Crypto không còn chỉ là một lớp tài sản, mà còn là một phần ngày càng quan trọng trong cơ sở hạ tầng tài chính, theo Steve Kurz, trưởng bộ phận quản lý tài sản toàn cầu và đồng trưởng bộ phận tài sản kỹ thuật số của Galaxy Digital (GLXY)
Trong “The Great Convergence”, triển vọng đầu tư năm 2026 của công ty, Kurz đưa ra một kế hoạch thực tế về những gì có thể làm ngay bây giờ, đồng thời vẫn giữ thái độ lạc quan về bức tranh tổng thể trong dài hạn.
Câu chuyện đặc trưng của chu kỳ này, ông lập luận, là sự chuyển đổi từ tài sản sang hạ tầng.
"Sự hội tụ giữa các hệ thống tài chính truyền thống với cơ sở hạ tầng tiền điện tử đại diện cho một sự tiến hóa đáng kể và bền vững trong cấu trúc thị trường cho các dịch vụ tài chính toàn cầu," Kurz cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk.
Galaxy Digital, một công ty dịch vụ tài chính và đầu tư tài sản kỹ thuật số được Michael Novogratz thành lập năm 2018, hoạt động như cầu nối giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử đang mở rộng. Công ty cung cấp các dịch vụ giao dịch cấp tổ chức, quản lý tài sản, ngân hàng đầu tư, lưu ký, khai thác và cơ sở hạ tầng, đồng thời ngày càng phát triển các sản phẩm hướng đến người tiêu dùng.
Kurz mô tả môi trường hiện tại là nơi “rất nhiều chu kỳ chồng chất lên nhau.”
Mặc dù giá các token tiền điện tử đã giảm mạnh, anh ấy nhấn mạnh rằng các mức giá hiện tại đã thấp hơn những mức mà nhiều sự kiện tích cực về cơ bản đã xảy ra. Sự không khớp này khiến việc “khó mà không phải băn khoăn.”
Theo quan điểm của anh ấy, lực lượng chủ đạo đằng sau sự yếu kém giá gần đây là chu kỳ thanh khoản và đòn bẩy.
Mặc dù sự kiện thanh lý tháng Mười và quá trình giảm đòn bẩy sau đó đã gây áp lực lớn lên thị trường, nhưng nó khác với năm 2022, khi các khoản thanh lý phơi bày những điểm yếu về cấu trúc trong một kiến trúc thị trường ít phát triển hơn.
Sự điều chỉnh hôm nay lành mạnh hơn. Hệ sinh thái hiện bao gồm nhiều công cụ tinh vi hơn và các khung quản lý rủi ro được phát triển tốt hơn. Ông lập luận rằng đợt bán tháo này “chỉ là một đợt giảm đòn bẩy bình thường,” không phải sự sụp đổ hệ thống ở phần cuối của hệ thống.
Cơ sở hạ tầng đang phát triển nhanh chóng, và giá thường chỉ phản ứng sau khi có sự gia tăng rõ rệt về hoạt động và sự chấp nhận, thay vì trước đó, ông nói. Khi hoạt động và sự tham gia trên chuỗi tăng trở lại, câu chuyện sẽ xoay quanh nó.
Anh ấy thừa nhận rằng “luôn có khả năng xảy ra đợt giảm sâu,” nhưng cho rằng phần lớn đợt bán tháo mạnh mẽ nhất có lẽ đã xảy ra. Đủ mức đau đớn đã được hấp thụ, do đó, xu hướng tích lũy, giao dịch trong biên độ hoặc tăng dần đều có khả năng cao hơn so với một đợt phục hồi hình chữ V. Trường hợp cơ sở của anh ấy là vài tháng tích lũy, sau đó là một đợt tăng mạnh hơn trong nửa cuối năm.
Tại trung tâm luận án của anh ấy: Sự tích hợp tiền điện tử vào hệ thống cơ sở hạ tầng của Wall Street. Với những kết nối mới đến tài chính truyền thống, tiền điện tử hiện nay đã xuất hiện trên bảng điều khiển lớn hơn nhiều của các tài sản toàn cầu, một vị thế đi kèm với những đánh đổi.
