Một sự kiện quan trọng đã xảy ra ở Bỉ đầu năm nay. KBC, tập đoàn ngân hàng-bảo hiểm lớn nhất nước, đã kích hoạt giao dịch bitcoin và ether được quản lý cho nhà đầu tư lẻ thông qua Bolero, nền tảng môi giới tự định hướng của họ.
Điều quan trọng không chỉ là một ngân hàng lớn của châu Âu đã cho phép truy cập vào tài sản kỹ thuật số. Mà còn là cách thức truy cập này được giới thiệu: trong một nền tảng đã được quản lý, nằm trong hành trình khách hàng hiện có, và như một phần của môi trường tài chính rộng lớn hơn mà khách hàng đã sử dụng.
Mô hình đó cho thấy rất nhiều về hướng đi của thị trường.
Trong phần lớn một thập kỷ, các ngân hàng tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số đều làm vậy một cách xa cách. Trong nhiều trường hợp, cách tiếp cận này là hợp lý. Tài sản kỹ thuật số đặt ra những câu hỏi khó khăn về lưu ký, quản trị, tuân thủ, tính phù hợp và khả năng chịu đựng hoạt động. Sự phân mảnh quy định trên khắp châu Âu chỉ làm tăng thêm sự do dự.
Do đó, các tài sản kỹ thuật số thường được coi là nằm cạnh ngành ngân hàng cốt lõi thay vì là một phần của nó.
Phương trình đó hiện đang thay đổi. Trên khắp châu Âu, các tổ chức ngày càng đánh giá tài sản kỹ thuật số không như một danh mục riêng biệt đòi hỏi một hệ thống thương mại và vận hành riêng biệt, mà như những khả năng cuối cùng có thể cần được đặt trong cùng một môi trường kiểm soát như các sản phẩm và dịch vụ tài chính khác. Sự chuyển đổi này vẫn chưa đồng đều, và các tổ chức đang di chuyển với tốc độ khác nhau. Nhưng hướng chiến lược đang trở nên rõ ràng hơn.
Quy định về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, hay MiCA, chưa xóa bỏ mọi thách thức, cũng chưa khiến việc áp dụng trở nên tự động. Nhưng nó đã giúp thu hẹp một trong những nguồn lo ngại lớn nhất đối với các tổ chức tài chính: tài sản kỹ thuật số thuộc về đâu về mặt vận hành?
Trước khi MiCA, việc cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số nghĩa là phải đối mặt với một hệ thống rải rác các chế độ quốc gia, mỗi nơi có các yêu cầu cấp phép, quy định về lưu ký và tiêu chuẩn bảo vệ người tiêu dùng khác nhau. Chi phí tuân thủ để xây dựng một dịch vụ tài sản kỹ thuật số độc lập là khó có thể biện minh đối với một ngân hàng đã vận hành một nền tảng môi giới sinh lời.
MiCA đã đơn giản hóa sự phức tạp này thành một khung khổ duy nhất có thể sử dụng toàn châu Âu. Lần đầu tiên, một ngân hàng tại Bỉ, Tây Ban Nha, Đức hoặc Pháp có thể cung cấp giao dịch tài sản kỹ thuật số theo cùng một logic quy định mà họ đã áp dụng cho chứng khoán. Câu hỏi vận hành đã chuyển từ “chúng ta có nên phát triển sản phẩm tài sản kỹ thuật số không?” sang “chúng ta có nên bổ sung tài sản kỹ thuật số vào sản phẩm mà chúng ta đã có không?”, khơi dậy một cuộc thảo luận hoàn toàn khác, mà các ngân hàng châu Âu đang trả lời với tốc độ đáng kinh ngạc.
Hãy xem ai đã triển khai trong 12 tháng qua. BBVA đã ra mắt tại Tây Ban Nha. DZ Bank, nhóm ngân hàng hợp tác lớn nhất Đức, đã làm theo. Société Générale đã xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số thông qua công ty con Forge của mình. Và bây giờ là KBC tại Bỉ.
Họ là một trong những tổ chức tài chính nghiêm ngặt nhất tại châu Âu, và tất cả đều đi đến cùng một kết luận về kiến trúc: tài sản kỹ thuật số thuộc về hệ thống hiện có, chứ không nằm song song với nó.
