Tác giả：Fidelity Digital Assets
Biên dịch: Gia Hoan, ChainCatcher
Giữa năm là một thời điểm tốt để đánh giá, nhà đầu tư có thể sử dụng cơ hội này để đánh giá những thay đổi trong động thái thị trường và xem các phán đoán đầu năm vẫn còn đúng hay không.
Trong Triển vọng năm 2026, nhóm nghiên cứu Fidelity Digital Assets cho rằng, trọng tâm của năm nay không phải là sự tăng giá ngay lập tức về giá cả, mà là một động lực tinh vi hơn — đó là sự “tái cấu trúc” có tính cấu trúc toàn bộ hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Mặc dù giá cả từ đầu năm đến nay có lúc trầm lắng, có lúc biến động, nhưng khi quan sát kỹ hơn, ta thấy một số xu hướng nền tảng đang không ngừng thúc đẩy.
Bài viết này tổng hợp tiến triển kể từ khi đưa ra một số chủ đề then chốt trong Tầm nhìn 2026, chỉ ra những phán đoán của chúng tôi đã được xác nhận, những điểm nào có sự khác biệt, và những thay đổi này có thể ý nghĩa gì đối với tương lai.
1: Tài sản kỹ thuật số và thị trường vốn đang tích hợp ngày càng sâu sắc
Chúng tôi từng dự đoán sự hội tụ giữa tài sản số và thị trường vốn truyền thống sẽ tiếp tục tiến triển vào năm 2026. Cho đến nay, xu hướng này thực sự đang tiến bước, và tốc độ tiến triển ở một số lĩnh vực thậm chí còn nhanh hơn dự kiến.
Mặc dù thị trường có biến động, nhu cầu tiếp cận tài sản số thông qua các kênh tài chính chính thống vẫn duy trì ở mức cao, và các nền tảng truyền thống cũng tiếp tục mở rộng danh mục sản phẩm.
Lưu ý rằng khối lượng hợp đồng chưa thanh toán của các tùy chọn ETP bitcoin spot (loại sản phẩm này mới được ra mắt lần đầu vào tháng 11 năm 2024) hiện đã có thể sánh ngang với các tùy chọn được thanh toán trực tiếp bằng bitcoin, phản ánh mức độ áp dụng ngày càng tăng của các tổ chức và nhà đầu tư đại chúng.
The momentum in tokenization is also growing, with activity appearing to surpass expectations. Traditional financial institutions are increasingly launching blockchain-based investment products, while major exchanges are partnering with or acquiring stakes in digital asset platforms to expand distribution channels and integrate with on-chain infrastructure.
Đồng thời, các khía cạnh quản lý cũng trở nên rõ ràng hơn. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã cùng nhau ban hành hướng dẫn xác định phân loại tài sản số, cùng với sự tiến triển của các đạo luật như Đạo luật CLARITY, điều này có nghĩa là các bên tham gia thị trường sẽ đón nhận một khung khổ rõ ràng hơn.
Tổng thể, những tiến bộ này cho thấy tài sản kỹ thuật số đang tiếp tục được tích hợp sâu rộng hơn vào hệ thống tài chính, với xu hướng này được thúc đẩy bởi nhu cầu thị trường và sự mở rộng cơ sở hạ tầng.
2: Quyền lợi của người nắm giữ token đang dần được chú ý, nhưng vẫn chưa rõ ràng
Chúng tôi từng dự kiến đến năm 2026, lợi ích của người nắm giữ token sẽ được gắn kết chặt chẽ hơn, và nhiều doanh nghiệp trên chuỗi sẽ ưu tiên các cơ chế như mua lại, quyền sở hữu rõ ràng hơn.
Cho đến nay, hướng này dường như chưa thay đổi, và các thí nghiệm trong toàn bộ hệ sinh thái vẫn đang tiếp tục: từ các động thái mua lại dựa trên dự trữ (ví dụ: liên minh Hyperliquid/USDC) đến các cập nhật về quản trị và cấu trúc như tái tổ chức Aave DAO/Labs.
Tuy nhiên, mặc dù việc áp dụng các cơ chế này đang mở rộng, mức giá ưu đãi rõ ràng cho quyền của người nắm giữ token vẫn chưa được phản ánh đầy đủ trong định giá thị trường. Xu hướng này đang tiến triển nhưng vẫn ở giai đoạn đầu, khi các nhà đầu tư đang đánh giá những mô hình nào thực sự mang lại sự tích lũy giá trị bền vững.
