Cơ chế cho vay ngược qua đêm của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, từng là nơi đỗ xe ưa thích cho hàng nghìn tỷ USD tiền mặt dư thừa, chỉ xử lý 761 triệu USD vào ngày 5 tháng Sáu. Chỉ có năm đối tác tham gia. Đó là tất cả.
Để đặt con số này vào bối cảnh, cơ sở này đã hấp thụ hơn 2 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2021. Sự sụt giảm từ 2 nghìn tỷ đô la xuống dưới 1 tỷ đô la không phải là một độ dốc nhẹ. Đó là một vách đá.
Reverse repo facility thực sự làm gì
Hãy coi ON RRP như một tài khoản tiết kiệm qua đêm khổng lồ tại Fed. Các tổ chức tài chính phi ngân hàng, chủ yếu là các quỹ thị trường tiền tệ, có thể gửi tiền mặt của họ tại đây qua đêm và nhận chứng khoán kho bạc làm tài sản đảm bảo. Đổi lại, họ nhận được mức lãi suất không rủi ro.
Cơ chế này tồn tại để giúp Fed quản lý lãi suất ngắn hạn và thu hồi lượng thanh khoản dư thừa đang tràn ngập trong hệ thống tài chính. Khi có quá nhiều tiền mặt tìm kiếm quá ít tài sản an toàn, ON RRP sẽ hấp thụ lượng dư thừa. Khi tiền mặt tìm được những nơi đầu tư tốt hơn, cơ chế này sẽ dần cạn kiệt.
Các bên tham gia đủ điều kiện bao gồm các quỹ thị trường tiền tệ có ít nhất 2 tỷ USD tài sản, các ngân hàng, các doanh nghiệp được chính phủ bảo trợ và các nhà giao dịch chính. Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York duy trì danh sách đầy đủ các đối tác đủ điều kiện, mặc dù không tiết lộ các tổ chức cụ thể nào đã tham gia vào bất kỳ ngày nào.
Con số 761 triệu USD cho thấy sự giảm sút so với 1,122 tỷ USD vào ngày trước đó.
Sự hao hụt lớn: từ 2 nghìn tỷ USD thành tiền lẻ
Fed vẫn đang thực hiện các hoạt động thử nghiệm giá trị nhỏ để duy trì hoạt động của hệ thống. Ví dụ, cuộc tập luyện ngày 13 tháng Năm chỉ giới hạn ở mức 1 triệu USD mỗi đối tác.
Xu hướng này đã rất nhất quán trong những tháng gần đây. Mức sử dụng vẫn duy trì ổn định dưới 1 tỷ USD, một mức mà trước đây dường như không thể tưởng tượng được khi cơ chế này đang hấp thụ một phần tư bảng cân đối kế toán của Fed.
Tại sao các nhà đầu tư tiền điện tử nên chú ý
Khi hàng nghìn tỷ đô la bị khóa tại Fed với mức lãi suất không rủi ro, nguồn vốn đó đã bị loại bỏ khỏi lưu thông. Trong vài năm qua, khi lượng tiền mặt này dần rút ra khỏi cơ chế này, nó đã quay trở lại hệ thống tài chính dưới dạng thanh khoản có thể sử dụng. Phân tích thanh khoản từ các nguồn liên quan đến tiền mã hóa cho thấy các đợt rút RRP gần đây có thể đang ảnh hưởng đến điều kiện thanh khoản thị trường, từ đó tác động đến các tài sản rủi ro, bao gồm cả những tài sản trong thị trường tiền mã hóa.
Với ON RRP gần như đã cạn kiệt, các động lực thanh khoản trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các quyết định về bảng cân đối kế toán của Fed, mô hình phát hành trái phiếu kho bạc và mức dự trữ của các ngân hàng.