Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cảnh báo các bộ trưởng tài chính EU rằng sự mở rộng của stablecoin euro mang theo những rủi ro nghiêm trọng đối với các ngân hàng. Các quan chức cho biết việc phát hành rộng rãi hơn có thể làm giảm khả năng cho vay và làm suy yếu hiệu quả của các quyết định lãi suất của ECB.
Lời cảnh báo được đưa ra sau khi viện nghiên cứu có trụ sở tại Brussels Bruegel lan truyền một bản báo cáo tại cuộc họp của các quan chức tài chính EU. Bản báo cáo kêu gọi nới lỏng các yêu cầu về thanh khoản đối với các nhà phát hành stablecoin và khả năng tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng trung ương.
ECB nhắm mục tiêu rủi ro chuyển dịch tiền gửi
Lo ngại chính của ECB là một thị trường stablecoin lớn hơn sẽ hút tiền tiết kiệm của các nhà đầu tư lẻ ra khỏi các ngân hàng thương mại. Ít khoản nạp hơn khiến các tổ chức cho vay giảm khả năng cung cấp tín dụng, làm thắt chặt điều kiện vay mượn trên toàn khu vực euro. Vấn đề này sẽ trở nên nghiêm trọng hơn khi việc áp dụng stablecoin vượt ra ngoài những người dùng tiên phong.
Các quan chức cho rằng sự tăng trưởng của tiền kỹ thuật số tư nhân cũng làm phức tạp thêm chính sách lãi suất. Khi tiền tiết kiệm được giữ dưới dạng stablecoin thay vì tài khoản ngân hàng, các quyết định về lãi suất của ECB sẽ ít ảnh hưởng hơn. Việc truyền dẫn chính sách tiền tệ phụ thuộc vào hoạt động trong hệ thống cho vay được hỗ trợ bởi tiền gửi.
ECB trước đây đã tìm kiếm các quy định MiCA nghiêm ngặt hơn đối với stablecoin thay vì các quy định lỏng lẻo hơn. Cảnh báo mới nhất mở rộng vị thế này trực tiếp đến các bộ trưởng tài chính EU.
Độ phổ biến của đồng đô la định hình cuộc tranh luận
Bài viết của Bruegel được thúc đẩy bởi sự gia tăng ảnh hưởng của các token được hỗ trợ bởi đô la Mỹ đối với thị trường tiền điện tử toàn cầu. Trung tâm nghiên cứu cho rằng các quy định EU nghiêm ngặt theo Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) đã khiến các nhà phát hành châu Âu không thể cạnh tranh.
Nó mô tả kết quả là một hình thức “dollar hóa kỹ thuật số” có thể làm sâu sắc thêm sự thống trị của đồng đô la trong tài chính quốc tế.
Các quan chức EU đã cảnh báo riêng biệt rằng sự tăng trưởng của stablecoin đô la có thể làm suy yếu vai trò của đồng euro trong các giao dịch xuyên biên giới. Giải pháp được ECB ưa chuộng là một lựa chọn của ngân hàng trung ương thay vì phát hành tư nhân.
Chủ tịch Christine Lagarde đã mô tả đồng euro kỹ thuật số là ưu tiên chiến lược đối với cơ sở hạ tầng tài chính châu Âu.
Điều đó chưa làm chậm các kế hoạch của khu vực tư nhân. Chín tổ chức cho vay đang chuẩn bị ra mắt stablecoin euro MiCAR vào năm 2026, và các nhà hoạch định chính sách EU đã thảo luận về việc nới lỏng MiCA để cải thiện vị thế của các nhà phát hành châu Âu.
Sự đối đầu giữa các mối quan ngại về ổn định tài chính và áp lực cạnh tranh từ các đồng tiền đô la không có giải pháp rõ ràng. Cách các bộ trưởng cuối cùng đưa ra quyết định rất có thể sẽ xác định hướng đi của quy định tài sản kỹ thuật số ở châu Âu.