Ether (ETH) giảm xuống mức thấp nhất trong 13 tháng gần $1.540 vào thứ Sáu khi tâm lý né rủi ro lan rộng qua các thị trường tiền mã hóa. Động thái này xảy ra trong bối cảnh một chuỗi các dòng tiền bị rút ra do phái sinh và những lo ngại bảo mật mới khiến các nhà đầu tư tăng giá phải lùi bước, ngay cả khi ETH đang giao dịch xa dưới mức cao nhất cuối năm 2025. Song song đó, một lỗ hổng bảo mật nghiêm trọng trong hồ sơ được bảo vệ của Zcash – được phát hiện bởi các công cụ do AI hỗ trợ – đã làm dấy lên lo ngại về nguy cơ lây lan rộng hơn trên các blockchain và các giao thức DeFi.
Về mặt vĩ mô, dữ liệu phái sinh cho thấy một bức tranh rõ ràng là giảm giá. Các thị trường giao sau cho thấy tỷ lệ cấp vốn âm, cho thấy nhu cầu cao hơn đối với vị thế bán khống, trong khi một làn sóng các vị thế dài đòn bẩy đã bị thanh lý, xóa bỏ mọi đợt phục hồi nhanh chóng. Bối cảnh thị trường được củng cố bởi sự điều chỉnh mạnh mẽ trong các chỉ số sử dụng thực tế của ETH, với Tổng Giá trị Khóa (TVL) của Ethereum cho thấy sự thu hẹp hoạt động DeFi và dòng chảy ví vẫn đang gặp áp lực.
Những điểm chính
- Phái sinh Ether có xu hướng giảm mạnh khi các đợt thanh lý liên tiếp xóa bỏ những nỗ lực phục hồi, với các vị thế dài đòn bẩy bị cắt giảm hơn 1,28 tỷ USD trong khoảng thời gian năm ngày.
- Tỷ lệ cấp vốn âm hàng năm cho các hợp đồng giao sau vĩnh viễn ETH cho thấy nhu cầu tiếp tục đối với các vị thế bán khống, củng cố tư thế tránh rủi ro của các nhà giao dịch.
- Nhu cầu về bảo vệ giảm giá tăng mạnh trong các tùy chọn, với phí put-to-call của ETH trên Deribit đạt mức cao nhất trong nhiều tuần, cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng đối với các biện pháp phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh đà tăng không chắc chắn.
- Hoạt động trên chuỗi của Ethereum giảm mạnh khi TVL tụt xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2/2024, với các dapp nổi bật ghi nhận sự sụt giảm từ vài chục phần trăm trong lưu lượng người dùng và dòng vốn đầu vào.
- Một phát hiện lỗ hổng trong Zcash nhờ AI đã làm dấy lên lo ngại về rủi ro hệ thống, khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu các mạng khác có thể ẩn chứa những điểm mù tương tự hay không.
Phái sinh cho thấy một chế độ giảm rủi ro đối với ETH
Dữ liệu thị trường cho thấy áp lực bán rõ rệt trong các sản phẩm phái sinh của ether. Thị trường giao sau vĩnh viễn chuyển sang âm vào thứ Sáu, phản ánh sự suy giảm niềm tin tăng giá và sự chuyển dịch sang các vị thế phòng ngừa hoặc bán khống thuần túy. Động lực này đặc biệt đáng lo ngại cho những người tăng giá, bởi ETH đã giao dịch khoảng 67% dưới mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 8 năm 2025.
Ở nền tảng, khoảng 1,28 tỷ USD vị thế dài đòn bẩy cao đã bị thanh lý trong năm ngày, làm suy giảm triển vọng phục hồi nhanh. Mặc dù hành động giá vẫn biến động mạnh, sự kết hợp giữa thua lỗ và các chỉ số tài trợ tiêu cực nhấn mạnh sự cân bằng mong manh đối với những người tìm kiếm đà tăng rủi ro trong ETH.
Bức tranh phái sinh được bổ sung bởi nhu cầu gia tăng đối với các công cụ phòng ngừa rủi ro giảm giá trên thị trường quyền chọn. Dữ liệu cho thấy phí put-to-call của ETH trên Deribit tăng lên khoảng 3,7 lần vào thứ Sáu, với chỉ số này duy trì ở mức cao kể từ đầu tuần. Mô hình này cho thấy tâm lý phòng ngừa rủi ro đông đúc trong giới tham gia thị trường và gợi ý rằng các nhà đầu tư ngắn hạn có thể vẫn e ngại tham gia vào các đợt tăng giá trong ngắn hạn.
ETHTVL và hoạt động DeFi: sự điều chỉnh trên toàn hệ sinh thái
Sự thu hẹp trong hoạt động trên chuỗi có thể thấy rõ trong các chỉ số hệ sinh thái Ethereum. Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy TVL của mạng Ethereum đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2024, một phát triển làm giảm đáng kể thanh khoản trên chuỗi dành cho người dùng và làm suy yếu triển vọng doanh thu cho các dapp được xây dựng trên mạng này.
Các ứng dụng phi tập trung dựa trên ETH cũng chịu ảnh hưởng nặng nề từ sự thay đổi này. Spark, Ether.fi, EigenCloud và KernelDAO đều ghi nhận mức giảm hai chữ số trong TVL, phản ánh sự điều chỉnh rộng hơn trong thanh khoản DeFi khi nguồn vốn di chuyển ra khỏi các giao thức rủi ro cao hơn trong bối cảnh bất ổn vĩ mô gia tăng.
