Tác giả gốc:Garrett
Biên dịch từ bản gốc: Jiahuan, ChainCatcher
Gần đây, một số nhà phân tích đã so sánh xu hướng giá BTC hiện tại với năm 2022. Thực tế, các mô hình giá ngắn hạn có thể trông tương đối giống nhau.Nhưng nếu nhìn về lâu dài, thì sự so sánh này hoàn toàn phi lý.
Dù là từ:
Hình thái giá dài hạn
Bối cảnh vĩ mô
Thành phần của các nhà đầu tư và cấu trúc cung cấp/sở hữu
NóCơ sở logic tồn tại những khác biệt cơ bản..
Trong phân tích và giao dịch thị trường tài chính,Lỗi lớn nhấtKhông gì khác hơn là chỉ chăm chăm nhìn vào những sự tương đồng thống kê ngắn hạn, nông cạn trên bề mặt, mà bỏ qua những yếu tố thúc đẩy dài hạn, vĩ mô và cơ bản.
Bối cảnh vĩ mô ngược lại
Tháng 3 năm 2022, Hoa Kỳ đang bị kẹt trong chu kỳ lạm phát cao và tăng lãi suất, các yếu tố thúc đẩy bao gồm:
Lượng cung tiền dư thừa trong thời kỳ đại dịch viêm phổi do virus corona (nCoV)
Vụ khủng hoảng do xung đột quân sự ở Ukraina bùng phát đã làm tăng thêm mức độ nghiêm trọng của lạm phát.
Lúc đó, lãi suất không rủi ro liên tục tăng, tính thanh khoản bị rút ra một cách hệ thống, và tình hình tài chính ngày càng thắt chặt. Trong môi trường như vậy, mục tiêu hàng đầu của vốn làTránh rủi ro. Điều chúng ta đã thấy trên BTC vào thời điểm đó, về bản chất là mộtCấu trúc phân phối (xả hàng) ở đỉnh trong chu kỳ thắt chặt.
Hiện tại, môi trường vĩ mô lại hoàn toàn trái ngược:
Xung đột tại Ukraina đang dịu lại (một phần là do nỗ lực của Mỹ trong việc kiềm chế lạm phát và lãi suất).
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và lãi suất phi rủi ro của Mỹ đang giảm xuống.
Cuộc cách mạng công nghệ AI đã làm tăng đáng kể khả năng nền kinh tế bước vào chu kỳ "giảm lạm phát" kéo dài. Trên chu kỳ dài, lãi suất đã bước vào giai đoạn giảm.
Lượng thanh khoản của ngân hàng trung ương đang được bơm trở lại vào hệ thống tài chính.
Hành vi của vốn là "sự gia tăng sở thích rủi ro"
Như biểu đồ trên cho thấy, kể từ năm 2020, sự thay đổi hàng năm của BTC và CPI đã thể hiện rõ ràng sự...Tương quan âm— BTC thường giảm giá trong chu kỳ lạm phát tăng cao, nhưng phục hồi trong chu kỳ phi lạm phát. Dưới cuộc cách mạng công nghệ do AI dẫn dắt, xu hướng phi lạm phát dài hạn là một kịch bản có khả năng xảy ra cao — Musk cũng đồng tình với quan điểm này, qua đó càng củng cố lập luận của chúng ta.
Như biểu đồ trên cho thấy, kể từ năm 2020, BTC đã thể hiện mối tương quan rất mạnh với chỉ số thanh khoản của Mỹ (ngoại trừ sự biến dạng do dòng tiền ETF vào năm 2024). Hiện tại, chỉ số thanh khoản của Mỹ đã phá vỡ các đường xu hướng giảm ngắn hạn (màu trắng) và dài hạn (màu đỏ).Một xu hướng tăng mới đang dần xuất hiện..
