Sự mở rộng mạnh mẽ trong việc sử dụng trên chuỗi đã đưa Ethena trở lại màn hình của các nhà giao dịch. Hai chỉ số riêng biệt—số địa chỉ hoạt động hàng ngày và việc tạo ví mới hoàn toàn—đã di chuyển song song vào ngày 18 tháng Sáu, tiết lộ sự đồng bộ hiếm có giữa sự tham gia của người dùng hiện tại và sự tham gia lần đầu tiên. Sự tăng tốc kép này đã đặt giao thức và token ENA của nó vào trung tâm các cuộc thảo luận về DeFi, ngay cả khi điều kiện thị trường tổng thể vẫn còn ảm đạm.
Theo bản cập nhật thị trường từ Santiment, số địa chỉ hoạt động hàng ngày đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2025, trong khi số lượng ví được tạo mới đạt mức cao kỷ lục kể từ khi giao thức ra mắt. Santiment cho rằng hoạt động ngày 18 tháng Sáu có khả năng liên quan đến cả sự quan tâm đầu cơ được tái khởi động và nền tảng giao thức ngày càng củng cố, đánh dấu một trong những ngày mạng lưới mạnh nhất kể từ đợt bùng nổ DeFi năm 2025. Khi tăng trưởng mạng lưới và mức độ sử dụng hoạt động tăng tốc đồng thời, điều này thường phản ánh thời điểm vốn mới đang phát hiện ra một giao thức trong khi người dùng hiện tại trở nên tích cực hơn — thay vì chỉ một nhóm duy nhất thúc đẩy con số.
Tại sao các chỉ số đang thu hút sự chú ý
Sự gia tăng này xảy ra trong môi trường DeFi đang gặp khó khăn trong việc xác định hướng đi. Nguồn cung USDe tiếp tục mở rộng, và lộ trình restaking của Ethena đang dần hình thành, nhưng các đề xuất quản trị dường như đang thu hút sự chú ý của các chủ sở hữu token hiện tại. Các cuộc thảo luận trong các vòng giao dịch đang tập trung vào các cơ chế mua lại và đốt token, cũng như các đề xuất nhằm chuyển doanh thu giao thức trực tiếp đến người sở hữu ENA. Thời điểm gia tăng hoạt động cho thấy sự đồn thổi xung quanh các động thái quản trị này đang bắt đầu thể hiện trên chuỗi.
Mô hình đô la tổng hợp của Ethena nằm ở giao điểm giữa lợi suất DeFi và phòng ngừa delta-trung tính. Nó khác biệt với các stablecoin được đảm bảo quá mức, và sự khác biệt này ngày càng thu hút sự so sánh với động lực rộng lớn hơn hướng tới các tài sản được token hóa trên chuỗi. Tuy nhiên, thiết kế của Ethena gắn giá trị của stablecoin USDe vào các vị thế phái sinh thay vì tài sản đảm bảo ngoài chuỗi, khiến kinh tế mạng lưới của nó nhạy cảm với vị thế đầu cơ trên token ENA. Nguồn cung lưu thông của USDe đã tăng nhẹ trong vài tuần gần đây, và với các sáng kiến restaking đang được lên kế hoạch, giao thức đang bổ sung các lớp tiện ích trực tiếp liên quan đến việc nắm giữ ENA.
Những gì các nhà giao dịch đang theo dõi tiếp theo
Sự gia tăng đột biến trong số địa chỉ hoạt động và việc tạo ví mới về mặt lịch sử đã đi trước những giai đoạn biến động giá tăng cao đối với các token bản địa của giao thức. Dữ liệu không xác nhận liệu các dòng vốn hiện tại có phải là các nhà đầu cơ ngắn hạn đổ vào trước các cuộc bỏ phiếu quản trị hay một sự thay đổi mang tính cấu trúc hơn trong cách người dùng DeFi tiếp cận lợi suất đồng đô la tổng hợp. Sự không chắc chắn này có khả năng sẽ giữ ENA trong tầm chú ý của Spotlight.
Nếu hoạt động mạng duy trì ở mức cao hơn mức tăng gần đây trong vài ngày, điều này có thể cho thấy sự quan tâm vượt ra ngoài một yếu tố kích hoạt duy nhất. Ngược lại, sự suy giảm nhanh chóng sẽ cho thấy đợt tăng vào ngày 18 tháng Sáu là do sự kiện thúc đẩy chứ không phải do sự chấp nhận rộng rãi. Hiện tại, tín hiệu trên chuỗi đủ mạnh để cả hai phía thị trường đều chú ý.