Đạo luật GENIUS: Năm thứ nhất – USDT đối mặt với thời gian giới hạn về dự trữ và tuân thủ

Tiêu đề: Một năm sau Đạo luật GENIUS, USDT của Tether đối mặt với đồng hồ đếm ngược — và những câu hỏi khó Một năm sau khi Tổng thống Trump ký Đạo luật GENIUS thành luật, số phận của USDT trên các nền tảng giao dịch tại Mỹ lại một lần nữa được đưa vào tầm chú ý. Là stablecoin lớn nhất về giá trị thị trường, những lựa chọn của Tether trong giai đoạn chuyển đổi của đạo luật sẽ ảnh hưởng đến thanh khoản, khả năng tiếp cận của các tổ chức và thị trường stablecoin Mỹ nói chung. Tình hình hiện tại - Đạo luật GENIUS thiết lập khung chuyển đổi ba năm để tuân thủ, nhưng cách thức áp dụng lịch trình này đối với các stablecoin phát hành nước ngoài như USDT vẫn còn gây tranh cãi. Các quy định thực thi đầy đủ của đạo luật chưa được các cơ quan liên bang hoàn tất. - Các chuyên gia pháp lý và hướng dẫn quản lý cho thấy một số quy định sẽ có hiệu lực ngay khi đạo luật có hiệu lực — dự kiến vào khoảng tháng Một — trong khi các yêu cầu liên quan đến niêm yết có khả năng sẽ được áp dụng sau này trong khung chuyển đổi kết thúc vào tháng Bảy năm 2028. - Tether chưa công khai kế hoạch toàn diện nào để đưa USDT phù hợp với luật mới và không phản hồi các yêu cầu bình luận cho báo cáo đã thúc đẩy sự giám sát tái khởi động này. Vào tháng Bảy năm ngoái, CEO Tether Paolo Ardoino cho biết công ty có ý định tuân thủ và lên kế hoạch ra mắt một token tập trung vào Mỹ để đáp ứng các yêu cầu của Hoa Kỳ. Nghĩa vụ ngay lập tức so với nghĩa vụ dài hạn - Theo luật sư Justin Levine của Davis Polk, các nhà phát hành nước ngoài phải tuân thủ ngay lập tức các lệnh tịch thu và phong tỏa hợp pháp liên quan đến hoạt động bất hợp pháp ngay khi GENIUS có hiệu lực. Nhưng các nghĩa vụ bổ sung để niêm yết trên sàn giao dịch Mỹ — như đăng ký với OCC và các yêu cầu cấu trúc khác — có khả năng sẽ có thời gian thực thi kéo dài hơn. - Đề xuất của Văn phòng Kiểm toán Viên Tiền tệ (OCC) cũng chứa một chú thích dường như xác nhận một lịch trình chia tách: một số yêu cầu đối với nhà phát hành nước ngoài bắt đầu ngay khi đạo luật có hiệu lực, trong khi các nghĩa vụ tuân thủ rộng hơn sẽ được áp dụng sau này. - Những yêu cầu sau này có thể bao gồm đăng ký với OCC, giữ dự trữ tại các tổ chức tài chính Mỹ và hoạt động dưới sự giám sát của quốc gia gốc được đánh giá là tương đương với tiêu chuẩn Mỹ — các bước mà các cố vấn pháp lý cho rằng có thể là những nhiệm vụ lớn lao đối với các nhà phát hành nước ngoài. Thành phần dự trữ và khoảng trống tuân thủ - Báo cáo của CoinDesk nêu bật một thách thức khác: các tiết lộ dự trữ gần đây của Tether cho thấy khoảng một phần tư giá trị hỗ trợ của USDT được giữ dưới dạng tài sản không đáp ứng tiêu chuẩn dự trữ của Đạo luật GENIUS, bao gồm bitcoin, kim loại quý và các khoản cho vay. - Đạo luật GENIUS ưu tiên các tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao như tiền mặt và chứng khoán kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, đặt ra câu hỏi về cách Tether có thể tái cấu trúc tài sản hỗ trợ USDT để đủ điều kiện. Chiến lược Mỹ và hoạt động thị trường của Tether - Tether đã ra mắt một stablecoin tập trung vào Mỹ, USAT, thông qua đối tác ngân hàng Anchorage Digital, được thiết kế để đáp ứng các tiêu chuẩn tuân thủ Mỹ — dù mức độ áp dụng vẫn còn nhỏ so với USDT. - Kevin Wysocki, trưởng bộ phận chính sách của Anchorage, kỳ vọng các tổ chức sẽ chuyển sang các đồng tiền kỹ thuật số do ngân hàng phát hành và tuân thủ trước thời hạn an toàn năm 2028 thay vì chờ đến phút cuối. - Trong khi đó, Tether tiếp tục mở rộng toàn cầu và hoạt động sản phẩm: công ty dẫn đầu vòng gọi vốn cho Pact Labs để tích hợp USAT vào hệ thống lương, đầu tư vào Mercado Bitcoin (Brazil) và Ualá (Argentina), đồng thời hỗ trợ các thí điểm kho bạc doanh nghiệp, bao gồm một giao dịch chuyển USDT xuyên biên giới giữa các thực thể Hyundai được thanh toán trên Avalanche. Phản ứng của thị trường và sàn giao dịch - Một số nền tảng giao dịch có mức độ chấp nhận rủi ro thấp có thể gỡ bỏ các stablecoin không tuân thủ sớm, trong khi các sàn lớn hơn với nguồn lực pháp lý dồi dào có thể nỗ lực duy trì dòng thanh khoản cho đến khi cơ quan quản lý đưa ra hướng dẫn rõ ràng, theo các chuyên gia tư vấn ngành. - Bối cảnh quản lý cũng đang thay đổi: các công ty luật từng đưa ra các diễn giải thay thế đã rút hoặc sửa đổi các phân tích công khai, và Quốc hội vẫn đang tranh luận về Đạo luật CLARITY đề xuất, có thể điều chỉnh khung GENIUS và tạo thêm sự không chắc chắn. Tiếp theo là gì - Với hai năm còn lại trong khung chuyển đổi chung, nhiều câu hỏi then chốt vẫn còn bỏ ngỏ: Tether sẽ thay đổi dự trữ hoặc cấu trúc doanh nghiệp của USDT nhanh đến đâu? Các ngoại lệ dành cho nhà phát hành nước ngoài sẽ được diễn giải theo hướng hẹp hay rộng? Và liệu các sàn giao dịch Mỹ lớn có chủ động cắt giảm hàng tồn kho không tuân thủ trước khi cơ quan quản lý hành động? - Đối với các tổ chức và sàn giao dịch phụ thuộc vào thanh khoản của USDT, câu trả lời sẽ định hình hoạt động kho bạc, khối lượng giao dịch và tốc độ mà thị trường Mỹ chuyển sang các đồng tiền kỹ thuật số tuân thủ trong nước. Khi các cơ quan liên bang hoàn tất việc ban hành quy định và các nhà lập pháp tranh luận về các điều chỉnh tiềm năng, những lựa chọn của Tether — cùng với mức độ quyết liệt mà các nền tảng Mỹ thực thi tuân thủ — sẽ quyết định liệu USDT có tiếp tục là cổng vào chủ đạo cho người dùng crypto Mỹ hay nhường chỗ cho các lựa chọn tập trung vào Mỹ.