ECB từ chối các đề xuất stablecoin euro, citing rủi ro ổn định tài chính

• ECB đã từ chối các đề xuất nới lỏng quy định thanh khoản và thúc đẩy stablecoin euro, cho rằng chúng quá rủi ro.
• ECB cho biết các stablecoin sẽ làm mất ổn định tiền gửi ngân hàng và làm suy yếu khả năng kiểm soát lãi suất của họ.
• Điều này làm dấy lên những lo ngại về đô la hóa kỹ thuật số và năng lực cạnh tranh của EU trên thị trường stablecoin toàn cầu.

Vào ngày 22 tháng 5 năm 2026, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã từ chối các đề xuất từ tổ chức nghiên cứu Bruegel nhằm nới lỏng các quy định về thanh khoản, cấp quyền truy cập vào nguồn vốn của ECB cho các nhà phát hành stablecoin và chỉ định ECB làm người cho vay cuối cùng cho họ.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde và các quan chức khác đã chỉ ra các rủi ro bao gồm dòng tiền rút khỏi tiền gửi ngân hàng, chi phí huy động vốn tăng cao, khả năng cho vay giảm và các cuộc chạy đua tiềm tàng vào dự trữ có thể làm suy yếu chính sách tiền tệ.

Theo các nguồn tin, ECB đã từ chối các đề xuất được nêu ra trong một báo cáo của viện nghiên cứu Bruegel có trụ sở tại Brussels, do Lucrezia Reichlin, Bo Sangers và Jeromin Zettelmeyer soạn thảo, và được trình bày tại cuộc họp không chính thức với các bộ trưởng tài chính châu Âu (EU) ở Nicosia, Síp. Các đề xuất nhằm nới lỏng quy định và cung cấp hỗ trợ cho các nhà phát hành stablecoin euro, nhưng đã bị bác bỏ vì được đánh giá là quá rủi ro đối với sự ổn định tài chính và chính sách tiền tệ.

Thay vì hỗ trợ các stablecoin euro tư nhân, ECB đã tái khẳng định sự ưu tiên của mình đối với các khoản tiền gửi ngân hàng thương mại được mã hóa, mà Lagarde đã nói sẽ kết hợp “độ an toàn của tài khoản truyền thống với tốc độ và khả năng lập trình của công nghệ sổ cái phân tán.” Sự từ chối này xảy ra trong bối cảnh EU đang xem xét Quy định Thị trường Tài sản Tiền ảo (MiCAR) và trong khi ECB đang tiến hành các công việc liên quan đến euro kỹ thuật số, mà họ nhằm mục tiêu ra mắt vào năm 2029.

Liên quan: ECB thiết lập điều kiện cho việc token hóa trên thị trường vốn châu Âu

Chủ tịch ECB Christine Lagarde và các quan chức ngân hàng trung ương cấp cao khác cho rằng việc áp dụng rộng rãi hơn các stablecoin euro sẽ làm chuyển dịch nguồn vốn của khách hàng từ các ngân hàng thương mại sang các nhà phát hành stablecoin. Điều này sẽ khiến các khoản tiền gửi ngân hàng “dễ biến động hơn” và biến chúng thành nguồn vốn ít ổn định hơn cho các ngân hàng. ECB cảnh báo rằng sự chuyển dịch này có thể làm tăng tốc quá trình loại bỏ trung gian, làm tăng chi phí huy động vốn của các ngân hàng và giảm khả năng cho vay của họ đối với nền kinh tế.

Hơn nữa, các quan chức bày tỏ lo ngại rằng những thay đổi này sẽ làm suy yếu toàn bộ ngành ngân hàng và khiến ngân hàng trung ương khó kiểm soát lãi suất. Một số quan chức ngân hàng trung ương cụ thể đã đặt câu hỏi về ý tưởng mở rộng chức năng người cho vay cuối cùng, hiện chỉ dành cho ngành ngân hàng được quản lý.

Việc ECB từ chối dứt khoát các đề xuất của Bruegel nhằm nới lỏng quy định thanh khoản và cấp quyền truy cập vào ngân hàng trung ương cho các nhà phát hành stablecoin cho thấy một lập trường quy định nghiêm ngặt tiếp tục được duy trì. Trong khi MiCA đang được xem xét, việc nới lỏng đáng kể là khó xảy ra và sự tăng trưởng của stablecoin Euro có khả năng sẽ tiếp tục bị hạn chế trong giai đoạn 2026–2027.

Trong khi đó, các quy định nghiêm ngặt của EU khiến các stablecoin định danh euro vẫn ở vị trí nhỏ bé, chỉ chiếm 0,3% tổng nguồn cung toàn cầu trong thị trường hơn 323 tỷ USD, trong khi các stablecoin neo USD chiếm hơn 99,7% tổng nguồn cung. Mặc dù có các sáng kiến như Qivalis, được hỗ trợ bởi 37 ngân hàng tại 15 quốc gia nhắm đến việc ra mắt năm 2026, cùng các nỗ lực của Societe Generale, sự tăng trưởng vẫn bị hạn chế và diễn ra từng bước.

Do đó, khi ECB ưu tiên các biện pháp bảo vệ chống lại dòng chảy tiền gửi ngân hàng và rủi ro hoàn trả, đà tăng trưởng của Hoa Kỳ dưới Đạo luật GENIUS 2025 củng cố sự thống trị của stablecoin đô la Mỹ và làm gia tăng mối lo ngại về hiện tượng số hóa đô la Mỹ trong các giao dịch khu vực euro.

Liên quan: Báo cáo MiCA: Stablecoin euro an toàn hơn nhưng ít cạnh tranh hơn