Fed giữ nguyên lãi suất giữa bối cảnh lạm phát dai dẳng, giá tiền điện tử giảm

Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định giữ lãi suất ở mức 3,5%-3,75% trong tuần này, và thị trường phản ứng với sự hào hứng như một người phát hiện chuyến bay của họ đã bị hủy. Các tài sản rủi ro trên toàn bộ thị trường đều chịu ảnh hưởng, trong đó tiền điện tử dẫn đầu đà giảm khi các nhà giao dịch điều chỉnh lại kỳ vọng về thời gian chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ kéo dài.

Bitcoin giảm xuống dưới mức 69,5 nghìn USD, giảm khoảng 2,5% trong 24 giờ. Ethereum rơi gần mức 2.100 USD, giảm 2,7%. Solana giảm xuống gần 87 USD và XRP ổn định quanh mức 1,43 USD. Chỉ số Nỗi sợ & Tham lam đang ở mức 23 — nằm sâu trong vùng “Nỗi sợ cực độ” — và thật ra, nó đã ở mức này khá lâu rồi, chỉ tăng nhẹ so với mức đọc tuần trước là 18.

Đây là điều cần lưu ý về các quyết định lãi suất. Con số bản thân nó ít quan trọng hơn so với sắc thái. Và sắc thái tuần này rõ ràng là cứng rắn.

Các thị trường đã định giá cho nhiều lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm. Câu chuyện đó vừa chịu một cú sốc lớn. Các quan chức Fed đã chỉ ra lạm phát dai dẳng và chi phí năng lượng tăng cao là những lý do để duy trì lập trường thắt chặt hiện tại, về cơ bản thông báo cho các nhà giao dịch rằng bữa tiệc chuyển hướng mà họ đã lên kế hoạch có thể cần phải hoãn vô thời hạn.

Thời kỳ tiền rẻ đã thúc đẩy những đợt tăng giá lớn nhất của tiền điện tử sẽ không quay trở lại trong thời gian tới.

Giá dầu tăng là một phần lớn lý do. Chi phí năng lượng直接影响 đến giá tiêu dùng, và khi lạm phát không chịu hạ nhiệt, Fed không có động lực nào để nới lỏng các biện pháp. Đó là loại vòng lặp phản hồi khiến các nhà quản lý ngân hàng trung ương thận trọng và các nhà giao dịch lo lắng.

Kết quả là một môi trường thanh khoản vẫn còn chặt. Đối với các tài sản rủi ro như tiền điện tử, thanh khoản chính là oxy. Khi nó bị hạn chế, giá cả có xu hướng ngạt thở. Và đó chính xác là điều chúng ta đang chứng kiến diễn ra trên toàn bộ thị trường hiện nay.

Có lẽ tín hiệu rõ ràng nhất không nằm trên bảng cân đối kế toán của Fed — mà nằm trên blockchain. Những người nắm giữ dài hạn được gọi là “OGs” của bitcoin, những người thường đại diện cho dòng tiền thông minh trên thị trường tiền điện tử, đã bán ra hơn 1.650 BTC khi kỳ vọng vào chính sách tiền tệ nới lỏng dần tan biến.

Đó không phải là một đợt bán tháo hoảng loạn. Nhưng đó là một sự thay đổi đáng chú ý trong hành vi.

Các nhà nắm giữ dài hạn bán ra trong bối cảnh bất ổn vĩ mô là một hành động giảm rủi ro kinh điển. Những người này không phải là trader ngày chạy theo đà tăng trưởng. Đây là những ví đã trải qua nhiều chu kỳ và thường hành động dựa trên niềm tin hơn là cảm xúc. Khi họ bắt đầu giảm vị thế, điều này thường cho thấy sự tính toán rủi ro-lợi ích đã thay đổi một cách đáng kể.

Thời điểm này trùng khớp hoàn hảo với thông điệp của Fed. Nếu việc cắt lãi suất bị loại bỏ trong tương lai gần, lập luận tăng giá của bitcoin trở nên yếu đi ở các biên độ. Không nghiêm trọng đến mức chết, nhưng đủ để biện minh cho việc chốt một phần lợi nhuận.

So sánh với đầu năm 2024, khi tích lũy của người giữ dài hạn đang tăng tốc trước khi Bitcoin giảm nửa phần thưởng. Câu chuyện lúc đó là nguồn cung ngày càng thu hẹp gặp phải nhu cầu gia tăng. Hiện tại, nguồn cung đang dần quay trở lại các sàn giao dịch trong khi nhu cầu đối mặt với các áp lực vĩ mô. Đó là một kịch bản kém thuận lợi hơn, bất kể bạn nhìn từ góc độ nào.

Hãy đặt mức giảm điểm hiện tại vào bối cảnh. Bitcoin đã giảm khoảng 1,2% trong bảy ngày qua và 2,5% trong 24 giờ qua. Những con số này không phải là khủng khiếp theo tiêu chuẩn của ngành tiền điện tử — chúng ta đã từng chứng kiến mức giảm 20% trong tuần mà thậm chí còn không tạo được nhiều tin tức trong các giai đoạn thị trường giảm điểm trước đây.