Họ đã tích hợp các khả năng tài sản kỹ thuật số vào các hệ thống tuân thủ, báo cáo và tiếp cận khách hàng hiện có. Từ góc nhìn của khách hàng, việc mua bitcoin giống hệt như mua cổ phiếu. Từ góc nhìn của ngân hàng, nó chạy qua cùng các hệ thống vận hành. Đó chính là toàn bộ mục đích.
Đầu tiên, sự tin tưởng thay đổi. Các ngân hàng châu Âu cùng nhau phục vụ hàng trăm triệu khách hàng lẻ đã có tài khoản môi giới, danh tính đã được xác minh và mối quan hệ ngân hàng đã được thiết lập. Khi tài sản kỹ thuật số xuất hiện trong phạm vi đó, thị trường có thể tiếp cận sẽ mở rộng ngay trong đêm mà không cần một người dùng mới nào đăng ký nền tảng mới.
Quy mô của cơ hội đó là đáng kể. Tại Liên minh Châu Âu, việc sở hữu tài sản kỹ thuật số dự kiến sẽ đạt khoảng 25% vào năm 2030, tăng từ 9% vào năm 2024 và 4% vào năm 2020. Sự mở rộng này chủ yếu được thúc đẩy bởi MiCA và số lượng ngày càng tăng các dự án tài sản kỹ thuật số do ngân hàng dẫn dắt, dự kiến sẽ trưởng thành trong chu kỳ tới. Các ngân hàng hành động ngay bây giờ đang tự đặt mình vào vị thế nắm bắt làn sóng này thông qua các kênh mà họ đã kiểm soát.
Thứ hai, mối quan hệ khách hàng vẫn thuộc về ngân hàng. Trong mô hình độc lập, sàn giao dịch tiền điện tử sở hữu khách hàng. Trong mô hình tích hợp, ngân hàng mới là chủ sở hữu. Sự khác biệt này cực kỳ quan trọng đối với phát triển sản phẩm, bán chéo và kinh tế dài hạn. Một ngân hàng cung cấp tài sản kỹ thuật số song song với cổ phiếu cuối cùng có thể cung cấp trái phiếu được token hóa, các sản phẩm cấu trúc và quản lý tài sản kỹ thuật số, tất cả trong cùng một mối quan hệ.
Thứ ba, phạm vi mở rộng vượt ra ngoài giao dịch. Mẫu hình hấp thụ tương tự đang xuất hiện trong thanh toán và quyết toán. Bloomberg Intelligence ước tính stablecoin có thể chiếm hơn 50 nghìn tỷ USD trong các khoản thanh toán hàng năm vào năm 2030. Câu hỏi là ai sẽ phát hành và phân phối chúng. Khi các ngân hàng bắt đầu phát hành các khoản tiền gửi được token hóa và tích hợp khả năng stablecoin vào hệ thống thanh toán của họ, động lực cạnh tranh trong thanh toán kỹ thuật số chuyển từ “ngân hàng chống lại blockchain” sang “ngân hàng nào sẽ hành động trước”.
Nếu mô hình này tiếp tục duy trì, cảnh quan cạnh tranh xuất hiện sẽ không giống như mô hình mà crypto từng được xây dựng dựa trên. Nó sẽ không được định nghĩa bởi khối lượng giao dịch trên sàn hay danh sách token. Thay vào đó, nó sẽ được xác định bởi những tổ chức nào có thể cung cấp tài sản kỹ thuật số một cách liền mạch như họ cung cấp bất kỳ sản phẩm tài chính nào khác, trong phạm vi giao dịch, thanh toán và lưu ký, và những tổ chức nào có thể làm điều đó ở quy mô sản xuất, chứ không phải quy mô thí điểm.
Một phần khả năng này sẽ được xây dựng nội bộ. Phần lớn sẽ được mua lại. Mô hình M&A đã bắt đầu hình thành: các ngân hàng nhận ra họ không thể xây dựng đủ nhanh đang mua hoặc hợp tác để sở hữu cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số, giống như cách họ đã làm trong quá khứ với dữ liệu thị trường, hệ thống thanh toán và rủi ro.
Sự thay đổi thực sự là về phân phối. Một khi tài sản kỹ thuật số di chuyển qua các nền tảng ngân hàng, thị trường mục tiêu sẽ thay đổi vĩnh viễn. MiCA đã làm điều đó trở nên khả thi về mặt kiến trúc. Các ngân hàng hiện đang biến điều đó thành hiện thực. Ngành công nghiệp nên chú ý chặt chẽ hơn.