Ngân hàng Trung ương châu Âu có thông điệp dành cho bất kỳ ai đang xây dựng, nắm giữ hoặc đặt cược vào stablecoin: chúng tôi đang theo dõi, và chúng tôi không ấn tượng.
Vào ngày 22 tháng 5 năm 2026, ECB đã cảnh báo các bộ trưởng tài chính EU rằng việc mở rộng phát hành stablecoin euro có thể làm cạn kiệt tiền gửi của ngân hàng bán lẻ, làm tăng chi phí huy động vốn cho các tổ chức cho vay và cuối cùng làm suy yếu khả năng điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương.
Lagarde vạch ra một đường ranh giới
Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã xây dựng để đến khoảnh khắc này trong nhiều tháng. Trong bài phát biểu ngày 8 tháng 5 năm 2026, bà đã thẳng thắn như thường lệ về vị trí mà các stablecoin tư nhân nên occuppy trong thứ bậc tài chính.
Các stablecoin riêng tư, về bản chất, không thể neo vào hệ thống tiền tệ.
Báo cáo Đánh giá Ổn định Tài chính tháng 11 năm 2025 của ECB đã cảnh báo các điểm yếu cụ thể. Nguy cơ mất liên kết, khi một stablecoin phá vỡ tỷ lệ 1:1 với đồng tiền tham chiếu, đứng đầu danh sách. Cũng vậy là sự tập trung dự trữ, đặc biệt là trong trái phiếu kho bạc Mỹ.
Vấn đề đô la hóa
Các token được neo với đô la Mỹ có tổng vốn hóa thị trường toàn cầu vượt quá 300 tỷ USD. USDT của Tether và USDC của Circle cùng chiếm khoảng 90% tổng nguồn cung stablecoin.
Các stablecoin euro, ngược lại, đang ở mức khoảng 450 triệu euro tính đến tháng 1 năm 2026. Con số này tăng từ chỉ 50 triệu euro vào đầu năm 2024. Các dự báo cho thấy thị trường stablecoin toàn cầu có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.
Quy định, euro kỹ thuật số và sự từ chối các giải pháp nhanh chóng
Quy định về Thị trường Tài sản Tiền mã hóa (MiCAR) đã được triển khai đầy đủ vào cuối năm 2024, giúp EU dẫn đầu so với hầu hết các khu vực lớn trong việc đưa stablecoin vào khuôn khổ giám sát chính thức. ECB đã nhấn mạnh rằng sự đồng bộ toàn cầu là cần thiết để ngăn chặn hành vi arbitrage regulatory xuyên biên giới.
Dự án đồng euro kỹ thuật số tiếp tục tiến triển, mặc dù ECB đã rõ ràng rằng nó sẽ không ra mắt sớm hơn năm 2029. Đồng euro kỹ thuật số được thiết kế để là một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, sẵn sàng cho các giao dịch hàng ngày, được bảo đảm trực tiếp bởi ECB thay vì bởi danh mục dự trữ của một công ty tư nhân.
Liên minh Qivalis, một sáng kiến ngân hàng tập trung vào các khoản thanh toán kỹ thuật số bằng euro, đã mở rộng để bao gồm 37 ngân hàng. ECB đã kiên quyết từ chối các đề xuất nhằm cải thiện ngắn hạn đối với các stablecoin euro tư nhân.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Đối với các ông lớn stablecoin đô la như Tether và Circle, MiCAR đã áp đặt các yêu cầu buộc một số nhà phát hành stablecoin phải tái cấu trúc hoạt động tại châu Âu của họ.
Euro kỹ thuật số sẽ không ra mắt sớm nhất trước năm 2029, tạo ra khoảng trống nhiều năm trong đó các stablecoin tư nhân sẽ tiếp tục phát triển. Các công cụ quản lý của ECB thông qua MiCAR có thể hạn chế sự tăng trưởng đó, nhưng không thể ngăn chặn hoàn toàn.