Tác giả: seed.eth, Bitpush News
Sau ba lần hạ lãi suất liên tiếp, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cuối cùng đã "giữ nguyên" tại phiên họp chính sách đầu tiên năm 2026.
Vào sáng thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã công bố giữ nguyên lãi suất cơ bản trong khoảng từ 3,5% đến 3,75%. Quyết định "nhàm chán" này phù hợp với kỳ vọng của thị trường với tỷ lệ trên 97%, nhưng đồng thời cũng phơi bày những mâu thuẫn nhỏ bên trong chính sách: hai thành viên của FED đã bỏ phiếu chống lại, ủng hộ việc tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản.
Giày đã chạm đất nhưng hướng đi vẫn chưa rõ ràng.
Trong tuyên bố chính sách, Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ (FED) tiếp tục sử dụng cách diễn đạt tương đối thận trọng: nền kinh tế vẫn đang "mở rộng ổn định", lạm phát "đã giảm bớt nhưng vẫn cao hơn mục tiêu", thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng chưa tạo ra rủi ro hệ thống. Thông điệp cốt lõi rất rõ ràng - chính sách tiền tệ đã chuyển từ giai đoạn "điều chỉnh chủ động" sang giai đoạn "quan sát và kiểm chứng".
Đáng chú ý là nội bộ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) không phải là một khối thống nhất. Hai thành viên bỏ phiếu ủng hộ việc tiếp tục hạ lãi suất, cho thấy vẫn còn tồn tại sự khác biệt trong định hướng chính sách giữa việc kiểm soát lạm phát giảm xuống và sự chậm lại của nền kinh tế. Tuy nhiên nhìn chung, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) rõ ràng không muốn đưa ra cam kết chính sách mới trong bối cảnh hiện tại, mà thay vào đó chọn để các dữ liệu trong tương lai quyết định.
Quan điểm này đã định hướng cho thị trường: trong ngắn hạn khó có thể có được tín hiệu định hướng rõ ràng, việc định giá tài sản sẽ tập trung nhiều hơn vào "sự thay đổi kỳ vọng" thay vì "sự thay đổi chính sách".
Lãi suất thị trường hiện tại cho thấy các nhà đầu tư nhìn chung kỳ vọng lãi suất sẽ giữ nguyên trong quý này, thời điểm giảm lãi suất lần đầu tiên đã được điều chỉnh lại là vào tháng 6 năm nay, và thị trường còn dự đoán rằng chu kỳ giảm lãi suất có thể sẽ tạm dừng lại vào năm 2027.
Tuy nhiên, giữa các tổ chức vẫn còn sự khác biệt rõ rệt về lộ trình lãi suất sau quý này: Morgan Stanley, Citigroup và Goldman Sachs dự báo sẽ lần lượt cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và tháng 9, trong khi Barclays cho rằng lãi suất có thể được điều chỉnh giảm vào tháng 6 và tháng 12, còn JPMorgan Chase lại duy trì dự đoán lãi suất không thay đổi trong suốt cả năm.
Thị trường vĩ mô: Vàng dẫn đầu, các tài sản khác không có biến động lớn.
Nếu như bản thân quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) không gây ra nhiều biến động, thì sự phân hóa trong diễn biến của các loại tài sản mới thực sự là tín hiệu đáng chú ý.
Sau khi công bố quyết định lãi suất,Giá vàng giao ngay đã tăng mạnh, lần đầu tiên vượt mốc 5500 USD/ounce.Trong vòng bốn phiên giao dịch, giá vàng đã tăng mạnh từ mức thấp hơn 5.000 USD, liên tiếp vượt qua nhiều mốc tròn, tổng cộng tăng hơn 500 USD, đạt mức tăng 10% trong tuần. Tốc độ và biên độ tăng này khiến vàng trở thành tâm điểm không thể tranh cãi trên thị trường toàn cầu hiện nay.
Việc vàng tăng mạnh không chỉ đơn thuần là logic giao dịch lãi suất. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã tạm dừng việc cắt giảm lãi suất, nhưng sau chuỗi nới lỏng liên tiếp, chính sách đã tiến gần đến khoảng trung tính, và sự hạn chế của lãi suất thực tế đã được giảm bớt. Đồng thời, tính bền bỉ của lạm phát, căng thẳng thương mại, sự bất ổn về chính trị và các cuộc cạnh tranh chính sách toàn cầu giao thoa với nhau, tiếp tục làm gia tăng nhu cầu phòng ngừa rủi ro. Trong bối cảnh nhiều yếu tố không chắc chắn chồng chéo lên nhau, dòng tiền đã chọn tài sản phòng ngừa rủi ro truyền thống và có sự đồng thuận cao nhất.
