Tác giả:Fidelity Investments
Biên dịch:NickyTầm nhìn tin tức
Tóm lại:
Những nhà đầu tư muốn tham gia thị trường nhằm tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn có lẽ nên thận trọng. Tuy nhiên, những nhà đầu tư dự định nắm giữ dài hạn có thể vẫn chưa bỏ lỡ cơ hội. Trong năm nay, ngày càng nhiều chính phủ và doanh nghiệp trên toàn thế giới đã đưa tài sản số vào bảng cân đối kế toán của họ. Nhờ nhu cầu tăng thêm này, một số nhà đầu tư cho rằng chu kỳ bốn năm truyền thống của tiền điện tử có thể đã kết thúc.
Tháng 3, Tổng thống Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp, thiết lập quỹ dự trữ bitcoin chiến lược cho chính phủ Hoa Kỳ. Lệnh này chính thức chỉ định toàn bộ bitcoin và một số loại tiền điện tử khác mà chính phủ hiện đang nắm giữ là tài sản dự trữ.
Mặc dù tác động toàn diện của lệnh hành pháp này vẫn còn phải theo dõi, nhưng năm 2025 đã làm rõ một điều: tiền mã hóa đang nhận được sự công nhận từ cộng đồng đại chúng. Nó không còn chỉ được xem là một hình thức đầu cơ biến động mà các nhà giao dịch tiền mã hóa (gọi là "degens", viết tắt của "degenerate", một cách tự xưng để mô tả tâm lý cần có khi tham gia vào thị trường tiền mã hóa đầy biến động) từng coi đó là đặc trưng, mà nay đã được chính phủ Mỹ công nhận là phương tiện lưu trữ giá trị.
Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hóa của chúng ta khi bước vào năm 2026? Liệu sự điều chỉnh giá mạnh mẽ mà chúng ta đang chứng kiến có phải là dấu hiệu cho thấy thị trường bò đã kết thúc hay không? Liệu việc đầu tư vào tiền mã hóa hiện tại có còn kịp thời hay không? Dưới đây là một số xu hướng quan trọng đáng theo dõi.
Liệu có nhiều quốc gia hơn sẽ sử dụng tiền điện tử làm dự trữ không?
Hiện nay, nhiều quốc gia trên thế giới đang nắm giữ một lượng tiền điện tử nhất định, nhưng rất ít quốc gia chính thức thiết lập dự trữ tiền điện tử — tức là chỉ định tiền điện tử mà họ nắm giữ là tài sản tài chính phục vụ cho chiến lược lợi ích quốc gia.
Tình hình này bắt đầu thay đổi từ năm 2025 (ví dụ điển hình là lệnh hành pháp của Tổng thống Trump vào tháng 3) và có thể tiếp tục duy trì vào năm 2026.
Ví dụ, vào tháng 9, Kyrgyzstan đã thông qua một đạo luật nhằm thiết lập quỹ dự trữ tiền điện tử riêng của mình. Ở những nơi khác, ngày càng nhiều quốc gia bắt đầu xem xét khả năng này. Gần đây, Quốc hội Brazil đã thúc đẩy một đạo luật cho phép sử dụng tối đa 5% dự trữ quốc tế của nước này để nắm giữ Bitcoin (mặc dù việc đạo luật này có trở thành luật hay không vẫn còn bỏ ngỏ).
"Về mặt lý thuyết trò chơi, Fidelity Digital Assets tin rằng trong tương lai có thể có thêm nhiều quốc gia mua Bitcoin," Chris Kuiper, phó chủ tịch nghiên cứu của Fidelity Digital Assets, cho biết. "Nếu ngày càng nhiều quốc gia coi Bitcoin là một phần trong dự trữ ngoại hối của họ, thì các quốc gia khác cũng có thể cảm thấy áp lực cạnh tranh, từ đó gia tăng áp lực để họ cũng làm theo."
Điều này có ý nghĩa gì đối với giá cả? "Từ góc độ đơn giản của kinh tế học cung - cầu, bất kỳ nhu cầu bổ sung nào đối với Bitcoin đều có thể làm tăng giá," Kupper nói, "Tất nhiên, điều quan trọng là xác định mức độ tăng nhu cầu là bao nhiêu, cũng như các nhà đầu tư khác đang bán ra hay nắm giữ."
