế hệ trẻ cũng cảm thấy các mệnh lệnh của chính phủ là “thừa nhận cổ phần của thế hệ cha mẹ”, họ còn tự nguyện tham gia vào “quyền sở hữu của chủ nghĩa tư bản Mỹ” không?
• Khi các bạn giàu có đều chuyển sang các kế hoạch "hiệu quả về thuế", thì các tỷ phú hàng đầu còn tự nguyện gánh chịu mức thuế cao không?
• Khi các đối thủ cạnh tranh chỉ quan tâm đến lợi nhuận bỏ qua chi phí vốn và liên tục mở rộng, liệu các công ty trí tuệ nhân tạo còn tự nguyện làm chậm nhịp độ phát triển không?

Cân bằng Nash sẽ hình thành: tất cả các bên tham gia sẽ chọn phản bội như chiến lược chiếm ưu thế về mặt lý tính — bất kể người khác chọn gì, vì chi phí của việc không hành động quá lớn. Do đó, khi đến thời điểm then chốt, mọi người sẽ đồng thời hợp lý tìm cách rút khỏi thanh khoản.

Giao dịch Faustian này về thanh khoản không nên được xem là một rủi ro tiềm ẩn hay một rủi ro đuôi cần được mô hình hóa và phòng hộ, mà nên được xem là sự kiện phối hợp quy mô lớn nhất có thể dự đoán được trong lịch sử thị trường vốn con người. Có người sẽ nói rằng, trong môi trường giảm phát, bạn nên nắm giữ các công cụ sinh lãi danh nghĩa như trái phiếu, hoặc cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đang lên ngôi. Có lẽ đúng như vậy. Nhưng nguyên tắc cốt lõi của tôi đơn giản và mang tính cấu trúc hơn nhiều: bạn phải nắm giữ những tài sản không khiến bạn trở thành người tiếp nhận thanh khoản khi người khác rút lui. Trong khuôn khổ này, những tài sản bạn tuyệt đối không nên nắm giữ theo thứ tự là: bất động sản, trái phiếu, cổ phiếu Mỹ. Đây đều là các công cụ thao túng kỳ hạn, dù có chủ ý hay không, đều là hành vi cướp đoạt tài sản liên thế hệ lớn nhất trong lịch sử.

Ngược lại, tài sản lý tưởng của bạn nên đáp ứng đồng thời ba điều kiện ngược lại:

1. Hiện đang có tỷ lệ nắm giữ thấp nhất về mặt cấu trúc dân số, nhưng trong tương lai có tiềm năng trở thành tài sản có tỷ lệ nắm giữ cao nhất;
2. Khi vốn lưu động bị đánh thuế nghiêm ngặt, hạn chế hoặc tịch thu, thì đây sẽ là nơi trú ẩn an toàn khả dĩ nhất không thuộc thẩm quyền pháp lý;
3. Hình thái vốn gần nhất với thế giới trí tuệ tự chủ sẽ được sử dụng liền mạch, thay thế lao động con người để thực hiện các chức năng năng suất mà không cần trung gian.

Khi đế chế Ottoman đánh phá tường thành Constantinople vào thế kỷ 15, tầng lớp thương nhân Byzantine đã mất toàn bộ tài sản được định giá theo tín dụng đế chế: đất đai, tước hiệu, trái phiếu chính phủ. Không một tài sản nào thoát khỏi. Nhưng những học giả trẻ tuổi đầy tiềm năng và các thương nhân tiến thủ đã di chuyển về phía tây đến Florence, mang theo các bản thảo, vàng và tri thức—những tài sản có thể di chuyển—và cuối cùng đã thắp lên ngọn lửa sau này được gọi là Phục hưng.

Trong nhóm người này, có một học giả Byzantine trẻ tuổi tên Johannes Bessarion. Sinh năm 1403 tại Trebizond, bờ biển Biển Đen, ông đã mang theo hàng chục thùng bản thảo Hy Lạp vô giá rời khỏi Constantinople, những bản thảo này chứa đựng gần như toàn bộ di sản tư tưởng của thế giới cổ đại. Ông là người cung cấp nhiều sách và bản thảo nhất cho phương Tây trong thế kỷ 15, đồng thời tạo ra một trong những “công nghệ thông tin” đầu tiên: Thư viện Marciana — kho tri thức mã nguồn mở đầu tiên trong lịch sử châu Âu Latinh (tức thư viện công cộng). Bộ sưu tập sách này, được lưu giữ tại Venice, đã trở thành nguyên liệu trực tiếp cho Aldus Manutius, người đã in ấn toàn bộ tác phẩm của Aristotle và hàng chục tác phẩm kinh điển Hy Lạp, khơi mào cuộc cách mạng in ấn, mà sau đó lần lượt thúc đẩy Cuộc Cải cách Tôn giáo, Cách mạng Khoa học và Phong trào Khai sáng. Loại vốn di động, tự chủ, không thuộc về bất kỳ jurisdiction nào mà Bessarion mang theo, sau năm thế kỷ, cuối cùng đã nuôi dưỡng nền văn minh phương Tây.

Vốn có thể lưu chuyển vượt qua không gian và thời gian sẽ tồn tại, vốn không thể sẽ dần biến mất.

Điều này dẫn đến kết luận cuối cùng của chúng tôi — cũng là quyết định táo bạo duy nhất đáng cân nhắc khi đối mặt với nhiều bẫy lựa chọn truyền thống:

Điều bạn thực sự cần nắm giữ là vốn du mục. Loại vốn này có thể di chuyển tự do giữa cấu trúc dân số liên thế hệ, biên giới chính trị và hệ sinh thái bản địa AI; có thể tránh được "Eo biển Hormuz" của tiền tệ. Trong thế kỷ 21, du mục chính là số hóa. Công cụ đầu tư cụ thể sẽ khác nhau tùy người, lý thuyết đầu tư cấp tiến cung cấp một khung khả thi: phân bổ 60% tài sản tuân thủ và 40% tài sản chống rủi ro. Nhưng nếu bạn tuân thủ nghiêm ngặt ba điều kiện trên để ra quyết định cẩn trọng — nắm giữ tài sản mà giới trẻ cuối cùng sẽ cần, nắm giữ tài sản mà chính phủ khó tiếp cận, nắm giữ tài sản có thể giao dịch thực tế trong hệ thống kinh tế tự chủ — thì kết quả sẽ không còn là dự đoán, mà là điều tất yếu. Sự không chắc chắn cuối cùng sẽ trở thành định số.

Sau tất cả, trong lịch sử chỉ có một tài sản đột phá đáp ứng cả ba điều kiện này ngay từ những dòng mã đầu tiên khi ra đời. Đối với những người hành động nhanh, bước này đã đủ đơn giản.

Phần còn lại, chỉ là vấn đề thời điểm.