Ngược lại với vàng,Các tài sản khác ghi nhận diễn biến không mấy tích cựcChứng khoán Mỹ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp sau quyết định, không xuất hiện xu hướng đột phá rõ rệt; chỉ số đô la Mỹ biến động không đáng kể; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ điều chỉnh nhẹ, nhưng chưa hình thành xu hướng phòng thủ rủi ro trên diện rộng.
Tài sản số cũng vậy. Giá Bitcoin sau khi tin tức được công bố đã giảm ngắn hạn từ 89.600 USD xuống mức 89.000 USD, sau đó nhanh chóng phục hồi về quanh mức 89.300 USD. Biên độ dao động chưa đầy 1%, Ethereum (ETH) dao động quanh mốc 3.000 USD, các đồng tiền số lớn như Solana và XRP cũng duy trì trong phạm vi biến động trước đó.
Thị trường đã đưa ra câu trả lời rõ ràng nhất: Khi xu hướng không rõ ràng, vàng lại được đưa trở lại trung tâm sân khấu, trong khi các tài sản khác rơi vào trạng thái chờ đợi.
Câu hỏi quan trọng hơn cả việc hạ lãi suất: Ai sẽ định hình Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) trong giai đoạn tiếp theo?
Sau khi quyết định về lãi suất được công bố, sự quan tâm của thị trường nhanh chóng chuyển hướng. So với câu hỏi "Khi nào giảm lãi suất?", các nhà đầu tư bắt đầu tập trung vào một vấn đề khác: Ai sẽ dẫn dắt Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) trong giai đoạn tiếp theo?
Theo dữ liệu mới nhất từ Polymarket, trong các cược về "Ai sẽ được Trump bổ nhiệm làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang", tỷ lệ chiến thắng của một số ứng viên đã bắt đầu拉开 khoảng cách:
Rick Rieder: "Học thuyết thực tiễn" được thị trường ưa chuộng nhất (khoảng 34%)
Đặt cược vào khả năng cao nhất hiện nay là Rick Rieder, với tỷ lệ ủng hộ khoảng 34%, và gần đây đã tăng rõ rệt.
Hiện tại, Rieder giữ chức vụ Giám đốc Đầu tư Trưởng về Cố định Toàn cầu của BlackRock, với vai trò tham gia sâu rộng và lâu dài vào các quyết định liên quan đến thị trường trái phiếu và phân bổ tài sản vĩ mô. Ông được coi là một trong số rất ít những người thực sự kết nối toàn diện giữa "chính sách - thị trường - cấu trúc vốn". Các quan điểm công khai của ông thường nhấn mạnh đến sự ổn định của thị trường tài chính, hiệu quả truyền tải chính sách, cũng như việc tránh những cú sốc hệ thống không cần thiết.
Trên thị trường, nếu Rieder được bổ nhiệm làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, điều này có nghĩa là các quyết định của ngân hàng trung ương sẽ quan tâm nhiều hơn đến các tín hiệu từ điều kiện tài chính và giá tài sản, đồng thời duy trì tính linh hoạt của chính sách trong phạm vi cho phép của lạm phát. Kỳ vọng này giải thích lý do vì sao ông đang nhận được ngày càng nhiều sự ủng hộ từ các nhà đầu tư trên thị trường dự đoán – đây là một sự đầu tư vào "tính dự đoán được" và "sự thân thiện với thị trường".
Kevin Warsh: Đại diện cho kỷ luật và uy tín (khoảng 28%)
Thứ hai là cựu thành viên Cục Dự Trữ Liên Bang Kevin Warsh, với tỷ lệ cược hiện tại khoảng 28%.
Warsh luôn được biết đến với lập trường rõ ràng và phong cách cứng rắn, đặc biệt nhấn mạnh đến uy tín của ngân hàng trung ương và kỷ luật dài hạn trong vấn đề lạm phát. Ông nhiều lần công khai bày tỏ lo ngại về chính sách nới lỏng quá mức và được xem là đại diện quan trọng của phe thiên r鹞.
Nếu Warsh cuối cùng giành chiến thắng, thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng Cục Dự Trữ Liên Bang (FED) sẽ cẩn trọng hơn trong việc điều chỉnh lãi suất, mức độ chấp nhận giá tài sản và giao tiếp chính sách. Phong cách này thường có lợi cho việc kiềm chế kỳ vọng lạm phát, nhưng đồng nghĩa với việc các tài sản rủi ro cần thích nghi với môi trường tài chính nghiêm ngặt hơn.