3: Sự chuyển biến tiềm năng của trí tuệ nhân tạo và khai thác
Chúng tôi từng đề xuất rằng sự gia tăng cạnh tranh từ nhu cầu tính toán AI có thể khiến sự tăng trưởng sức mạnh khai thác Bitcoin trở nên ổn định, vì các thợ mỏ có thể chuyển nguồn năng lượng và cơ sở hạ tầng sang những hướng có tiềm năng sinh lời cao hơn. Tính từ đầu năm đến nay, xu hướng này có vẻ đang xuất hiện: sức mạnh khai thác trung bình 30 ngày và độ khó khai thác lần lượt giảm khoảng 8,8% và 7,8%.
Mặc dù một phần có thể quy cho các yếu tố mùa vụ, đặc biệt là việc cắt điện liên quan đến mùa đông, nhưng sự phục hồi gần đây (sức mạnh khai thác tăng khoảng 1,3% từ mức thấp nhất, độ khó tăng khoảng 8,8%) cho thấy thời tiết đơn thuần không thể giải thích hoàn toàn sự thay đổi này.
Từ góc độ dài hạn, tốc độ tăng trưởng năng lực tính toán đã chậm lại so với các năm trước, đây có thể là tín hiệu ban đầu của những thay đổi cấu trúc. Kinh doanh trung tâm dữ liệu AI ngày càng sinh lời, đặc biệt đối với các nhà vận hành lớn có thể tiếp cận cơ sở hạ tầng điện lực, điều này dường như ngày càng trở thành động lực đằng sau.
Mặc dù vẫn ở giai đoạn đầu, nhưng sự giảm tốc tăng trưởng được quan sát thấy phù hợp với phán đoán ban đầu, có thể phản ánh việc các thợ mỏ đang dần chuyển sang các nguồn thu nhập khác.
4: Bitcoin đang ở một điểm chuyển biến mới
Chúng tôi từng dự đoán rằng việc tăng dung lượng dữ liệu có thể ghi vào mã thao tác OP_RETURN sẽ không khiến blockchain bị phình to đáng kể (OP_RETURN được sử dụng để ghi dữ liệu trên chuỗi; do cần trả phí giao dịch, việc nới lỏng giới hạn dữ liệu của nó đã không dẫn đến lạm dụng hoặc mạng lưới quá tải). Cho đến nay, dữ liệu dường như hỗ trợ nhận định này.
Việc sử dụng OP_RETURN có kích thước lớn (≥84 byte) gần như không thay đổi, và sự tăng trưởng tổng thể của blockchain vẫn duy trì trong phạm vi dự đoán (khoảng 1,35–2,5 MB). Các chỉ số sử dụng khối khác cho thấy dung lượng vẫn dưới 50%, cho thấy sự cải thiện về tính linh hoạt dữ liệu không tạo ra áp lực thực sự lên mạng lưới.
Meanwhile, the focus has shifted to broader network dynamics. Bitcoin Knots nodes have shown significant fluctuations, rising rapidly and then falling just as quickly, sparking speculation about potential Sybil-like activity.
Theo dữ liệu hiện tại, các nút Bitcoin Core vẫn chiếm khoảng 77% mạng lưới, trong khi các nút Knots chiếm khoảng 17%. Mặc dù vẫn là thiểu số, nhưng điều này mang đến nguy cơ chia rẽ bất ngờ — xác suất không cao nhưng không bằng không: trong một số điều kiện nhất định, các nút Knots có thể tách ra thành một chuỗi ngừng hoạt động hoặc ít an toàn hơn, và theo tính toán hiện tại, tình huống này có thể xảy ra sau khoảng 80 ngày.
Tuy nhiên, tỷ lệ thống trị của Core vẫn nằm ở sự đồng thuận của mạng lưới neo. Đồng thời, xu hướng xung quanh các bản nâng cấp bảo mật dài hạn cũng đang gia tăng. BIP-360 đã được đơn giản hóa, giới thiệu loại đầu ra chống lượng tử (Pay-to-Merkle-Root, viết tắt là P2MR); nghiên cứu đang diễn ra về OP_CHECKSHRINCS thể hiện sự tìm hiểu các giải pháp chữ ký hậu lượng tử dựa trên hàm băm.
