Khả năng Ethereum vượt mặt Bitcoin tăng lên khi các stablecoin tăng trưởng nhanh hơn

Nỗ lực của Ethereum để tái chiếm vị trí số 2 trên thị trường đang đối mặt với một rào cản khác năm nay: một nền kinh tế stablecoin đang bùng nổ. Trong khi Bitcoin vẫn là tiêu chuẩn thống trị, lĩnh vực tài sản tiền điện tử định danh bằng đô la tăng trưởng nhanh hơn đang thay đổi cách dòng vốn chảy qua không gian này, với USDT dẫn đầu và hút thanh khoản khỏi ETH ở mức ký quỹ.

Dữ liệu năm năm cho thấy sự phân hóa rõ rệt trong các mô hình tăng trưởng. ETH có vốn hóa thị trường tăng khoảng 11,75% trong năm năm qua lên khoảng 240 tỷ USD, nhưng USDT lại ghi nhận mức tăng lớn hơn nhiều, tăng khoảng 622,5% lên hơn 184 tỷ USD vốn hóa thị trường. XRP và USD Coin cũng vượt qua ETH về tốc độ tăng trưởng trong cùng giai đoạn này. Sự biến động này giúp giải thích những dự đoán ngày càng thay đổi của các nhà giao dịch về việc ETH có thể giữ hoặc giành lại vị trí số 2 vào năm 2026 hay không. Trên Polymarket, hơn 59% số cược hiện tại dự đoán ETH sẽ rơi khỏi vị trí số 2 vào năm 2026, tăng từ khoảng 17% vào đầu năm, cho thấy sự thay đổi trong tâm lý thị trường khi nền kinh tế stablecoin đang củng cố mạnh mẽ.

• Các stablecoin đang thay đổi vị thế dẫn đầu thị trường: Sự tăng trưởng vốn hóa thị trường của ETH trong năm năm qua chậm hơn so với USDT, XRP và USDC, cho thấy sự tái phân bổ vốn rộng rãi từ ETH sang các tài sản được neo với đô la Mỹ.
• USDT chiếm ưu thế trên thị trường stablecoin: tổng thị trường stablecoin gần 310 tỷ USD, trong đó Tether kiểm soát khoảng 58% thị phần.
• Nhu cầu ETH yếu từ các tổ chức: Các quỹ ETF ETH spot Mỹ đã ghi nhận giá trị tài sản dưới quản lý giảm khoảng 65% tính từ đầu năm, giảm xuống còn khoảng 11,76 tỷ USD vào tháng Ba so với 31,86 tỷ USD vào tháng Mười năm ngoái.
• Sự dễ tổn thương của thị trường và các động lực giảm rủi ro: các yếu tố vĩ mô—từ thuế quan đến căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng thay đổi về việc cắt giảm lãi suất—đã làm gia tăng nhu cầu về thanh khoản và sự an toàn, có lợi cho các stablecoin.
• Các điểm thiết lập kỹ thuật cho thấy khả năng giảm giá ngắn hạn: Ether đang hình thành mô hình bear-flag, với mục tiêu giảm giá được đo lường khoảng $1,250 nếu sự phá vỡ tiếp tục kéo dài đến giữa năm 2026.

Động lực giá của ETH về mặt lịch sử đã được hưởng lợi khi tâm lý chấp nhận rủi ro rộng rãi và vốn chảy vào các câu chuyện tăng trưởng bền vững xung quanh tài chính phi tập trung và hạ tầng hợp đồng thông minh. Nhưng môi trường vĩ mô hiện tại đã khuyến khích tư thế thận trọng hơn và ưa chuộng thanh khoản cùng bảo toàn vốn. Các stablecoin—những đồng tiền kỹ thuật số được thiết kế để duy trì mức neo với đô la Mỹ—đóng vai trò là kênh sẵn có để di chuyển vốn trong các giai đoạn tránh rủi ro. Động lực này giúp giải thích tại sao vốn hóa thị trường của USDT đã tăng mạnh trong khi sự tăng trưởng của ETH lại chậm hơn một số đối thủ cạnh tranh của nó.

Dữ liệu thị trường cho thấy ngành stablecoin rộng hơn đã tăng lên khoảng 310 tỷ USD, một mức phản ánh thanh khoản sâu và sự sẵn sàng của các nhà giao dịch cũng như tổ chức giữ tiền mặt trong một tài sản quen thuộc, tuân thủ thay vì theo đuổi lợi suất DeFi mới nhất. Với USDT chiếm phần lớn thị trường này, các nhà đầu tư có quyền truy cập vào quản lý rủi ro nhanh chóng, các cơ hội arbitrage và tính linh hoạt trong bối cảnh vĩ mô biến động. Ngược lại, giá trị mà ETH tạo ra vẫn gắn liền với chu kỳ tiền điện tử và sự sẵn sàng của các bên tham gia thị trường chấp nhận rủi ro về giá vì các yếu tố nền tảng dài hạn của mạng lưới.

