Ngân hàng Dự trữ Liên bang duy trì chiến lược thận trọng vào ngày 17 tháng Sáu, bỏ phiếu nhất trí giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%. Tuy nhiên, câu chuyện thực sự nằm ẩn trong biểu đồ chấm, nơi đa số rõ ràng các quan chức cho thấy họ kỳ vọng lãi suất sẽ tăng, chứ không giảm, trước khi năm nay kết thúc.
Dự báo trung vị về lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2026 tăng lên 3,8%, từ mức 3,4% trong Bản tóm tắt dự báo kinh tế tháng Ba. Chín trong số 18 thành viên FOMC hiện cho rằng lãi suất sẽ tăng cao hơn vào tháng 12, một sự đảo ngược mạnh mẽ so với xu hướng nới lỏng từng chiếm ưu thế trong phần lớn năm 2025.
Cuộc tranh luận về biểu đồ chấm và cuộc biểu tình im lặng của Warsh
Phiên bỏ phiếu 12-0 để giữ lãi suất ổn định là phần dễ dàng. Sự phân tán trong các dự báo cá nhân cho thấy các quan chức đang đi theo những hướng khác nhau, với một số vẫn bám víu vào khả năng cắt giảm lãi suất, trong khi đa số nghiêng về việc ít nhất sẽ tăng thêm một lần nữa.
Và rồi đến Kevin Warsh, người chủ trì cuộc họp FOMC đầu tiên của ông. Warsh đã nhiều năm qua là một người hoài nghi mạnh mẽ về hướng dẫn trước, cho rằng việc báo trước các động thái lãi suất quá sớm sẽ giam cầm Fed vào những tình thế không cần thiết. Ông đã áp dụng triết lý này bằng cách từ chối nộp dự báo chấm của riêng mình.
Lo lắng về lạm phát gần như là thống nhất
Có lẽ điểm dữ liệu nổi bật nhất từ cuộc họp: 17 trong số 18 quan chức FOMC đã cảnh báo rủi ro lạm phát có xu hướng gia tăng.
Lần thay đổi cuối cùng đối với lãi suất quỹ liên bang là một lần cắt giảm vào tháng 12 năm 2025. Kể từ đó, ủy ban đã ở chế độ chờ và xem, giữ ổn định trong khi theo dõi các dữ liệu kinh tế được công bố.
Các thị trường đã bắt đầu điều chỉnh trước khi có thông báo. Khoảng 50 điểm cơ bản tăng lãi suất đã được định giá cho năm 2026 trước cuộc họp. Biểu đồ dot phần lớn xác nhận những gì các nhà giao dịch giao sau đã định vị, mặc dù ngôn ngữ về rủi ro lạm phát đã thêm một lớp cảnh giác bổ sung.
Điều này có nghĩa gì đối với tiền điện tử và các tài sản rủi ro
Lãi suất cao hơn làm cho các tài sản không rủi ro như trái phiếu kho bạc trở nên hấp dẫn hơn so với các khoản đầu tư mang tính đầu cơ. Khi lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75% và dự báo trung vị cho thấy nó có thể tăng lên mức 3,8% hoặc cao hơn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lợi như bitcoin sẽ tăng lên.
Bitcoin đã dao động dưới mức 65.000 USD, và môi trường lãi suất cao kéo dài tạo ra những áp lực liên tục. Khi bạn có thể kiếm gần 4% khi giữ tiền mặt trong trái phiếu chính phủ, mức yêu cầu lợi nhuận để chấp nhận biến động của tiền điện tử đã tăng đáng kể.
Nếu 17 trong số 18 quan chức Fed lo ngại về giá cả tăng quá nhanh, thì nới lỏng định lượng hoặc bất kỳ hình thức mở rộng bảng cân đối kế toán nào đều hoàn toàn không được xem xét.
Việc cắt lãi suất vào tháng 12 năm 2025 ngày càng trông giống như một lần cắt duy nhất hơn là khởi đầu của một chu kỳ. Các giao thức DeFi cung cấp lợi suất staking sẽ cần cạnh tranh không chỉ với nhau, mà còn với lãi suất quỹ liên bang mà chính Fed kỳ vọng sẽ tăng cao hơn.