Vốn hiện nay chảy qua một tập hợp cơ hội rộng lớn hơn, và tiền điện tử cạnh tranh trực tiếp hơn với các tài sản truyền thống như vàng hoặc các chủ đề mới nổi như công nghệ lượng tử. Ngưỡng để thu hút vốn toàn cầu đã cao hơn.
Theo Kurz, đó là bằng chứng của sự trưởng thành. Mối quan hệ giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống vẫn còn non trẻ, nhưng đang ngày càng sâu sắc hơn. Các blockchain công khai ngày càng được xem là cơ sở hạ tầng đạt tiêu chuẩn tổ chức. Stablecoin và token hóa đang thay đổi cấu trúc thanh toán và thị trường. Các nhánh của cơ sở hạ tầng tiền điện tử đang lan rộng khắp các dịch vụ tài chính.
Đây là điều anh ấy gọi là thị trường tăng giá trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng tiền điện tử. Lớp cơ sở hạ tầng — lưu ký, khung tuân thủ, tích hợp với các ngân hàng và công ty fintech — rõ ràng đang tiến bộ. Và mặc dù điều này có thể không ngay lập tức chuyển hóa thành sự gia tăng giá cả trong ngắn hạn, nhưng nó cực kỳ quan trọng về mặt nền tảng đối với giá trị dài hạn của cả công nghệ lẫn các tài sản được xây dựng trên nền tảng đó.
Chìa khóa của “Sự hội tụ lớn” là sự kết hợp giữa tiền điện tử như một lớp tài sản với tiền điện tử như một nền tảng công nghệ. Sự tích hợp này đang thúc đẩy sự hình thành một nền kinh tế trên chuỗi lớn hơn và vững chắc hơn.
Galaxy vẫn tập trung vào các tài sản bản địa trong lĩnh vực tiền mã hóa và tin rằng cầu nối dài hạn đang được xây dựng giữa cơ sở hạ tầng và thị trường vốn rất có khả năng sẽ diễn ra. Kurz rõ ràng: Đây không phải là giao dịch ngắn hạn “mua khi giảm giá”; đây là một sự thay đổi cấu trúc kéo dài nhiều năm.
Kurz lưu ý rằng sự khác biệt giữa giá cả, tâm lý thị trường và hoạt động kinh doanh thực tế “chưa bao giờ rộng đến vậy.” Trong khi giá thị trường gặp khó khăn, hoạt động kinh doanh, đặc biệt là ở khía cạnh hạ tầng, vẫn duy trì sức mạnh. Sự phân kỳ này mang lại niềm tin cho Galaxy.
Anh ấy hạ thấp những nỗi sợ tồn tại, chẳng hạn như máy tính lượng tử, như những mối đe dọa tức thì đối với tính khả thi của tiền điện tử. Nói chung hơn, anh ấy nhận thấy rằng các giai đoạn tiêu cực mạnh mẽ thường trùng với đáy thị trường. Đồng thời, anh ấy xác định một rủi ro tinh vi hơn: sự vô cảm. Việc mất đi sự liên quan trong cuộc trò chuyện rộng rãi hơn về thị trường sẽ đáng lo ngại hơn chính biến động.
Bitcoin BTC$69,729.86, theo kinh nghiệm của ông, thường đóng vai trò như “chim canary trong hầm mỏ.” Về mặt lịch sử, nó đã thể hiện khả năng phát hiện các chuyển động rủi ro vĩ mô trước khi các thị trường khác phản ứng. Ông cho rằng có khả năng BTC đã cảm nhận được điều kiện giảm rủi ro rộng hơn và tiếp nhận cú sốc đầu tiên. Động lực này có thể hoạt động theo cả hai chiều hướng.
Sau khi “sống cùng bitcoin đủ lâu,” Kurz tin rằng nó có thể được đánh giá qua lăng kính vĩ mô theo chu kỳ. Tiền điện tử không còn giao dịch một cách cô lập; nó ngày càng gắn liền với các chu kỳ thanh khoản và rủi ro rộng hơn.