Nhưng nỗi sợ kéo dài mới là điều nổi bật. Chỉ số Nỗi sợ & Tham lam đã duy trì ở mức "Nỗi sợ cực độ" trong nhiều tuần liên tiếp, tăng từ 18 lên chỉ 23. Để tham khảo, các mức dưới 25 về mặt lịch sử thường đi kèm với các đáy lớn hoặc giai đoạn đầu của xu hướng giảm kéo dài. Phần khó khăn là xác định bạn đang ở trong tình huống nào khi bạn đang ở trong đó.

Sự sụt giảm hàng ngày 2,7% của ethereum thực tế còn nhanh hơn cả bitcoin, điều này cho thấy các altcoin đang gánh chịu áp lực tránh rủi ro nhiều hơn. Sự giảm 1,7% của Solana tương đối nhẹ nhàng, tuy nhiên ở mức $87, nó vẫn còn xa so với mức hơn $250 mà nó từng đạt được trong giai đoạn tăng tốc mạnh nhất. XRP ở mức $1,43 vẫn đang dao động trong biên độ, bị kẹt trong kiểu biến động ngang khiến các nhà giao dịch phải nghi ngờ lựa chọn cuộc đời của mình.

Điểm sáng duy nhất: DeFi là danh mục có hiệu suất tốt nhất trong tuần qua, dù cụm từ “hiệu suất tốt nhất” đang được dùng quá mức khi lợi nhuận bảy ngày về cơ bản bằng 0,0%. Trong một thị trường mà việc hòa vốn đã được coi là chiến thắng, bạn có thể thấy tâm lý thị trường rất tệ.

Bối cảnh vĩ mô đã thay đổi theo cách đòi hỏi sự chú ý. Trong phần lớn năm 2024 và đầu năm 2025, các nhà giao dịch tiền điện tử hoạt động dựa trên giả định rằng việc cắt giảm lãi suất là câu hỏi “khi nào, chứ không phải có hay không.” Giả định đó giờ đây dường như quá vội vàng.

Nếu Fed duy trì lập trường hiện tại qua mùa hè — và lạm phát dai dẳng cung cấp mọi lý do để làm vậy — các tài sản rủi ro sẽ đối mặt với môi trường đầy thách thức. Tiền điện tử không giao dịch trong chân không. Nó ngày càng có tương quan cao với các tài sản rủi ro truyền thống, và khi Nasdaq hắt hơi, Bitcoin cũng bị cảm.

Bối cảnh cạnh tranh cũng quan trọng. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn ở mức cao, chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lợi như bitcoin tăng lên. Tại sao phải đối mặt với biến động tiền điện tử khi bạn có thể kiếm được hơn 4% từ trái phiếu chính phủ? Lập luận này trở nên mạnh mẽ hơn mỗi khi Fed tín hiệu sự kiên nhẫn trong việc cắt giảm lãi suất.

Những điều cần theo dõi trong thời gian tới: dữ liệu lạm phát, giá dầu và hành vi của các nhà giữ dài hạn trên chuỗi. Nếu việc bán của OG tăng tốc vượt mức 1.650 BTC mà chúng ta đã thấy, điều này có thể cho thấy niềm tin sâu sắc hơn rằng môi trường vĩ mô đang trở nên thù địch. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát bất ngờ giảm mạnh, câu chuyện cắt giảm lãi suất có thể nhanh chóng được hồi sinh, và tiền điện tử thường di chuyển nhanh khi tâm lý đảo chiều.

Cũng có câu hỏi liệu mức $69,5K có đại diện cho mức hỗ trợ hay chỉ là một chướng ngại vật nhỏ trên đường giảm giá. Bitcoin đã kiểm tra và duy trì vùng $68K-$70K nhiều lần trong những tháng gần đây. Một cú phá vỡ rõ ràng dưới $68K có khả năng kích hoạt chuỗi thanh lý và đẩy Chỉ số Nỗi sợ & Tham lam xuống sâu hơn nữa vào trạng thái tuyệt vọng.

Quản lý rủi ro không hề hấp dẫn, nhưng đó chính là trò chơi hiện tại. Kích cỡ vị thế và sự kiên nhẫn sẽ vượt trội hơn sự liều lĩnh trong môi trường như thế này.

Kết luận: Fed không đến để cứu trợ, lạm phát không hợp tác, và ngay cả những nhà đầu tư bitcoin dày dạn nhất cũng đang giảm mức phơi nhiễm. Điều này không có nghĩa là tiền điện tử bị phá sản — mà có nghĩa là lực đẩy từ chính sách tiền tệ lỏng đã thúc đẩy các đợt tăng giá gần đây đã ngừng lại. Cho đến khi bức tranh vĩ mô thay đổi, hãy kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục biến động và trừng phạt sự tự tin quá mức.