Christopher Waller: Thành viên FED theo trường phái học thuật (khoảng 20%)
Christopher Waller, thành viên hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang, có xác suất đặt cược khoảng 20%, đứng thứ ba.
Waller có nền tảng học thuật vững chắc, lập luận chính sách rõ ràng, luôn được coi là một trong những thành viên "diều hâu" (ủng hộ lãi suất cao để kiềm chế lạm phát) có ảnh hưởng nhất tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED). Tuy nhiên, trong phiên họp FOMC lần này, ông đã bỏ phiếu chống lại, ủng hộ việc tiếp tục cắt giảm lãi suất, điều này cho thấy ông cho rằng lạm phát đã không còn là mối đe dọa chính, hoặc có thể ông đã cảm nhận được áp lực chính trị/kinh tế lớn.
Nếu ông Waller được bổ nhiệm, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ đặt trọng tâm nhiều hơn vào các mục tiêu về việc làm và tăng trưởng, với nhịp độ chính sách linh hoạt hơn. Tuy nhiên, khả năng ông có thể duy trì được tính độc lập của ngân hàng trung ương trong môi trường chính trị hóa cao vẫn là tâm điểm chú ý của thị trường.
Bitcoin có tiếp tục đi xuống không?
Trong khi sự bất ổn vĩ mô ngày càng gia tăng, dữ liệu chuỗi khối bắt đầu phát ra những tín hiệu đáng lo ngại.
Phân tích mới nhất từ CryptoQuant cho thấy,Tỷ lệ cung Bitcoin đang lỗĐường trung bình 365 ngày của chỉ số (Supply in Loss) đang phục hồi tăng trở lại. Chỉ số này được sử dụng để đo lường tỷ lệ phần trăm Bitcoin hiện có giá thấp hơn so với giá chuyển nhượng trên chuỗi gần đây nhất, là một công cụ quan trọng để quan sát sự thay đổi cấu trúc thị trường.
Khi Bitcoin chạm mốc cao kỷ lục 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái, chỉ số này từng rơi xuống mức thấp nhất của chu kỳ, cho thấy thị trường đang ở trong tình trạng có lợi nhuận cao. Tuy nhiên, khi giá giảm, chỉ số Supply in Loss bắt đầu tăng liên tục, cho thấy tổn thất đang dần lan rộng từ các nhà giao dịch ngắn hạn sang những người nắm giữ dài hạn hơn.
Từ kinh nghiệm lịch sử, loại thay đổi định hướng này thường xuất hiện ở giai đoạn đầu của sự chuyển đổi giữa thị trường tăng và giảm. Tuy nhiên cần nhấn mạnh rằng, chỉ báo này hiện vẫn chưa chạm đến vùng "đầu hàng" điển hình, và giống như một tín hiệu rủi ro hơn là sự xác nhận xu hướng.
Điều này có nghĩa là trạng thái hiện tại của Bitcoin gần vớiTái cấu trúc tiêu hóa và cấu trúc cao cấpchứ chưa phải đã bước vào giai đoạn giảm mạnh chính thức của thị trường gấu. Liệu điều chỉnh này có phát triển thành sự điều chỉnh sâu sắc hơn hay không vẫn còn phụ thuộc rất nhiều vào tính thanh khoản vĩ mô và dòng tiền trong tương lai. Gabe Selby, trưởng bộ phận nghiên cứu của CF Benchmarks, cho biết: "Các yếu tố kích thích tăng giá ngắn hạn đối với Bitcoin vẫn tồn tại, nhưng ngày càng nghiêng về các yếu tố chính trị hơn là các yếu tố tiền tệ."
Tóm tắt: Tổng thể chưa rõ ràng, cấu trúc thay đổi, thị trường đang chờ đợi câu trả lời.
Nhìn chung, đợt biến động thị trường này không phải do một sự kiện đơn lẻ gây ra, mà là kết quả của sự tác động đồng thời từ nhiều yếu tố; vốn đang tìm đến vàng trong bối cảnh bất ổn, đẩy tâm lý phòng thủ lên hàng đầu; còn bước đi tiếp theo của Bitcoin vẫn cần chờ đợi sự hội tụ rõ ràng hơn của các tín hiệu vĩ mô và chu kỳ.