Trong bối cảnh này, Galaxy ghi nhận đà tăng trưởng mạnh mẽ trong các lĩnh vực cốt lõi, đặc biệt là hạ tầng và quản lý tài sản. Tính đến cuối năm ngoái, Galaxy có 12 tỷ USD tài sản trên nền tảng.
Về mặt hạ tầng, Galaxy đang làm nhiều hơn so với một năm trước. Công ty cung cấp các dịch vụ công nghệ và thanh toán cho các ngân hàng và công ty fintech, đồng thời khả năng tích hợp dịch vụ với các tổ chức tài chính truyền thống tiếp tục được cải thiện.
Về quản lý tài sản, Galaxy đang mở rộng các sản phẩm của mình, bao gồm việc ra mắt một quỹ phòng hộ fintech được thiết kế dành cho các kênh tài sản và khách hàng có tài sản ròng cao.
Sự gián đoạn trong cấu trúc thị trường dịch vụ tài chính đại diện cho một thời điểm “Fintech 2.0” và tạo ra các cơ hội đầu tư trên cả thị trường công khai và tư nhân, theo Kurz.
Quỹ Fintech của Galaxy sẽ tập trung vào những người chiến thắng và người thua cuộc trên các thị trường công cộng của sự hội tụ lớn, trong khi Galaxy Ventures sẽ tiếp tục đầu tư vào các công ty giai đoạn đầu trên toàn cầu đang xây dựng các doanh nghiệp dịch vụ tài chính chất lượng cao được hỗ trợ bởi crypto.
Các nhà phân bổ tổ chức, quỹ hưu trí, quỹ tài sản chủ quyền và các chủ sở hữu tài sản khác thường xem crypto như một chu kỳ. Nhưng nhiều nhà phân bổ này hiện đang đưa ra các quyết định phân bổ vốn mới. Galaxy báo cáo đã giành được các hợp đồng từ các ngân hàng, trung gian tài chính và các chủ sở hữu tài sản tổ chức, hỗ trợ dòng vốn chảy vào ngay cả trong giai đoạn củng cố.
Tài sản dưới quản lý của tổ chức (AUM) vẫn là trọng tâm chính, và công ty đang ghi nhận sự quan tâm ngày càng tăng từ các khách hàng lớn. Khoảng cách giữa giá cả ảm đạm và sự quan tâm ổn định từ các tổ chức củng cố luận điểm dài hạn của Galaxy.
Cuối cùng, Kurz mô tả chiến lược của Galaxy là “sở hữu toàn bộ câu chuyện về sự hội tụ vĩ đại,” từ cơ sở hạ tầng blockchain và onchain cho đến thị trường công chúng và quản lý tài sản.
Công ty đang định vị mình trên toàn bộ hệ thống, khai thác cả việc tích hợp công nghệ tiền điện tử vào tài chính truyền thống lẫn việc tài chính hóa các tài sản tiền điện tử.
Đối với năm 2026, triển vọng được đánh giá một cách thận trọng và tích cực. Đừng kỳ vọng một sự phục hồi hình chữ V. Hãy mong đợi sự củng cố, trưởng thành và tiếp tục xây dựng hạ tầng. Hãy kỳ vọng tiền mã hóa sẽ cạnh tranh trên một sân chơi rộng lớn hơn để thu hút vốn toàn cầu. Và hãy mong đợi câu chuyện sẽ theo kịp hoạt động thực tế khi nó chuyển hướng.
Theo quan điểm của Kurz, nền tảng đang được xây dựng cho một nền kinh tế trên chuỗi lớn hơn và bền vững hơn. Giá có thể chậm lại trong ngắn hạn, nhưng sự hội tụ dài hạn giữa tài sản và công nghệ khiến ông có xu hướng tích cực về mặt cấu trúc đối với tài sản kỹ thuật số, và tin tưởng vào vai trò của Galaxy ở trung tâm của sự hội tụ đó.