Khu vực euro vừa ghi nhận sự sụt giảm GDP quý đầu tiên kể từ quý 4/2022, và nguyên nhân là một vấn đề quen thuộc: dữ liệu kinh tế cực kỳ biến động của Ireland.
Eurostat báo cáo vào ngày 5 tháng 6 rằng nền kinh tế khu vực euro giảm 0,2% so với quý trước trong quý 1 năm 2026. Đây là sự đảo ngược mạnh mẽ so với ước tính sơ bộ là tăng 0,1%, và sự thay đổi này gần như hoàn toàn do GDP của Ireland giảm 12,1% trong cùng giai đoạn.
Kinh tế Leprechaun lại xuất hiện lần nữa
Đây là vấn đề. Ước tính sơ bộ GDP của Ireland cho quý I là tăng 2%. Con số được điều chỉnh lại là giảm 12,1%. Đó không phải là lỗi làm tròn. Đó là sự thay đổi 14 điểm phần trăm, lớn đủ để kéo tổng sản lượng của cả khối tiền tệ vào vùng âm.
Giải thích nằm ở điều mà các nhà kinh tế học đã gọi từ lâu là “kinh tế Leprechaun,” một thuật ngữ được đặt ra sau khi GDP của Ireland tăng đột biến 26% trong một quý duy nhất vào năm 2015. Các tài khoản quốc gia của Ireland bị bóp méo nghiêm trọng do sự hiện diện của các tập đoàn đa quốc gia ghi nhận doanh thu khổng lồ thông qua các công ty con ở Ireland nhằm mục đích thuế. Khi những tập đoàn đa quốc gia này chuyển giao tài sản trí tuệ, tái cấu trúc bảng cân đối kế toán hoặc điều chỉnh giá chuyển nhượng, con số GDP của Ireland có thể biến động mạnh theo cả hai hướng.
Lần này, ngành doanh nghiệp đa quốc gia tại Ireland giảm mạnh 27,1% trong quý 1 năm 2026. Trong khi đó, nhu cầu nội địa tại Ireland tăng 0,6% trong quý này. Sự khác biệt giữa GDP tổng thể và nhu cầu nội địa chính là lý do tại sao Eurostat và Văn phòng Thống kê Trung ương của Ireland đã lâu nay khuyến nghị các chuyên gia phân tích nên xem xét “nhu cầu nội địa điều chỉnh” thay vì GDP thô khi đánh giá nền kinh tế Ireland.
Loại bỏ Ireland ra khỏi các con số của khu vực euro, các nước còn lại ghi nhận mức tăng trưởng từ 0,2% đến 0,3% trong quý 1.
Tại sao một hiện tượng thống kê kỳ lạ vẫn còn quan trọng
Con số điều chỉnh của GDP là con số chính thức. Đây là dữ liệu được sử dụng trong các mô hình của Ngân hàng Trung ương châu Âu, định hình các cuộc thảo luận về chính sách tài khóa tại Brussels, và là cơ sở mà các nhà đầu tư tham khảo khi định giá nợ chủ quyền khu vực đồng euro.
Cũng có một chiều kích về độ tin cậy. Ước tính sơ bộ GDP của khu vực euro là tích cực. Kết quả cuối cùng lại âm. Lần cuối cùng khu vực euro ghi nhận sự co lại theo quý là Q4 2022, khi khối này vẫn đang đối mặt với cú sốc giá năng lượng từ cuộc chiến ở Ukraine.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Nền kinh tế cơ bản của khu vực đồng euro đang tăng trưởng chậm, không suy giảm. Tốc độ tăng trưởng từ 0,2% đến 0,3% khi loại trừ Ireland là khiêm tốn nhưng vẫn tích cực.
Các nhà đầu tư có exposure đến các công ty đa quốc gia đặt trụ sở tại Ireland nên đặc biệt chú ý. Sự co lại 27,1% trong ngành MNE cho thấy hoạt động tái cấu trúc doanh nghiệp đáng kể, có thể gây ra hệ quả lan truyền đến lợi nhuận, nguồn thu thuế và sự giám sát của cơ quan quản lý. Những nỗ lực đang diễn ra của OECD nhằm cải cách thuế doanh nghiệp quốc tế thêm một lớp bất định cho các công ty từng hưởng lợi từ chế độ thuế ưu đãi của Ireland.