Christopher Waller từng là một trong những thành viên đáng tin cậy nhất trong Fed theo hướng hỗ trợ giảm lãi suất. Người từng dành hàng tháng tranh luận rằng thị trường lao động suy yếu là lý do chính đáng để cắt giảm lãi suất, nay đã làm điều đáng chú ý: thay đổi quan điểm của mình.
Vào ngày 22 tháng Năm, Waller đã cho thấy sự ủng hộ việc loại bỏ ngôn ngữ “thái độ nới lỏng” khỏi các tuyên bố của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, một động thái sẽ hiệu quả thông báo cho thị trường rằng Fed không còn thiên về việc cắt giảm lãi suất. Với chỉ số PCE – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – đạt 3,8% vào tháng Tư, sự thay đổi này không thực sự gây bất ngờ. Nhưng nó vẫn khiến thị trường cảm thấy tổn thương. Bitcoin đã giảm tạm thời xuống dưới mức 77.000 USD sau đó.
Điều Waller thực sự đã nói và ý nghĩa của nó
Khi ủy ban bao gồm “xu hướng nới lỏng” trong các tuyên bố của mình, nó thực chất đang ngụ ý rằng việc cắt lãi suất có khả năng xảy ra cao hơn so với việc tăng lãi suất. Việc loại bỏ ngôn ngữ này không có nghĩa là các đợt tăng lãi suất sẽ xảy ra vào ngày mai. Nó có nghĩa là Fed muốn được nhìn nhận là trung lập thực sự, mở cửa bình đẳng cho cả hai hướng di chuyển.
Waller cẩn thận làm rõ rằng ông không thúc đẩy việc tăng lãi suất ngay lập tức. Lãi suất quỹ liên bang hiện đang ở mức mục tiêu 3,5% đến 3,75%, và ông dường như hài lòng với việc giữ nguyên mức này trong thời điểm hiện tại. Nhưng ông muốn tư thế của Fed phản ánh thực tế, và thực tế hiện nay là lạm phát ở mức 3,8% gần như gấp đôi mục tiêu 2% của Fed.
Điều đặc biệt thú vị là lý do tại sao Waller thay đổi quan điểm. Sự ôn hòa trước đây của ông xuất phát từ lo ngại về thị trường lao động. Ông lo ngại rằng việc duy trì lãi suất ở mức cao sẽ gây tổn hại đến bức tranh việc làm. Bây giờ, theo đánh giá của chính ông, thị trường lao động đã ổn định. Nó không còn là yếu tố chủ đạo chi phối các quyết định chính sách. Khi nỗi lo về việc làm giảm bớt, lạm phát chuyển thành trung tâm, nhưng lạm phát lại không hợp tác.
Toàn bộ tính toán của Fed
Một chỉ số PCE ở mức 3,8% cho thấy một câu chuyện cụ thể. Lạm phát không chỉ kéo dài ở một vài nhóm hàng hóa cứng đầu. Nó đang lan rộng khắp nền kinh tế, khiến việc xem nó là tạm thời hoặc đặc thù của ngành trở nên khó khăn hơn. Fed đã từng ở đây trước đây, tất nhiên, nhưng các động lực hiện tại bị phức tạp hóa bởi thực tế là lãi suất đã được giảm từ mức cao trước đó xuống phạm vi hiện tại 3,5%-3,75%.
Điều này có nghĩa gì đối với tiền điện tử và các tài sản rủi ro
Sự giảm giá của bitcoin dưới mức 77.000 USD sau những bình luận của Waller là tức thì và mang tính biểu tượng. Các nhà giao dịch đang đặt cược vào chu kỳ cắt giảm lãi suất đột ngột phải điều chỉnh lại chiến lược.
Đối với các nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực này, biến số quan trọng không phải là những gì Waller đã nói hôm nay, mà là hình dạng của các báo cáo PCE tiếp theo. Nếu lạm phát tiếp tục xu hướng ở mức 3,8% hoặc cao hơn, áp lực lên Fed để hành động, chứ không chỉ nói chuyện, sẽ gia tăng.
Những gì nhà đầu tư nên theo dõi sát: việc công bố PCE tháng Sáu, bất kỳ thay đổi nào trong ngôn ngữ của FOMC sau đó, và liệu các thống đốc Fed khác có bắt đầu bắt chước tông điệu của Waller hay không. Nếu sự chuyển dịch từ xu hướng nới lỏng sang trung lập trở thành sự đồng thuận thay vì chỉ là quan điểm của một thống đốc, thì hệ quả đối với các tài sản rủi ro có thể kéo dài xa hơn một cú giảm ngắn hạn dưới mức 77.000 USD.