Tín dụng tư nhân, vũ trụ rộng lớn của các khoản vay phi ngân hàng đã âm thầm trở thành một trong những nguồn tài trợ quan trọng nhất cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, hiện đã rõ ràng nằm trong tầm ngắm của Ngân hàng Trung ương Châu Âu.
Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos đã cảnh báo tín dụng tư nhân là mối đe dọa tiềm tàng đối với sự ổn định tài chính vào ngày 21 tháng Tư, lưu ý rằng định giá cao và các chính sách tài khóa thay đổi khiến ngành này đặc biệt dễ bị tổn thương. Cảnh báo này được đưa ra vài tuần sau khi ECB khởi động các cuộc kiểm tra giám sát mới về các khoản phơi nhiễm tín dụng tư nhân của các ngân hàng vào tháng 3 năm 2026.
Con số đằng sau mối quan tâm
Ủy ban Ổn định Tài chính đã công bố một báo cáo vào ngày 6 tháng 5 ước tính rằng tài sản tín dụng tư nhân toàn cầu đã tăng mạnh lên mức từ 1,5 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2024.
Báo cáo của FSB đã xác định một số điểm yếu về cấu trúc: đòn bẩy khó đo lường từ bên ngoài, sự thiếu minh bạch trong định giá khiến việc đánh giá sức khỏe thực sự của danh mục đầu tư trở nên khó khăn, và chất lượng tín dụng của người vay có thể đang suy giảm dưới bề mặt.
Mức độ tiếp xúc với khu vực đồng euro: hạn chế nhưng đa lớp
Đánh giá hiện tại của ECB là các ngân hàng và công ty bảo hiểm trong khu vực euro không có mức độ tiếp xúc trực tiếp đáng lo ngại với tín dụng tư nhân. Các rủi ro gián tiếp mới là nơi vấn đề trở nên phức tạp hơn. Nhiều người vay doanh nghiệp sử dụng tín dụng tư nhân cũng có mối quan hệ với các ngân hàng truyền thống. Nếu một làn sóng vỡ nợ xảy ra đối với các danh mục tín dụng tư nhân, áp lực sẽ không bị giới hạn gọn gàng, mà sẽ lan sang toàn bộ hệ sinh thái cho vay doanh nghiệp thông qua những người vay chung và các cơ chế tín dụng liên kết.
Barclays và Deutsche Bank đã báo cáo mức phơi nhiễm lần lượt khoảng 20 tỷ USD và 30 tỷ USD trong tín dụng tư nhân. Không tổ chức nào xem vị thế của mình là gây ra rủi ro hệ thống.
Tại sao điều này quan trọng hơn cả ngân hàng
Báo cáo của FSB cũng nhấn mạnh các mối liên hệ phức tạp giữa các ngân hàng và các thực thể tín dụng tư nhân. Một số ngân hàng cấp khoản vay và sau đó bán chúng vào các công cụ tín dụng tư nhân. Những ngân hàng khác cung cấp đòn bẩy cho chính các quỹ tín dụng tư nhân. Những mối liên kết này có nghĩa là một sự kiện căng thẳng trong tín dụng tư nhân có thể lan truyền trở lại hệ thống ngân hàng theo những cách khó mô hình hóa chính xác do dữ liệu chưa đủ toàn diện.
Các nhà quản lý vẫn quan ngại về các kịch bản ít xảy ra nhưng có thể xảy ra liên quan đến các khoản vỡ nợ trên toàn ngành, có thể lan truyền từ tín dụng tư nhân vào hệ thống ngân hàng. ECB dường như đang hoạt động theo nguyên tắc kiểm tra độ bền của mái nhà khi mặt trời vẫn còn chiếu sáng.