Các doanh nghiệp có tiếp tục mua tiền điện tử không?
Chính phủ không phải là nguồn cung cấp tiềm năng duy nhất cho nhu cầu năm 2026. Các doanh nghiệp có thể ngày càng tham gia nhiều hơn — một số doanh nghiệp đã bắt đầu ghi nhận Bitcoin và các loại tiền điện tử khác vào bảng cân đối kế toán của họ từ năm 2025. Đến nay, một trong những ví dụ được quan tâm nhiều nhất là công ty phần mềm và phân tích Strategy (trước đây có tên là MicroStrategy, mã chứng khoán MSTR), công ty này đã liên tục mua Bitcoin kể từ năm 2020. Tuy nhiên, năm nay đã có nhiều công ty hơn nữa áp dụng cách làm này, biến nó thành một xu hướng. Tính đến tháng 11, đã có hơn 100 công ty niêm yết (bao gồm cả công ty trong nước và quốc tế) nắm giữ tiền điện tử. Trong số đó, khoảng 50 công ty hiện đang nắm giữ hơn 1 triệu Bitcoin.
"Rõ ràng là có cơ hội giao dịch chênh lệch giá, một số doanh nghiệp có thể tận dụng vị thế thị trường hoặc các kênh huy động vốn của họ để huy động vốn mua Bitcoin," Kuiper nói, "một phần đến từ quyền đầu tư cũng như các vấn đề địa lý và quy định. Ví dụ, những nhà đầu tư không thể mua trực tiếp Bitcoin có thể chọn mua thông qua các doanh nghiệp này hoặc các chứng khoán mà họ phát hành."
Trên bề mặt, việc các doanh nghiệp mua sắm tiền mã hóa sẽ làm tăng nhu cầu thị trường, điều này có thể giúp đẩy giá tài sản lên cao. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cũng nên nhận thức được rủi ro. "Nếu các công ty này chọn hoặc bị buộc phải bán một phần tài sản số của họ — ví dụ như khi xảy ra thị trường giảm giá, điều này chắc chắn có thể gây áp lực giảm giá đối với Bitcoin hoặc các tài sản số mà các công ty này đang nắm giữ," Kuiper cho biết.
Nguồn hình ảnh: Fidelity Investments. Hiệu suất quá khứ không phải là dấu hiệu tiên đoán kết quả trong tương lai.
Chu kỳ bốn năm có kết thúc không?
So với các hình thức đầu tư truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu, lịch sử của Bitcoin còn tương đối ngắn ngủi, nhưng giá của nó gần như tuân theo một chu kỳ bốn năm (từ đỉnh của thị trường tăng giá đến đỉnh tiếp theo, hoặc từ đáy của thị trường giảm giá đến đáy tiếp theo). Bitcoin đã đạt đỉnh tăng giá vào tháng 11 năm 2013, tháng 12 năm 2017 và tháng 11 năm 2021, và đạt đáy giảm giá vào tháng 1 năm 2015, tháng 12 năm 2018 và tháng 11 năm 2022. Những chu kỳ này đi kèm với những biến động giá đáng kể: chu kỳ đầu tiên giảm từ 1.150 USD xuống 152 USD, chu kỳ thứ hai từ 19.800 USD xuống 3.200 USD, và chu kỳ thứ ba từ 69.000 USD xuống 15.500 USD.
Biến động của Bitcoin thường dẫn dắt toàn bộ thị trường tiền điện tử đi theo — trong nhiều trường hợp, biến động còn dữ dội hơn nữa.
Hiện tại, chúng ta đang ở vào mốc thời gian khoảng bốn năm của chu kỳ hiện tại, bởi vì đợt tăng giá tiền điện tử trước đó đã đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2021. Trong một tháng vừa qua, giá tiền điện tử liên tục giảm. Vậy liệu đợt tăng giá lần này đã đạt đỉnh chưa?