Những lực lượng này giúp giải thích tại sao vốn hóa thị trường của ETH không theo kịp quy mô và tốc độ khổng lồ của các stablecoin. Đối với các nhà giao dịch và nhà phát triển, hệ quả rõ ràng là: ngay cả khi ethereum vẫn là nền tảng cốt lõi của DeFi và các hợp đồng thông minh, nó đang đối mặt với những trở lực cấu trúc khi tâm lý rủi ro chung nguội đi và hành vi tìm kiếm thanh khoản thúc đẩy dòng tiền vào các tài sản được neo với đô la.

Câu chuyện xung quanh các quỹ ETF của ethereum cũng đã thay đổi. Dữ liệu do Glassnode theo dõi cho thấy số dư của các quỹ ETF ethereum spot tại Mỹ đã giảm mạnh, với tổng tài sản quản lý giảm từ khoảng 31,86 tỷ USD vào tháng 10 năm ngoái xuống còn khoảng 11,76 tỷ USD vào tháng Ba—giảm khoảng 65%. Xu hướng này nhấn mạnh cách nhu cầu của các tổ chức đối với ETH, dù thông qua cấu trúc spot hay các sản phẩm liên quan, đã nguội đi trước sự cạnh tranh từ các công cụ thanh khoản khác và môi trường vĩ mô thận trọng hơn.

Các chuyên gia ngành chỉ ra một số yếu tố đóng góp: sự ưa chuộng phòng ngừa rủi ro và thanh khoản trong chu kỳ giảm rủi ro, kỳ vọng quy định ngày càng thay đổi xung quanh các sản phẩm ETF, và sự chuyển dịch vốn chung hướng tới các tài sản có hồ sơ thanh khoản rõ ràng trong các thị trường biến động. Mặc dù ethereum vẫn là tài sản cơ sở cốt lõi đối với nhiều người dùng và nhà phát triển, động lực ngắn hạn cho một đợt tăng giá ETH bền vững có thể khó xảy ra hơn nếu không có đà tăng rủi ro rộng rãi.

Về mặt kỹ thuật, Ether dường như đang điều chỉnh theo mô hình bear-flag trên các khung thời gian ngắn. Việc phá vỡ dưới đường xu hướng dưới của cấu trúc này, theo cách hiểu này, sẽ làm tăng xác suất của một đợt điều chỉnh hướng về vùng giá thấp hơn $1.000. Một mục tiêu thường được nhắc đến là gần $1.250 vào tháng Sáu, nếu mô hình diễn ra như dự kiến. Tất nhiên, các dự báo dựa trên biểu đồ đều mang tính không chắc chắn, và các tin tức—từ các phát triển pháp lý đến những thay đổi chính sách vĩ mô—có thể nhanh chóng thay đổi xu hướng.

Ngoài giá cả, sự cân bằng đang phát triển giữa ETH và các stablecoin trong thanh khoản thị trường là một chỉ báo quan trọng. Nếu sự ưa thích rủi ro cải thiện và nhu cầu đối với ETH quay trở lại, khoảng cách hiệu suất tương đối có thể thu hẹp khi hoạt động DeFi, thị trường NFT và sự tham gia của tổ chức phục hồi sức mạnh. Ngược lại, sự tăng trưởng mạnh hơn nữa của thị trường stablecoin và sự ưa chuộng liên tục đối với thanh khoản tương tự tiền mặt có thể giữ mức tăng giá của ETH ở mức thấp, ngay cả khi toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử vẫn duy trì hoạt động ở một số lĩnh vực sử dụng và phát triển.

Các tín hiệu chính cần theo dõi bao gồm: thay đổi trong xu hướng phát hành và hoàn trả stablecoin, dòng tiền vào hoặc ra khỏi các sản phẩm liên quan đến ETH, và các phát triển vĩ mô làm thay đổi tâm lý rủi ro hoặc tốc độ dự kiến của chính sách Fed. Nếu kịch bản giảm điểm xảy ra, các nhà đầu tư sẽ muốn theo dõi xem ETH có thể tạo đáy trong khi stablecoin tiếp tục hấp thụ phần lớn thanh khoản mới trong không gian tiền mã hóa hay không.

Cuối cùng, câu hỏi năm 2026 vẫn một phần nằm ở sự bền vững nền tảng của ETH và một phần nằm ở nhu cầu rộng lớn hơn đối với thanh khoản định danh đô la trong một thị trường biến động. Khi hệ sinh thái phát triển, các nhà đầu tư, nhà giao dịch và nhà xây dựng sẽ cần cân nhắc vai trò của ETH như một hạ tầng so với những lợi thế mà stablecoin mang lại trong việc thanh khoản, quản lý rủi ro và linh hoạt xuyên tài sản.

Người đọc nên theo dõi các mô hình dòng chảy ETF, tốc độ tăng trưởng của stablecoin và các tín hiệu vĩ mô thúc đẩy xu hướng ưu tiên rủi ro và tránh rủi ro. Những yếu tố này sẽ giúp xác định liệu ETH có thể đảo ngược xu hướng hiện tại hay stablecoin sẽ tiếp tục lấn át các yếu tố thúc đẩy giá của nó trong ngắn hạn.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề Ethereum Flippening Odds Rise as Bitcoin Stays Out trên Crypto Breaking News – nguồn tin crypto đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.