SpaceX sắp thử thách đợt niêm yết lớn nhất trong lịch sử, với định giá dự kiến vượt quá 2 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, ngày càng nhiều nhà quản lý tài sản châu Âu đang đặt ra một câu hỏi khó chịu: liệu công ty này có đủ điều kiện để đưa vào các danh mục đầu tư tập trung vào tính bền vững của họ không?
Câu trả lời phụ thuộc vào bạn hỏi ai. Và sự bất đồng này có thể loại trừ các nhà quản lý quỹ đang quản lý khoảng 6,8 nghìn tỷ euro tài sản khỏi việc tham gia vào một trong những đợt niêm yết công chúng được mong đợi nhất mọi thời đại.
Vấn đề SFDR
Trung tâm của tranh chấp là Quy định về Công bố Tài chính Bền vững của EU, được gọi là SFDR. Các quỹ Điều khoản 6 có yêu cầu bền vững tối thiểu. Các quỹ Điều khoản 8, đôi khi được gọi là “xanh nhạt”, thúc đẩy các đặc điểm môi trường hoặc xã hội. Các quỹ Điều khoản 9, hay “xanh đậm”, có mục tiêu đầu tư bền vững là trọng tâm.
Erste Asset Management, một trong những quỹ lớn nhất ở Trung Âu, đã đưa ra một vị thế rõ ràng. Công ty phân loại SpaceX chỉ có thể đầu tư dưới Điều 6, danh mục ít yêu cầu nhất. Lý do tập trung vào mối quan hệ quân sự của SpaceX, mà Erste cho là không tương thích với các tiêu chuẩn bền vững cần thiết cho các quỹ Điều 8 và Điều 9.
Quỹ hưu trí Đan Mạch Akademikerpension, quản lý khoảng 25 tỷ USD, đã đi xa hơn vào cuối tháng 5 năm 2026. Họ đã đưa SpaceX vào danh sách loại trừ hoàn toàn, viện dẫn các vấn đề về quản trị thay vì các mối quan tâm về môi trường.
Các dấu hiệu cảnh báo về quản trị
Các nhà đầu tư tổ chức châu Âu đang nêu bật một số mối quan ngại về quản trị có thể khiến cổ phiếu này khó phù hợp với các quỹ có nghĩa vụ ESG. Những vấn đề này bao gồm cấu trúc cổ phiếu song lớp, điều khoản bắt buộc trọng tài hạn chế khả năng của cổ đông trong việc giải quyết tranh chấp thông qua hệ thống tòa án, và nơi đặt trụ sở chính của SpaceX tại Texas, mà một số nhà đầu tư châu Âu cho là ít bảo vệ quyền lợi của cổ đông thiểu số hơn so với Delaware.
Quy mô của vấn đề
Theo Financial Times, các quy định SFDR có thể hạn chế sự tham gia của các nhà quản lý đang kiểm soát khoảng 6,8 nghìn tỷ euro tài sản.
SpaceX đã nộp bản đăng ký S-1 với SEC vào tháng 5 năm 2026. IPO dự kiến định giá vào khoảng ngày 11 tháng 6, với giao dịch trên Nasdaq dưới mã chứng khoán SPCX dự kiến bắt đầu vào ngày 12 tháng 6. Công ty nhắm đến định giá vượt quá 2 nghìn tỷ USD và được cho là nhằm huy động hàng chục tỷ USD thông qua đợt niêm yết này.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Đối với các nhà quản lý tài sản châu Âu, phản ứng quy định phân mảnh tạo ra một động lực không đồng đều. Một số quỹ sẽ tham gia tự do. Một số khác sẽ bị hạn chế ở mức phân bổ nhỏ hơn thông qua các công cụ theo Điều 6. Và một số, như Akademikerpension, sẽ không tham gia chút nào. Sự tham gia không đồng đều này có thể tạo ra những điểm cầu vượt trội từ các nhà đầu tư Mỹ và châu Á, trong khi các khoản phân bổ châu Âu bị thiếu hụt so với vốn hóa thị trường của công ty.