Mặc dù thời điểm cụ thể xuất hiện mối đe dọa lượng tử vẫn chưa được xác định, nhưng những tiến bộ này cho thấy ngành công nghiệp đang ngày càng quan tâm đến việc chuẩn bị sớm cho an ninh mạng trong tương lai.
5: Người bán tạm thời kiểm soát tình hình
Vào tháng 1 năm nay, chúng tôi đã mô phỏng hai kịch bản trong đó lực bò và lực gấu cân bằng khi bước vào năm 2026, dự kiến điều kiện vĩ mô sẽ khiến xu hướng diễn ra phi tuyến tính, mặc dù các yếu tố cơ bản cấu trúc đang được cải thiện.
Tính đến nay năm nay, kịch bản thị trường gấu đã chiếm ưu thế lớn: Bitcoin giảm 13%, do thanh lý gây ra việc giảm đòn bẩy, lạm phát vẫn ở mức cao, cùng với sự không chắc chắn địa chính trị khiến thị trường kỳ vọng thêm các đợt tăng lãi suất. Tuy nhiên, diễn biến thị trường gần đây cho thấy một động thái tinh vi hơn.
Sau đợt bán tháo ban đầu do xung đột địa chính trị gần đây, bitcoin đã phục hồi và cùng thời gian đó vượt trội hơn các tài sản truyền thống, có thể phản ánh nhu cầu của thị trường đối với các tài sản có tính thanh khoản cao và trung lập trong thời kỳ căng thẳng.
Meanwhile, structural tailwinds remain in place, including the continued formation of institutional capital, gradual improvement in regulatory clarity, and expansion of global liquidity.
Mặc dù môi trường ngắn hạn vẫn bị hạn chế, nhưng phán đoán mang tính vĩ mô hơn của chúng tôi dường như vẫn đúng, chỉ là tiến trình không diễn ra một cách ổn định.
6: Vàng duy trì đà mạnh, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Chúng tôi từng chỉ ra rằng việc vàng có một năm mạnh mẽ khác không gây ngạc nhiên, với sự hỗ trợ từ nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương và xu hướng toàn cầu dần thoát khỏi hệ thống đô la.
Tính từ đầu năm, vàng đã phục hồi gần 30% trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị, sau đó giảm xuống mức tăng nhẹ hơn khoảng 3–4%. Dù có điều chỉnh, vàng vẫn có thể vượt trội hơn thị trường trước cuối năm.
Bằng chứng ủng hộ việc thoát khỏi hệ thống đô la cũng ngày càng增多，其中包括一些新出现的替代结算方式，例如伊朗接受用比特币支付通行费，以及与霍尔木兹海峡活动相关的付款。
Đồng thời, nhu cầu của ngân hàng trung ương đối với vàng vẫn mạnh mẽ. Dữ liệu gần đây cho thấy việc tăng dự trữ vẫn đang tiếp tục, đáng chú ý là vàng đã vượt qua đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Mỹ để trở thành thành phần chính trong dự trữ toàn cầu.
Vàng hoạt động phù hợp với nhu cầu liên tục từ các ngân hàng trung ương, đúng như dự đoán ban đầu của chúng tôi; tuy nhiên, hiệu suất nổi bật của Bitcoin mà chúng tôi kỳ vọng vẫn chưa xuất hiện.
Kết luận: Tích lũy sức mạnh dưới bề mặt
Đến giữa năm, bối cảnh tài sản kỹ thuật số năm 2026 thể hiện sự cân bằng giữa áp lực ngắn hạn và tiến triển dài hạn. Một vài chủ đề trong Tầm nhìn đang diễn ra như dự kiến, đặc biệt là trong lĩnh vực tham gia của tổ chức, quy định và hạ tầng; nhưng một số khác vẫn ở giai đoạn đầu hoặc chưa hoàn toàn hiện thực hóa.
Đối với nhà đầu tư, điều này cho thấy cần vượt qua những biến động giá ngắn hạn để nhìn vào cách những thay đổi cấu trúc đang hình thành. Nhiều nền tảng hỗ trợ cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo dường như đang trở nên vững chắc hơn, dù vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng.