ECB từ chối mở rộng stablecoin euro do rủi ro cho vay ngân hàng

Những điểm then chốt:

• ECB cảnh báo rằng việc gia tăng các stablecoin euro có thể làm giảm hoạt động cho vay của ngân hàng và khiến việc kiểm soát lãi suất trở nên khó khăn hơn.
• Tin tức về stablecoin: Bruegel đề xuất nới lỏng các quy định về thanh khoản stablecoin của EU để phát triển thị trường token được hỗ trợ bằng euro tại châu Âu.
• Các stablecoin euro chỉ chiếm 0,3% tổng nguồn cung, trong khi các token đô la vẫn thống trị thị trường.

Tin tức về stablecoin: Các quan chức ngân hàng trung ương châu Âu đã phản đối các đề xuất nhằm tạo điều kiện dễ dàng hơn cho việc phát hành stablecoin euro. Ngân hàng Trung ương châu Âu cảnh báo các bộ trưởng tài chính EU rằng các quy định lỏng lẻo hơn có thể làm suy yếu nguồn vốn của ngân hàng và khiến việc kiểm soát lãi suất trở nên khó khăn hơn. Các quan chức đã xem xét ý tưởng này trong cuộc họp chính sách tại Nicosia, nơi thị trường stablecoin nhỏ của châu Âu đã thu hút sự chú ý. ECB ủng hộ các khoản tiền gửi được token hóa hơn là hỗ trợ rộng rãi đối với stablecoin, vì họ tìm kiếm các giao dịch nhanh hơn đồng thời bảo vệ các bên cho vay.

Tin tức về stablecoin đã có bước chuyển chính sách mạnh mẽ hơn sau khi một viện nghiên cứu có trụ sở tại Brussels kêu gọi các quan chức EU nới lỏng các quy định về thanh khoản đối với các nhà phát hành tiền điện tử. Đề xuất này cũng đề xuất rằng các công ty stablecoin có thể được tiếp cận nguồn vốn của ECB, một vai trò hiện nay chỉ dành cho các ngân hàng được cấp phép.

Các quan chức ngân hàng trung ương đã phản đối ý tưởng đó trong cuộc họp. Chủ tịch ECB Christine Lagarde và các quan chức khác cảnh báo rằng một thị trường stablecoin lớn hơn có thể hút tiền gửi ra khỏi các ngân hàng và làm giảm độ tin cậy trong huy động vốn, từ đó làm suy yếu hoạt động cho vay của ngân hàng. Tiền gửi ngân hàng hỗ trợ cho vay. Ngược lại, các nhà phát hành stablecoin có thể chuyển tiền của khách hàng vào các cấu trúc dự trữ nằm ngoài các kênh cho vay thông thường.

Khi một người mua stablecoin, tiền được chuyển từ tài khoản ngân hàng sang tài khoản của bên phát hành. Ở quy mô lớn, các quan chức lo ngại rằng dòng chuyển động này có thể làm tăng chi phí huy động vốn của các ngân hàng và giảm cho vay.

Một số nhà hoạch định chính sách xem stablecoin euro là cách giảm sự phụ thuộc vào các token đô la. Những người khác lo ngại rằng các biện pháp bảo vệ yếu hơn có thể tạo ra những rủi ro mới trong hệ thống tài chính.

Lagarde gần đây đã bày tỏ sự ủng hộ đối với các khoản tiền gửi của ngân hàng thương mại được token hóa thay vì các stablecoin euro do tư nhân phát hành. Tiếp cận này sẽ giữ tiền trong hệ thống ngân hàng đồng thời bổ sung các tính năng của sổ cái phân tán, bao gồm thanh toán nhanh hơn và các công cụ thanh toán có thể lập trình.

Các quan chức ECB xem mô hình này là con đường an toàn hơn cho tiền kỹ thuật số. Các ngân hàng đã hoạt động dưới các quy định về vốn, thanh khoản và giám sát. Các chủ phát hành stablecoin, ngay cả khi chịu sự điều tiết của tiền mã hóa, không đóng vai trò tương tự trong việc tạo ra tín dụng hoặc truyền dẫn chính sách tiền tệ.