Nếu chu kỳ bốn năm lặp lại, chúng ta có thể đang ở vào giai đoạn cuối hoặc gần cuối đợt tăng giá Bitcoin hiện tại. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư tiền điện tử tin rằng xu hướng lịch sử này sắp chấm dứt, và đợt điều chỉnh giá hiện tại chỉ là sự điều chỉnh tạm thời trước khi thị trường tiếp tục xu hướng tăng trở lại.
Cụ thể, điều này có nghĩa là gì? Một số nhà đầu tư tin rằng, mặc dù vẫn sẽ có sự điều chỉnh giá, nhưng mức độ biến động của bất kỳ đợt giảm nào cũng sẽ thấp hơn nhiều so với trước đây, và mức giảm có thể rất nhỏ, đến mức không đủ để người ta cảm thấy đó là một thị trường giảm giá thực sự.Một số người khác lại cho rằng chúng ta có thể đang bước vào một chu kỳ siêu tăng giá, trong đó thị trường bò sẽ kéo dài trong nhiều năm. Để tham khảo, chu kỳ siêu tăng giá nguyên vật liệu của những năm 2000 đã kéo dài gần 10 năm.
Kuiper không cho rằng những chu kỳ này sẽ biến mất hoàn toàn, bởi vì cảm xúc sợ hãi và tham lam tạo ra chúng không hề biến mất một cách kỳ diệu. Tuy nhiên, ông chỉ ra rằng nếu chu kỳ bốn năm lặp lại, chúng ta hiện đã thiết lập mức cao kỷ lục của chu kỳ này và đã bước vào một thị trường giảm giá toàn diện. Mặc dù đợt điều chỉnh kể từ tháng 11 đến nay khá nghiêm trọng, ông cho rằng chúng ta có thể phải đợi đến năm 2026 mới có thể xác nhận liệu chu kỳ bốn năm có thực sự hình thành hay không. Sự sụt giảm giá hiện tại có thể là khởi đầu của một thị trường giảm giá mới, hoặc chỉ là một đợt điều chỉnh trong thị trường tăng giá, sau đó sẽ lập lại mức cao kỷ lục trong tương lai — giống như những gì chúng ta đã chứng kiến nhiều lần trong chu kỳ này.
Liệu những dự đoán này có trở thành hiện thực hay không vẫn còn bỏ ngỏ, và chúng ta có thể phải đến giữa năm 2026 mới xác định được.
Liệu bây giờ có còn kịp để mua Bitcoin không?
Mặc dù thị trường tiền mã hóa vẫn còn nhiều bất ổn, nhưng có một điều đang trở nên rõ ràng hơn: thị trường tiền mã hóa đang bước vào một mô hình mới. "Chúng tôi đang chứng kiến sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc và phân khúc của các nhà đầu tư, và tôi cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2026," Kuiper nói. "Các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư truyền thống đã bắt đầu mua Bitcoin và các tài sản số khác, nhưng theo tôi nghĩ, chúng ta mới chỉ chạm đến bề nổi về quy mô vốn họ có thể đưa vào lĩnh vực này."
Trước tình hình này, những nhà đầu tư chưa tham gia thị trường có thể đặt câu hỏi: Liệu việc mua Bitcoin vào thời điểm hiện tại vẫn còn là cơ hội tốt không?
Đối với Kupiec, điều này phụ thuộc vào khoảng thời gian đầu tư của bạn. Nếu bạn hy vọng thu được lợi nhuận trong ngắn hạn hoặc trung hạn (từ bốn đến năm năm hoặc ít hơn), thì có thể bạn đã đến muộn, đặc biệt nếu chu kỳ này cuối cùng cũng đi theo quy luật lịch sử.
"Nhưng xét trên một khoảng thời gian rất dài, cá nhân tôi cho rằng, nếu bạn xem Bitcoin là một phương tiện lưu trữ giá trị, thì bạn sẽ không bao giờ có khái niệm 'quá muộn' một cách cơ bản," Kaeper nói, "miễn là giới hạn cung cứng của nó không thay đổi, tôi tin rằng mỗi lần mua Bitcoin đều là việc bạn đầu tư lao động hoặc tiết kiệm của mình vào một thứ sẽ không mất giá do lạm phát từ chính sách tiền tệ của chính phủ."