Thời điểm suy giảm TVL này trùng với một câu chuyện rộng hơn về bảo mật và rủi ro trong DeFi: một lỗ hổng trong hồ sơ ẩn của Zcash đã được phát hiện cho phép tạo ra vô hạn tiền, một phát hiện được ghi nhận là nhờ công cụ đánh giá được hỗ trợ bởi AI. Mặc dù lỗ hổng này liên quan cụ thể đến Zcash, nó đã làm gia tăng mối lo ngại về việc các chuỗi khác có thể ẩn chứa những khuyết điểm tiềm ẩn có thể kích hoạt dòng tiền rút ra và buộc phải định giá lại rủi ro trên toàn bộ hệ sinh thái. Lỗ hổng này được báo cáo vào ngày 29 tháng Năm thông qua mô hình AI Opus 4.8 của Anthropic, làm gia tăng sự lo lắng trên thị trường về nguy cơ lây lan chéo giữa các chuỗi.
Ngoài mối quan tâm ngay lập tức về bảo mật, làn sóng tấn công và khai thác lỗ hổng vào tháng Tư vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến các đánh giá rủi ro. Trên 25 giao thức, các vụ tấn công bởi KelpDAO và Drift Protocol chiếm một phần lớn các tổn thất—cùng nhau khoảng 573 triệu USD—minh họa cách các vi phạm đã gây áp lực lên một loạt mạng lưới và các hồ thanh khoản rộng lớn, đồng thời ngụ ý rằng quản lý rủi ro vẫn là chủ đề trung tâm đối với cả người dùng và nhà phát triển.
Động lực nguồn cung và những hệ quả của chúng đối với rủi ro và sự phục hồi của ETH
Các chỉ số nguồn cung trên chuỗi bổ sung một lớp nữa vào lập luận giảm giá. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy chỉ khoảng 30% nguồn cung ETH vẫn có lợi nhuận so với thời điểm cuối cùng những đồng coin này được di chuyển. Loại động lực nguồn cung này về mặt lịch sử thường đi trước những diễn biến giá đáng kể, trái ngược với các giai đoạn khi một tỷ lệ lớn hơn nguồn cung có lợi nhuận và thị trường giao dịch theo hướng tích cực hơn. Trong bối cảnh hiện tại, một nguồn cung hạn chế của ETH “đang di chuyển” cho thấy ít người mua hơn sẵn sàng can thiệp để giảm áp lực bán, trừ khi có một yếu tố kích hoạt xuất hiện.
Việc triển vọng trở nên phức tạp hơn là quy mô tổn thất chưa thực hiện của các chủ sở hữu kho ETH hàng đầu. Bitmine (BMNR US), chủ sở hữu kho ETH lớn nhất, được cho là đang ghi nhận tổn thất chưa thực hiện khoảng 10,5 tỷ USD, tương đương khoảng 4,5% tổng nguồn cung ETH. Nếu thị trường tiếp tục thắt chặt và khả năng chấp nhận rủi ro của các chủ cho vay vẫn bị hạn chế, mức độ tập trung rủi ro này có thể khuếch đại biến động giảm giá trong các đợt thanh lý bắt buộc hoặc các làn sóng giảm rủi ro có tương quan.
Tổng hợp lại, những dữ liệu này cho thấy một lộ trình phục hồi mong manh đối với ETH hiện tại. Giá có thể tiếp tục giảm về các mức quan trọng, với ngưỡng tâm lý gần $1,550 có thể trở thành điểm hỗ trợ nếu có người mua xuất hiện. Tuy nhiên, sự hội tụ của hoạt động trên chuỗi yếu, áp lực từ phái sinh kéo dài và nguy cơ lỗ hổng liên chuỗi khiến rủi ro có xu hướng nghiêng về phía giảm trong ngắn hạn.
Đối với những người theo dõi rủi ro và cơ hội, vài tuần tới sẽ mang tính quyết định. Theo dõi các dữ liệu mới về thanh khoản DeFi, bất kỳ cảnh báo bảo mật nào mới trên các mạng lớn, và xem liệu các động lực rủi ro liên chuỗi có bắt đầu ổn định khi các bên tham gia thị trường đánh giá lại nhu cầu phòng ngừa rủi ro và phân bổ vốn hay không.
Các điểm dữ liệu được trích dẫn theo phong cách nguồn bao gồm Laevitas về phí tài trợ ETH futures (xem https://app.laevitas.ch/assets/perpswaps/ETH/funding), DefiLlama về sự thay đổi TVL trên chuỗi và các chỉ số lợi nhuận của Glassnode (https://studio.glassnode.com/charts/supply.ProfitRelative?a=ETH&mScl=lin&resolution=24h). Lỗ hổng của Zcash và bối cảnh liên quan đến đánh giá AI đã được báo cáo trong các bài viết ghi nhận việc phát hiện lỗ hổng nhờ AI, cho phép tạo ra vô hạn, với một tham chiếu liên quan của Cointelegraph về các hệ quả bảo mật rộng hơn của những lỗ hổng như vậy (xem https://cointelegraph.com/news/zec-tanks-30-after-ai-security-review-discovers-critical-zcash-vulnerability).
Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề ETH giảm xuống mức thấp nhất trong 13 tháng do tin tức lỗi Zcash và BTC rơi xuống dưới $60K trên Crypto Breaking News – nguồn tin crypto đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền điện tử, tin tức bitcoin và cập nhật blockchain.