Các cấu trúc công nghệ khác nhau
2021–2022: Cấu trúc "đỉnh M" ở cấp độ tuần, cấu trúc này thường liên quan đến đỉnh thị trường dài hạn và có thể dẫn đến việc giá cả chịu áp lực trong thời gian dài.
Năm 2025: Mức giá hàng tuần đã phá vỡ kênh tăng. Từ góc độ xác suất, điều này giống như một "bẫy bán khống" trước khi xảy ra đợt phục hồi.
Đúng vậy, chúng ta không thể hoàn toàn loại trừ khả năng thị trường sẽ tiếp tục đi xuống theo kiểu bear market như năm 2022. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải lưu ý rằng 80.850 / 62.000 Khu vực này đã trải qua quá trình tích lũy đầy đủ và chuyển nhượng cổ phần. Việc tiêu hóa cổ phần giai đoạn trước đã tạo ra tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận lý tưởng cho các nhà đầu cơ mua vào: Tiềm năng tăng giá rõ rệt lớn hơn rủi ro giảm giá.
Để tái hiện thị trường bò năm 2022, cần những điều kiện nào?
Cần phải đáp ứng một vài điều kiện.Điều kiện cứng nhắc:
- Một làn sóng sốc lạm phát mới, hoặc một cuộc khủng hoảng địa chính trị lớn tương đương với năm 2022
- Ngân hàng Trung ương khôi phục việc tăng lãi suất hoặc thu hẹp bảng cân đối kế toán.
- Giá dứt khoát và liên tục phá vỡ xuống dưới 80.850
Việc khẳng định một thị trường bò về mặt cấu trúc là sớm và mang tính đầu cơ, thay vì dựa trên phân tích hợp lý, trước khi các điều kiện này được đáp ứng.
Những nhà đầu tư khác nhau
2020–2022: Thị trường do nhà đầu tư lẻ chi phối, sự tham gia của các tổ chức còn hạn chế, đặc biệt là thiếu hụt các nguồn vốn đầu tư dài hạn.
Sau năm 2023: Việc ra mắt ETF Bitcoin đã giới thiệu các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn về mặt cấu trúc, hiệu quả khóa chặt nguồn cung, làm giảm đáng kể tỷ lệ luân chuyển giao dịch và giảm mạnh độ biến động.
Năm 2023 đánh dấu mốc chuyển biến cấu trúc của BTC về mặt vĩ mô và định lượng như một loại tài sản. Cơ chế biến động của BTC đã thay đổi: từ lịch sử trước đây... 80–150%chuyển đổi thành 30–60%, đây là một mô hình hành vi tài sản cơ bản khác nhau.
Sự khác biệt cấu trúc cốt lõi
Hiện tại (đầu năm 2026) so với năm 2022, sự khác biệt lớn nhất trong cấu trúc của các nhà đầu tư BTC là sự thay đổi sau đây:
Từ Đầu cơ đòn bẩy cao do nhà đầu tư lẻ chi phối
Quay sang Được các tổ chức dẫn dắt, nắm giữ dài hạn về mặt cấu trúc.
Vào năm 2022, BTC trải qua một thị trường giảm giá "tiền mã hóa nguyên sinh" điển hình, chủ yếu do sự bán tháo hoảng loạn của nhà đầu tư lẻ và các đợt thanh lý đòn bẩy liên tiếp (nổ lệnh). Ngày nay, BTC đang vận hành trong một kỷ nguyên trưởng thành hơn về mặt tổ chức, với các đặc điểm sau:
Nhu cầu cơ bản ổn định
Lượng cung bị khóa
Biến động cấp tổ chức
Dưới đây là bảng so sánh cốt lõi của Grok dựa trên dữ liệu chuỗi khối (như Glassnode, Chainalysis) và các báo cáo từ các tổ chức (như Grayscale, Bitwise, State Street), dữ liệu cập nhật đến giữa tháng 1 năm 2026 (giá BTC dao động khoảng từ 90.000 đến 95.000 USD):
