Hoạt động trong hệ sinh thái [ETH] của ethereum đang thay đổi, khi việc sử dụng L2 giảm nhiệt trong khi giá trị vẫn được neo giữ trên lớp cơ sở. Tỷ lệ Người dùng Hoạt động Hàng ngày (DAU) từ L2 sang L1 giảm xuống còn 1,12 vào tháng 2 năm 2026, giảm mạnh so với mức cao nhất năm 2025, cho thấy sự phân mảnh trong tăng trưởng người dùng.
Khi việc thực thi mở rộng sang các L2, lớp cơ sở vẫn đảm bảo thanh toán và thanh khoản, duy trì sự thống trị về cấu trúc. Nguồn cung stablecoin gần 163,3 tỷ USD trên mạng chính xác nhận rằng vốn tiếp tục tập trung ở những nơi tính kết thúc và bảo mật vẫn mạnh nhất.
Động lực phí củng cố sự phân kỳ này, với phí cơ sở trung bình 12,6 gwei và chỉ 267 ETH bị đốt mỗi tuần, phản ánh nhu cầu yếu hơn. Vì các L2 đóng góp rất ít lượng đốt, giá trị kinh tế vẫn gắn liền với L1.
Sự chuyển dịch này cho thấy ethereum đang củng cố vai trò như một trung tâm vốn, nơi thanh khoản tập trung ngay cả khi hoạt động người dùng phân tán.
Ethereum khôi phục vị thế thống lĩnh thanh khoản
Sự thay đổi này trở nên rõ ràng hơn khi hoạt động người dùng và thanh khoản ngừng di chuyển cùng nhau qua các lớp. Tỷ lệ Người dùng Hoạt động Hàng ngày (DAA) từ L2 sang ETH tăng từ khoảng 2 vào đầu năm 2023 lên hơn 15 vào giữa năm 2024, cho thấy người dùng đã nhanh chóng chuyển sang L2 để thực hiện giao dịch với chi phí thấp hơn.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng này không kéo dài, khi tỷ lệ giảm xuống khoảng 10–11 vào năm 2026, cho thấy hoạt động người dùng đã chậm lại. Sự suy giảm này cho thấy việc sử dụng L2 đang yếu đi thay vì mở rộng.
Vốn cho thấy một xu hướng khác, khi tỷ lệ stablecoin từ L2 sang ETH đạt đỉnh gần 0,30 trước khi ổn định ở mức 0,20–0,22, cho thấy thanh khoản đang duy trì tốt hơn hoạt động của người dùng.
Sự mất cân bằng này cho thấy giá trị đang giữ lại tại những nơi có tính bảo mật và linh hoạt mạnh nhất. Kết quả là, Ethereum vẫn là lớp chính cho thanh khoản, ngay cả khi hoạt động đang lan rộng sang các L2.
Vai trò của ethereum như một lớp thanh toán
Xu hướng này được hỗ trợ thêm bởi những thay đổi trong quy định đang ảnh hưởng đến dòng vốn. Để minh họa cho sự ưa chuộng các tài sản được quản lý, ethereum đã tăng khoảng 9,6 tỷ USD, chiếm 58% thị trường RWA 16,5 tỷ USD, nhờ vào các tổ chức tìm kiếm các hệ thống tuân thủ và thanh toán đáng tin cậy.
Khi nhu cầu này tăng lên, vốn vẫn giữ trên lớp cơ sở vì các giao dịch có giá trị cao yêu cầu bảo mật và tính kết thúc mạnh mẽ. Điều này giải thích tại sao thanh khoản duy trì ổn định ngay cả khi hoạt động người dùng lan rộng sang các mạng L2 rẻ hơn.
Dòng chảy ETF hỗ trợ xu hướng này, với các sản phẩm spot ETH thu hút $9,9 tỷ dòng tiền vào năm 2025 và AUM vượt quá $12 tỷ vào năm 2026. Sự tăng trưởng ổn định này cho thấy niềm tin ngày càng tăng từ các tổ chức.
Mẫu này cho thấy ethereum đang củng cố vị thế của mình như lớp chính để thực hiện thanh toán giá trị quy mô lớn.
Nhìn chung, nếu nguồn vốn này tiếp tục tích lũy, ethereum có thể củng cố vai trò của mình, giúp ETH tăng giá khi ngày càng nhiều hoạt động được xử lý trên L1. Tuy nhiên, nếu người dùng vẫn ở lại trên các L2 trong khi vốn giữ trạng thái thụ động, sự tăng trưởng có thể không chuyển hóa thành hiệu suất giá mạnh mẽ hơn.
Tổng kết cuối cùng
- Ethereum chứng kiến dòng vốn tập trung vào L1 với 163,3 tỷ USD stablecoin và tỷ trọng RWA 58%, trong khi hoạt động trên L2 suy yếu.
- ETH hiện dựa vào việc sử dụng vốn chủ động, khi dòng chảy L1 hỗ trợ sức mạnh, trong khi thanh khoản bị động có thể hạn chế đà tăng giá.