Các quan chức ngân hàng trung ương cũng đặt câu hỏi liệu ECB có nên đóng vai trò là người cho vay cuối cùng cho các công ty stablecoin hay không. Việc tiếp cận như vậy có thể khiến các nhà phát hành tiền mã hóa tiến gần hơn với các ngân hàng mà không cần tuân thủ đầy đủ các tiêu chuẩn ngân hàng.

Cuộc thảo luận này cũng phù hợp với công việc của châu Âu về đồng euro kỹ thuật số. Các bộ trưởng tài chính EU cho biết họ sẽ tiếp tục dự án này, trong khi ECB vẫn nhắm đến khả năng ra mắt vào năm 2029.

Những người ủng hộ các quy định lỏng lẻo cảnh báo rằng quy định nghiêm ngặt của châu Âu có thể đẩy hoạt động stablecoin sang Hoa Kỳ. Họ lập luận rằng các token được hỗ trợ bởi đô la Mỹ hiện đã chiếm ưu thế trên thị trường và có thể củng cố vai trò của đô la Mỹ trong các giao dịch kỹ thuật số.

Bài viết của Bruegel đã đặt ra những lo ngại về “số hóa đô la hóa,” một thuật ngữ được sử dụng để mô tả sự phụ thuộc ngày càng tăng vào các token đô la trong tài chính số. Các stablecoin định danh euro chỉ chiếm 0,3% nguồn cung toàn cầu, trong khi Circle’s EURC xếp hạng xa dưới các token đô la lớn.

Các quan chức ngân hàng trung ương đã giảm nhẹ mối quan tâm này trong cuộc họp. Một số quan chức thay vào đó ủng hộ các biện pháp bảo vệ nghiêm ngặt hơn đối với các stablecoin được phát hành tại cả châu Âu và Hoa Kỳ. Họ cũng ủng hộ các quy định nhằm ngăn chặn một số chủ sở hữu nhất định redeem các token được phát hành ở nước ngoài tại châu Âu.

Ủy ban Châu Âu tiếp tục xem xét MiCAR. Bộ quy tắc yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải giữ một phần đáng kể dự trữ của họ dưới dạng tiền gửi ngân hàng và các tài sản thanh khoản khác.

Các stablecoin vẫn mang lại những mục đích thị trường rõ ràng. Người giao dịch sử dụng chúng để thanh toán cho các loại tiền điện tử khác, trong khi các doanh nghiệp và cá nhân sử dụng chúng để thực hiện các khoản thanh toán xuyên biên giới nơi chi phí chuyển khoản ngân hàng có thể cao hơn. Các quan chức ECB chấp nhận trường hợp sử dụng thanh toán nhưng vẫn cảnh giác với các rủi ro ổn định tài chính rộng hơn.

Những thất bại trong quá khứ vẫn đang định hình sự thận trọng của cơ quan quản lý. TerraUSD đã sụp đổ vào năm 2022, cho thấy sự tin tưởng có thể biến mất nhanh chóng khi cấu trúc token thất bại. Sự kiện đó vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến chính sách dự trữ và hoàn trả.

Dù vậy, công việc phát triển stablecoin euro vẫn không ngừng lại. Một liên minh ngân hàng châu Âu dưới dự án Qivalis đã mở rộng lên 37 tổ chức tại 15 quốc gia. Nhóm này nhằm mục tiêu ra mắt stablecoin định danh bằng euro vào cuối năm nay. Nguồn cung stablecoin đã tăng khoảng một phần ba vào năm ngoái lên khoảng 300 tỷ USD.

Bài viết Tin tức về stablecoin: ECB từ chối đề xuất đồng euro kỹ thuật số do rủi ro cho vay ngân hàng xuất hiện đầu tiên trên The Market Periodical.